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2021/08/19 19:32 · 国际期货行情 ·  · pta盘开盘时间:华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址已关闭评论

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  在美国经济增速加速和全球央行放水的大背景之下,美元指数一路飙高,目前已经跨越95大关,创出2003年9月以来的最高,并向上强力突破了近11年来的漫长盘整区间。
  
  聊城信息港liaocheng6.com报道上述从目前的情况来看,美元指数的进一步走强不可逆转。今后1-2年内,人民币保持对美元的3-5%的小幅度贬值,可能性还是非常高的。
  
  10年期美元国债利率已从一年前的2.6%已经下跌至1.8%,接近50年以来的历史低位1.46%。美国股市也持续强劲,标普指数2014年全年上涨11.39%。
  
  我们今年对国内投资者的重大投资推荐是,将一部分资产投资于美元标的的美国资产,这比以往任何一个年份都有更重要的战略配置意义。
  
  当前美股较美债更具投资价值。美股最明确的投资主题是油价今年后续的反弹带来的美国能源行业的复兴。
  
  上周海外市场重磅消息迭爆,欧洲周四晚开始QE之后,紧接着加拿大开始降息,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址全球央行放水的趋势已经非常明显,而紧随着的是全球主要货币对美元的进一步贬值。欧元兑美元已经从去年底的1.21贬值到1.13左右,美元兑加币从去年底的1.16一路升值到1.25,而美元兑日元过去一年内已经由105的水平步入120大关。在美国经济增速加速和全球央行放水的大背景之下,美元指数一路飙高,目前已经跨越95大关,创出2003年9月以来的最高,而且从目前的情况来看,美元指数的进一步走强不可逆转。
  
  表一:除美国之外绝大多数国家都有宽松预期
  
  图一:1977年以来美元指数历史走势图
  
  数据来源:Wind
  
  近日,人民币兑美元汇率也多次出现逼近跌停的情况。在这种情况下,我们不禁要疑问,人民币今后的走势会如何呢?
  
  我们认为,短期而言,人民币紧盯美元的管制浮动汇率机制并不会有重大的变化。毕竟,在中国经济增速减缓的情况下,贸然放弃人民币对美元汇率的紧盯政策,有可能会使人民币汇率短期出现猛烈贬值,促发资本大量外逃,对中国经济的杀伤力无异于一颗金融原子弹。而中国四万亿美元的外汇储备,还是能够将人民币汇率稳定在一个合理的区间。但是我们应该考虑到,当全球货币都在对美元贬值的大趋势下,人民币如果继续维持当前对美元的汇率,无异于对全球其他主要货币的大幅度升值,这对于中国的出口而言,有着非常负面的影响。极端一些,假设欧元兑美元跌到1:1的水平、人民币继续保持兑美元汇率稳定的话,则相对于去年底的水平,对欧元升值超过20%,中国对欧洲的出口如此会有猛烈下降的风险,对中国经济的负面冲击作用也不可忽视。另外,如果国内经济形势继续走弱,央行有进一步实施货币宽松的必要性,这样的情况下继续勉强维持人民币的强势地位代价也会巨大。
  
  因此,我们认为,虽然人民银行不会容忍人民币的大规模贬值,但是允许人民币在允许的区间内小范围贬值,部分消除人民币对其他主流货币升值的负面影响,配合国内货币政策的进一步宽松,这将是大概率事件。比如说在2014年,人民币对美元的即期汇率就贬值了2.5%。因此我们认为,今后1-2年内,人民币保持对美元的3-5%的小幅度贬值,可能性还是非常高的。
  
  图二:1994年以来美元兑人民币汇率走势图
  
  数据来源:Wind
  
  在这样的大背景下,我们认为,美元资产的配置在当前时点对国内投资者非常有意义。首先,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址人民币对美元不再是单边升值,这就意味在未来1-2年内,投资者如果配置美元资产的话,将能够享受到人民币贬值带来的资产溢价。其次,当前美国的经济状况是全球大经济体中最好的一个。目前,美国的失业率已跌至5.8%,相当接近于金融危机前5%左右的水平,平均小时工资收入增速持续攀升,房屋和汽车等大宗消费也持续升温。市场普遍预期,美国2015年的GDP增速将达到3.2%,将创下2007年以来的新高。在这种情况下,将部分资产配置于美元标的的美国资产,将能够分享美国经济高速增长带来的红利,对冲掉中国经济增速可能下滑带来的人民币资产价格波动。因此,我们今年对国内投资者的重大投资推荐是,将一部分资产投资于美元标的的美国资产,这比以往任何一个年份都有更重要的战略配置意义。
  
  而事实上,我们这一观点也已经得到了全球睿智的投资者的支持。经济的强劲复苏,也增强了美国对资金的吸引,10年期美元国债利率从一年前的2.6%已经下跌至1.8%,接近50年以来的历史低位1.46%。美国股市也持续强劲,标普指数2014年全年上涨11.39%。投资者收获了汇率和资产的双重增值。
  
  当我们确定了投资美元资产的大的战略方向之后,接下来就要决定具体资产类别的战术配置。在美国债券和股票两大资产类别中,我们当前更加看好美国股票的投资。首先美国债券收益率目前非常低,作为基准的10年期美国国债的收益率长期徘徊在2%左右;其次美国四季度加息的可能性仍然比较大,在加息周期启动的背景下,债券难有大的投资机会。而就股市而言,当前标普500指数点位对应2015年盈利为16.9倍市盈率,处于历史的相对高位,但对应2016年则仅有15.2倍,已处于历史估值区间的相对低位。只要美国经济复苏势头不变,股市完全可以通过盈利的增长来化解当前估值偏高的风险,而这一进程,目前来看,实现的概率还是相当大的。
  
  决定了投资美国股市这一战术配置之后,接下来我们就要精选适合投资的行业和主题。我们认为当前最明确的投资主题是油价今年后续的反弹带来的美国能源行业的复兴。油价去年从107美元一桶滑落至52美元一桶,直接导致了美国能源行业去年整体的表现低迷。标普能源行业指数(IXE)去年全年下跌-10.5%,是标普十大子行业中表现最差的一个,而标普500指数去年全年的涨幅为11.39%。我们认为,油价目前在45美元/桶的水平,已经非常接近底部区域。
  
  从去年油价下跌的原因来看,首先,全球经济在2014年除了美国之外,恢复的幅度实际都略低于预期,尤其欧洲和中国下半年经济增速的放缓,导致了对大宗商品需求量的下降,因此需求疲软仍然可以解释这次油价下行的逻辑,这点上和1990年以来油价前几次大的下跌周期保持一致。从供给面看,美国页岩油技术的进步以及新能源应用的推广(尤其是在汽车动力方面)可能也是改变投资人对油价乐观预期的主要原因。然而,供给的增加是一个逐步的过程,新技术的推广更需要时间,在理性的判断下,油价当不至于有如此大的跌幅。而且油价的持续低迷会从经济层面上对新技术的运用有挤出效应,因此新技术的运用至少在当前阶段,还不足以改变原油的供求关系,从而使油价长期保持在低点。
  
  根据我们的预测,全球经济2015年下半年随着欧洲,日本的进一步QE刺激,叠加中国的货币宽松政策和美国经济的进一步走强,会有比较明显的复苏,我们认为当前原油价格继续下跌的空间并不大,从半年到一年的周期来看,原油价格反弹应该是大概率事件,这样会带动美国能源行业在2015年后续出现比较大的复苏机会。而在美国能源行业中,上游开采和生产企业在油价反弹过程中获益将会最大。华宝兴业标普油气基金(QDII-LOF,买卖/申赎162411),追踪的是标普美国行业指数系列之油气开采及生产行业指数,投资的80家公司均为美国上市的油气开采和生产企业,从历史上来看和油价的关联度达到0.7,高于标普能源行业指数(IXE)。因此,华宝油气是配置美国能源行业、享受油价反弹带来的红利的良好资产配置工具。
  
  图三:1983年以来WTI原油期货价格走势图
  
  数据来源:Wind
  
  在能源之外,我们还看好美国的消费行业。原因在于,今年以后两三年,美国经济增长依靠消费拉动,是大概率事件。在通胀还在比较低的水平的情况下,可选消费上的增速可能会非常快。而去年全年标普涨得快的行业主要是房地产和IT,可选消费行业的涨幅是落后于标普500指数的(9.68% VS 11.39%),因此今年可选消费指数涨幅超越标普500是大概率事件. 此外美国大的一些可选消费行业公司,大多是国内投资者非常熟悉的公司,如Disney,AMAZON,GM,FORD,STARBUCKS,EXPEDIA等等,这也符合投资者配置真正优质美国公司的配置需求。
  
  在消费之后,我们认为美国互联网和清洁能源都是值得投资者长期投资的方向,因为这两者代表了美国经济的长远未来发展方向。此外,我们认为美国这一次的房地产周期尚未走完,因此房地产行业的投资仍可继续。当然,和能源与消费相比,这些行业过去几年的涨幅过于巨大,短期向上的空间可能会不如能源与消费行业,但作为美元资产的中长期配置方向仍然是不错的投资标的。
  
  在新监管框架下,货基市场将回归现金管理工具之定位,良好的流动性管理能力将成首选,规模庞大的华宝添益无疑极具竞争力
  
  图片来自网络
  
  有一种产品,并不需要增加额外交易成本,却能以“T+0”方式让投资者随意在股票和货币基金间转换,还能给出甚至高于3%的年化投资收益。能达到如此两全其美之功效,自当归功于素有“股民余额宝”之称的场内货币基金名下。
  
  而在场内货基队列中,华宝兴业基金公司旗下华宝添益交易型货币基金(下称华宝添益)更以不断刷新的纪录,稳居场内货基战队领军王者之宝座。
  
  《投资时报》记者查询相关数据注意到,截至2015年末,华宝添益基金规模高达1274.39亿元,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址稳坐场内货基规模第一宝座,同时亦成为全球规模第四的固定收益类上市基金。据记者了解,目前华宝添益基金的最新规模已超1700亿元,领先优势再度加大。
  
  据记者了解,2015年,华宝添益二级市场日均成交额高达212亿元,位居沪深两市所有挂牌股票和基金日均成交额排行第一,成为沪深两市名副其实的“流动性之王&rdq

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  值得注意的是,2016年2月1日《货币市场基金监督管理办法》的发布,使得作为场内货基之王的华宝添益在新法规下更具竞争力,其多重优势更助力华宝添益入选标点财经研究院与《投资时报》联袂锻造的《2016中国基金业白皮书》创新类基金经典案例。
  
  两年规模暴涨7倍
  
  进入2016年,A股处于震荡磨底阶段,对于广大A股投资者来讲,股市行情不好时将闲置资金投资场内货基分享货币基金收益,不失为明智之举。
  
  作为中国首只上市交易型货币基金,华宝添益成立于2012年12月,并于2013年1月28日登陆上交所挂牌上市。它的出现,使投资者可在不影响正常股票市场投资的前提下,间接投资货币市场工具,获取更高回报。巨量闲置证券保证金由此被激活,并获得过去难以企及的使用效率。
  
  此举,既为国内交易所上市基金增添了固定收益类产品上的重要一环,亦对股票市场参与者具有极为重要的意义。
  
  《投资时报》记者了解到,华宝添益登陆上交所上市交易后,立刻受到投资者的追捧,上市首日交易额就达到6.1亿元,一举成为每日成交量最大的交易所挂牌基金之一。至2014年一季度末,该基金就以244.5亿元的规模,一举成为场内最大货币基金、两市最大交易型基金,在同类产品当中占据半壁江山。
  
  晚间爆发华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,网友开启了疯狂的评论,我们吃瓜群众,坐下来听我慢慢讲。2015年末,华宝添益更达1274.39亿元规模,一直保持着同类基金中的规模绝对优势。而据销售渠道透露的消息,该基金规模现已超1700亿元,两年时间,剧增7倍,可见华宝添益已成为股票市场投资者投资场内货基的优先选择。
  
  值得注意的是,由证监会及央行联合发布的《货币市场基金监督管理办法》已于2016年2月1日正式施行,新规更凸显出华宝添益的竞争力。
  
  在新《管理办法》监管框架下,货基市场将告别过去一味“拼收益”的发展阶段,回归现金管理工具之定位,良好的流动性管理能力将成首选。
  
  新规首次建立“强制大额赎回费用”的机制:当货基流动性资产低于法定比例时,为避免诱发系统性风险,基金管理人应当对当日单个基金份额持有人申请赎回基金份额超过基金总份额1%以上的赎回,申请征收1%的强制赎回费用。
  
  这意味着,当资金面紧张时,规模越小的货基越容易出现征收强制赎回费的情况,而规模越大的货基凭借其流动性优势,被征收强制赎回费的可能性较低。作为场内货基之王,华宝添益因其规模领先,新法规下竞争优势凸显。
  
  日均成交额高达212亿
  
  作为场内货基规模之王,华宝添益亦向市场释放出其强大的吸引力。
  
  一方面,该基金实现了“T+0”回转交易,保证了交易快速、自由,投资效率远超场内申赎型货基。投资者当日买入添益份额后,如果股票等其他品种出现交易机会,可卖出添益份额,并即刻买入其他品种,不错失转瞬即逝的交易时机。
  
  另一方面,为方便客户随时参与和退出,有效避免在申赎达到上限后投资者提交的申赎申请形成“废单”,以及当日闲置资金空转的情形,华宝添益并不设置申赎上限,这无疑为A股投资者提供了最佳的流动性管理工具。
  
  Wind数据显示,2015年,华宝添益二级市场日均成交额高达212亿元,列沪深两市所有挂牌股票和基金日均成交额排行第一位,远超所有个股、基金。该基金更于2015年6月24日,创下沪深两市单日成交额突破1450亿元这一最高成交记录。
  
  超高流动性下,华宝添益亦给投资者带来较高的投资收益。
  
  2015年,其实际收益率为3.15%,为活期存款利息的9倍,位居所有场内A类货币基金前列。此外,据Wind资讯显示,在华宝添益2015年的244个交易日中,有217个交易日,其实际年化收益率都高于隔夜回购利率(收盘价),优势天数占比高达88.93%。
  
  “一切又归于金融创新”,谈及华宝添益优势所在,华宝兴业基金相关人士表示:“它便于投资人管理,同时也克服了资金折价,它兼具一级市场申赎和二级市场套利之优势,这样很大程度上满足了投资者的需求。基于交易所平台公开透明的交易方式亦成就了这样一个产品。”
  
  记者获悉,华宝添益套利形式丰富,大额资金可执行日内价差套利、卖出并申购、买入并赎回三大套利策略,不占用过夜资金也能获取额外收益。此外,该基金无申购费、赎回费、印花税,交易所暂免相关各种交易费用,且至少69家证券公司免收交易佣金。申购额最低一百元,买入最低一万元,远低于回购门槛。其申购赎回一级交易商现已达44家。
  
  机构投资者之优选
  
  凭借超高的规模优势,华宝添益广泛获得机构投资者青睐。据了解,华宝添益机构客户累计已超过3500户。对于机构投资者而言,除了能有效盘活闲置保证金之外,华宝添益还具备以下两个好处。
  
  第一是便利地承接机构投资者的大额买卖交易。该基金强大的流动性为同类产品所无法比拟,其不置买入或者申购的规模上限,交易价格也较为平稳,收益不“跳水”,因此,能够非常便利地承接机构投资者的大额买入或卖出交易,满足机构投资者的流动性需求。
  
  第二是可以作为融资融券业务的保证金,无障碍地参与融资融券交易,折算率最高可达90%。以90%折算比例测算,如将200万元华宝添益份额用于抵押,可融入的资金或证券的规模能达到360万元。而目前场内申赎型货币基金并未列入融资融券业务充抵保证金证券。
  
  相比现金抵押,华宝添益在抵押期间可获得的收益要高得多。现金抵押仅能获得0.35%的活期收益,而华宝添益年化收益率在3%左右;同时,以华宝添益作为融资融券保证金的安全性,远胜于股票抵押和权益类ETF抵押,原因在于,华宝添益的流动性风险和收益风险均非常小。
  
  ○华宝油气(代码:162411)基金经理 周晶
  
  降息只是开始
  
  中国人民银行上周六推出半年内的第二次降息。自2015年3月1日起,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。
  
  中国降息将在短期内对原油价格会产生脉冲式的刺激,短期原油价格有望走高。中国需求一直是支撑原油价格走强的重要因素,在过去的十几年间,来自中国的新增石油需求构成了全球原油新增需求的绝大部分,根据国家统计局的数据,自1996年中国表观原油需求量首次超过产量起,截止2013年底,中国对外石油依存度已高达到57.4%。2013年, 中国净进口原油2052万桶, 占全球原油贸易量的54%,超过美国, 成为全球第一大原油进口国. 从去年三季度开始,中国经济增速的放缓,直接影响到了对全球原油的新增需求,可以说是去年下半年油价暴跌的重要原因之一。
  
  应对经济增速的放缓,我们可以看到中国政府应对的态度正在趋于积极。继去年11月第一次降息之后,央行2月份进行了降准,而且在二月的最后一天再度进行了降息。从缓解实体经济融资难的角度来说,放松信贷是最好选择。在金融系统扭曲的背景下,央行降息需要辅之以信贷宽松政策。降息将缓解实体经济融资贵,货币政策延续相机决策机制,未来如果实体经济和通缩压力进一步加大,货币政策宽松力度可能进一步加大。而从国内外的历史经验来看,一两次降息或降准不足以立刻改变市场的信用环境并扭转实体经济的下滑趋势。因此我们认为,本轮降息将不会是中国货币政策宽松的终点,后续降准和降息都有可能继续进行下去,直至经济放缓的趋势得以逆转。
  
  油价将短线反弹
  
  诚然,根据其他各国实施宽松货币政策后的效果来看,宽松货币政策的刺激作用需要一定的时间才能反映到实体经济之中。但降息短期内将对投资者的情绪有明显的提升作用。考虑到中国经济对于全球原油新增需求的重大影响,我们认为国际油价短期内会因为中国的降息消息刺激而有所反弹。尤其是春节以来,由于美国炼油工人罢工导致美国的原油库存数据居高不下,国际油价短期下挫的比较快,WTI原油从53美元最低下跌至48美元,下跌幅度达到-9.4%。而此时中国的降息消息,将有助于油价走出一轮短反弹,我们看好油价有可能因为此消息而重新短期反弹至53-55美元之间。
  
  但正如我们指出的那样,实体经济的反弹目前来看还需要一定的时期。一二月份的经济数据虽然尚未公布,但从央行的降息动作来看,数据将不容乐观。短期数据显示随着春节因素减退,实体经济疲弱态势日渐明朗。发电量落入负增长区间,产能利用率持续走低,显示生产活动并不景气。需求面持续放缓,今年黄金周消费增速去年放缓2个百分点。而房地产市场在经历了去年末宽松政策下的复苏之后,年初以来持续疲弱。因此我们认为,往后看一到两个月,中国的经济数据还是很难令人满意,而作为经济增速放缓的佐证,疲软的经济数据将导致投资者对中国经济增长的担心,从而制约油价的反弹。因此短期反弹之后,我们认为国际油价有可能将重新步入波动区。
  
  油价未来空间乐观
  
  但从今年全年来看,我们仍然对油价保持相当的乐观。从历史来看,影响全球石油价格走势的更为关键因素是需求. 就需求方面而言, 展望未来, 我们认为有理由保持乐观. 这主要归功于全球宽松货币政策带来的充沛流动性. 进入2015年, 欧央行和日本央行再次坚定地执行了大规模量化宽松货币政策并已初步看到经济开始呈现积极变化; 而中国央行也在短短的3个月内, 数度降息降准, 向市场释放了明确的宽松信号; 根据历史经验, 宽松的货币政策通常会在6个月左右的时间对实体经济产生作用. 因此, 中长期而言, 我们有理由对全球经济复苏持相对乐观态度. 而从供给面而言,原油价格的持续下跌将直接导致原油市场供给增长的放缓,

甚至收缩。通过研究华宝油气基金跟踪的标普油气指数成份股可以发现,在涉及上游原油开采的约80家公司中,平均原油开采成本(全成本)约为47美元/桶。可以预期,当WTI原油价格跌破47美元/桶后,越来越多的企业对新油井开采的投资将受到影响,从而影响到北美原油市场上的新增供给。而一旦WTI原油价格跌破40美元/桶,则将引发部分企业停产,甚至破产,从而可能看到原油供给的收缩。从供需两方面考虑,我们认为油价系统性的反转,有可能发生在二季度末或者三季度初,油价我们今年认为会回到75-85美元的波动区间。
  
  而从资产配置的角度而言,央行降息推升资金美元资产配置的需求, 华宝油气基金将是较好的投资标的。 央行降息将会增加人民币贬值的压力. 自2014年11月央行首次降息后, 人民币兑美元即期汇率已累计贬值近3%. 经济下行压力加大以及货币政策宽松预期增强将推动人民币汇率再度走贬,上周兑美元即期汇率累计贬值145个基点至6.2696,超过去年最高水平。虽然央行会动用强大的外汇储备,来阻止人民币过度贬值而引发的大量资本外逃。但在美联储下半年开始加息之后,外汇干预的成本将增加,因此人民币年内可能继续贬值3%左右,将是大概率事件。这样的情况下,配置美元资产显然是对冲掉人民币贬值风险的良好选择。而我们在前面的文章中也曾经阐述过,我们今年对于美国股市仍然相当看好,而我们认为推动美国股市走强的一个重要板块,将会是能源板块。因此华宝油气(代码:162411)将会是投资者配置美元资产,同时享受油价反弹的良好配置型工具。
  
  自2014年9月成立以来,华宝量化对冲混合基金成功穿越三次股市大劫,历次净值涨幅超越沪指均在5个百分点以上
  
  6月的股灾、7月的震荡,无不令股民们“心力交瘁”。
  
  而在股市波动面前,对冲基金却能有效规避风险,从而受到投资者的青睐。
  
  数据显示,截至2015年一季度,全球量化对冲基金管理资产规模已从1991年的584亿美元发展到2015年一季度的3.08万亿美元,增长53倍,年均复合增速19%。
  
  从投资策略分布看,股票类、债券类、期货类形成“三分天下”,各子策略发展相对均衡;截至2015年一季度,股票多空、全球宏观、固定收益套利、CTA&管理期货等子策略市场份额占比较高,位居前列。
  
  量化对冲基金在中国起步较晚,目前市场上的量化对冲策略公募基金不足10只。其中,华宝兴业量化对冲基金成立以来收益最高、回撤最小、和沪深300相关性最低,截至今年7月17日保持着超过17%的年化收益率。
  
  华宝兴业量化对冲产品特点有三,一是运用股票研究经验,表现却与股市牛熊周期关系不大;二是使用期货,却风险很小;三是追求绝对收益,收益来源多元,还有天然收益安全垫。在目前震荡股市形势下,这些原因使得华宝兴业对冲基金受到投资者热捧。
  
  声名狼藉者的生活,这是新的一天,不管你如何逃避,始终会如期的到来,每天关注华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,如期逃避,不如直接面对。数据显示,截至2015年7月17日,华宝兴业量化对冲混合A、C份额自2014年9月成立以来累计净值增长率均超过14%,最大回撤分别仅为3.46%和3.38%,波动率年化为9.27%和9.16%。
  
  对冲基金穿越牛熊
  
  对冲基金的优势始终表现明显。
  
  自1997年以来,全球量化对冲基金行业保持了良好的发展势头,管理资产规模一路高歌猛进;尽管2007年底全球金融危机对对冲基金规模造成一定冲击,但很快对冲基金重回强劲增长轨道,并于2015年创历史新高。并且随着金融工具的丰富、全球资产配置的普及、计算机通信等技术的引入,全球量化对冲基金的策略库不断丰富,行业发展“多点开花”。
  
  对冲基金即利用金融工具以对冲交易为手段的基金,也称避险基金或套期保值基金。华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址其通过做空股指期货对冲组合的市场风险,实现股票市场中性,也正因为如此,管理人无需判断大市的涨跌,而是将注意力集中于怎样获得超越指数的收益。这在6月A股大跌当中为投资者很好地避免了一场“灾难”。
  
  自2014年9月17日成立以来,华宝量化对冲混合基金成功穿越三次股市大劫:在2015年1月下旬、4月下旬、6月中旬A股大幅调整中,平稳避险,历次净值涨幅超越沪指均在5个百分点以上。
  
  需要指出的是,6月市场遭遇大幅调整,而华宝兴业量化对冲则表现稳健。另外需要强调的是,自基金成立以来,分月度来看,华宝量化对冲基金每个月都没有负收益,实现资产稳健增值。
  
  数据表明,2015年3月至6月,华宝兴业量化对冲混合A累计净值增长率分别为3.74%、0.00%、3.69%、2.14%,华宝兴业量化对冲混合C分别为3.74%、0.09%、3.51%、2.14%。
  
  旨在绝对回报
  
  华宝量化对冲基金持有股票组合多头,同时通过做空股指期货,对冲组合的系统性风险,力争获取与市场涨跌无关的绝对回报,达到市场中性。同时,该基金秉承完全套保原则,权益类空头头寸的价值占权益类多头头寸的价值比例在80%~120%之间。
  
  除此之外,其投资目标在于,在有效控制风险的基础上,运用股指期货等衍生工具对冲市场系统风险,追求基金资产的长期稳健增值。其投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行上市的股票(包含中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票)、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券、股指期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(须符合中国证监会相关规定)。
  
  值得注意的是,有些量化对冲基金持有的股票现货中成长股较多,风险敞口较大,在去年12月底沪深300大涨、中小盘跌的大势下回撤严重。而华宝兴业量化对冲基金成立以来则实现净值稳步上升,其间受市场基差扰动有一定回撤,但很快就回归正常净值。
  
  数据显示,截至2015年6月30日,华宝兴业量化对冲混合A、华宝兴业量化对冲混合C累计净值增长率均为2.14%,最大回撤均为1.56%,业绩比较基准增长率均为0.2%;波动率年化为9.94%和9.95%。
  
  截至2015年7月17日,华宝兴业量化对冲混合A、C份额自2014年9月成立以来累计净值增长率均超过14%,最大回撤分别仅为3.46%和3.38%,波动率年化为9.27%和9.16%,年化收益率逾17%。
  
  在选股策略上,华宝兴业量化对冲基金弱水三千只饮一瓢。根据对中国证券市场运行特征的长期研究以及大量历史数据的实证检验, 选取对股票超额收益具有较强解释度的指标,主要使用价值类和成长类两大类因子。其通过多因子Alpha模型,以沪深300指数成份股和备选股为主,精选约60只个股,确定股票投资组合,并以沪深300指数各行业的市场权重为基础,结合行业景气度、投资时钟、动量等量化行业配置模型,在整体风险水平可控的前提下,实现二级行业的优化配置。
  
  而其产品特点又在于低费率高流动性。发起式基金建立管理人与基金份额持有人利益捆绑机制;C份额零申购费、持有6个月以上零赎回费;开放式运作,申赎自由,不收取附加管理费或业绩报酬。
  
  8年准备和积累
  
  值得一提的是,华宝兴业对冲基金业务的发展已有多年积淀。
  
  2007年1月,华宝兴业基金便开展量化策略产品模拟运作;2009年9月,公司开始管理指数基金;2011年8月,华宝兴业涉足期货领域,量化对冲专户陆续成立;2012年4月,华宝兴业开始为QFII提供指数增强投顾服务;2013年3月,上报量化对冲公募基金申请;2013年8月,被平安罗素纳入可聘用投资管理人池;2014年9月,华宝兴业发行和成立量化对冲混合基金;同年11月,其获得保监会金融衍生品运用能力资格。
  
  另外,华宝兴业量化对冲基金经理徐林明有着丰富的从业经验。
  
  整整一晚上,手机里的各个微信群,闹腾了一晚上,为么呢,就为了华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,展开了热烈的讨论,我总结以下观点,纯属个人观点,切莫当真。徐林明拥有复旦大学经济学硕士学历,证券从业经历13年。现任公司助理投资总监兼量化投资部总经理、华宝兴业量化对冲基金、上证180价值ETF及联接基金、华宝兴业事件驱动基金的基金经理。华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址他长期从事主动量化策略研究和量化投资工作,在择时、行业配置和选股领域有较深入的思考和研究,并且总体负责量化对冲的投资运作和量化模型开发。
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  在美国经济增速加速和全球央行放水的大背景之下,美元指数一路飙高,目前已经跨越95大关,创出2003年9月以来的最高,并向上强力突破了近11年来的漫长盘整区间。
  
  聊城信息港liaocheng6.com报道上述从目前的情况来看,美元指数的进一步走强不可逆转。今后1-2年内,人民币保持对美元的3-5%的小幅度贬值,可能性还是非常高的。
  
  10年期美元国债利率已从一年前的2.6%已经下跌至1.8%,接近50年以来的历史低位1.46%。美国股市也持续强劲,标普指数2014年全年上涨11.39%。
  
  我们今年对国内投资者的重大投资推荐是,将一部分资产投资于美元标的的美国资产,这比以往任何一个年份都有更重要的战略配置意义。
  
  当前美股较美债更具投资价值。美股最明确的投资主题是油价今年后续的反弹带来的美国能源行业的复兴。
  
  上周海外市场重磅消息迭爆,欧洲周四晚开始QE之后,紧接着加拿大开始降息,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址全球央行放水的趋势已经非常明显,而紧随着的是全球主要货币对美元的进一步贬值。欧元兑美元已经从去年底的1.21贬值到1.13左右,美元兑加币从去年底的1.16一路升值到1.25,而美元兑日元过去一年内已经由105的水平步入120大关。在美国经济增速加速和全球央行放水的大背景之下,美元指数一路飙高,目前已经跨越95大关,创出2003年9月以来的最高,而且从目前的情况来看,美元指数的进一步走强不可逆转。
  
  表一:除美国之外绝大多数国家都有宽松预期
  
  图一:1977年以来美元指数历史走势图
  
  数据来源:Wind
  
  近日,人民币兑美元汇率也多次出现逼近跌停的情况。在这种情况下,我们不禁要疑问,人民币今后的走势会如何呢?
  
  我们认为,短期而言,人民币紧盯美元的管制浮动汇率机制并不会有重大的变化。毕竟,在中国经济增速减缓的情况下,贸然放弃人民币对美元汇率的紧盯政策,有可能会使人民币汇率短期出现猛烈贬值,促发资本大量外逃,对中国经济的杀伤力无异于一颗金融原子弹。而中国四万亿美元的外汇储备,还是能够将人民币汇率稳定在一个合理的区间。但是我们应该考虑到,当全球货币都在对美元贬值的大趋势下,人民币如果继续维持当前对美元的汇率,无异于对全球其他主要货币的大幅度升值,这对于中国的出口而言,有着非常负面的影响。极端一些,假设欧元兑美元跌到1:1的水平、人民币继续保持兑美元汇率稳定的话,则相对于去年底的水平,对欧元升值超过20%,中国对欧洲的出口如此会有猛烈下降的风险,对中国经济的负面冲击作用也不可忽视。另外,如果国内经济形势继续走弱,央行有进一步实施货币宽松的必要性,这样的情况下继续勉强维持人民币的强势地位代价也会巨大。
  
  因此,我们认为,虽然人民银行不会容忍人民币的大规模贬值,但是允许人民币在允许的区间内小范围贬值,部分消除人民币对其他主流货币升值的负面影响,配合国内货币政策的进一步宽松,这将是大概率事件。比如说在2014年,人民币对美元的即期汇率就贬值了2.5%。因此我们认为,今后1-2年内,人民币保持对美元的3-5%的小幅度贬值,可能性还是非常高的。
  
  图二:1994年以来美元兑人民币汇率走势图
  
  数据来源:Wind
  
  在这样的大背景下,我们认为,美元资产的配置在当前时点对国内投资者非常有意义。首先,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址人民币对美元不再是单边升值,这就意味在未来1-2年内,投资者如果配置美元资产的话,将能够享受到人民币贬值带来的资产溢价。其次,当前美国的经济状况是全球大经济体中最好的一个。目前,美国的失业率已跌至5.8%,相当接近于金融危机前5%左右的水平,平均小时工资收入增速持续攀升,房屋和汽车等大宗消费也持续升温。市场普遍预期,美国2015年的GDP增速将达到3.2%,将创下2007年以来的新高。在这种情况下,将部分资产配置于美元标的的美国资产,将能够分享美国经济高速增长带来的红利,对冲掉中国经济增速可能下滑带来的人民币资产价格波动。因此,我们今年对国内投资者的重大投资推荐是,将一部分资产投资于美元标的的美国资产,这比以往任何一个年份都有更重要的战略配置意义。
  
  而事实上,我们这一观点也已经得到了全球睿智的投资者的支持。经济的强劲复苏,也增强了美国对资金的吸引,10年期美元国债利率从一年前的2.6%已经下跌至1.8%,接近50年以来的历史低位1.46%。美国股市也持续强劲,标普指数2014年全年上涨11.39%。投资者收获了汇率和资产的双重增值。
  
  当我们确定了投资美元资产的大的战略方向之后,接下来就要决定具体资产类别的战术配置。在美国债券和股票两大资产类别中,我们当前更加看好美国股票的投资。首先美国债券收益率目前非常低,作为基准的10年期美国国债的收益率长期徘徊在2%左右;其次美国四季度加息的可能性仍然比较大,在加息周期启动的背景下,债券难有大的投资机会。而就股市而言,当前标普500指数点位对应2015年盈利为16.9倍市盈率,处于历史的相对高位,但对应2016年则仅有15.2倍,已处于历史估值区间的相对低位。只要美国经济复苏势头不变,股市完全可以通过盈利的增长来化解当前估值偏高的风险,而这一进程,目前来看,实现的概率还是相当大的。
  
  决定了投资美国股市这一战术配置之后,接下来我们就要精选适合投资的行业和主题。我们认为当前最明确的投资主题是油价今年后续的反弹带来的美国能源行业的复兴。油价去年从107美元一桶滑落至52美元一桶,直接导致了美国能源行业去年整体的表现低迷。标普能源行业指数(IXE)去年全年下跌-10.5%,是标普十大子行业中表现最差的一个,而标普500指数去年全年的涨幅为11.39%。我们认为,油价目前在45美元/桶的水平,已经非常接近底部区域。
  
  从去年油价下跌的原因来看,首先,全球经济在2014年除了美国之外,恢复的幅度实际都略低于预期,尤其欧洲和中国下半年经济增速的放缓,导致了对大宗商品需求量的下降,因此需求疲软仍然可以解释这次油价下行的逻辑,这点上和1990年以来油价前几次大的下跌周期保持一致。从供给面看,美国页岩油技术的进步以及新能源应用的推广(尤其是在汽车动力方面)可能也是改变投资人对油价乐观预期的主要原因。然而,供给的增加是一个逐步的过程,新技术的推广更需要时间,在理性的判断下,油价当不至于有如此大的跌幅。而且油价的持续低迷会从经济层面上对新技术的运用有挤出效应,因此新技术的运用至少在当前阶段,还不足以改变原油的供求关系,从而使油价长期保持在低点。
  
  根据我们的预测,全球经济2015年下半年随着欧洲,日本的进一步QE刺激,叠加中国的货币宽松政策和美国经济的进一步走强,会有比较明显的复苏,我们认为当前原油价格继续下跌的空间并不大,从半年到一年的周期来看,原油价格反弹应该是大概率事件,这样会带动美国能源行业在2015年后续出现比较大的复苏机会。而在美国能源行业中,上游开采和生产企业在油价反弹过程中获益将会最大。华宝兴业标普油气基金(QDII-LOF,买卖/申赎162411),追踪的是标普美国行业指数系列之油气开采及生产行业指数,投资的80家公司均为美国上市的油气开采和生产企业,从历史上来看和油价的关联度达到0.7,高于标普能源行业指数(IXE)。因此,华宝油气是配置美国能源行业、享受油价反弹带来的红利的良好资产配置工具。
  
  图三:1983年以来WTI原油期货价格走势图
  
  数据来源:Wind
  
  在能源之外,我们还看好美国的消费行业。原因在于,今年以后两三年,美国经济增长依靠消费拉动,是大概率事件。在通胀还在比较低的水平的情况下,可选消费上的增速可能会非常快。而去年全年标普涨得快的行业主要是房地产和IT,可选消费行业的涨幅是落后于标普500指数的(9.68% VS 11.39%),因此今年可选消费指数涨幅超越标普500是大概率事件. 此外美国大的一些可选消费行业公司,大多是国内投资者非常熟悉的公司,如Disney,AMAZON,GM,FORD,STARBUCKS,EXPEDIA等等,这也符合投资者配置真正优质美国公司的配置需求。
  
  在消费之后,我们认为美国互联网和清洁能源都是值得投资者长期投资的方向,因为这两者代表了美国经济的长远未来发展方向。此外,我们认为美国这一次的房地产周期尚未走完,因此房地产行业的投资仍可继续。当然,和能源与消费相比,这些行业过去几年的涨幅过于巨大,短期向上的空间可能会不如能源与消费行业,但作为美元资产的中长期配置方向仍然是不错的投资标的。
  
  在新监管框架下,货基市场将回归现金管理工具之定位,良好的流动性管理能力将成首选,规模庞大的华宝添益无疑极具竞争力
  
  图片来自网络
  
  有一种产品,并不需要增加额外交易成本,却能以“T+0”方式让投资者随意在股票和货币基金间转换,还能给出甚至高于3%的年化投资收益。能达到如此两全其美之功效,自当归功于素有“股民余额宝”之称的场内货币基金名下。
  
  而在场内货基队列中,华宝兴业基金公司旗下华宝添益交易型货币基金(下称华宝添益)更以不断刷新的纪录,稳居场内货基战队领军王者之宝座。
  
  《投资时报》记者查询相关数据注意到,截至2015年末,华宝添益基金规模高达1274.39亿元,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址稳坐场内货基规模第一宝座,同时亦成为全球规模第四的固定收益类上市基金。据记者了解,目前华宝添益基金的最新规模已超1700亿元,领先优势再度加大。
  
  据记者了解,2015年,华宝添益二级市场日均成交额高达212亿元,位居沪深两市所有挂牌股票和基金日均成交额排行第一,成为沪深两市名副其实的“流动性之王&rdq

quo;。
  
  值得注意的是,2016年2月1日《货币市场基金监督管理办法》的发布,使得作为场内货基之王的华宝添益在新法规下更具竞争力,其多重优势更助力华宝添益入选标点财经研究院与《投资时报》联袂锻造的《2016中国基金业白皮书》创新类基金经典案例。
  
  两年规模暴涨7倍
  
  进入2016年,A股处于震荡磨底阶段,对于广大A股投资者来讲,股市行情不好时将闲置资金投资场内货基分享货币基金收益,不失为明智之举。
  
  作为中国首只上市交易型货币基金,华宝添益成立于2012年12月,并于2013年1月28日登陆上交所挂牌上市。它的出现,使投资者可在不影响正常股票市场投资的前提下,间接投资货币市场工具,获取更高回报。巨量闲置证券保证金由此被激活,并获得过去难以企及的使用效率。
  
  此举,既为国内交易所上市基金增添了固定收益类产品上的重要一环,亦对股票市场参与者具有极为重要的意义。
  
  《投资时报》记者了解到,华宝添益登陆上交所上市交易后,立刻受到投资者的追捧,上市首日交易额就达到6.1亿元,一举成为每日成交量最大的交易所挂牌基金之一。至2014年一季度末,该基金就以244.5亿元的规模,一举成为场内最大货币基金、两市最大交易型基金,在同类产品当中占据半壁江山。
  
  晚间爆发华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,网友开启了疯狂的评论,我们吃瓜群众,坐下来听我慢慢讲。2015年末,华宝添益更达1274.39亿元规模,一直保持着同类基金中的规模绝对优势。而据销售渠道透露的消息,该基金规模现已超1700亿元,两年时间,剧增7倍,可见华宝添益已成为股票市场投资者投资场内货基的优先选择。
  
  值得注意的是,由证监会及央行联合发布的《货币市场基金监督管理办法》已于2016年2月1日正式施行,新规更凸显出华宝添益的竞争力。
  
  在新《管理办法》监管框架下,货基市场将告别过去一味“拼收益”的发展阶段,回归现金管理工具之定位,良好的流动性管理能力将成首选。
  
  新规首次建立“强制大额赎回费用”的机制:当货基流动性资产低于法定比例时,为避免诱发系统性风险,基金管理人应当对当日单个基金份额持有人申请赎回基金份额超过基金总份额1%以上的赎回,申请征收1%的强制赎回费用。
  
  这意味着,当资金面紧张时,规模越小的货基越容易出现征收强制赎回费的情况,而规模越大的货基凭借其流动性优势,被征收强制赎回费的可能性较低。作为场内货基之王,华宝添益因其规模领先,新法规下竞争优势凸显。
  
  日均成交额高达212亿
  
  作为场内货基规模之王,华宝添益亦向市场释放出其强大的吸引力。
  
  一方面,该基金实现了“T+0”回转交易,保证了交易快速、自由,投资效率远超场内申赎型货基。投资者当日买入添益份额后,如果股票等其他品种出现交易机会,可卖出添益份额,并即刻买入其他品种,不错失转瞬即逝的交易时机。
  
  另一方面,为方便客户随时参与和退出,有效避免在申赎达到上限后投资者提交的申赎申请形成“废单”,以及当日闲置资金空转的情形,华宝添益并不设置申赎上限,这无疑为A股投资者提供了最佳的流动性管理工具。
  
  Wind数据显示,2015年,华宝添益二级市场日均成交额高达212亿元,列沪深两市所有挂牌股票和基金日均成交额排行第一位,远超所有个股、基金。该基金更于2015年6月24日,创下沪深两市单日成交额突破1450亿元这一最高成交记录。
  
  超高流动性下,华宝添益亦给投资者带来较高的投资收益。
  
  2015年,其实际收益率为3.15%,为活期存款利息的9倍,位居所有场内A类货币基金前列。此外,据Wind资讯显示,在华宝添益2015年的244个交易日中,有217个交易日,其实际年化收益率都高于隔夜回购利率(收盘价),优势天数占比高达88.93%。
  
  “一切又归于金融创新”,谈及华宝添益优势所在,华宝兴业基金相关人士表示:“它便于投资人管理,同时也克服了资金折价,它兼具一级市场申赎和二级市场套利之优势,这样很大程度上满足了投资者的需求。基于交易所平台公开透明的交易方式亦成就了这样一个产品。”
  
  记者获悉,华宝添益套利形式丰富,大额资金可执行日内价差套利、卖出并申购、买入并赎回三大套利策略,不占用过夜资金也能获取额外收益。此外,该基金无申购费、赎回费、印花税,交易所暂免相关各种交易费用,且至少69家证券公司免收交易佣金。申购额最低一百元,买入最低一万元,远低于回购门槛。其申购赎回一级交易商现已达44家。
  
  机构投资者之优选
  
  凭借超高的规模优势,华宝添益广泛获得机构投资者青睐。据了解,华宝添益机构客户累计已超过3500户。对于机构投资者而言,除了能有效盘活闲置保证金之外,华宝添益还具备以下两个好处。
  
  第一是便利地承接机构投资者的大额买卖交易。该基金强大的流动性为同类产品所无法比拟,其不置买入或者申购的规模上限,交易价格也较为平稳,收益不“跳水”,因此,能够非常便利地承接机构投资者的大额买入或卖出交易,满足机构投资者的流动性需求。
  
  第二是可以作为融资融券业务的保证金,无障碍地参与融资融券交易,折算率最高可达90%。以90%折算比例测算,如将200万元华宝添益份额用于抵押,可融入的资金或证券的规模能达到360万元。而目前场内申赎型货币基金并未列入融资融券业务充抵保证金证券。
  
  相比现金抵押,华宝添益在抵押期间可获得的收益要高得多。现金抵押仅能获得0.35%的活期收益,而华宝添益年化收益率在3%左右;同时,以华宝添益作为融资融券保证金的安全性,远胜于股票抵押和权益类ETF抵押,原因在于,华宝添益的流动性风险和收益风险均非常小。
  
  ○华宝油气(代码:162411)基金经理 周晶
  
  降息只是开始
  
  中国人民银行上周六推出半年内的第二次降息。自2015年3月1日起,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。
  
  中国降息将在短期内对原油价格会产生脉冲式的刺激,短期原油价格有望走高。中国需求一直是支撑原油价格走强的重要因素,在过去的十几年间,来自中国的新增石油需求构成了全球原油新增需求的绝大部分,根据国家统计局的数据,自1996年中国表观原油需求量首次超过产量起,截止2013年底,中国对外石油依存度已高达到57.4%。2013年, 中国净进口原油2052万桶, 占全球原油贸易量的54%,超过美国, 成为全球第一大原油进口国. 从去年三季度开始,中国经济增速的放缓,直接影响到了对全球原油的新增需求,可以说是去年下半年油价暴跌的重要原因之一。
  
  应对经济增速的放缓,我们可以看到中国政府应对的态度正在趋于积极。继去年11月第一次降息之后,央行2月份进行了降准,而且在二月的最后一天再度进行了降息。从缓解实体经济融资难的角度来说,放松信贷是最好选择。在金融系统扭曲的背景下,央行降息需要辅之以信贷宽松政策。降息将缓解实体经济融资贵,货币政策延续相机决策机制,未来如果实体经济和通缩压力进一步加大,货币政策宽松力度可能进一步加大。而从国内外的历史经验来看,一两次降息或降准不足以立刻改变市场的信用环境并扭转实体经济的下滑趋势。因此我们认为,本轮降息将不会是中国货币政策宽松的终点,后续降准和降息都有可能继续进行下去,直至经济放缓的趋势得以逆转。
  
  油价将短线反弹
  
  诚然,根据其他各国实施宽松货币政策后的效果来看,宽松货币政策的刺激作用需要一定的时间才能反映到实体经济之中。但降息短期内将对投资者的情绪有明显的提升作用。考虑到中国经济对于全球原油新增需求的重大影响,我们认为国际油价短期内会因为中国的降息消息刺激而有所反弹。尤其是春节以来,由于美国炼油工人罢工导致美国的原油库存数据居高不下,国际油价短期下挫的比较快,WTI原油从53美元最低下跌至48美元,下跌幅度达到-9.4%。而此时中国的降息消息,将有助于油价走出一轮短反弹,我们看好油价有可能因为此消息而重新短期反弹至53-55美元之间。
  
  但正如我们指出的那样,实体经济的反弹目前来看还需要一定的时期。一二月份的经济数据虽然尚未公布,但从央行的降息动作来看,数据将不容乐观。短期数据显示随着春节因素减退,实体经济疲弱态势日渐明朗。发电量落入负增长区间,产能利用率持续走低,显示生产活动并不景气。需求面持续放缓,今年黄金周消费增速去年放缓2个百分点。而房地产市场在经历了去年末宽松政策下的复苏之后,年初以来持续疲弱。因此我们认为,往后看一到两个月,中国的经济数据还是很难令人满意,而作为经济增速放缓的佐证,疲软的经济数据将导致投资者对中国经济增长的担心,从而制约油价的反弹。因此短期反弹之后,我们认为国际油价有可能将重新步入波动区。
  
  油价未来空间乐观
  
  但从今年全年来看,我们仍然对油价保持相当的乐观。从历史来看,影响全球石油价格走势的更为关键因素是需求. 就需求方面而言, 展望未来, 我们认为有理由保持乐观. 这主要归功于全球宽松货币政策带来的充沛流动性. 进入2015年, 欧央行和日本央行再次坚定地执行了大规模量化宽松货币政策并已初步看到经济开始呈现积极变化; 而中国央行也在短短的3个月内, 数度降息降准, 向市场释放了明确的宽松信号; 根据历史经验, 宽松的货币政策通常会在6个月左右的时间对实体经济产生作用. 因此, 中长期而言, 我们有理由对全球经济复苏持相对乐观态度. 而从供给面而言,原油价格的持续下跌将直接导致原油市场供给增长的放缓,

甚至收缩。通过研究华宝油气基金跟踪的标普油气指数成份股可以发现,在涉及上游原油开采的约80家公司中,平均原油开采成本(全成本)约为47美元/桶。可以预期,当WTI原油价格跌破47美元/桶后,越来越多的企业对新油井开采的投资将受到影响,从而影响到北美原油市场上的新增供给。而一旦WTI原油价格跌破40美元/桶,则将引发部分企业停产,甚至破产,从而可能看到原油供给的收缩。从供需两方面考虑,我们认为油价系统性的反转,有可能发生在二季度末或者三季度初,油价我们今年认为会回到75-85美元的波动区间。
  
  而从资产配置的角度而言,央行降息推升资金美元资产配置的需求, 华宝油气基金将是较好的投资标的。 央行降息将会增加人民币贬值的压力. 自2014年11月央行首次降息后, 人民币兑美元即期汇率已累计贬值近3%. 经济下行压力加大以及货币政策宽松预期增强将推动人民币汇率再度走贬,上周兑美元即期汇率累计贬值145个基点至6.2696,超过去年最高水平。虽然央行会动用强大的外汇储备,来阻止人民币过度贬值而引发的大量资本外逃。但在美联储下半年开始加息之后,外汇干预的成本将增加,因此人民币年内可能继续贬值3%左右,将是大概率事件。这样的情况下,配置美元资产显然是对冲掉人民币贬值风险的良好选择。而我们在前面的文章中也曾经阐述过,我们今年对于美国股市仍然相当看好,而我们认为推动美国股市走强的一个重要板块,将会是能源板块。因此华宝油气(代码:162411)将会是投资者配置美元资产,同时享受油价反弹的良好配置型工具。
  
  自2014年9月成立以来,华宝量化对冲混合基金成功穿越三次股市大劫,历次净值涨幅超越沪指均在5个百分点以上
  
  6月的股灾、7月的震荡,无不令股民们“心力交瘁”。
  
  而在股市波动面前,对冲基金却能有效规避风险,从而受到投资者的青睐。
  
  数据显示,截至2015年一季度,全球4g654df6g98df量化对冲基金管理资产规模已从1991年的584亿美元发展到2015年一季度的3.08万亿美元,增长53倍,年均复合增速19%。
  
  从投资策略分布看,股票类、债券类、期货类形成“三分天下”,各子策略发展相对均衡;截至2015年一季度,股票多空、全球宏观、固定收益套利、CTA&管理期货等子策略市场份额占比较高,位居前列。
  
  量化对冲基金在中国起步较晚,目前市场上的量化对冲策略公募基金不足10只。其中,华宝兴业量化对冲基金成立以来收益最高、回撤最小、和沪深300相关性最低,截至今年7月17日保持着超过17%的年化收益率。
  
  华宝兴业量化对冲产品特点有三,一是运用股票研究经验,表现却与股市牛熊周期关系不大;二是使用期货,却风险很小;三是追求绝对收益,收益来源多元,还有天然收益安全垫。在目前震荡股市形势下,这些原因使得华宝兴业对冲基金受到投资者热捧。
  
  声名狼藉者的生活,这是新的一天,不管你如何逃避,始终会如期的到来,每天关注华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,如期逃避,不如直接面对。数据显示,截至2015年7月17日,华宝兴业量化对冲混合A、C份额自2014年9月成立以来累计净值增长率均超过14%,最大回撤分别仅为3.46%和3.38%,波动率年化为9.27%和9.16%。
  
  对冲基金穿越牛熊
  
  对冲基金的优势始终表现明显。
  
  自1997年以来,全球量化对冲基金行业保持了良好的发展势头,管理资产规模一路高歌猛进;尽管2007年底全球金融危机对对冲基金规模造成一定冲击,但很快对冲基金重回强劲增长轨道,并于2015年创历史新高。并且随着金融工具的丰富、全球资产配置的普及、计算机通信等技术的引入,全球量化对冲基金的策略库不断丰富,行业发展“多点开花”。
  
  对冲基金即利用金融工具以对冲交易为手段的基金,也称避险基金或套期保值基金。华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址其通过做空股指期货对冲组合的市场风险,实现股票市场中性,也正因为如此,管理人无需判断大市的涨跌,而是将注意力集中于怎样获得超越指数的收益。这在6月A股大跌当中为投资者很好地避免了一场“灾难”。
  
  自2014年9月17日成立以来,华宝量化对冲混合基金成功穿越三次股市大劫:在2015年1月下旬、4月下旬、6月中旬A股大幅调整中,平稳避险,历次净值涨幅超越沪指均在5个百分点以上。
  
  需要指出的是,6月市场遭遇大幅调整,而华宝兴业量化对冲则表现稳健。另外需要强调的是,自基金成立以来,分月度来看,华宝量化对冲基金每个月都没有负收益,实现资产稳健增值。
  
  数据表明,2015年3月至6月,华宝兴业量化对冲混合A累计净值增长率分别为3.74%、0.00%、3.69%、2.14%,华宝兴业量化对冲混合C分别为3.74%、0.09%、3.51%、2.14%。
  
  旨在绝对回报
  
  华宝量化对冲基金持有股票组合多头,同时通过做空股指期货,对冲组合的系统性风险,力争获取与市场涨跌无关的绝对回报,达到市场中性。同时,该基金秉承完全套保原则,权益类空头头寸的价值占权益类多头头寸的价值比例在80%~120%之间。
  
  除此之外,其投资目标在于,在有效控制风险的基础上,运用股指期货等衍生工具对冲市场系统风险,追求基金资产的长期稳健增值。其投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行上市的股票(包含中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票)、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券、股指期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(须符合中国证监会相关规定)。
  
  值得注意的是,有些量化对冲基金持有的股票现货中成长股较多,风险敞口较大,在去年12月底沪深300大涨、中小盘跌的大势下回撤严重。而华宝兴业量化对冲基金成立以来则实现净值稳步上升,其间受市场基差扰动有一定回撤,但很快就回归正常净值。
  
  数据显示,截至2015年6月30日,华宝兴业量化对冲混合A、华宝兴业量化对冲混合C累计净值增长率均为2.14%,最大回撤均为1.56%,业绩比较基准增长率均为0.2%;波动率年化为9.94%和9.95%。
  
  截至2015年7月17日,华宝兴业量化对冲混合A、C份额自2014年9月成立以来累计净值增长率均超过14%,最大回撤分别仅为3.46%和3.38%,波动率年化为9.27%和9.16%,年化收益率逾17%。
  
  在选股策略上,华宝兴业量化对冲基金弱水三千只饮一瓢。根据对中国证券市场运行特征的长期研究以及大量历史数据的实证检验, 选取对股票超额收益具有较强解释度的指标,主要使用价值类和成长类两大类因子。其通过多因子Alpha模型,以沪深300指数成份股和备选股为主,精选约60只个股,确定股票投资组合,并以沪深300指数各行业的市场权重为基础,结合行业景气度、投资时钟、动量等量化行业配置模型,在整体风险水平可控的前提下,实现二级行业的优化配置。
  
  而其产品特点又在于低费率高流动性。发起式基金建立管理人与基金份额持有人利益捆绑机制;C份额零申购费、持有6个月以上零赎回费;开放式运作,申赎自由,不收取附加管理费或业绩报酬。
  
  8年准备和积累
  
  值得一提的是,华宝兴业对冲基金业务的发展已有多年积淀。
  
  2007年1月,华宝兴业基金便开展量化策略产品模拟运作;2009年9月,公司开始管理指数基金;2011年8月,华宝兴业涉足期货领域,量化对冲专户陆续成立;2012年4月,华宝兴业开始为QFII提供指数增强投顾服务;2013年3月,上报量化对冲公募基金申请;2013年8月,被平安罗素纳入可聘用投资管理人池;2014年9月,华宝兴业发行和成立量化对冲混合基金;同年11月,其获得保监会金融衍生品运用能力资格。
  
  另外,华宝兴业量化对冲基金经理徐林明有着丰富的从业经验。
  
  整整一晚上,手机里的各个微信群,闹腾了一晚上,为么呢,就为了华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,展开了热烈的讨论,我总结以下观点,纯属个人观点,切莫当真。徐林明拥有复旦大学经济学硕士学历,证券从业经历13年。现任公司助理投资总监兼量化投资部总经理、华宝兴业量化对冲基金、上证180价值ETF及联接基金、华宝兴业事件驱动基金的基金经理。华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址他长期从事主动量化策略研究和量化投资工作,在择时、行业配置和选股领域有较深入的思考和研究,并且总体负责量化对冲的投资运作和量化模型开发。
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  在美国经济增速加速和全球央行放水的大背景之下,美元指数一路飙高,目前已经跨越95大关,创出2003年9月以来的最高,并向上强力突破了近11年来的漫长盘整区间。
  
  聊城信息港liaocheng6.com报道上述从目前的情况来看,美元指数的进一步走强不可逆转。今后1-2年内,人民币保持对美元的3-5%的小幅度贬值,可能性还是非常高的。
  
  10年期美元国债利率已从一年前的2.6%已经下跌至1.8%,接近50年以来的历史低位1.46%。美国股市也持续强劲,标普指数2014年全年上涨11.39%。
  
  我们今年对国内投资者的重大投资推荐是,将一部分资产投资于美元标的的美国资产,这比以往任何一个年份都有更重要的战略配置意义。
  
  当前美股较美债更具投资价值。美股最明确的投资主题是油价今年后续的反弹带来的美国能源行业的复兴。
  
  上周海外市场重磅消息迭爆,欧洲周四晚开始QE之后,紧接着加拿大开始降息,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址全球央行放水的趋势已经非常明显,而紧随着的是全球主要货币对美元的进一步贬值。欧元兑美元已经从去年底的1.21贬值到1.13左右,美元兑加币从去年底的1.16一路升值到1.25,而美元兑日元过去一年内已经由105的水平步入120大关。在美国经济增速加速和全球央行放水的大背景之下,美元指数一路飙高,目前已经跨越95大关,创出2003年9月以来的最高,而且从目前的情况来看,美元指数的进一步走强不可逆转。
  
  表一:除美国之外绝大多数国家都有宽松预期
  
  图一:1977年以来美元指数历史走势图
  
  数据来源:Wind
  
  近日,人民币兑美元汇率也多次出现逼近跌停的情况。在这种情况下,我们不禁要疑问,人民币今后的走势会如何呢?
  
  我们认为,短期而言,人民币紧盯美元的管制浮动汇率机制并不会有重大的变化。毕竟,在中国经济增速减缓的情况下,贸然放弃人民币对美元汇率的紧盯政策,有可能会使人民币汇率短期出现猛烈贬值,促发资本大量外逃,对中国经济的杀伤力无异于一颗金融原子弹。而中国四万亿美元的外汇储备,还是能够将人民币汇率稳定在一个合理的区间。但是我们应该考虑到,当全球货币都在对美元贬值的大趋势下,人民币如果继续维持当前对美元的汇率,无异于对全球其他主要货币的大幅度升值,这对于中国的出口而言,有着非常负面的影响。极端一些,假设欧元兑美元跌到1:1的水平、人民币继续保持兑美元汇率稳定的话,则相对于去年底的水平,对欧元升值超过20%,中国对欧洲的出口如此会有猛烈下降的风险,对中国经济的负面冲击作用也不可忽视。另外,如果国内经济形势继续走弱,央行有进一步实施货币宽松的必要性,这样的情况下继续勉强维持人民币的强势地位代价也会巨大。
  
  因此,我们认为,虽然人民银行不会容忍人民币的大规模贬值,但是允许人民币在允许的区间内小范围贬值,部分消除人民币对其他主流货币升值的负面影响,配合国内货币政策的进一步宽松,这将是大概率事件。比如说在2014年,人民币对美元的即期汇率就贬值了2.5%。因此我们认为,今后1-2年内,人民币保持对美元的3-5%的小幅度贬值,可能性还是非常高的。
  
  图二:1994年以来美元兑人民币汇率走势图
  
  数据来源:Wind
  
  在这样的大背景下,我们认为,美元资产的配置在当前时点对国内投资者非常有意义。首先,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址人民币对美元不再是单边升值,这就意味在未来1-2年内,投资者如果配置美元资产的话,将能够享受到人民币贬值带来的资产溢价。其次,当前美国的经济状况是全球大经济体中最好的一个。目前,美国的失业率已跌至5.8%,相当接近于金融危机前5%左右的水平,平均小时工资收入增速持续攀升,房屋和汽车等大宗消费也持续升温。市场普遍预期,美国2015年的GDP增速将达到3.2%,将创下2007年以来的新高。在这种情况下,将部分资产配置于美元标的的美国资产,将能够分享美国经济高速增长带来的红利,对冲掉中国经济增速可能下滑带来的人民币资产价格波动。因此,我们今年对国内投资者的重大投资推荐是,将一部分资产投资于美元标的的美国资产,这比以往任何一个年份都有更重要的战略配置意义。
  
  而事实上,我们这一观点也已经得到了全球睿智的投资者的支持。经济的强劲复苏,也增强了美国对资金的吸引,10年期美元国债利率从一年前的2.6%已经下跌至1.8%,接近50年以来的历史低位1.46%。美国股市也持续强劲,标普指数2014年全年上涨11.39%。投资者收获了汇率和资产的双重增值。
  
  当我们确定了投资美元资产的大的战略方向之后,接下来就要决定具体资产类别的战术配置。在美国债券和股票两大资产类别中,我们当前更加看好美国股票的投资。首先美国债券收益率目前非常低,作为基准的10年期美国国债的收益率长期徘徊在2%左右;其次美国四季度加息的可能性仍然比较大,在加息周期启动的背景下,债券难有大的投资机会。而就股市而言,当前标普500指数点位对应2015年盈利为16.9倍市盈率,处于历史的相对高位,但对应2016年则仅有15.2倍,已处于历史估值区间的相对低位。只要美国经济复苏势头不变,股市完全可以通过盈利的增长来化解当前估值偏高的风险,而这一进程,目前来看,实现的概率还是相当大的。
  
  决定了投资美国股市这一战术配置之后,接下来我们就要精选适合投资的行业和主题。我们认为当前最明确的投资主题是油价今年后续的反弹带来的美国能源行业的复兴。油价去年从107美元一桶滑落至52美元一桶,直接导致了美国能源行业去年整体的表现低迷。标普能源行业指数(IXE)去年全年下跌-10.5%,是标普十大子行业中表现最差的一个,而标甲醇操作视频普500指数去年全年的涨幅为11.39%。我们认为,油价目前在45美元/桶的水平,已经非常接近底部区域。
  
  从去年油价下跌的原因来看,首先,全球经济在2014年除了美国之外,恢复的幅度实际都略低于预期,尤其欧洲和中国下半年经济增速的放缓,导致了对大宗商品需求量的下降,因此需求疲软仍然可以解释这次油价下行的逻辑,这点上和1990年以来油价前几次大的下跌周期保持一致。从供给面看,美国页岩油技术的进步以及新能源应用的推广(尤其是在汽车动力方面)可能也是改变投资人对油价乐观预期的主要原因。然而,供给的增加是一个逐步的过程,新技术的推广更需要时间,在理性的判断下,油价当不至于有如此大的跌幅。而且油价的持续低迷会从经济层面上对新技术的运用有挤出效应,因此新技术的运用至少在当前阶段,还不足以改变原油的供求关系,从而使油价长期保持在低点。
  
  根据我们的预测,全球经济2015年下半年随着欧洲,日本的进一步QE刺激,叠加中国的货币宽松政策和美国经济的进一步走强,会有比较明显的复苏,我们认为当前原油价格继续下跌的空间并不大,从半年到一年的周期来看,原油价格反弹应该是大概率事件,这样会带动美国能源行业在2015年后续出现比较大的复苏机会。而在美国能源行业中,上游开采和生产企业在油价反弹过程中获益将会最大。华宝兴业标普油气基金(QDII-LOF,买卖/申赎162411),追踪的是标普美国行业指数系列之油气开采及生产行业指数,投资的80家公司均为美国上市的油气开采和生产企业,从历史上来看和油价的关联度达到0.7,高于标普能源行业指数(IXE)。因此,华宝油气是配置美国能源行业、享受油价反弹带来的红利的良好资产配置工具。
  
  图三:1983年以来WTI原油期货价格走势图
  
  数据来源:Wind
  
  在能源之外,我们还看好美国的消费行业。原因在于,今年以后两三年,美国经济增长依靠消费拉动,是大概率事件。在通胀还在比较低的水平的情况下,可选消费上的增速可能会非常快。而去年全年标普涨得快的行业主要是房地产和IT,可选消费行业的涨幅是落后于标普500指数的(9.68% VS 11.39%),因此今年可选消费指数涨幅超越标普500是大概率事件. 此外美国大的一些可选消费行业公司,大多是国内投资者非常熟悉的公司,如Disney,AMAZON,GM,FORD,STARBUCKS,EXPEDIA等等,这也符合投资者配置真正优质美国公司的配置需求。
  
  在消费之后,我们认为美国互联网和清洁能源都是值得投资者长期投资的方向,因为这两者代表了美国经济的长远未来发展方向。此外,我们认为美国这一次的房地产周期尚未走完,因此房地产行业的投资仍可继续。当然,和能源与消费相比,这些行业过去几年的涨幅过于巨大,短期向上的空间可能会不如能源与消费行业,但作为美元资产的中长期配置方向仍然是不错的投资标的。
  
  在新监管框架下,货基市场将回归现金管理工具之定位,良好的流动甲醇期货投资技巧性管理能力将成首选,规模庞大的华宝添益无疑极具竞争力
  
  图片来自网络
  
  有一种产品,并不需要增加额外交易成本,却能以“T+0”方式让投资者随意在股票和货币基金间转换,还能给出甚至高于3%的年化投资收益。能达到如此两全其美之功效,自当归功于素有“股民余额宝”之称的场内货币基金名下。
  
  而在场内货基队列中,华宝兴业基金公司旗下华宝添益交易型货币基金(下称华宝添益)更以不断刷新的纪录,稳居场内货基战队领军王者之宝座。
  
  《投资时报》记者查询相关数据注意到,截至2015年末,华宝添益基金规模高达1274.39亿元,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址稳坐场内货基规模第一宝座,同时亦成为全球规模第四的固定收益类上市基金。据记者了解,目前华宝添益基金的最新规模已超1700亿元,领先优势再度加大。
  
  据记者了解,2015年,华宝添益二级市场日均成交额高达212亿元,位居沪深两市所有挂牌股票和基金日均成交额排行第一,成为沪深两市名副其实的“流动性之王&rdq

quo;。
  
  值得注意的是,2016年2月1日《货币市场基金监督管理办法》的发布,使得作为场内货基之王的华宝添益在新法规下更具竞争力,其多重优势更助力华宝添益入选标点财经研究院与《投资时报》联袂锻造甲醇吨走势图的《2016中国基金业白皮书》创新类基金经典案例。
  
  两年规模暴涨7倍
  
  进入2016年,A股处于震荡磨底阶段,对于广大A股投资者来讲,股市行情不好时将闲置资金投资场内货基分享货币基金收益,不失为明智之举。
  
  作为中国首只上市交易型货币基金,华宝添益成立于2012年12月,并于2013年1月28日登陆上交所挂牌上市。它的出现,使投资者可在不影响正常股票市场投资的前提下,间接投资货币市场工具,获取更高回报。巨量闲置证券保证金由此被激活,并获得过去难以企及的使用效率。
  
  此举,既为国内交易所上市基金增添了固定收益类产品上的重要一环,亦对股票市场参与者具有极为重要的意义。
  
  《投资时报》记者了解到,华宝添益登陆上交所上市交易后,立刻受到投资者的追捧,上市首日交易额就达到6.1亿元,一举成为每日成交量最大的交易所挂牌基金之一。至2014年一季度末,该基金就以244.5亿元的规模,一举成为场内最大货币基金、两市最大交易型基金,在同类产品当中占据半壁江山。
  
  晚间爆发华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,网友开启了疯狂的评论,我们吃瓜群众,坐下来听我慢慢讲。2015年末,华宝添益更达1274.39亿元规模,一直保持着同类基金中的规模绝对优势。而据销售渠道透露的消息,该基金规模现已超1700亿元,两年时间,剧增7倍,可见华宝添益已成为股票市场投资者投资场内货基的优先选择。
  
  值得注意的是,由证监会及央行联合发布的《货币市场基金监督管理办法》已于2016年2月1日正式施行,新规更凸显出华宝添益的竞争力。
  
  在新《管理办法》监管框架下,货基市场将告别过去一味“拼收益”的发展阶段,回归现金管理工具之定位,良好的流动性管理能力将成首选。
  
  新规首次建立“强制大额赎回费用”的机制:当货基流动性资产低于法定比例时,为避免诱发系统性风险,基金管理人应当对当日单个基金份额持有人申请赎回基金份额超过基金总份额1%以上的赎回,申请征收1%的强制赎回费用。
  
  这意味着,当资金面紧张时,规模越小的货基越容易出现征收强制赎回费的情况,而规模越大的货基凭借其流动性优势,被征收强制赎回费的可能性较低。作为场内货基之王,华宝添益因其规模领先,新法规下竞争优势凸显。
  
  日均成交额高达212亿
  
  作为场内货基规模之王,华宝添益亦向市场释放出其强大的吸引力。
  
  一方面,该基金实现了“T+0”回转交易,保证了交易快速、自由,投资效率远超场内申赎型货基。投资者当日买入添益份额后,如果股票等其他品种出现交易机会,可卖出添益份额,并即刻买入其他品种,不错失转瞬即逝的交易时机。
  
  另一方面,为方便客户随时参与和退出,有效避免在申赎达到上限后投资者提交的申赎申请形成“废单”,以及当日闲置资金空转的情形,华宝添益并不设置申赎上限,这无疑为A股投资者提供了最佳的流动性管理工具。
  
  Wind数据显示,2015年,华宝添益二级市场日均成交额高达212亿元,列沪深两市所有挂牌股票和基金日均成交额排行第一位,远超所有个股、基金。该基金更于2015年6月24日,创下沪深两市单日成交额突破1450亿元这一最高成交记录。
  
  超高流动性下,华宝添益亦给投资者带来较高的投资收益。
  
  2015年,其实际收益率为3.15%,为活期存款利息的9倍,位居所有场内A类货币基金前列。此外,据Wind资讯显示,在华宝添益2015年的244个交易日中,有217个交易日,其实际年化收益率都高于隔夜回购利率(收盘价),优势天数占比高达88.93%。
  
  “一切又归于金融创新”,谈及华宝添益优势所在,华宝兴业基金相关人士表示:“它便于投资人管理,同时也克服了资金折价,它兼具一级市场申赎和二级市场套利之优势,这样很大程度上满足了投资者的需求。基于交易所平台公开透明的交易方式亦成就了这样一个产品。”
  
  记者获悉,华宝添益套利形式丰富,大额资金可执行日内价差套利、卖出并申购、买入并赎回三大套利策略,不占用过夜资金也能获取额外收益。此外,该基金无申购费、赎回费、印花税,交易所暂免相关各种交易费用,且至少69家证券公司免收交易佣金。申购额最低一百元,买入最低一万元,远低于回购门槛。其申购赎回一级交易商现已达44家。
  
  机构投资者之优选
  
  凭借超高的规模优势,华宝添益广泛获得机构投资者青睐。据了解,华宝添益机构客户累计已超过3500户。对于机构投资者而言,除了能有效盘活闲置保证金之外,华宝添益还具备以下两个好处。
  
  第一是便利地承接机构投资者的大额买卖交易。该基金强大的流动性为同类产品所无法比拟,其不置买入或者申购的规模上限,交易价格也较为平稳,收益不“跳水”,因此,能够非常便利地承接机构投资者的大额买入或卖出交易,满足机构投资者的流动性需求。
  
  第二是可以作为融资融券业务的保证金,无障碍地参与融资融券交易,折算率最高可达90%。以90%折算比例测算,如将200万元华宝添益份额用于抵押,可融入的资金或证券的规模能达到360万元。而目前场内申赎型货币基金并未列入融资融券业务充抵保证金证券。
  
  相比现金抵押,华宝添益在抵押期间可获得的收益要高得多。现金抵押仅能获得0.35%的活期收益,而华宝添益年化收益率在3%左右;同时,以华宝添益作为融资融券保证金的安全性,远胜于股票抵押和权益类ETF抵押,原因在于,华宝添益的流动性风险和收益风险均非常小。
  
  ○华宝油气(代码:162411)基金经理 周晶
  
  降息只是开始
  
  中国人民银行上周六推出半年内的第二次降息。自2015年3月1日起,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。
  
  中国降息将在短期内对原油价格会产生脉冲式的刺激,短期原油价格有望走高。中国需求一直是支撑原油价格走强的重要因素,在过去的十几年间,来自中国的新增石油需求构成了全球原油新增需求的绝大部分,根据国家统计局的数据,自1996年中国表观原油需求量首次超过产量起,截止2013年底,中国对外石油依存度已高达到57.4%。2013年, 中国净进口原油2052万桶, 占全球原油贸易量的54%,超过美国, 成为全球第一大原油进口国. 从去年三季度开始,中国经济增速的放缓,直接影响到了对全球原油的新增需求,可以说是去年下半年油价暴跌的重要原因之一。
  
  应对经济增速的放缓,我们可以看到中国政府应对的态度正在趋于积极。继去年11月第一次降息之后,央行2月份进行了降准,而且在二月的最后一天再度进行了降息。从缓解实体经济融资难的角度来说,放松信贷是最好选择。在金融系统扭曲的背景下,央行降息需要辅之以信贷宽松政策。降息将缓解实体经济融资贵,货币政策延续相机决策机制,未来如果实体经济和通缩压力进一步加大,货币政策宽松力度可能进一步加大。而从国内外的历史经验来看,一两次降息或降准不足以立刻改变市场的信用环境并扭转实体经济的下滑趋势。因此我们认为,本轮降息将不会是中国货币政策宽松的终点,后续降准和降息都有可能继续进行下去,直至经济放缓的趋势得以逆转。
  
  油价将短线反弹
  
  诚然,根据其他各国实施宽松货币政策后的效果来看,宽松货币政策的刺激作用需要一定的时间才能反映到实体经济之中。但降息短期内将对投资者的情绪有明显的提升作用。考虑到中国经济对于全球原油新增需求的重大影响,我们认为国际油价短期内会因为中国的降息消息刺激而有所反弹。尤其是春节以来,由于美国炼油工人罢工导致美国的原油库存数据居高不下,国际油价短期下挫的比较快,WTI原油从53美元最低下跌至48美元,下跌幅度达到-9.4%。而此时中国的降息消息,将有助于油价走出一轮短反弹,我们看好油价有可能因为此消息而重新短期反弹至53-55美元之间。
  
  但正如我们指出的那样,实体经济的反弹目前来看还需要一定的时期。一二月份的经济数据虽然尚未公布,但从央行的降息动作来看,数据将不容乐观。短期数据显示随着春节因素减退,实体经济疲弱态势日渐明朗。发电量落入负增长区间,产能利用率持续走低,显示生产活动并不景气。需求面持续放缓,今年黄金周消费增速去年放缓2个百分点。而房地产市场在经历了去年末宽松政策下的复苏之后,年初以来持续疲弱。因此我们认为,往后看一到两个月,中国的经济数据还是很难令人满意,而作为经济增速放缓的佐证,疲软的经济数据将导致投资者对中国经济增长的担心,从而制约油价的反弹。因此短期反弹之后,我们认为国际油价有可能将重新步入波动区。
  
  油价未来空间乐观
  
  但从今年全年来看,我们仍然对油价保持相当的乐观。从历史来看,影响全球石油价格走势的更为关键因素是需求. 就需求方面而言, 展望未来, 我们认为有理由保持乐观. 这主要归功于全球宽松货币政策带来的充沛流动性. 进入2015年, 欧央行和日本央行再次坚定地执行了大规模量化宽松货币政策并已初步看到经济开始呈现积极变化; 而中国央行也在短短的3个月内, 数度降息降准, 向市场释放了明确的宽松信号; 根据历史经验, 宽松的货币政策通常会在6个月左右的时间对实体经济产生作用. 因此, 中长期而言, 我们有理由对全球经济复苏持相对乐观态度. 而从供给面而言,原油价格的持续下跌将直接导致原油市场供给增长的放缓,

甚至收缩。通过研究华宝油气基金跟踪的标普油气指数成份股可以发现,在涉及上游原油开采的约80家公司中,平均原油开采成本(全成本)约为47美元/桶。可以预期,当WTI原油价格跌破47美元/桶后,越来越多的企业对新油井开采的投资将受到影响,从而影响到北美原油市场上的新增供给。而一旦WTI原油价格跌破40美元/桶,则将引发部分企业停产,甚至破产,从而可能看到原油供给的收缩。从供需两方面考虑,我们认为油价系统性的反转,有可能发生在二季度末或者三季度初,油价我们今年认为会回到75-85美元的波动区间。
  
  而从资产配置的角度而言,央行降息推升资金美元资产配置的需求, 华宝油气基金将是较好的投资标的。 央行降息将会增加人民币贬值的压力. 自2014年11月央行首次降息后, 人民币兑美元即期汇率已累计贬值近3%. 经济下行压力加大以及货币政策宽松预期增强将推动人民币汇率再度走贬,上周兑美元即期汇率累计贬值145个基点至6.2696,超过去年最高水平。虽然央行会动用强大的外汇储备,来阻止人民币过度贬值而引发的大量资本外逃。但在美联储下半年开始加息之后,外汇干预的成本将增加,因此人民币年内可能继续贬值3%左右,将是大概率事件。这样的情况下,配置美元资产显然是对冲掉人民币贬值风险的良好选择。而我们在前面的文章中也曾经阐述过,我们今年对于美国股市仍然相当看好,而我们认为推动美国股市走强的一个重要板块,将会是能源板块。因此华宝油气(代码:162411)将会是投资者配置美元资产,同时享受油价反弹的良好配置型工具。
  
  自2014年9月成立以来,华宝量化对冲混合基金成功穿越三次股市大劫,历次净值涨幅超越沪指均在5个百分点以上
  
  6月的股灾、7月的震荡,无不令股民们“心力交瘁”。
  
  而在股市波动面前,对冲基金却能有效规避风险,从而受到投资者的青睐。
  
  数据显示,截至2015年一季度,全球量化对冲基金管理资产规模已从1991年的584亿美元发展到2015年一季度的3.08万亿美元,增长53倍,年均复合增速19%。
  
  从投资策略分布看,股票类、债券类、期货类形成“三分天下”,各子策略发展相对均衡;截至2015年一季度,股票多空、全球宏观、固定收益套利、CTA&管理期货等子策略市场份额占比较高,位居前列。
  
  量化对冲基金在中国起步较晚,目前市场上的量化对冲策略公募基金不足10只。其中,华宝兴业量化对冲基金成立以来收益最高、回撤最小、和沪深300相关性最低,截至今年7月17日保持着超过17%的年化收益率。
  
  华宝兴业量化对冲产品特点有三,一是运用股票研究经验,表现却与股市牛熊周期关系不大;二是使用期货,却风险很小;三是追求绝对收益,收益来源多元,还有天然收益安全垫。在目前震荡股市形势下,这些原因使得华宝兴业对冲基金受到投资者热捧。
  
  声名狼藉者的生活,这是新的一天,不管你如何逃避,始终会如期的到来,每天关注华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,如期逃避,不如直接面对。数据显示,截至2015年7月17日,华宝兴业量化对冲混合A、C份额自2014年9月成立以来累计净值增长率均超过14%,最大回撤分别仅为3.46%和3.38%,波动率年化为9.27%和9.16%。
  
  对冲基金穿越牛熊
  
  对冲基金的优势始终表现明显。
  
  自1997年以来,全球量化对冲基金行业保持了良好的发展势头,管理资产规模一路高歌猛进;尽管2007年底全球金融危机对对冲基金规模造成一定冲击,但很快对冲基金重回强劲增长轨道,并于2015年创历史新高。并且随着金融工具的丰富、全球资产配置的普及、计算机通信等技术的引入,全球量化对冲基金的策略库不断丰富,行业发展“多点开花”。
  
  对冲基金即利用金融工具以对冲交易为手段的基金,也称避险基金或套期保值基金。华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址其通过做空股指期货对冲组合的市场风险,实现股票市场中性,也正因为如此,管理人无需判断大市的涨跌,而是将注意力集中于怎样获得超越指数的收益。这在6月A股大跌当中为投资者很好地避免了一场“灾难”。
  
  自2014年9月17日成立以来,华宝量化对冲混合基金成功穿越三次股市大劫:在2015年1月下旬、4月下旬、6月中旬A股大幅调整中,平稳避险,历次净值涨幅超越沪指均在5个百分点以上。
  
  需要指出的是,6月市场遭遇大幅调整,而华宝兴业量化对冲则表现稳健。另外需要强调的是,自基金成立以来,分月度来看,华宝量化对冲基金每个月都没有负收益,实现资产稳健增值。
  
  数据表明,2015年3月至6月,华宝兴业量化对冲混合A累计净值增长率分别为3.74%、0.00%、3.69%、2.14%,华宝兴业量化对冲混合C分别为3.74%、0.09%、3.51%、2.14%。
  
  旨在绝对回报
  
  华宝量化对冲基金持有股票组合多头,同时通过做空股指期货,对冲组合的系统性风险,力争获取与市场涨跌无关的绝对回报,达到市场中性。同时,该基金秉承完全套保原则,权益类空头头寸的价值占权益类多头头寸的价值比例在80%~120%之间。
  
  除此之外,其投资目标在于,在有效控制风险的基础上,运用股指期货等衍生工具对冲市场系统风险,追求基金资产的长期稳健增值。其投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行上市的股票(包含中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票)、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券、股指期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(须符合中国证监会相关规定)。
  
  值得注意的是,有些量化对冲基金持有的股票现货中成长股较多,风险敞口较大,在去年12月底沪深300大涨、中小盘跌的大势下回撤严重。而华宝兴业量化对冲基金成立以来则实现净值稳步上升,其间受市场基差扰动有一定回撤,但很快就回归正常净值。
  
  数据显示,截至2015年6月30日,华宝兴业量化对冲混合A、华宝兴业量化对冲混合C累计净值增长率均为2.14%,最大回撤均为1.56%,业绩比较基准增长率均为0.2%;波动率年化为9.94%和9.95%。
  
  截至2015年7月17日,华宝兴业量化对冲混合A、C份额自2014年9月成立以来累计净值增长率均超过14%,最大回撤分别仅为3.46%和3.38%,波动率年化为9.27%和9.16%,年化收益率逾17%。
  
  在选股策略上,华宝兴业量化对冲基金弱水三千只饮一瓢。根据对中国证券市场运行特征的长期研究以及大量历史数据的实证检验, 选取对股票超额收益具有较强解释度的指标,主要使用价值类和成长类两大类因子。其通过多因子Alpha模型,以沪深300指数成份股和备选股为主,精选约60只个股,确定股票投资组合,并以沪深300指数各行业的市场权重为基础,结合行业景气度、投资时钟、动量等量化行业配置模型,在整体风险水平可控的前提下,实现二级行业的优化配置。
  
  而其产品特点又在于低费率高流动性。发起式基金建立管理人与基金份额持有人利益捆绑机制;C份额零申购费、持有6个月以上零赎回费;开放式运作,申赎自由,不收取附加管理费或业绩报酬。
  
  8年准备和积累
  
  值得一提的是,华宝兴业对冲基金业务的发展已有多年积淀。
  
  2007年1月,华宝兴业基金便开展量化策略产品模拟运作;2009年9月,公司开始管理指数基金;2011年8月,华宝兴业涉足期货领域,量化对冲专户陆续成立;2012年4月,华宝兴业开始为QFII提供指数增强投顾服务;2013年3月,上报量化对冲公募基金申请;2013年8月,被平安罗素纳入可聘用投资管理人池;2014年9月,华宝兴业发行和成立量化对冲混合基金;同年11月,其获得保监会金融衍生品运用能力资格。
  
  另外,华宝兴业量化对冲基金经理徐林明有着丰富的从业经验。
  
  整整一晚上,手机里的各个微信群,闹腾了一晚上,为么呢,就为了华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,展开了热烈的讨论,我总结以下观点,纯属个人观点,切莫当真。徐林明拥有复旦大学经济学硕士学历,证券从业经历13年。现任公司助理投资总监兼量化投资部总经理、华宝兴业量化对冲基金、上证180价值ETF及联接基金、华宝兴业事件驱动基金的基金经理。华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址他长期从事主动量化策略研究和量化投资工作,在择时、行业配置和选股领域有较深入的思考和研究,并且总体负责量化对冲的投资运作和量化模型开发。
  本文列出了你需要了解的华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址内容。总结了目前事情现状。华宝兴业海外投资部总经理兼华宝油气,,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址接下来看看小编为大家收集的资料,希望大家可以喜欢。
  
  在美国经济增速加速和全球央行放水的大背景之下,美元指数一路飙高,目前已经跨越95大关,创出2003年9月以来的最高,并向上强力突破了近11年来的漫长盘整区间。
  
  聊城信息港liaocheng6.com报道上述从目前的情况来看,美元指数的进一步走强不可逆转。今后1-2年内,人民币保持对美元的3-5%的小幅度贬值,可能性还是非常高的。
  
  10年期美元国债利率已从一年前的2.6%已经下跌至1.8%,接近50年以来的历史低位1.46%。美国股市也持续强劲,标普指数2014年全年上涨11.39%。
  
  我们今年对国内投资者的重大投资推荐是,将一部分资产投资于美元标的的美国资产,这比以往任何一个年份都有更重要的战略配置意义。
  
  当前美股较美债更具投资价值。美股最明确的投资主题是油价今年后续的反弹带来的美国能源行业的复兴。
  
  上周海外市场重磅消息迭爆,欧洲周四晚开始QE之后,紧接着加拿大开始降息,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址全球央行放水的趋势已经非常明显,而紧随着的是全球主要货币对美元的进一步贬值。欧元兑美元已经从去年底的1.21贬值到1.13左右,美元兑加币从去年底的1.16一路升值到1.25,而美元兑日元过去一年内已经由105的水平步入120大关。在美国经济增速加速和全球央行放水的大背景之下,美元指数一路飙高,目前已经跨越95大关,创出2003年9月以来的最高,而且从目前的情况来看,美元指数的进一步走强不可逆转。
  
  表一:除美国之外绝大多数国家都有宽松预期
  
  图一:1977年以来美元指数历史走势图
  
  数据来源:Wind
  
  近日,人民币兑美元汇率也多次出现逼近跌停的情况。在这种情况下,我们不禁要疑问,人民币今后的走势会如何呢?
  
  我们认为,短期而言,人民币紧盯美元的管制浮动汇率机制并不会有重大的变化。毕竟,在中国经济增速减缓的情况下,贸然放弃人民币对美元汇率的紧盯政策,有可能会使人民币汇率短期出现猛烈贬值,促发资本大量外逃,对中国经济的杀伤力无异于一颗金融原子弹。而中国四万亿美元的外汇储备,还是能够将人民币汇率稳定在一个合理的区间。但是我们应该考虑到,当全球货币都在对美元贬值的大趋势下,人民币如果继续维持当前对美元的汇率,无异于对全球其他主要货币的大幅度升值,这对于中国的出口而言,有着非常负面的影响。极端一些,假设欧元兑美元跌到1:1的水平、人民币继续保持兑美元汇率稳定的话,则相对于去年底的水平,对欧元升值超过20%,中国对欧洲的出口如此会有猛烈下降的风险,对中国经济的负面冲击作用也不可忽视。另外,如果国内经济形势继续走弱,央行有进一步实施货币宽松的必要性,这样的情况下继续勉强维持人民币的强势地位代价也会巨大。
  
  因此,我们认为,虽然人民银行不会容忍人民币的大规模贬值,但是允许人民币在允许的区间内小范围贬值,部分消除人民币对其他主流货币升值的负面影响,配合国内货币政策的进一步宽松,这将是大概率事件。比如说在2014年,人民币对美元的即期汇率就贬值了2.5%。因此我们认为,今后1-2年内,人民币保持对美元的3-5%的小幅度贬值,可能性还是非常高的。
  
  图二:1994年以来美元兑人民币汇率走势图
  
  数据来源:Wind
  
  在这样的大背景下,我们认为,美元资产的配置在当前时点对国内投资者非常有意义。首先,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址人民币对美元不再是单边升值,这就意味在未来1-2年内,投资者如果配置美元资产的话,将能够享受到人民币贬值带来的资产溢价。其次,当前美国的经济状况是全球大经济体中最好的一个。目前,美国的失业率已跌至5.8%,相当接近于金融危机前5%左右的水平,平均小时工资收入增速持续攀升,房屋和汽车等大宗消费也持续升温。市场普遍预期,美国2015年的GDP增速将达到3.2%,将创下2007年以来的新高。在这种情况下,将部分资产配置于美元标的的美国资产,将能够分享美国经济高速增长带来的红利,对冲掉中国经济增速可能下滑带来的人民币资产价格波动。因此,我们今年对国内投资者的重大投资推荐是,将一部分资产投资于美元标的的美国资产,这比以往任何一个年份都有更重要的战略配置意义。
  
  而事实上,我们这一观点也已经得到了全球睿智的投资者的支持。经济的强劲复苏,也增强了美国对资金的吸引,10年期美元国债利率从一年前的2.6%已经下跌至1.8%,接近50年以来的历史低位1.46%。美国股市也持续强劲,标普指数2014年全年上涨11.39%。投资者收获了汇率和资产的双重增值。
  
  当我们确定了投资美元资产的大的战略方向之后,接下来就要决定具体资产类别的战术配置。在美国债券和股票两大资产类别中,我们当前更加看好美国股票的投资。首先美国债券收益率目前非常低,作为基准的10年期美国国债的收益率长期徘徊在2%左右;其次美国四季度加息的可能性仍然比较大,在加息周期启动的背景下,债券难有大的投资机会。而就股市而言,当前标普500指数点位对应2015年盈利为16.9倍市盈率,处于历史的相对高位,但对应2016年则仅有15.2倍,已处于历史估值区间的相对低位。只要美国经济复苏势头不变,股市完全可以通过盈利的增长来化解当前估值偏高的风险,而这一进程,目前来看,实现的概率还是相当大的。
  
  决定了投资美国股市这一战术配置之后,接下来我们就要精选适合投资的行业和主题。我们认为当前最明确的投资主题是油价今年后续的反弹带来的美国能源行业的复兴。油价去年从107美元一桶滑落至52美元一桶,直接导致了美国能源行业去年整体的表现低迷。标普能源行业指数(IXE)去年全年下跌-10.5%,是标普十大子行业中表现最差的一个,而标普500指数去年全年的涨幅为11.39%。我们认为,油价目前在45美元/桶的水平,已经非常接近底部区域。
  
  从去年油价下跌的原因来看,首先,全球经济在2014年除了美国之外,恢复的幅度实际都略低于预期,尤其欧洲和中国下半年经济增速的放缓,导致了对大宗商品需求量的下降,因此需求疲软仍然可以解释这次油价下行的逻辑,这点上和1990年以来油价前几次大的下跌周期保持一致。从供给面看,美国页岩油技术的进步以及新能源应用的推广(尤其是在汽车动力方面)可能也是改变投资人对油价乐观预期的主要原因。然而,供给的增加是一个逐步的过程,新技术的推广更需要时间,在理性的判断下,油价当不至于有如此大的跌幅。而且油价的持续低迷会从经济层面上对新技术的运用有挤出效应,因此新技术的运用至少在当前阶段,还不足以改变原油的供求关系,从而使油价长期保持在低点。
  
  根据我们的预测,全球经济2015年下半年随着欧洲,日本的进一步QE刺激,叠加中国的货币宽松政策和美国经济的进一步走强,会有比较明显的复苏,我们认为当前原油价格继续下跌的空间并不大,从半年到一年的周期来看,原油价格反弹应该是大概率事件,这样会带动美国能源行业在2015年后续出现比较大的复苏机会。而在美国能源行业中,上游开采和生产企业在油价反弹过程中获益将会最大。华宝兴业标普油气基金(QDII-LOF,买卖/申赎162411),追踪的是标普美国行业指数系列之油气开采及生产行业指数,投资的80家公司均为美国上市的油气开采和生产企业,从历史上来看和油价的关联度达到0.7,高于标普能源行业指数(IXE)。因此,华宝油气是配置美国能源行业、享受油价反弹带来的红利的良好资产配置工具。
  
  图三:1983年以来WTI原油期货价格走势图
  
  数据来源:Wind
  
  在能源之外,我们还看好美国的消费行业。原因在于,今年以后两三年,美国经济增长依靠消费拉动,是大概率事件。在通胀还在比较低的水平的情况下,可选消费上的增速可能会非常快。而去年全年标普涨得快的行业主要是房地产和IT,可选消费行业的涨幅是落后于标普500指数的(9.68% VS 11.39%),因此今年可选消费指数涨幅超越标普500是大概率事件. 此外美国大的一些可选消费行业公司,大多是国内投资者非常熟悉的公司,如Disney,AMAZON,GM,FORD,STARBUCKS,EXPEDIA等等,这也符合投资者配置真正优质美国公司的配置需求。
  
  在消费之后,我们认为美国互联网和清洁能源都是值得投资者长期投资的方向,因为这两者代表了美国经济的长远未来发展方向。此外,我们认为美国这一次的房地产周期尚未走完,因此房地产行业的投资仍可继续。当然,和能源与消费相比,这些行业过去几年的涨幅过于巨大,短期向上的空间可能会不如能源与消费行业,但作为美元资产的中长期配置方向仍然是不错的投资标的。
  
  在新监管框架下,货基市场将回归现金管理工具之定位,良好的流动性管理能力将成首选,规模庞大的华宝添益无疑极具竞争力
  
  图片来自网络
  
  有一种产品,并不需要增加额外交易成本,却能以“T+0”方式让投资者随意在股票和货币基金间转换,还能给出甚至高于3%的年化投资收益。能达到如此两全其美之功效,自当归功于素有“股民余额宝”之称的场内货币基金名下。
  
  而在场内货基队列中,华宝兴业基金公司旗下华宝添益交易型货币基金(下称华宝添益)更以不断刷新的纪录,稳居场内货基战队领军王者之宝座。
  
  《投资时报》记者查询相关数据注意到,截至2015年末,华宝添益基金规模高达1274.39亿元,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址稳坐场内货基规模第一宝座,同时亦成为全球规模第四的固定收益类上市基金。据记者了解,目前华宝添益基金的最新规模已超1700亿元,领先优势再度加大。
  
  据记者了解,2015年,华宝添益二级市场日均成交额高达212亿元,位居沪深两市所有挂牌股票和基金日均成交额排行第一,成为沪深两市名副其实的“流动性之王&rdq

quo;。
  
  值得注意的是,2016年2月1日《货币市场基金监督管理办法》的发布,使得作为场内货基之王的华宝添益在新法规下更具竞争力,其多重优势更助力华宝添益入选标点财经研究院与《投资时报》联袂锻造的《2016中国基金业白皮书》创新类基金经典案例。
  
  两年规模暴涨7倍
  
  进入2016年,A股处于震荡磨底阶段,对于广大A股投资者来讲,股市行情不好时将闲置资金投资场内货基分享货币基金收益,不失为明智之举。
  
  作为中国首只上市交易型货币基金,华宝添益成立于2012年12月,并于2013年1月28日登陆上交所挂牌上市。它的出现,使投资者可在不影响正常股票市场投资的前提下,间接投资货币市场工具,获取更高回报。巨量闲置证券保证金由此被激活,并获得过去难以企及的使用效率。
  
  此举,既为国内交易所上市基金增添了固定收益类产品上的重要一环,亦对股票市场参与者具有极为重要的意义。
  
  《投资时报》记者了解到,华宝添益登陆上交所上市交易后,立刻受到投资者的追捧,上市首日交易额就达到6.1亿元,一举成为每日成交量最大的交易所挂牌基金之一。至2014年一季度末,该基金就以244.5亿元的规模,一举成为场内最大货币基金、两市最大交易型基金,在同类产品当中占据半壁江山。
  
  晚间爆发华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,网友开启了疯狂的评论,我们吃瓜群众,坐下来听我慢慢讲。2015年末,华宝添益更达1274.39亿元规模,一直保持着同类基金中的规模绝对优势。而据销售渠道透露的消息,该基金规模现已超1700亿元,两年时间,剧增7倍,可见华宝添益已成为股票市场投资者投资场内货基的优先选择。
  
  值得注意的是,由证监会及央行联合发布的《货币市场基金监督管理办法》已于2016年2月1日正式施行,新规更凸显出华宝添益的竞争力。
  
  在新《管理办法》监管框架下,货基市场将告别过去一味“拼收益”的发展阶段,回归现金管理工具之定位,良好的流动性管理能力将成首选。
  
  新规首次建立“强制大额赎回费用”的机制:当货基流动性资产低于法定比例时,为避免诱发系统性风险,基金管理人应当对当日单个基金份额持有人申请赎回基金份额超过基金总份额1%以上的赎回,申请征收1%的强制赎回费用。
  
  这意味着,当资金面紧张时,规模越小的货基越容易出现征收强制赎回费的情况,而规模越大的货基凭借其流动性优势,被征收强制赎回费的可能性较低。作为场内货基之王,华宝添益因其规模领先,新法规下竞争优势凸显。
  
  日均成交额高达212亿
  
  作为场内货基规模之王,华宝添益亦向市场释放出其强大的吸引力。
  
  一方面,该基金实现了“T+0”回转交易,保证了交易快速、自由,投资效率远超场内申赎型货基。投资者当日买入添益份额后,如果股票等其他品种出现交易机会,可卖出添益份额,并即刻买入其他品种,不错失转瞬即逝的交易时机。
  
  另一方面,为方便客户随时参与和退出,有效避免在申赎达到上限后投资者提交的申赎申请形成“废单”,以及当日闲置资金空转的情形,华宝添益并不设置申赎上限,这无疑为A股投资者提供了最佳的流动性管理工具。
  
  Wind数据显示,2015年,华宝添益二级市场日均成交额高达212亿元,列沪深两市所有挂牌股票和基金日均成交额排行第一位,远超所有个股、基金。该基金更于2015年6月24日,创下沪深两市单日成交额突破1450亿元这一最高成交记录。
  
  超高流动性下,华宝添益亦给投资者带来较高的投资收益。
  
  2015年,其实际收益率为3.15%,为活期存款利息的9倍,位居所有场内A类货币基金前列。此外,据Wind资讯显示,在华宝添益2015年的244个交易日中,有217个交易日,其实际年化收益率都高于隔夜回购利率(收盘价),优势天数占比高达88.93%。
  
  “一切又归于金融创新”,谈及华宝添益优势所在,华宝兴业基金相关人士表示:“它便于投资人管理,同时也克服了资金折价,它兼具一级市场申赎和二级市场套利之优势,这样很大程度上满足了投资者的需求。基于交易所平台公开透明的交易方式亦成就了这样一个产品。”
  
  记者获悉,华宝添益套利形式丰富,大额资金可执行日内价差套利、卖出并申购、买入并赎回三大套利策略,不占用过夜资金也能获取额外收益。此外,该基金无申购费、赎回费、印花税,交易所暂免相关各种交易费用,且至少69家证券公司免收交易佣金。申购额最低一百元,买入最低一万元,远低于回购门槛。其申购赎回一级交易商现已达44家。
  
  机构投资者之优选
  
  凭借超高的规模优势,华宝添益广泛获得机构投资者青睐。据了解,华宝添益机构客户累计已超过3500户。对于机构投资者而言,除了能有效盘活闲置保证金之外,华宝添益还具备以下两个好处。
  
  第一是便利地承接机构投资者的大额买卖交易。该基金强大的流动性为同类产品所无法比拟,其不置买入或者申购的规模上限,交易价格也较为平稳,收益不“跳水”,因此,能够非常便利地承接机构投资者的大额买入或卖出交易,满足机构投资者的流动性需求。
  
  第二是可以作为融资融券业务的保证金,无障碍地参与融资融券交易,折算率最高可达90%。以90%折算比例测算,如将200万元华宝添益份额用于抵押,可融入的资金或证券的规模能达到360万元。而目前场内申赎型货币基金并未列入融资融券业务充抵保证金证券。
  
  相比现金抵押,华宝添益在抵押期间可获得的收益要高得多。现金抵押仅能获得0.35%的活期收益,而华宝添益年化收益率在3%左右;同时,以华宝添益作为融资融券保证金的安全性,远胜于股票抵押和权益类ETF抵押,原因在于,华宝添益的流动性风险和收益风险均非常小。
  
  ○华宝油气(代码:162411)基金经理 周晶
  
  降息只是开始
  
  中国人民银行上周六推出半年内的第二次降息。自2015年3月1日起,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。
  
  中国降息将在短期内对原油价格会产生脉冲式的刺激,短期原油价格有望走高。中国需求一直是支撑原油价格走强的重要因素,在过去的十几年间,来自中国的新增石油需求构成了全球原油新增需求的绝大部分,根据国家统计局的数据,自1996年中国表观原油需求量首次超过产量起,截止2013年底,中国对外石油依存度已高达到57.4%。2013年, 中国净进口原油2052万桶, 占全球原油贸易量的54%,超过美国, 成为全球第一大原油进口国. 从去年三季度开始,中国经济增速的放缓,直接影响到了对全球原油的新增需求,可以说是去年下半年油价暴跌的重要原因之一。
  
  应对经济增速的放缓,我们可以看到中国政府应对的态度正在趋于积极。继去年11月第一次降息之后,央行2月份进行了降准,而且在二月的最后一天再度进行了降息。从缓解实体经济融资难的角度来说,放松信贷是最好选择。在金融系统扭曲的背景下,央行降息需要辅之以信贷宽松政策。降息将缓解实体经济融资贵,货币政策延续相机决策机制,未来如果实体经济和通缩压力进一步加大,货币政策宽松力度可能进一步加大。而从国内外的历史经验来看,一两次降息或降准不足以立刻改变市场的信用环境并扭转实体经济的下滑趋势。因此我们认为,本轮降息将不会是中国货币政策宽松的终点,后续降准和降息都有可能继续进行下去,直至经济放缓的趋势得以逆转。
  
  油价将短线反弹
  
  诚然,根据其他各国实施宽松货币政策后的效果来看,宽松货币政策的刺激作用需要一定的时间才能反映到实体经济之中。但降息短期内将对投资者的情绪有明显的提升作用。考虑到中国经济对于全球原油新增需求的重大影响,我们认为国际油价短期内会因为中国的降息消息刺激而有所反弹。尤其是春节以来,由于美国炼油工人罢工导致美国的原油库存数据居高不下,国际油价短期下挫的比较快,WTI原油从53美元最低下跌至48美元,下跌幅度达到-9.4%。而此时中国的降息消息,将有助于油价走出一轮短反弹,我们看好油价有可能因为此消息而重新短期反弹至53-55美元之间。
  
  但正如我们指出的那样,实体经济的反弹目前来看还需要一定的时期。一二月份的经济数据虽然尚未公布,但从央行的降息动作来看,数据将不容乐观。短期数据显示随着春节因素减退,实体经济疲弱态势日渐明朗。发电量落入负增长区间,产能利用率持续走低,显示生产活动并不景气。需求面持续放缓,今年黄金周消费增速去年放缓2个百分点。而房地产市场在经历了去年末宽松政策下的复苏之后,年初以来持续疲弱。因此我们认为,往后看一到两个月,中国的经济数据还是很难令人满意,而作为经济增速放缓的佐证,疲软的经济数据将导致投资者对中国经济增长的担心,从而制约油价的反弹。因此短期反弹之后,我们认为国际油价有可能将重新步入波动区。
  
  油价未来空间乐观
  
  但从今年全年来看,我们仍然对油价保持相当的乐观。从历史来看,影响全球石油价格走势的更为关键因素是需求. 就需求方面而言, 展望未来, 我们认为有理由保持乐观. 这主要归功于全球宽松货币政策带来的充沛流动性. 进入2015年, 欧央行和日本央行再次坚定地执行了大规模量化宽松货币政策并已初步看到经济开始呈现积极变化; 而中国央行也在短短的3个月内, 数度降息降准, 向市场释放了明确的宽松信号; 根据历史经验, 宽松的货币政策通常会在6个月左右的时间对实体经济产生作用. 因此, 中长期而言, 我们有理由对全球经济复苏持相对乐观态度. 而从供给面而言,原油价格的持续下跌将直接导致原油市场供给增长的放缓,

甚至收缩。通过研究华宝油气基金跟踪的标普油气指数成份股可以发现,在涉及上游原油开采的约80家公司中,平均原油开采成本(全成本)约为47美元/桶。可以预期,当WTI原油价格跌破47美元/桶后,越来越多的企业对新油井开采的投资将受到影响,从而影响到北美原油市场上的新增供给。而一旦WTI原油价格跌破40美元/桶,则将引发部分企业停产,甚至破产,从而可能看到原油供给的收缩。从供需两方面考虑,我们认为油价系统性的反转,有可能发生在二季度末或者三季度初,油价我们今年认为会回到75-85美元的波动区间。
  
  而从资产配置的角度而言,央行降息推升资金美元资产配置的需求, 华宝油气基金将是较好的投资标的。 央行降息将会增加人民币贬值的压力. 自2014年11月央行首次降息后, 人民币兑美元即期汇率已累计贬值近3%. 经济下行压力加大以及货币政策宽松预期增强将推动人民币汇率再度走贬,上周兑美元即期汇率累计贬值145个基点至6.2696,超过去年最高水平。虽然央行会动用强大的外汇储备,来阻止人民币过度贬值而引发的大量资本外逃。但在美联储下半年开始加息之后,外汇干预的成本将增加,因此人民币年内可能继续贬值3%左右,将是大概率事件。这样的情况下,配置美元资产显然是对冲掉人民币贬值风险的良好选择。而我们在前面的文章中也曾经阐述过,我们今年对于美国股市仍然相当看好,而我们认为推动美国股市走强的一个重要板块,将会是能源板块。因此华宝油气(代码:162411)将会是投资者配置美元资产,同时享受油价反弹的良好配置型工具。
  
  自2014年9月成立以来,华宝量化对冲混合基金成功穿越三次股市大劫,历次净值涨幅超越沪指均在5个百分点以上
  
  6月的股灾、7月的震荡,无不令股民们“心力交瘁”。
  
  而在股市波动面前,对冲基金却能有效规避风险,从而受到投资者的青睐。
  
  数据显示,截至2015年一季度,全球量化对冲基金管理资产规模已从1991年的584亿美元发展到2015年一季度的3.08万亿美元,增长53倍,年均复合增速19%。
  
  从投资策略分布看,股票类、债券类、期货类形成“三分天下”,各子策略发展相对均衡;截至2015年一季度,股票多空、全球宏观、固定收益套利、CTA&管理期货等子策略市场份额占比较高,位居前列。
  
  量化对冲基金在中国起步较晚,目前市场上的量化对冲策略公募基金不足10只。其中,华宝兴业量化对冲基金成立以来收益最高、回撤最小、和沪深300相关性最低,截至今年7月17日保持着超过17%的年化收益率。
  
  华宝兴业量化对冲产品特点有三,一是运用股票研究经验,表现却与股市牛熊周期关系不大;二是使用期货,却风险很小;三是追求绝对收益,收益来源多元,还有天然收益安全垫。在目前震荡股市形势下,这些原因使得华宝兴业对冲基金受到投资者热捧。
  
  声名狼藉者的生活,这是新的一天,不管你如何逃避,始终会如期的到来,每天关注华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,如期逃避,不如直接面对。数据显示,截至2015年7月17日,华宝兴业量化对冲混合A、C份额自2014年9月成立以来累计净值增长率均超过14%,最大回撤分别仅为3.46%和3.38%,波动率年化为9.27%和9.16%。
  
  对冲基金穿越牛熊
  
  对冲基金的优势始终表现明显。
  
  自1997年以来,全球量化对冲基金行业保持了良好的发展势头,管理资产规模一路高歌猛进;尽管2007年底全球金融危机对对冲基金规模造成一定冲击,但很快对冲基金重回强劲增长轨道,并于2015年创历史新高。并且随着金融工具的丰富、全球资产配置的普及、计算机通信等技术的引入,全球量化对冲基金的策略库不断丰富,行业发展“多点开花”。
  
  对冲基金即利用金融工具以对冲交易为手段的基金,也称避险基金或套期保值基金。华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址其通过做空股指期货对冲组合的市场风险,实现股票市场中性,也正因为如此,管理人无需判断大市的涨跌,而是将注意力集中于怎样获得超越指数的收益。这在6月A股大跌当中为投资者很好地避免了一场“灾难”。
  
  自2014年9月17日成立以来,华宝量化对冲混合基金成功穿越三次股市大劫:在2015年1月下旬、4月下旬、6月中旬A股大幅调整中,平稳避险,历次净值涨幅超越沪指均在5个百分点以上。
  
  需要指出的是,6月市场遭遇大幅调整,而华宝兴业量化对冲则表现稳健。另外需要强调的是,自基金成立以来,分月度来看,华宝量化对冲基金每个月都没有负收益,实现资产稳健增值。
  
  数据表明,2015年3月至6月,华宝兴业量化对冲混合A累计净值增长率分别为3.74%、0.00%、3.69%、2.14%,华宝兴业量化对冲混合C分别为3.74%、0.09%、3.51%、2.14%。
  
  旨在绝对回报
  
  华宝量化对冲基金持有股票组合多头,同时通过做空股指期货,对冲组合的系统性风险,力争获取与市场涨跌无关的绝对回报,达到市场中性。同时,该基金秉承完全套保原则,权益类空头头寸的价值占权益类多头头寸的价值比例在80%~120%之间。
  
  除此之外,其投资目标在于,在有效控制风险的基础上,运用股指期货等衍生工具对冲市场系统风险,追求基金资产的长期稳健增值。其投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行上市的股票(包含中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票)、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券、股指期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(须符合中国证监会相关规定)。
  
  值得注意的是,有些量化对冲基金持有的股票现货中成长股较多,风险敞口较大,在去年12月底沪深300大涨、中小盘跌的大势下回撤严重。而华宝兴业量化对冲基金成立以来则实现净值稳步上升,其间受市场基差扰动有一定回撤,但很快就回归正常净值。
  
  数据显示,截至2015年6月30日,华宝兴业量化对冲混合A、华宝兴业量化对冲混合C累计净值增长率均为2.14%,最大回撤均为1.56%,业绩比较基准增长率均为0.2%;波动率年化为9.94%和9.95%。
  
  截至2015年7月17日,华宝兴业量化对冲混合A、C份额自2014年9月成立以来累计净值增长率均超过14%,最大回撤分别仅为3.46%和3.38%,波动率年化为9.27%和9.16%,年化收益率逾17%。
  
  在选股策略上,华宝兴业量化对冲基金弱水三千只饮一瓢。根据对中国证券市场运行特征的长期研究以及大量历史数据的实证检验, 选取对股票超额收益具有较强解释度的指标,主要使用价值类和成长类两大类因子。其通过多因子Alpha模型,以沪深300指数成份股和备选股为主,精选约60只个股,确定股票投资组合,并以沪深300指数各行业的市场权重为基础,结合行业景气度、投资时钟、动量等量化行业配置模型,在整体风险水平可控的前提下,实现二级行业的优化配置。
  
  而其产品特点又在于低费率高流动性。发起式基金建立管理人与基金份额持有人利益捆绑机制;C份额零申购费、持有6个月以上零赎回费;开放式运作,申赎自由,不收取附加管理费或业绩报酬。
  
  8年准备和积累
  
  值得一提的是,华宝兴业对冲基金业务的发展已有多年积淀。
  
  2007年1月,华宝兴业基金便开展量化策略产品模拟运作;2009年9月,公司开始管理指数基金;2011年8月,华宝兴业涉足期货领域,量化对冲专户陆续成立;2012年4月,华宝兴业开始为QFII提供指数增强投顾服务;2013年3月,上报量化对冲公募基金申请;2013年8月,被平安罗素纳入可聘用投资管理人池;2014年9月,华宝兴业发行和成立量化对冲混合基金;同年11月,其获得保监会金融衍生品运用能力资格。
  
  另外,华宝兴业量化对冲基金经理徐林明有着丰富的从业经验。
  
  整整一晚上,手机里的各个微信群,闹腾了一晚上,为么呢,就为了华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,展开了热烈的讨论,我总结以下观点,纯属个人观点,切莫当真。徐林明拥有复旦大学经济学硕士学历,证券从业经历13年。现任公司助理投资总监兼量化投资部总经理、华宝兴业量化对冲基金、上证180价值ETF及联接基金、华宝兴业事件驱动基金的基金经理。华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址他长期从事主动量化策略研究和量化投资工作,在择时、行业配置和选股领域有较深入的思考和研究,并且总体负责量化对冲的投资运作和量化模型开发。
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  在美国经济增速加速和全球央行放水的大背景之下,美元指数一路飙高,目前已经跨越95大关,创出2003年9月以来的最高,并向上强力突破了近11年来的漫长盘整区间。
  
  聊城信息港liaocheng6.com报道上述从目前的情况来看,美元指数的进一步走强不可逆转。今后1-2年内,人民币保持对美元的3-5%的小幅度贬值,可能性还是非常高的。
  
  10年期美元国债利率已从一年前的2.6%已经下跌至1.8%,接近50年以来的历史低位1.46%。美国股市也持续强劲,标普指数2014年全年上涨11.39%。
  
  我们今年对国内投资者的重大投资推荐是,将一部分资产投资于美元标的的美国资产,这比以往任何一个年份都有更重要的战略配置意义。
  
  当前美股较美债更具投资价值。美股最明确的投资主题是油价今年后续的反弹带来的美国能源行业的复兴。
  
  上周海外市场重磅消息迭爆,欧洲周四晚开始QE之后,紧接着加拿大开始降息,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址全球央行放水的趋势已经非常明显,而紧随着的是全球主要货币对美元的进一步贬值。欧元兑美元已经从去年底的1.21贬值到1.13左右,美元兑加币从去年底的1.16一路升值到1.25,而美元兑日元过去一年内已经由105的水平步入120大关。在美国经济增速加速和全球央行放水的大背景之下,美元指数一路飙高,目前已经跨越95大关,创出2003年9月以来的最高,而且从目前的情况来看,美元指数的进一步走强不可逆转。
  
  表一:除美国之外绝大多数国家都有宽松预期
  
  图一:1977年以来美元指数历史走势图
  
  数据来源:Wind
  
  近日,人民币兑美元汇率也多次出现逼近跌停的情况。在这种情况下,我们不禁要疑问,人民币今后的走势会如何呢?
  
  我们认为,短期而言,人民币紧盯美元的管制浮动汇率机制并不会有重大的变化。毕竟,在中国经济增速减缓的情况下,贸然放弃人民币对美元汇率的紧盯政策,有可能会使人民币汇率短期出现猛烈贬值,促发资本大量外逃,对中国经济的杀伤力无异于一颗金融原子弹。而中国四万亿美元的外汇储备,还是能够将人民币汇率稳定在一个合理的区间。但是我们应该考虑到,当全球货币都在对美元贬值的大趋势下,人民币如果继续维持当前对美元的汇率,无异于对全球其他主要货币的大幅度升值,这对于中国的出口而言,有着非常负面的影响。极端一些,假设欧元兑美元跌到1:1的水平、人民币继续保持兑美元汇率稳定的话,则相对于去年底的水平,对欧元升值超过20%,中国对欧洲的出口如此会有猛烈下降的风险,对中国经济的负面冲击作用也不可忽视。另外,如果国内经济形势继续走弱,央行有进一步实施货币宽松的必要性,这样的情况下继续勉强维持人民币的强势地位代价也会巨大。
  
  因此,我们认为,虽然人民银行不会容忍人民币的大规模贬值,但是允许人民币在允许的区间内小范围贬值,部分消除人民币对其他主流货币升值的负面影响,配合国内货币政策的进一步宽松,这将是大概率事件。比如说在2014年,人民币对美元的即期汇率就贬值了2.5%。因此我们认为,今后1-2年内,人民币保持对美元的3-5%的小幅度贬值,可能性还是非常高的。
  
  图二:1994年以来美元兑人民币汇率走势图
  
  数据来源:Wind
  
  在这样的大背景下,我们认为,美元资产的配置在当前时点对国内投资者非常有意义。首先,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址人民币对美元不再是单边升值,这就意味在未来1-2年内,投资者如果配置美元资产的话,将能够享受到人民币贬值带来的资产溢价。其次,当前美国的经济状况是全球大经济体中最好的一个。目前,美国的失业率已跌至5.8%,相当接近于金融危机前5%左右的水平,平均小时工资收入增速持续攀升,房屋和汽车等大宗消费也持续升温。市场普遍预期,美国2015年的GDP增速将达到3.2%,将创下2007年以来的新高。在这种情况下,将部分资产配置于美元标的的美国资产,将能够分享美国经济高速增长带来的红利,对冲掉中国经济增速可能下滑带来的人民币资产价格波动。因此,我们今年对国内投资者的重大投资推荐是,将一部分资产投资于美元标的的美国资产,这比以往任何一个年份都有更重要的战略配置意义。
  
  而事实上,我们这一观点也已经得到了全球睿智的投资者的支持。经济的强劲复苏,也增强了美国对资金的吸引,10年期美元国债利率从一年前的2.6%已经下跌至1.8%,接近50年以来的历史低位1.46%。美国股市也持续强劲,标普指数2014年全年上涨11.39%。投资者收获了汇率和资产的双重增值。
  
  当我们确定了投资美元资产的大的战略方向之后,接下来就要决定具体资产类别的战术配置。在美国债券和股票两大资产类别中,我们当前更加看好美国股票的投资。首先美国债券收益率目前非常低,作为基准的10年期美国国债的收益率长期徘徊在2%左右;其次美国四季度加息的可能性仍然比较大,在加息周期启动的背景下,债券难有大的投资机会。而就股市而言,当前标普500指数点位对应2015年盈利为16.9倍市盈率,处于历史的相对高位,但对应2016年则仅有15.2倍,已处于历史估值区间的相对低位。只要美国经济复苏势头不变,股市完全可以通过盈利的增长来化解当前估值偏高的风险,而这一进程,目前来看,实现的概率还是相当大的。
  
  决定了投资美国股市这一战术配置之后,接下来我们就要精选适合投资的行业和主题。我们认为当前最明确的投资主题是油价今年后续的反弹带来的美国能源行业的复兴。油价去年从107美元一桶滑落至52美元一桶,直接导致了美国能源行业去年整体的表现低迷。标普能源行业指数(IXE)去年全年下跌-10.5%,是标普十大子行业中表现最差的一个,而标普500指数去年全年的涨幅为11.39%。我们认为,油价目前在45美元/桶的水平,已经非常接近底部区域。
  
  从去年油价下跌的原因来看,首先,全球经济在2014年除了美国之外,恢复的幅度实际都略低于预期,尤其欧洲和中国下半年经济增速的放缓,导致了对大宗商品需求量的下降,因此需求疲软仍然可以解释这次油价下行的逻辑,这点上和1990年以来油价前几次大的下跌周期保持一致。从供给面看,美国页岩油技术的进步以及新能源应用的推广(尤其是在汽车动力方面)可能也是改变投资人对油价乐观预期的主要原因。然而,供给的增加是一个逐步的过程,新技术的推广更需要时间,在理性的判断下,油价当不至于有如此大的跌幅。而且油价的持续低迷会从经济层面上对新技术的运用有挤出效应,因此新技术的运用至少在当前阶段,还不足以改变原油的供求关系,从而使油价长期保持在低点。
  
  根据我们的预测,全球经济2015年下半年随着欧洲,日本的进一步QE刺激,叠加中国的货币宽松政策和美国经济的进一步走强,会有比较明显的复苏,我们认为当前原油价格继续下跌的空间并不大,从半年到一年的周期来看,原油价格反弹应该是大概率事件,这样会带动美国能源行业在2015年后续出现比较大的复苏机会。而在美国能源行业中,上游开采和生产企业在油价反弹过程中获益将会最大。华宝兴业标普油气基金(QDII-LOF,买卖/申赎162411),追踪的是标普美国行业指数系列之油气开采及生产行业指数,投资的80家公司均为美国上市的油气开采和生产企业,从历史上来看和油价的关联度达到0.7,高于标普能源行业指数(IXE)。因此,华宝油气是配置美国能源行业、享受油价反弹带来的红利的良好资产配置工具。
  
  图三:1983年以来WTI原油期货价格走势图
  
  数据来源:Wind
  
  在能源之外,我们还看好美国的消费行业。原因在于,今年以后两三年,美国经济增长依靠消费拉动,是大概率事件。在通胀还在比较低的水平的情况下,可选消费上的增速可能会非常快。而去年全年标普涨得快的行业主要是房地产和IT,可选消费行业的涨幅是落后于标普500指数的(9.68% VS 11.39%),因此今年可选消费指数涨幅超越标普500是大概率事件. 此外美国大的一些可选消费行业公司,大多是国内投资者非常熟悉的公司,如Disney,AMAZON,GM,FORD,STARBUCKS,EXPEDIA等等,这也符合投资者配置真正优质美国公司的配置需求。
  
  在消费之后,我们认为美国互联网和清洁能源都是值得投资者长期投资的方向,因为这两者代表了美国经济的长远未来发展方向。此外,我们认为美国这一次的房地产周期尚未走完,因此房地产行业的投资仍可继续。当然,和能源与消费相比,这些行业过去几年的涨幅过于巨大,短期向上的空间可能会不如能源与消费行业,但作为美元资产的中长期配置方向仍然是不错的投资标的。
  
  在新监管框架下,货基市场将回归现金管理工具之定位,良好的流动性管理能力将成首选,规模庞大的华宝添益无疑极具竞争力
  
  图片来自网络
  
  有一种产品,并不需要增加额外交易成本,却能以“T+0”方式让投资者随意在股票和货币基金间转换,还能给出甚至高于3%的年化投资收益。能达到如此两全其美之功效,自当归功于素有“股民余额宝”之称的场内货币基金名下。
  
  而在场内货基队列中,华宝兴业基金公司旗下华宝添益交易型货币基金(下称华宝添益)更以不断刷新的纪录,稳居场内货基战队领军王者之宝座。
  
  《投资时报》记者查询相关数据注意到,截至2015年末,华宝添益基金规模高达1274.39亿元,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址稳坐场内货基规模第一宝座,同时亦成为全球规模第四的固定收益类上市基金。据记者了解,目前华宝添益基金的最新规模已超1700亿元,领先优势再度加大。
  
  据记者了解,2015年,华宝添益二级市场日均成交额高达212亿元,位居沪深两市所有挂牌股票和基金日均成交额排行第一,成为沪深两市名副其实的“流动性之王&rdq

quo;。
  
  值得注意的是,2016年2月1日《货币市场基金监督管理办法》的发布,使得作为场内货基之王的华宝添益在新法规下更具竞争力,其多重优势更助力华宝添益入选标点财经研究院与《投资时报》联袂锻造的《2016中国基金业白皮书》创新类基金经典案例。
  
  两年规模暴涨7倍
  
  进入2016年,A股处于震荡磨底阶段,对于广大A股投资者来讲,股市行情不好时将闲置资金投资场内货基分享货币基金收益,不失为明智之举。
  
  作为中国首只上市交易型货币基金,华宝添益成立于2012年12月,并于2013年1月28日登陆上交所挂牌上市。它的出现,使投资者可在不影响正常股票市场投资的前提下,间接投资货币市场工具,获取更高回报。巨量闲置证券保证金由此被激活,并获得过去难以企及的使用效率。
  
  此举,既为国内交易所上市基金增添了固定收益类产品上的重要一环,亦对股票市场参与者具有极为重要的意义。
  
  《投资时报》记者了解到,华宝添益登陆上交所上市交易后,立刻受到投资者的追捧,上市首日交易额就达到6.1亿元,一举成为每日成交量最大的交易所挂牌基金之一。至2014年一季度末,该基金就以244.5亿元的规模,一举成为场内最大货币基金、两市最大交易型基金,在同类产品当中占据半壁江山。
  
  晚间爆发华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,网友开启了疯狂的评论,我们吃瓜群众,坐下来听我慢慢讲。2015年末,华宝添益更达1274.39亿元规模,一直保持着同类基金中的规模绝对优势。而据销售渠道透露的消息,该基金规模现已超1700亿元,两年时间,剧增7倍,可见华宝添益已成为股票市场投资者投资场内货基的优先选择。
  
  值得注意的是,由证监会及央行联合发布的《货币市场基金监督管理办法》已于2016年2月1日正式施行,新规更凸显出华宝添益的竞争力。
  
  在新《管理办法》监管框架下,货基市场将告别过去一味“拼收益”的发展阶段,回归现金管理工具之定位,良好的流动性管理能力将成首选。
  
  新规首次建立“强制大额赎回费用”的机制:当货基流动性资产低于法定比例时,为避免诱发系统性风险,基金管理人应当对当日单个基金份额持有人申请赎回基金份额超过基金总份额1%以上的赎回,申请征收1%的强制赎回费用。
  
  这意味着,当资金面紧张时,规模越小的货基越容易出现征收强制赎回费的情况,而规模越大的货基凭借其流动性优势,被征收强制赎回费的可能性较低。作为场内货基之王,华宝添益因其规模领先,新法规下竞争优势凸显。
  
  日均成交额高达212亿
  
  作为场内货基规模之王,华宝添益亦向市场释放出其强大的吸引力。
  
  一方面,该基金实现了“T+0”回转交易,保证了交易快速、自由,投资效率远超场内申赎型货基。投资者当日买入添益份额后,如果股票等其他品种出现交易机会,可卖出添益份额,并即刻买入其他品种,不错失转瞬即逝的交易时机。
  
  另一方面,为方便客户随时参与和退出,有效避免在申赎达到上限后投资者提交的申赎申请形成“废单”,以及当日闲置资金空转的情形,华宝添益并不设置申赎上限,这无疑为A股投资者提供了最佳的流动性管理工具。
  
  Wind数据显示,2015年,华宝添益二级市场日均成交额高达212亿元,列沪深两市所有挂牌股票和基金日均成交额排行第一位,远超所有个股、基金。该基金更于2015年6月24日,创下沪深两市单日成交额突破1450亿元这一最高成交记录。
  
  超高流动性下,华宝添益亦给投资者带来较高的投资收益。
  
  2015年,其实际收益率为3.15%,为活期存款利息的9倍,位居所有场内A类货币基金前列。此外,据Wind资讯显示,在华宝添益2015年的244个交易日中,有217个交易日,其实际年化收益率都高于隔夜回购利率(收盘价),优势天数占比高达88.93%。
  
  “一切又归于金融创新”,谈及华宝添益优势所在,华宝兴业基金相关人士表示:“它便于投资人管理,同时也克服了资金折价,它兼具一级市场申赎和二级市场套利之优势,这样很大程度上满足了投资者的需求。基于交易所平台公开透明的交易方式亦成就了这样一个产品。”
  
  记者获悉,华宝添益套利形式丰富,大额资金可执行日内价差套利、卖出并申购、买入并赎回三大套利策略,不占用过夜资金也能获取额外收益。此外,该基金无申购费、赎回费、印花税,交易所暂免相关各种交易费用,且至少69家证券公司免收交易佣金。申购额最低一百元,买入最低一万元,远低于回购门槛。其申购赎回一级交易商现已达44家。
  
  机构投资者之优选
  
  凭借超高的规模优势,华宝添益广泛获得机构投资者青睐。据了解,华宝添益机构客户累计已超过3500户。对于机构投资者而言,除了能有效盘活闲置保证金之外,华宝添益还具备以下两个好处。
  
  第一是便利地承接机构投资者的大额买卖交易。该基金强大的流动性为同类产品所无法比拟,其不置买入或者申购的规模上限,交易价格也较为平稳,收益不“跳水”,因此,能够非常便利地承接机构投资者的大额买入或卖出交易,满足机构投资者的流动性需求。
  
  第二是可以作为融资融券业务的保证金,无障碍地参与融资融券交易,折算率最高可达90%。以90%折算比例测算,如将200万元华宝添益份额用于抵押,可融入的资金或证券的规模能达到360万元。而目前场内申赎型货币基金并未列入融资融券业务充抵保证金证券。
  
  相比现金抵押,华宝添益在抵押期间可获得的收益要高得多。现金抵押仅能获得0.35%的活期收益,而华宝添益年化收益率在3%左右;同时,以华宝添益作为融资融券保证金的安全性,远胜于股票抵押和权益类ETF抵押,原因在于,华宝添益的流动性风险和收益风险均非常小。
  
  ○华宝油气(代码:162411)基金经理 周晶
  
  降息只是开始
  
  中国人民银行上周六推出半年内的第二次降息。自2015年3月1日起,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。
  
  中国降息将在短期内对原油价格会产生脉冲式的刺激,短期原油价格有望走高。中国需求一直是支撑原油价格走强的重要因素,在过去的十几年间,来自中国的新增石油需求构成了全球原油新增需求的绝大部分,根据国家统计局的数据,自1996年中国表观原油需求量首次超过产量起,截止2013年底,中国对外石油依存度已高达到57.4%。2013年, 中国净进口原油2052万桶, 占全球原油贸易量的54%,超过美国, 成为全球第一大原油进口国. 从去年三季度开始,中国经济增速的放缓,直接影响到了对全球原油的新增需求,可以说是去年下半年油价暴跌的重要原因之一。
  
  应对经济增速的放缓,我们可以看到中国政府应对的态度正在趋于积极。继去年11月第一次降息之后,央行2月份进行了降准,而且在二月的最后一天再度进行了降息。从缓解实体经济融资难的角度来说,放松信贷是最好选择。在金融系统扭曲的背景下,央行降息需要辅之以信贷宽松政策。降息将缓解实体经济融资贵,货币政策延续相机决策机制,未来如果实体经济和通缩压力进一步加大,货币政策宽松力度可能进一步加大。而从国内外的历史经验来看,一两次降息或降准不足以立刻改变市场的信用环境并扭转实体经济的下滑趋势。因此我们认为,本轮降息将不会是中国货币政策宽松的终点,后续降准和降息都有可能继续进行下去,直至经济放缓的趋势得以逆转。
  
  油价将短线反弹
  
  诚然,根据其他各国实施宽松货币政策后的效果来看,宽松货币政策的刺激作用需要一定的时间才能反映到实体经济之中。但降息短期内将对投资者的情绪有明显的提升作用。考虑到中国经济对于全球原油新增需求的重大影响,我们认为国际油价短期内会因为中国的降息消息刺激而有所反弹。尤其是春节以来,由于美国炼油工人罢工导致美国的原油库存数据居高不下,国际油价短期下挫的比较快,WTI原油从53美元最低下跌至48美元,下跌幅度达到-9.4%。而此时中国的降息消息,将有助于油价走出一轮短反弹,我们看好油价有可能因为此消息而重新短期反弹至53-55美元之间。
  
  但正如我们指出的那样,实体经济的反弹目前来看还需要一定的时期。一二月份的经济数据虽然尚未公布,但从央行的降息动作来看,数据将不容乐观。短期数据显示随着春节因素减退,实体经济疲弱态势日渐明朗。发电量落入负增长区间,产能利用率持续走低,显示生产活动并不景气。需求面持续放缓,今年黄金周消费增速去年放缓2个百分点。而房地产市场在经历了去年末宽松政策下的复苏之后,年初以来持续疲弱。因此我们认为,往后看一到两个月,中国的经济数据还是很难令人满意,而作为经济增速放缓的佐证,疲软的经济数据将导致投资者对中国经济增长的担心,从而制约油价的反弹。因此短期反弹之后,我们认为国际油价有可能将重新步入波动区。
  
  油价未来空间乐观
  
  但从今年全年来看,我们仍然对油价保持相当的乐观。从历史来看,影响全球石油价格走势的更为关键因素是需求. 就需求方面而言, 展望未来, 我们认为有理由保持乐观. 这主要归功于全球宽松货币政策带来的充沛流动性. 进入2015年, 欧央行和日本央行再次坚定地执行了大规模量化宽松货币政策并已初步看到经济开始呈现积极变化; 而中国央行也在短短的3个月内, 数度降息降准, 向市场释放了明确的宽松信号; 根据历史经验, 宽松的货币政策通常会在6个月左右的时间对实体经济产生作用. 因此, 中长期而言, 我们有理由对全球经济复苏持相对乐观态度. 而从供给面而言,原油价格的持续下跌将直接导致原油市场供给增长的放缓,

甚至收缩。通过研究华宝油气基金跟踪的标普油气指数成份股可以发现,在涉及上游原油开采的约80家公司中,平均原油开采成本(全成本)约为47美元/桶。可以预期,当WTI原油价格跌破47美元/桶后,越来越多的企业对新油井开采的投资将受到影响,从而影响到北美原油市场上的新增供给。而一旦WTI原油价格跌破40美元/桶,则将引发部分企业停产,甚至破产,从而可能看到原油供给的收缩。从供需两方面考虑,我们认为油价系统性的反转,有可能发生在二季度末或者三季度初,油价我们今年认为会回到75-85美元的波动区间。
  
  而从资产配置的角度而言,央行降息推升资金美元资产配置的需求, 华宝油气基金将是较好的投资标的。 央行降息将会增加人民币贬值的压力. 自2014年11月央行首次降息后, 人民币兑美元即期汇率已累计贬值近3%. 经济下行压力加大以及货币政策宽松预期增强将推动人民币汇率再度走贬,上周兑美元即期汇率累计贬值145个基点至6.2696,超过去年最高水平。虽然央行会动用强大的外汇储备,来阻止人民币过度贬值而引发的大量资本外逃。但在美联储下半年开始加息之后,外汇干预的成本将增加,因此人民币年内可能继续贬值3%左右,将是大概率事件。这样的情况下,配置美元资产显然是对冲掉人民币贬值风险的良好选择。而我们在前面的文章中也曾经阐述过,我们今年对于美国股市仍然相当看好,而我们认为推动美国股市走强的一个重要板块,将会是能源板块。因此华宝油气(代码:162411)将会是投资者配置美元资产,同时享受油价反弹的良好配置型工具。
  
  自2014年9月成立以来,华宝量化对冲混合基金成功穿越三次股市大劫,历次净值涨幅超越沪指均在5个百分点以上
  
  6月的股灾、7月的震荡,无不令股民们“心力交瘁”。
  
  而在股市波动面前,对冲基金却能有效规避风险,从而受到投资者的青睐。
  
  数据显示,截至2015年一季度,全球量化对冲基金管理资产规模已从1991年的584亿美元发展到2015年一季度的3.08万亿美元,增长53倍,年均复合增速19%。
  
  从投资策略分布看,股票类、债券类、期货类形成“三分天下”,各子策略发展相对均衡;截至2015年一季度,股票多空、全球宏观、固定收益套利、CTA&管理期货等子策略市场份额占比较高,位居前列。
  
  量化对冲基金在中国起步较晚,目前市场上的量化对冲策略公募基金不足10只。其中,华宝兴业量化对冲基金成立以来收益最高、回撤最小、和沪深300相关性最低,截至今年7月17日保持着超过17%的年化收益率。
  
  华宝兴业量化对冲产品特点有三,一是运用股票研究经验,表现却与股市牛熊周期关系不大;二是使用期货,却风险很小;三是追求绝对收益,收益来源多元,还有天然收益安全垫。在目前震荡股市形势下,这些原因使得华宝兴业对冲基金受到投资者热捧。
  
  声名狼藉者的生活,这是新的一天,不管你如何逃避,始终会如期的到来,每天关注华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,如期逃避,不如直接面对。数据显示,截至2015年7月17日,华宝兴业量化对冲混合A、C份额自2014年9月成立以来累计净值增长率均超过14%,最大回撤分别仅为3.46%和3.38%,波动率年化为9.27%和9.16%。
  
  对冲基金穿越牛熊
  
  对冲基金的优势始终表现明显。
  
  自1997年以来,全球量化对冲基金行业保持了良好的发展势头,管理资产规模一路高歌猛进;尽管2007年底全球金融危机对对冲基金规模造成一定冲击,但很快对冲基金重回强劲增长轨道,并于2015年创历史新高。并且随着金融工具的丰富、全球资产配置的普及、计算机通信等技术的引入,全球量化对冲基金的策略库不断丰富,行业发展“多点开花”。
  
  对冲基金即利用金融工具以对冲交易为手段的基金,也称避险基金或套期保值基金。华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址其通过做空股指期货对冲组合的市场风险,实现股票市场中性,也正因为如此,管理人无需判断大市的涨跌,而是将注意力集中于怎样获得超越指数的收益。这在6月A股大跌当中为投资者很好地避免了一场“灾难”。
  
  自2014年9月17日成立以来,华宝量化对冲混合基金成功穿越三次股市大劫:在2015年1月下旬、4月下旬、6月中旬A股大幅调整中,平稳避险,历次净值涨幅超越沪指均在5个百分点以上。
  
  需要指出的是,6月市场遭遇大幅调整,而华宝兴业量化对冲则表现稳健。另外需要强调的是,自基金成立以来,分月度来看,华宝量化对冲基金每个月都没有负收益,实现资产稳健增值。
  
  数据表明,2015年3月至6月,华宝兴业量化对冲混合A累计净值增长率分别为3.74%、0.00%、3.69%、2.14%,华宝兴业量化对冲混合C分别为3.74%、0.09%、3.51%、2.14%。
  
  旨在绝对回报
  
  华宝量化对冲基金持有股票组合多头,同时通过做空股指期货,对冲组合的系统性风险,力争获取与市场涨跌无关的绝对回报,达到市场中性。同时,该基金秉承完全套保原则,权益类空头头寸的价值占权益类多头头寸的价值比例在80%~120%之间。
  
  除此之外,其投资目标在于,在有效控制风险的基础上,运用股指期货等衍生工具对冲市场系统风险,追求基金资产的长期稳健增值。其投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行上市的股票(包含中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票)、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券、股指期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(须符合中国证监会相关规定)。
  
  值得注意的是,有些量化对冲基金持有的股票现货中成长股较多,风险敞口较大,在去年12月底沪深300大涨、中小盘跌的大势下回撤严重。而华宝兴业量化对冲基金成立以来则实现净值稳步上升,其间受市场基差扰动有一定回撤,但很快就回归正常净值。
  
  数据显示,截至2015年6月30日,华宝兴业量化对冲混合A、华宝兴业量化对冲混合C累计净值增长率均为2.14%,最大回撤均为1.56%,业绩比较基准增长率均为0.2%;波动率年化为9.94%和9.95%。
  
  截至2015年7月17日,华宝兴业量化对冲混合A、C份额自2014年9月成立以来累计净值增长率均超过14%,最大回撤分别仅为3.46%和3.38%,波动率年化为9.27%和9.16%,年化收益率逾17%。
  
  在选股策略上,华宝兴业量化对冲基金弱水三千只饮一瓢。根据对中国证券市场运行特征的长期研究以及大量历史数据的实证检验, 选取对股票超额收益具有较强解释度的指标,主要使用价值类和成长类两大类因子。其通过多因子Alpha模型,以沪深300指数成份股和备选股为主,精选约60只个股,确定股票投资组合,并以沪深300指数各行业的市场权重为基础,结合行业景气度、投资时钟、动量等量化行业配置模型,在整体风险水平可控的前提下,实现二级行业的优化配置。
  
  而其产品特点又在于低费率高流动性。发起式基金建立管理人与基金份额持有人利益捆绑机制;C份额零申购费、持有6个月以上零赎回费;开放式运作,申赎自由,不收取附加管理费或业绩报酬。
  
  8年准备和积累
  
  值得一提的是,华宝兴业对冲基金业务的发展已有多年积淀。
  
  2007年1月,华宝兴业基金便开展量化策略产品模拟运作;2009年9月,公司开始管理指数基金;2011年8月,华宝兴业涉足期货领域,量化对冲专户陆续成立;2012年4月,华宝兴业开始为QFII提供指数增强投顾服务;2013年3月,上报量化对冲公募基金申请;2013年8月,被平安罗素纳入可聘用投资管理人池;2014年9月,华宝兴业发行和成立量化对冲混合基金;同年11月,其获得保监会金融衍生品运用能力资格。
  
  另外,华宝兴业量化对冲基金经理徐林明有着丰富的从业经验。
  
  整整一晚上,手机里的各个微信群,闹腾了一晚上,为么呢,就为了华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,展开了热烈的讨论,我总结以下观点,纯属个人观点,切莫当真。徐林明拥有复旦大学经济学硕士学历,证券从业经历13年。现任公司助理投资总监兼量化投资部总经理、华宝兴业量化对冲基金、上证180价值ETF及联接基金、华宝兴业事件驱动基金的基金经理。华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址他长期从事主动量化策略研究和量化投资工作,在择时、行业配置和选股领域有较深入的思考和研究,并且总体负责量化对冲的投资运作和量化模型开发。
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  在美国经济增速加速和全球央行放水的大背景之下,美元指数一路飙高,目前已经跨越95大关,创出2003年9月以来的最高,并向上强力突破了近11年来的漫长盘整区间。
  
  聊城信息港liaocheng6.com报道上述从目前的情况来看,美元指数的进一步走强不可逆转。今后1-2年内,人民币保持对美元的3-5%的小幅度贬值,可能性还是非常高的。
  
  10年期美元国债利率已从一年前的2.6%已经下跌至1.8%,接近50年以来的历史低位1.46%。美国股市也持续强劲,标普指数2014年全年上涨11.39%。
  
  我们今年对国内投资者的重大投资推荐是,将一部分资产投资于美元标的的美国资产,这比以往任何一个年份都有更重要的战略配置意义。
  
  当前美股较美债更具投资价值。美股最明确的投资主题是油价今年后续的反弹带来的美国能源行业的复兴。
  
  上周海外市场重磅消息迭爆,欧洲周四晚开始QE之后,紧接着加拿大开始降息,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址全球央行放水的趋势已经非常明显,而紧随着的是全球主要货币对美元的进一步贬值。欧元兑美元已经从去年底的1.21贬值到1.13左右,美元兑加币从去年底的1.16一路升值到1.25,而美元兑日元过去一年内已经由105的水平步入120大关。在美国经济增速加速和全球央行放水的大背景之下,美元指数一路飙高,目前已经跨越95大关,创出2003年9月以来的最高,而且从目前的情况来看,美元指数的进一步走强不可逆转。
  
  表一:除美国之外绝大多数国家都有宽松预期
  
  图一:1977年以来美元指数历史走势图
  
  数据来源:Wind
  
  近日,人民币兑美元汇率也多次出现逼近跌停的情况。在这种情况下,我们不禁要疑问,人民币今后的走势会如何呢?
  
  我们认为,短期而言,人民币紧盯美元的管制浮动汇率机制并不会有重大的变化。毕竟,在中国经济增速减缓的情况下,贸然放弃人民币对美元汇率的紧盯政策,有可能会使人民币汇率短期出现猛烈贬值,促发资本大量外逃,对中国经济的杀伤力无异于一颗金融原子弹。而中国四万亿美元的外汇储备,还是能够将人民币汇率稳定在一个合理的区间。但是我们应该考虑到,当全球货币都在对美元贬值的大趋势下,人民币如果继续维持当前对美元的汇率,无异于对全球其他主要货币的大幅度升值,这对于中国的出口而言,有着非常负面的影响。极端一些,假设欧元兑美元跌到1:1的水平、人民币继续保持兑美元汇率稳定的话,则相对于去年底的水平,对欧元升值超过20%,中国对欧洲的出口如此会有猛烈下降的风险,对中国经济的负面冲击作用也不可忽视。另外,如果国内经济形势继续走弱,央行有进一步实施货币宽松的必要性,这样的情况下继续勉强维持人民币的强势地位代价也会巨大。
  
  因此,我们认为,虽然人民银行不会容忍人民币的大规模贬值,但是允许人民币在允许的区间内小范围贬值,部分消除人民币对其他主流货币升值的负面影响,配合国内货币政策的进一步宽松,这将是大概率事件。比如说在2014年,人民币对美元的即期汇率就贬值了2.5%。因此我们认为,今后1-2年内,人民币保持对美元的3-5%的小幅度贬值,可能性还是非常高的。
  
  图二:1994年以来美元兑人民币汇率走势图
  
  数据来源:Wind
  
  在这样的大背景下,我们认为,美元资产的配置在当前时点对国内投资者非常有意义。首先,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址人民币对美元不再是单边升值,这就意味在未来1-2年内,投资者如果配置美元资产的话,将能够享受到人民币贬值带来的资产溢价。其次,当前美国的经济状况是全球大经济体中最好的一个。目前,美国的失业率已跌至5.8%,相当接近于金融危机前5%左右的水平,平均小时工资收入增速持续攀升,房屋和汽车等大宗消费也持续升温。市场普遍预期,美国2015年的GDP增速将达到3.2%,将创下2007年以来的新高。在这种情况下,将部分资产配置于美元标的的美国资产,将能够分享美国经济高速增长带来的红利,对冲掉中国经济增速可能下滑带来的人民币资产价格波动。因此,我们今年对国内投资者的重大投资推荐是,将一部分资产投资于美元标的的美国资产,这比以往任何一个年份都有更重要的战略配置意义。
  
  而事实上,我们这一观点也已经得到了全球睿智的投资者的支持。经济的强劲复苏,也增强了美国对资金的吸引,10年期美元国债利率从一年前的2.6%已经下跌至1.8%,接近50年以来的历史低位1.46%。美国股市也持续强劲,标普指数2014年全年上涨11.39%。投资者收获了汇率和资产的双重增值。
  
  当我们确定了投资美元资产的大的战略方向之后,接下来就要决定具体资产类别的战术配置。在美国债券和股票两大资产类别中,我们当前更加看好美国股票的投资。首先美国债券收益率目前非常低,作为基准的10年期美国国债的收益率长期徘徊在2%左右;其次美国四季度加息的可能性仍然比较大,在加息周期启动的背景下,债券难有大的投资机会。而就股市而言,当前标普500指数点位对应2015年盈利为16.9倍市盈率,处于历史的相对高位,但对应2016年则仅有15.2倍,已处于历史估值区间的相对低位。只要美国经济复苏势头不变,股市完全可以通过盈利的增长来化解当前估值偏高的风险,而这一进程,目前来看,实现的概率还是相当大的。
  
  决定了投资美国股市这一战术配置之后,接下来我们就要精选适合投资的行业和主题。我们认为当前最明确的投资主题是油价今年后续的反弹带来的美国能源行业的复兴。油价去年从107美元一桶滑落至52美元一桶,直接导致了美国能源行业去年整体的表现低迷。标普能源行业指数(IXE)去年全年下跌-10.5%,是标普十大子行业中表现最差的一个,而标普500指数去年全年的涨幅为11.39%。我们认为,油价目前在45美元/桶的水平,已经非常接近底部区域。
  
  从去年油价下跌的原因来看,首先,全球经济在2014年除了美国之外,恢复的幅度实际都略低于预期,尤其欧洲和中国下半年经济增速的放缓,导致了对大宗商品需求量的下降,因此需求疲软仍然可以解释这次油价下行的逻辑,这点上和1990年以来油价前几次大的下跌周期保持一致。从供给面看,美国页岩油技术的进步以及新能源应用的推广(尤其是在汽车动力方面)可能也是改变投资人对油价乐观预期的主要原因。然而,供给的增加是一个逐步的过程,新技术的推广更需要时间,在理性的判断下,油价当不至于有如此大的跌幅。而且油价的持续低迷会从经济层面上对新技术的运用有挤出效应,因此新技术的运用至少在当前阶段,还不足以改变原油的供求关系,从而使油价长期保持在低点。
  
  根据我们的预测,全球经济2015年下半年随着欧洲,日本的进一步QE刺激,叠加中国的货币宽松政策和美国经济的进一步走强,会有比较明显的复苏,我们认为当前原油价格继续下跌的空间并不大,从半年到一年的周期来看,原油价格反弹应该是大概率事件,这样会带动美国能源行业在2015年后续出现比较大的复苏机会。而在美国能源行业中,上游开采和生产企业在油价反弹过程中获益将会最大。华宝兴业标普油气基金(QDII-LOF,买卖/申赎162411),追踪的是标普美国行业指数系列之油气开采及生产行业指数,投资的80家公司均为美国上市的油气开采和生产企业,从历史上来看和油价的关联度达到0.7,高于标普能源行业指数(IXE)。因此,华宝油气是配置美国能源行业、享受油价反弹带来的红利的良好资产配置工具。
  
  图三:1983年以来WTI原油期货价格走势图
  
  数据来源:Wind
  
  在能源之外,我们还看好美国的消费行业。原因在于,今年以后两三年,美国经济增长依靠消费拉动,是大概率事件。在通胀还在比较低的水平的情况下,可选消费上的增速可能会非常快。而去年全年标普涨得快的行业主要是房地产和IT,可选消费行业的涨幅是落后于标普500指数的(9.68% VS 11.39%),因此今年可选消费指数涨幅超越标普500是大概率事件. 此外美国大的一些可选消费行业公司,大多是国内投资者非常熟悉的公司,如Disney,AMAZON,GM,FORD,STARBUCKS,EXPEDIA等等,这也符合投资者配置真正优质美国公司的配置需求。
  
  在消费之后,我们认为美国互联网和清洁能源都是值得投资者长期投资的方向,因为这两者代表了美国经济的长远未来发展方向。此外,我们认为美国这一次的房地产周期尚未走完,因此房地产行业的投资仍可继续。当然,和能源与消费相比,这些行业过去几年的涨幅过于巨大,短期向上的空间可能会不如能源与消费行业,但作为美元资产的中长期配置方向仍然是不错的投资标的。
  
  在新监管框架下,货基市场将回归现金管理工具之定位,良好的流动性管理能力将成首选,规模庞大的华宝添益无疑极具竞争力
  
  图片来自网络
  
  有一种产品,并不需要增加额外交易成本,却能以“T+0”方式让投资者随意在股票和货币基金间转换,还能给出甚至高于3%的年化投资收益。能达到如此两全其美之功效,自当归功于素有“股民余额宝”之称的场内货币基金名下。
  
  而在场内货基队列中,华宝兴业基金公司旗下华宝添益交易型货币基金(下称华宝添益)更以不断刷新的纪录,稳居场内货基战队领军王者之宝座。
  
  《投资时报》记者查询相关数据注意到,截至2015年末,华宝添益基金规模高达1274.39亿元,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址稳坐场内货基规模第一宝座,同时亦成为全球规模第四的固定收益类上市基金。据记者了解,目前华宝添益基金的最新规模已超1700亿元,领先优势再度加大。
  
  据记者了解,2015年,华宝添益二级市场日均成交额高达212亿元,位居沪深两市所有挂牌股票和基金日均成交额排行第一,成为沪深两市名副其实的“流动性之王&rdq

quo;。
  
  值得注意的是,2016年2月1日《货币市场基金监督管理办法》的发布,使得作为场内货基之王的华宝添益在新法规下更具竞争力,其多重优势更助力华宝添益入选标点财经研究院与《投资时报》联袂锻造的《2016中国基金业白皮书》创新类基金经典案例。
  
  两年规模暴涨7倍
  
  进入2016年,A股处于震荡磨底阶段,对于广大A股投资者来讲,股市行情不好时将闲置资金投资场内货基分享货币基金收益,不失为明智之举。
  
  作为中国首只上市交易型货币基金,华宝添益成立于2012年12月,并于2013年1月28日登陆上交所挂牌上市。它的出现,使投资者可在不影响正常股票市场投资的前提下,间接投资货币市场工具,获取更高回报。巨量闲置证券保证金由此被激活,并获得过去难以企及的使用效率。
  
  此举,既为国内交易所上市基金增添了固定收益类产品上的重要一环,亦对股票市场参与者具有极为重要的意义。
  
  《投资时报》记者了解到,华宝添益登陆上交所上市交易后,立刻受到投资者的追捧,上市首日交易额就达到6.1亿元,一举成为每日成交量最大的交易所挂牌基金之一。至2014年一季度末,该基金就以244.5亿元的规模,一举成为场内最大货币基金、两市最大交易型基金,在同类产品当中占据半壁江山。
  
  晚间爆发华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,网友开启了疯狂的评论,我们吃瓜群众,坐下来听我慢慢讲。2015年末,华宝添益更达1274.39亿元规模,一直保持着同类基金中的规模绝对优势。而据销售渠道透露的消息,该基金规模现已超1700亿元,两年时间,剧增7倍,可见华宝添益已成为股票市场投资者投资场内货基的优先选择。
  
  值得注意的是,由证监会及央行联合发布的《货币市场基金监督管理办法》已于2016年2月1日正式施行,新规更凸显出华宝添益的竞争力。
  
  在新《管理办法》监管框架下,货基市场将告别过去一味“拼收益”的发展阶段,回归现金管理工具之定位,良好的流动性管理能力将成首选。
  
  新规首次建立“强制大额赎回费用”的机制:当货基流动性资产低于法定比例时,为避免诱发系统性风险,基金管理人应当对当日单个基金份额持有人申请赎回基金份额超过基金总份额1%以上的赎回,申请征收1%的强制赎回费用。
  
  这意味着,当资金面紧张时,规模越小的货基越容易出现征收强制赎回费的情况,而规模越大的货基凭借其流动性优势,被征收强制赎回费的可能性较低。作为场内货基之王,华宝添益因其规模领先,新法规下竞争优势凸显。
  
  日均成交额高达212亿
  
  作为场内货基规模之王,华宝添益亦向市场释放出其强大的吸引力。
  
  一方面,该基金实现了“T+0”回转交易,保证了交易快速、自由,投资效率远超场内申赎型货基。投资者当日买入添益份额后,如果股票等其他品种出现交易机会,可卖出添益份额,并即刻买入其他品种,不错失转瞬即逝的交易时机。
  
  另一方面,为方便客户随时参与和退出,有效避免在申赎达到上限后投资者提交的申赎申请形成“废单”,以及当日闲置资金空转的情形,华宝添益并不设置申赎上限,这无疑为A股投资者提供了最佳的流动性管理工具。
  
  Wind数据显示,2015年,华宝添益二级市场日均成交额高达212亿元,列沪深两市所有挂牌股票和基金日均成交额排行第一位,远超所有个股、基金。该基金更于2015年6月24日,创下沪深两市单日成交额突破1450亿元这一最高成交记录。
  
  超高流动性下,华宝添益亦给投资者带来较高的投资收益。
  
  2015年,其实际收益率为3.15%,为活期存款利息的9倍,位居所有场内A类货币基金前列。此外,据Wind资讯显示,在华宝添益2015年的244个交易日中,有217个交易日,其实际年化收益率都高于隔夜回购利率(收盘价),优势天数占比高达88.93%。
  
  “一切又归于金融创新”,谈及华宝添益优势所在,华宝兴业基金相关人士表示:“它便于投资人管理,同时也克服了资金折价,它兼具一级市场申赎和二级市场套利之优势,这样很大程度上满足了投资者的需求。基于交易所平台公开透明的交易方式亦成就了这样一个产品。”
  
  记者获悉,华宝添益套利形式丰富,大额资金可执行日内价差套利、卖出并申购、买入并赎回三大套利策略,不占用过夜资金也能获取额外收益。此外,该基金无申购费、赎回费、印花税,交易所暂免相关各种交易费用,且至少69家证券公司免收交易佣金。申购额最低一百元,买入最低一万元,远低于回购门槛。其申购赎回一级交易商现已达44家。
  
  机构投资者之优选
  
  凭借超高的规模优势,华宝添益广泛获得机构投资者青睐。据了解,华宝添益机构客户累计已超过3500户。对于机构投资者而言,除了能有效盘活闲置保证金之外,华宝添益还具备以下两个好处。
  
  第一是便利地承接机构投资者的大额买卖交易。该基金强大的流动性为同类产品所无法比拟,其不置买入或者申购的规模上限,交易价格也较为平稳,收益不“跳水”,因此,能够非常便利地承接机构投资者的大额买入或卖出交易,满足机构投资者的流动性需求。
  
  第二是可以作为融资融券业务的保证金,无障碍地参与融资融券交易,折算率最高可达90%。以90%折算比例测算,如将200万元华宝添益份额用于抵押,可融入的资金或证券的规模能达到360万元。而目前场内申赎型货币基金并未列入融资融券业务充抵保证金证券。
  
  相比现金抵押,华宝添益在抵押期间可获得的收益要高得多。现金抵押仅能获得0.35%的活期收益,而华宝添益年化收益率在3%左右;同时,以华宝添益作为融资融券保证金的安全性,远胜于股票抵押和权益类ETF抵押,原因在于,华宝添益的流动性风险和收益风险均非常小。
  
  ○华宝油气(代码:162411)基金经理 周晶
  
  降息只是开始
  
  中国人民银行上周六推出半年内的第二次降息。自2015年3月1日起,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。
  
  中国降息将在短期内对原油价格会产生脉冲式的刺激,短期原油价格有望走高。中国需求一直是支撑原油价格走强的重要因素,在过去的十几年间,来自中国的新增石油需求构成了全球原油新增需求的绝大部分,根据国家统计局的数据,自1996年中国表观原油需求量首次超过产量起,截止2013年底,中国对外石油依存度已高达到57.4%。2013年, 中国净进口原油2052万桶, 占全球原油贸易量的54%,超过美国, 成为全球第一大原油进口国. 从去年三季度开始,中国经济增速的放缓,直接影响到了对全球原油的新增需求,可以说是去年下半年油价暴跌的重要原因之一。
  
  应对经济增速的放缓,我们可以看到中国政府应对的态度正在趋于积极。继去年11月第一次降息之后,央行2月份进行了降准,而且在二月的最后一天再度进行了降息。从缓解实体经济融资难的角度来说,放松信贷是最好选择。在金融系统扭曲的背景下,央行降息需要辅之以信贷宽松政策。降息将缓解实体经济融资贵,货币政策延续相机决策机制,未来如果实体经济和通缩压力进一步加大,货币政策宽松力度可能进一步加大。而从国内外的历史经验来看,一两次降息或降准不足以立刻改变市场的信用环境并扭转实体经济的下滑趋势。因此我们认为,本轮降息将不会是中国货币政策宽松的终点,后续降准和降息都有可能继续进行下去,直至经济放缓的趋势得以逆转。
  
  油价将短线反弹
  
  诚然,根据其他各国实施宽松货币政策后的效果来看,宽松货币政策的刺激作用需要一定的时间才能反映到实体经济之中。但降息短期内将对投资者的情绪有明显的提升作用。考虑到中国经济对于全球原油新增需求的重大影响,我们认为国际油价短期内会因为中国的降息消息刺激而有所反弹。尤其是春节以来,由于美国炼油工人罢工导致美国的原油库存数据居高不下,国际油价短期下挫的比较快,WTI原油从53美元最低下跌至48美元,下跌幅度达到-9.4%。而此时中国的降息消息,将有助于油价走出一轮短反弹,我们看好油价有可能因为此消息而重新短期反弹至53-55美元之间。
  
  但正如我们指出的那样,实体经济的反弹目前来看还需要一定的时期。一二月份的经济数据虽然尚未公布,但从央行的降息动作来看,数据将不容乐观。短期数据显示随着春节因素减退,实体经济疲弱态势日渐明朗。发电量落入负增长区间,产能利用率持续走低,显示生产活动并不景气。需求面持续放缓,今年黄金周消费增速去年放缓2个百分点。而房地产市场在经历了去年末宽松政策下的复苏之后,年初以来持续疲弱。因此我们认为,往后看一到两个月,中国的经济数据还是很难令人满意,而作为经济增速放缓的佐证,疲软的经济数据将导致投资者对中国经济增长的担心,从而制约油价的反弹。因此短期反弹之后,我们认为国际油价有可能将重新步入波动区。
  
  油价未来空间乐观
  
  但从今年全年来看,我们仍然对油价保持相当的乐观。从历史来看,影响全球石油价格走势的更为关键因素是需求. 就需求方面而言, 展望未来, 我们认为有理由保持乐观. 这主要归功于全球宽松货币政策带来的充沛流动性. 进入2015年, 欧央行和日本央行再次坚定地执行了大规模量化宽松货币政策并已初步看到经济开始呈现积极变化; 而中国央行也在短短的3个月内, 数度降息降准, 向市场释放了明确的宽松信号; 根据历史经验, 宽松的货币政策通常会在6个月左右的时间对实体经济产生作用. 因此, 中长期而言, 我们有理由对全球经济复苏持相对乐观态度. 而从供给面而言,原油价格的持续下跌将直接导致原油市场供给增长的放缓,

甚至收缩。通过研究华宝油气基金跟踪的标普油气指数成份股可以发现,在涉及上游原油开采的约80家公司中,平均原油开采成本(全成本)约为47美元/桶。可以预期,当WTI原油价格跌破47美元/桶后,越来越多的企业对新油井开采的投资将受到影响,从而影响到北美原油市场上的新增供给。而一旦WTI原油价格跌破40美元/桶,则将引发部分企业停产,甚至破产,从而可能看到原油供给的收缩。从供需两方面考虑,我们认为油价系统性的反转,有可能发生在二季度末或者三季度初,油价我们今年认为会回到75-85美元的波动区间。
  
  而从资产配置的角度而言,央行降息推升资金美元资产配置的需求, 华宝油气基金将是较好的投资标的。 央行降息将会增加人民币贬值的压力. 自2014年11月央行首次降息后, 人民币兑美元即期汇率已累计贬值近3%. 经济下行压力加大以及货币政策宽松预期增强将推动人民币汇率再度走贬,上周兑美元即期汇率累计贬值145个基点至6.2696,超过去年最高水平。虽然央行会动用强大的外汇储备,来阻止人民币过度贬值而引发的大量资本外逃。但在美联储下半年开始加息之后,外汇干预的成本将增加,因此人民币年内可能继续贬值3%左右,将是大概率事件。这样的情况下,配置美元资产显然是对冲掉人民币贬值风险的良好选择。而我们在前面的文章中也曾经阐述过,我们今年对于美国股市仍然相当看好,而我们认为推动美国股市走强的一个重要板块,将会是能源板块。因此华宝油气(代码:162411)将会是投资者配置美元资产,同时享受油价反弹的良好配置型工具。
  
  自2014年9月成立以来,华宝量化对冲混合基金成功穿越三次股市大劫,历次净值涨幅超越沪指均在5个百分点以上
  
  6月的股灾、7月的震荡,无不令股民们“心力交瘁”。
  
  而在股市波动面前,对冲基金却能有效规避风险,从而受到投资者的青睐。
  
  数据显示,截至2015年一季度,全球量化对冲基金管理资产规模已从1991年的584亿美元发展到2015年一季度的3.08万亿美元,增长53倍,年均复合增速19%。
  
  从投资策略分布看,股票类、债券类、期货类形成“三分天下”,各子策略发展相对均衡;截至2015年一季度,股票多空、全球宏观、固定收益套利、CTA&管理期货等子策略市场份额占比较高,位居前列。
  
  量化对冲基金在中国起步较晚,目前市场上的量化对冲策略公募基金不足10只。其中,华宝兴业量化对冲基金成立以来收益最高、回撤最小、和沪深300相关性最低,截至今年7月17日保持着超过17%的年化收益率。
  
  华宝兴业量化对冲产品特点有三,一是运用股票研究经验,表现却与股市牛熊周期关系不大;二是使用期货,却风险很小;三是追求绝对收益,收益来源多元,还有天然收益安全垫。在目前震荡股市形势下,这些原因使得华宝兴业对冲基金受到投资者热捧。
  
  声名狼藉者的生活,这是新的一天,不管你如何逃避,始终会如期的到来,每天关注华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,如期逃避,不如直接面对。数据显示,截至2015年7月17日,华宝兴业量化对冲混合A、C份额自2014年9月成立以来累计净值增长率均超过14%,最大回撤分别仅为3.46%和3.38%,波动率年化为9.27%和9.16%。
  
  对冲基金穿越牛熊
  
  对冲基金的优势始终表现明显。
  
  自1997年以来,全球量化对冲基金行业保持了良好的发展势头,管理资产规模一路高歌猛进;尽管2007年底全球金融危机对对冲基金规模造成一定冲击,但很快对冲基金重回强劲增长轨道,并于2015年创历史新高。并且随着金融工具的丰富、全球资产配置的普及、计算机通信等技术的引入,全球量化对冲基金的策略库不断丰富,行业发展“多点开花”。
  
  对冲基金即利用金融工具以对冲交易为手段的基金,也称避险基金或套期保值基金。华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址其通过做空股指期货对冲组合的市场风险,实现股票市场中性,也正因为如此,管理人无需判断大市的涨跌,而是将注意力集中于怎样获得超越指数的收益。这在6月A股大跌当中为投资者很好地避免了一场“灾难”。
  
  自2014年9月17日成立以来,华宝量化对冲混合基金成功穿越三次股市大劫:在2015年1月下旬、4月下旬、6月中旬A股大幅调整中,平稳避险,历次净值涨幅超越沪指均在5个百分点以上。
  
  需要指出的是,6月市场遭遇大幅调整,而华宝兴业量化对冲则表现稳健。另外需要强调的是,自基金成立以来,分月度来看,华宝量化对冲基金每个月都没有负收益,实现资产稳健增值。
  
  数据表明,2015年3月至6月,华宝兴业量化对冲混合A累计净值增长率分别为3.74%、0.00%、3.69%、2.14%,华宝兴业量化对冲混合C分别为3.74%、0.09%、3.51%、2.14%。
  
  旨在绝对回报
  
  华宝量化对冲基金持有股票组合多头,同时通过做空股指期货,对冲组合的系统性风险,力争获取与市场涨跌无关的绝对回报,达到市场中性。同时,该基金秉承完全套保原则,权益类空头头寸的价值占权益类多头头寸的价值比例在80%~120%之间。
  
  除此之外,其投资目标在于,在有效控制风险的基础上,运用股指期货等衍生工具对冲市场系统风险,追求基金资产的长期稳健增值。其投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行上市的股票(包含中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票)、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券、股指期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(须符合中国证监会相关规定)。
  
  值得注意的是,有些量化对冲基金持有的股票现货中成长股较多,风险敞口较大,在去年12月底沪深300大涨、中小盘跌的大势下回撤严重。而华宝兴业量化对冲基金成立以来则实现净值稳步上升,其间受市场基差扰动有一定回撤,但很快就回归正常净值。
  
  数据显示,截至2015年6月30日,华宝兴业量化对冲混合A、华宝兴业量化对冲混合C累计净值增长率均为2.14%,最大回撤均为1.56%,业绩比较基准增长率均为0.2%;波动率年化为9.94%和9.95%。
  
  截至2015年7月17日,华宝兴业量化对冲混合A、C份额自2014年9月成立以来累计净值增长率均超过14%,最大回撤分别仅为3.46%和3.38%,波动率年化为9.27%和9.16%,年化收益率逾17%。
  
  在选股策略上,华宝兴业量化对冲基金弱水三千只饮一瓢。根据对中国证券市场运行特征的长期研究以及大量历史数据的实证检验, 选取对股票超额收益具有较强解释度的指标,主要使用价值类和成长类两大类因子。其通过多因子Alpha模型,以沪深300指数成份股和备选股为主,精选约60只个股,确定股票投资组合,并以沪深300指数各行业的市场权重为基础,结合行业景气度、投资时钟、动量等量化行业配置模型,在整体风险水平可控的前提下,实现二级行业的优化配置。
  
  而其产品特点又在于低费率高流动性。发起式基金建立管理人与基金份额持有人利益捆绑机制;C份额零申购费、持有6个月以上零赎回费;开放式运作,申赎自由,不收取附加管理费或业绩报酬。
  
  8年准备和积累
  
  值得一提的是,华宝兴业对冲基金业务的发展已有多年积淀。
  
  2007年1月,华宝兴业基金便开展量化策略产品模拟运作;2009年9月,公司开始管理指数基金;2011年8月,华宝兴业涉足期货领域,量化对冲专户陆续成立;2012年4月,华宝兴业开始为QFII提供指数增强投顾服务;2013年3月,上报量化对冲公募基金申请;2013年8月,被平安罗素纳入可聘用投资管理人池;2014年9月,华宝兴业发行和成立量化对冲混合基金;同年11月,其获得保监会金融衍生品运用能力资格。
  
  另外,华宝兴业量化对冲基金经理徐林明有着丰富的从业经验。
  
  整整一晚上,手机里的各个微信群,闹腾了一晚上,为么呢,就为了华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,展开了热烈的讨论,我总结以下观点,纯属个人观点,切莫当真。徐林明拥有复旦大学经济学硕士学历,证券从业经历13年。现任公司助理投资总监兼量化投资部总经理、华宝兴业量化对冲基金、上证180价值ETF及联接基金、华宝兴业事件驱动基金的基金经理。华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址他长期从事主动量化策略研究和量化投资工作,在择时、行业配置和选股领域有较深入的思考和研究,并且总体负责量化对冲的投资运作和量化模型开发。
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  在美国经济增速加速和全球央行放水的大背景之下,美元指数一路飙高,目前已经跨越95大关,创出2003年9月以来的最高,并向上强力突破了近11年来的漫长盘整区间。
  
  聊城信息港liaocheng6.com报道上述从目前的情况来看,美元指数的进一步走强不可逆转。今后1-2年内,人民币保持对美元的3-5%的小幅度贬值,可能性还是非常高的。
  
  10年期美元国债利率已从一年前的2.6%已经下跌至1.8%,接近50年以来的历史低位1.46%。美国股市也持续强劲,标普指数2014年全年上涨11.39%。
  
  我们今年对国内投资者的重大投资推荐是,将一部分资产投资于美元标的的美国资产,这比以往任何一个年份都有更重要的战略配置意义。
  
  当前美股较美债更具投资价值。美股最明确的投资主题是油价今年后续的反弹带来的美国能源行业的复兴。
  
  上周海外市场重磅消息迭爆,欧洲周四晚开始QE之后,紧接着加拿大开始降息,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址全球央行放水的趋势已经非常明显,而紧随着的是全球主要货币对美元的进一步贬值。欧元兑美元已经从去年底的1.21贬值到1.13左右,美元兑加币从去年底的1.16一路升值到1.25,而美元兑日元过去一年内已经由105的水平步入120大关。在美国经济增速加速和全球央行放水的大背景之下,美元指数一路飙高,目前已经跨越95大关,创出2003年9月以来的最高,而且从目前的情况来看,美元指数的进一步走强不可逆转。
  
  表一:除美国之外绝大多数国家都有宽松预期
  
  图一:1977年以来美元指数历史走势图
  
  数据来源:Wind
  
  近日,人民币兑美元汇率也多次出现逼近跌停的情况。在这种情况下,我们不禁要疑问,人民币今后的走势会如何呢?
  
  我们认为,短期而言,人民币紧盯美元的管制浮动汇率机制并不会有重大的变化。毕竟,在中国经济增速减缓的情况下,贸然放弃人民币对美元汇率的紧盯政策,有可能会使人民币汇率短期出现猛烈贬值,促发资本大量外逃,对中国经济的杀伤力无异于一颗金融原子弹。而中国四万亿美元的外汇储备,还是能够将人民币汇率稳定在一个合理的区间。但是我们应该考虑到,当全球货币都在对美元贬值的大趋势下,人民币如果继续维持当前对美元的汇率,无异于对全球其他主要货币的大幅度升值,这对于中国的出口而言,有着非常负面的影响。极端一些,假设欧元兑美元跌到1:1的水平、人民币继续保持兑美元汇率稳定的话,则相对于去年底的水平,对欧元升值超过20%,中国对欧洲的出口如此会有猛烈下降的风险,对中国经济的负面冲击作用也不可忽视。另外,如果国内经济形势继续走弱,央行有进一步实施货币宽松的必要性,这样的情况下继续勉强维持人民币的强势地位代价也会巨大。
  
  因此,我们认为,虽然人民银行不会容忍人民币的大规模贬值,但是允许人民币在允许的区间内小范围贬值,部分消除人民币对其他主流货币升值的负面影响,配合国内货币政策的进一步宽松,这将是大概率事件。比如说在2014年,人民币对美元的即期汇率就贬值了2.5%。因此我们认为,今后1-2年内,人民币保持对美元的3-5%的小幅度贬值,可能性还是非常高的。
  
  图二:1994年以来美元兑人民币汇率走势图
  
  数据来源:Wind
  
  在这样的大背景下,我们认为,美元资产的配置在当前时点对国内投资者非常有意义。首先,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址人民币对美元不再是单边升值,这就意味在未来1-2年内,投资者如果配置美元资产的话,将能够享受到人民币贬值带来的资产溢价。其次,当前美国的经济状况是全球大经济体中最好的一个。目前,美国的失业率已跌至5.8%,相当接近于金融危机前5%左右的水平,平均小时工资收入增速持续攀升,房屋和汽车等大宗消费也持续升温。市场普遍预期,美国2015年的GDP增速将达到3.2%,将创下2007年以来的新高。在这种情况下,将部分资产配置于美元标的的美国资产,将能够分享美国经济高速增长带来的红利,对冲掉中国经济增速可能下滑带来的人民币资产价格波动。因此,我们今年对国内投资者的重大投资推荐是,将一部分资产投资于美元标的的美国资产,这比以往任何一个年份都有更重要的战略配置意义。
  
  而事实上,我们这一观点也已经得到了全球睿智的投资者的支持。经济的强劲复苏,也增强了美国对资金的吸引,10年期美元国债利率从一年前的2.6%已经下跌至1.8%,接近50年以来的历史低位1.46%。美国股市也持续强劲,标普指数2014年全年上涨11.39%。投资者收获了汇率和资产的双重增值。
  
  当我们确定了投资美元资产的大的战略方向之后,接下来就要决定具体资产类别的战术配置。在美国债券和股票两大资产类别中,我们当前更加看好美国股票的投资。首先美国债券收益率目前非常低,作为基准的10年期美国国债的收益率长期徘徊在2%左右;其次美国四季度加息的可能性仍然比较大,在加息周期启动的背景下,债券难有大的投资机会。而就股市而言,当前标普500指数点位对应2015年盈利为16.9倍市盈率,处于历史的相对高位,但对应2016年则仅有15.2倍,已处于历史估值区间的相对低位。只要美国经济复苏势头不变,股市完全可以通过盈利的增长来化解当前估值偏高的风险,而这一进程,目前来看,实现的概率还是相当大的。
  
  决定了投资美国股市这一战术配置之后,接下来我们就要精选适合投资的行业和主题。我们认为当前最明确的投资主题是油价今年后续的反弹带来的美国能源行业的复兴。油价去年从107美元一桶滑落至52美元一桶,直接导致了美国能源行业去年整体的表现低迷。标普能源行业指数(IXE)去年全年下跌-10.5%,是标普十大子行业中表现最差的一个,而标普500指数去年全年的涨幅为11.39%。我们认为,油价目前在45美元/桶的水平,已经非常接近底部区域。
  
  从去年油价下跌的原因来看,首先,全球经济在2014年除了美国之外,恢复的幅度实际都略低于预期,尤其欧洲和中国下半年经济增速的放缓,导致了对大宗商品需求量的下降,因此需求疲软仍然可以解释这次油价下行的逻辑,这点上和1990年以来油价前几次大的下跌周期保持一致。从供给面看,美国页岩油技术的进步以及新能源应用的推广(尤其是在汽车动力方面)可能也是改变投资人对油价乐观预期的主要原因。然而,供给的增加是一个逐步的过程,新技术的推广更需要时间,在理性的判断下,油价当不至于有如此大的跌幅。而且油价的持续低迷会从经济层面上对新技术的运用有挤出效应,因此新技术的运用至少在当前阶段,还不足以改变原油的供求关系,从而使油价长期保持在低点。
  
  根据我们的预测,全球经济2015年下半年随着欧洲,日本的进一步QE刺激,叠加中国的货币宽松政策和美国经济的进一步走强,会有比较明显的复苏,我们认为当前原油价格继续下跌的空间并不大,从半年到一年的周期来看,原油价格反弹应该是大概率事件,这样会带动美国能源行业在2015年后续出现比较大的复苏机会。而在美国能源行业中,上游开采和生产企业在油价反弹过程中获益将会最大。华宝兴业标普油气基金(QDII-LOF,买卖/申赎162411),追踪的是标普美国行业指数系列之油气开采及生产行业指数,投资的80家公司均为美国上市的油气开采和生产企业,从历史上来看和油价的关联度达到0.7,高于标普能源行业指数(IXE)。因此,华宝油气是配置美国能源行业、享受油价反弹带来的红利的良好资产配置工具。
  
  图三:1983年以来WTI原油期货价格走势图
  
  数据来源:Wind
  
  在能源之外,我们还看好美国的消费行业。原因在于,今年以后两三年,美国经济增长依靠消费拉动,是大概率事件。在通胀还在比较低的水平的情况下,可选消费上的增速可能会非常快。而去年全年标普涨得快的行业主要是房地产和IT,可选消费行业的涨幅是落后于标普500指数的(9.68% VS 11.39%),因此今年可选消费指数涨幅超越标普500是大概率事件. 此外美国大的一些可选消费行业公司,大多是国内投资者非常熟悉的公司,如Disney,AMAZON,GM,FORD,STARBUCKS,EXPEDIA等等,这也符合投资者配置真正优质美国公司的配置需求。
  
  在消费之后,我们认为美国互联网和清洁能源都是值得投资者长期投资的方向,因为这两者代表了美国经济的长远未来发展方向。此外,我们认为美国这一次的房地产周期尚未走完,因此房地产行业的投资仍可继续。当然,和能源与消费相比,这些行业过去几年的涨幅过于巨大,短期向上的空间可能会不如能源与消费行业,但作为美元资产的中长期配置方向仍然是不错的投资标的。
  
  在新监管框架下,货基市场将回归现金管理工具之定位,良好的流动性管理能力将成首选,规模庞大的华宝添益无疑极具竞争力
  
  图片来自网络
  
  有一种产品,并不需要增加额外交易成本,却能以“T+0”方式让投资者随意在股票和货币基金间转换,还能给出甚至高于3%的年化投资收益。能达到如此两全其美之功效,自当归功于素有“股民余额宝”之称的场内货币基金名下。
  
  而在场内货基队列中,华宝兴业基金公司旗下华宝添益交易型货币基金(下称华宝添益)更以不断刷新的纪录,稳居场内货基战队领军王者之宝座。
  
  《投资时报》记者查询相关数据注意到,截至2015年末,华宝添益基金规模高达1274.39亿元,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址稳坐场内货基规模第一宝座,同时亦成为全球规模第四的固定收益类上市基金。据记者了解,目前华宝添益基金的最新规模已超1700亿元,领先优势再度加大。
  
  据记者了解,2015年,华宝添益二级市场日均成交额高达212亿元,位居沪深两市所有挂牌股票和基金日均成交额排行第一,成为沪深两市名副其实的“流动性之王&rdq

quo;。
  
  值得注意的是,2016年2月1日《货币市场基金监督管理办法》的发布,使得作为场内货基之王的华宝添益在新法规下更具竞争力,其多重优势更助力华宝添益入选标点财经研究院与《投资时报》联袂锻造的《2016中国基金业白皮书》创新类基金经典案例。
  
  两年规模暴涨7倍
  
  进入2016年,A股处于震荡磨底阶段,对于广大A股投资者来讲,股市行情不好时将闲置资金投资场内货基分享货币基金收益,不失为明智之举。
  
  作为中国首只上市交易型货币基金,华宝添益成立于2012年12月,并于2013年1月28日登陆上交所挂牌上市。它的出现,使投资者可在不影响正常股票市场投资的前提下,间接投资货币市场工具,获取更高回报。巨量闲置证券保证金由此被激活,并获得过去难以企及的使用效率。
  
  此举,既为国内交易所上市基金增添了固定收益类产品上的重要一环,亦对股票市场参与者具有极为重要的意义。
  
  《投资时报》记者了解到,华宝添益登陆上交所上市交易后,立刻受到投资者的追捧,上市首日交易额就达到6.1亿元,一举成为每日成交量最大的交易所挂牌基金之一。至2014年一季度末,该基金就以244.5亿元的规模,一举成为场内最大货币基金、两市最大交易型基金,在同类产品当中占据半壁江山。
  
  晚间爆发华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,网友开启了疯狂的评论,我们吃瓜群众,坐下来听我慢慢讲。2015年末,华宝添益更达1274.39亿元规模,一直保持着同类基金中的规模绝对优势。而据销售渠道透露的消息,该基金规模现已超1700亿元,两年时间,剧增7倍,可见华宝添益已成为股票市场投资者投资场内货基的优先选择。
  
  值得注意的是,由证监会及央行联合发布的《货币市场基金监督管理办法》已于2016年2月1日正式施行,新规更凸显出华宝添益的竞争力。
  
  在新《管理办法》监管框架下,货基市场将告别过去一味“拼收益”的发展阶段,回归现金管理工具之定位,良好的流动性管理能力将成首选。
  
  新规首次建立“强制大额赎回费用”的机制:当货基流动性资产低于法定比例时,为避免诱发系统性风险,基金管理人应当对当日单个基金份额持有人申请赎回基金份额超过基金总份额1%以上的赎回,申请征收1%的强制赎回费用。
  
  这意味着,当资金面紧张时,规模越小的货基越容易出现征收强制赎回费的情况,而规模越大的货基凭借其流动性优势,被征收强制赎回费的可能性较低。作为场内货基之王,华宝添益因其规模领先,新法规下竞争优势凸显。
  
  日均成交额高达212亿
  
  作为场内货基规模之王,华宝添益亦向市场释放出其强大的吸引力。
  
  一方面,该基金实现了“T+0”回转交易,保证了交易快速、自由,投资效率远超场内申赎型货基。投资者当日买入添益份额后,如果股票等其他品种出现交易机会,可卖出添益份额,并即刻买入其他品种,不错失转瞬即逝的交易时机。
  
  另一方面,为方便客户随时参与和退出,有效避免在申赎达到上限后投资者提交的申赎申请形成“废单”,以及当日闲置资金空转的情形,华宝添益并不设置申赎上限,这无疑为A股投资者提供了最佳的流动性管理工具。
  
  Wind数据显示,2015年,华宝添益二级市场日均成交额高达212亿元,列沪深两市所有挂牌股票和基金日均成交额排行第一位,远超所有个股、基金。该基金更于2015年6月24日,创下沪深两市单日成交额突破1450亿元这一最高成交记录。
  
  超高流动性下,华宝添益亦给投资者带来较高的投资收益。
  
  2015年,其实际收益率为3.15%,为活期存款利息的9倍,位居所有场内A类货币基金前列。此外,据Wind资讯显示,在华宝添益2015年的244个交易日中,有217个交易日,其实际年化收益率都高于隔夜回购利率(收盘价),优势天数占比高达88.93%。
  
  “一切又归于金融创新”,谈及华宝添益优势所在,华宝兴业基金相关人士表示:“它便于投资人管理,同时也克服了资金折价,它兼具一级市场申赎和二级市场套利之优势,这样很大程度上满足了投资者的需求。基于交易所平台公开透明的交易方式亦成就了这样一个产品。”
  
  记者获悉,华宝添益套利形式丰富,大额资金可执行日内价差套利、卖出并申购、买入并赎回三大套利策略,不占用过夜资金也能获取额外收益。此外,该基金无申购费、赎回费、印花税,交易所暂免相关各种交易费用,且至少69家证券公司免收交易佣金。申购额最低一百元,买入最低一万元,远低于回购门槛。其申购赎回一级交易商现已达44家。
  
  机构投资者之优选
  
  凭借超高的规模优势,华宝添益广泛获得机构投资者青睐。据了解,华宝添益机构客户累计已超过3500户。对于机构投资者而言,除了能有效盘活闲置保证金之外,华宝添益还具备以下两个好处。
  
  第一是便利地承接机构投资者的大额买卖交易。该基金强大的流动性为同类产品所无法比拟,其不置买入或者申购的规模上限,交易价格也较为平稳,收益不“跳水”,因此,能够非常便利地承接机构投资者的大额买入或卖出交易,满足机构投资者的流动性需求。
  
  第二是可以作为融资融券业务的保证金,无障碍地参与融资融券交易,折算率最高可达90%。以90%折算比例测算,如将200万元华宝添益份额用于抵押,可融入的资金或证券的规模能达到360万元。而目前场内申赎型货币基金并未列入融资融券业务充抵保证金证券。
  
  相比现金抵押,华宝添益在抵押期间可获得的收益要高得多。现金抵押仅能获得0.35%的活期收益,而华宝添益年化收益率在3%左右;同时,以华宝添益作为融资融券保证金的安全性,远胜于股票抵押和权益类ETF抵押,原因在于,华宝添益的流动性风险和收益风险均非常小。
  
  ○华宝油气(代码:162411)基金经理 周晶
  
  降息只是开始
  
  中国人民银行上周六推出半年内的第二次降息。自2015年3月1日起,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。
  
  中国降息将在短期内对原油价格会产生脉冲式的刺激,短期原油价格有望走高。中国需求一直是支撑原油价格走强的重要因素,在过去的十几年间,来自中国的新增石油需求构成了全球原油新增需求的绝大部分,根据国家统计局的数据,自1996年中国表观原油需求量首次超过产量起,截止2013年底,中国对外石油依存度已高达到57.4%。2013年, 中国净进口原油2052万桶, 占全球原油贸易量的54%,超过美国, 成为全球第一大原油进口国. 从去年三季度开始,中国经济增速的放缓,直接影响到了对全球原油的新增需求,可以说是去年下半年油价暴跌的重要原因之一。
  
  应对经济增速的放缓,我们可以看到中国政府应对的态度正在趋于积极。继去年11月第一次降息之后,央行2月份进行了降准,而且在二月的最后一天再度进行了降息。从缓解实体经济融资难的角度来说,放松信贷是最好选择。在金融系统扭曲的背景下,央行降息需要辅之以信贷宽松政策。降息将缓解实体经济融资贵,货币政策延续相机决策机制,未来如果实体经济和通缩压力进一步加大,货币政策宽松力度可能进一步加大。而从国内外的历史经验来看,一两次降息或降准不足以立刻改变市场的信用环境并扭转实体经济的下滑趋势。因此我们认为,本轮降息将不会是中国货币政策宽松的终点,后续降准和降息都有可能继续进行下去,直至经济放缓的趋势得以逆转。
  
  油价将短线反弹
  
  诚然,根据其他各国实施宽松货币政策后的效果来看,宽松货币政策的刺激作用需要一定的时间才能反映到实体经济之中。但降息短期内将对投资者的情绪有明显的提升作用。考虑到中国经济对于全球原油新增需求的重大影响,我们认为国际油价短期内会因为中国的降息消息刺激而有所反弹。尤其是春节以来,由于美国炼油工人罢工导致美国的原油库存数据居高不下,国际油价短期下挫的比较快,WTI原油从53美元最低下跌至48美元,下跌幅度达到-9.4%。而此时中国的降息消息,将有助于油价走出一轮短反弹,我们看好油价有可能因为此消息而重新短期反弹至53-55美元之间。
  
  但正如我们指出的那样,实体经济的反弹目前来看还需要一定的时期。一二月份的经济数据虽然尚未公布,但从央行的降息动作来看,数据将不容乐观。短期数据显示随着春节因素减退,实体经济疲弱态势日渐明朗。发电量落入负增长区间,产能利用率持续走低,显示生产活动并不景气。需求面持续放缓,今年黄金周消费增速去年放缓2个百分点。而房地产市场在经历了去年末宽松政策下的复苏之后,年初以来持续疲弱。因此我们认为,往后看一到两个月,中国的经济数据还是很难令人满意,而作为经济增速放缓的佐证,疲软的经济数据将导致投资者对中国经济增长的担心,从而制约油价的反弹。因此短期反弹之后,我们认为国际油价有可能将重新步入波动区。
  
  油价未来空间乐观
  
  但从今年全年来看,我们仍然对油价保持相当的乐观。从历史来看,影响全球石油价格走势的更为关键因素是需求. 就需求方面而言, 展望未来, 我们认为有理由保持乐观. 这主要归功于全球宽松货币政策带来的充沛流动性. 进入2015年, 欧央行和日本央行再次坚定地执行了大规模量化宽松货币政策并已初步看到经济开始呈现积极变化; 而中国央行也在短短的3个月内, 数度降息降准, 向市场释放了明确的宽松信号; 根据历史经验, 宽松的货币政策通常会在6个月左右的时间对实体经济产生作用. 因此, 中长期而言, 我们有理由对全球经济复苏持相对乐观态度. 而从供给面而言,原油价格的持续下跌将直接导致原油市场供给增长的放缓,

甚至收缩。通过研究华宝油气基金跟踪的标普油气指数成份股可以发现,在涉及上游原油开采的约80家公司中,平均原油开采成本(全成本)约为47美元/桶。可以预期,当WTI原油价格跌破47美元/桶后,越来越多的企业对新油井开采的投资将受到影响,从而影响到北美原油市场上的新增供给。而一旦WTI原油价格跌破40美元/桶,则将引发部分企业停产,甚至破产,从而可能看到原油供给的收缩。从供需两方面考虑,我们认为油价系统性的反转,有可能发生在二季度末或者三季度初,油价我们今年认为会回到75-85美元的波动区间。
  
  而从资产配置的角度而言,央行降息推升资金美元资产配置的需求, 华宝油气基金将是较好的投资标的。 央行降息将会增加人民币贬值的压力. 自2014年11月央行首次降息后, 人民币兑美元即期汇率已累计贬值近3%. 经济下行压力加大以及货币政策宽松预期增强将推动人民币汇率再度走贬,上周兑美元即期汇率累计贬值145个基点至6.2696,超过去年最高水平。虽然央行会动用强大的外汇储备,来阻止人民币过度贬值而引发的大量资本外逃。但在美联储下半年开始加息之后,外汇干预的成本将增加,因此人民币年内可能继续贬值3%左右,将是大概率事件。这样的情况下,配置美元资产显然是对冲掉人民币贬值风险的良好选择。而我们在前面的文章中也曾经阐述过,我们今年对于美国股市仍然相当看好,而我们认为推动美国股市走强的一个重要板块,将会是能源板块。因此华宝油气(代码:162411)将会是投资者配置美元资产,同时享受油价反弹的良好配置型工具。
  
  自2014年9月成立以来,华宝量化对冲混合基金成功穿越三次股市大劫,历次净值涨幅超越沪指均在5个百分点以上
  
  6月的股灾、7月的震荡,无不令股民们“心力交瘁”。
  
  而在股市波动面前,对冲基金却能有效规避风险,从而受到投资者的青睐。
  
  数据显示,截至2015年一季度,全球量化对冲基金管理资产规模已从1991年的584亿美元发展到2015年一季度的3.08万亿美元,增长53倍,年均复合增速19%。
  
  从投资策略分布看,股票类、债券类、期货类形成“三分天下”,各子策略发展相对均衡;截至2015年一季度,股票多空、全球宏观、固定收益套利、CTA&管理期货等子策略市场份额占比较高,位居前列。
  
  量化对冲基金在中国起步较晚,目前市场上的量化对冲策略公募基金不足10只。其中,华宝兴业量化对冲基金成立以来收益最高、回撤最小、和沪深300相关性最低,截至今年7月17日保持着超过17%的年化收益率。
  
  华宝兴业量化对冲产品特点有三,一是运用股票研究经验,表现却与股市牛熊周期关系不大;二是使用期货,却风险很小;三是追求绝对收益,收益来源多元,还有天然收益安全垫。在目前震荡股市形势下,这些原因使得华宝兴业对冲基金受到投资者热捧。
  
  声名狼藉者的生活,这是新的一天,不管你如何逃避,始终会如期的到来,每天关注华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,如期逃避,不如直接面对。数据显示,截至2015年7月17日,华宝兴业量化对冲混合A、C份额自2014年9月成立以来累计净值增长率均超过14%,最大回撤分别仅为3.46%和3.38%,波动率年化为9.27%和9.16%。
  
  对冲基金穿越牛熊
  
  对冲基金的优势始终表现明显。
  
  自1997年以来,全球量化对冲基金行业保持了良好的发展势头,管理资产规模一路高歌猛进;尽管2007年底全球金融危机对对冲基金规模造成一定冲击,但很快对冲基金重回强劲增长轨道,并于2015年创历史新高。并且随着金融工具的丰富、全球资产配置的普及、计算机通信等技术的引入,全球量化对冲基金的策略库不断丰富,行业发展“多点开花”。
  
  对冲基金即利用金融工具以对冲交易为手段的基金,也称避险基金或套期保值基金。华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址其通过做空股指期货对冲组合的市场风险,实现股票市场中性,也正因为如此,管理人无需判断大市的涨跌,而是将注意力集中于怎样获得超越指数的收益。这在6月A股大跌当中为投资者很好地避免了一场“灾难”。
  
  自2014年9月17日成立以来,华宝量化对冲混合基金成功穿越三次股市大劫:在2015年1月下旬、4月下旬、6月中旬A股大幅调整中,平稳避险,历次净值涨幅超越沪指均在5个百分点以上。
  
  需要指出的是,6月市场遭遇大幅调整,而华宝兴业量化对冲则表现稳健。另外需要强调的是,自基金成立以来,分月度来看,华宝量化对冲基金每个月都没有负收益,实现资产稳健增值。
  
  数据表明,2015年3月至6月,华宝兴业量化对冲混合A累计净值增长率分别为3.74%、0.00%、3.69%、2.14%,华宝兴业量化对冲混合C分别为3.74%、0.09%、3.51%、2.14%。
  
  旨在绝对回报
  
  华宝量化对冲基金持有股票组合多头,同时通过做空股指期货,对冲组合的系统性风险,力争获取与市场涨跌无关的绝对回报,达到市场中性。同时,该基金秉承完全套保原则,权益类空头头寸的价值占权益类多头头寸的价值比例在80%~120%之间。
  
  除此之外,其投资目标在于,在有效控制风险的基础上,运用股指期货等衍生工具对冲市场系统风险,追求基金资产的长期稳健增值。其投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行上市的股票(包含中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票)、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券、股指期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(须符合中国证监会相关规定)。
  
  值得注意的是,有些量化对冲基金持有的股票现货中成长股较多,风险敞口较大,在去年12月底沪深300大涨、中小盘跌的大势下回撤严重。而华宝兴业量化对冲基金成立以来则实现净值稳步上升,其间受市场基差扰动有一定回撤,但很快就回归正常净值。
  
  数据显示,截至2015年6月30日,华宝兴业量化对冲混合A、华宝兴业量化对冲混合C累计净值增长率均为2.14%,最大回撤均为1.56%,业绩比较基准增长率均为0.2%;波动率年化为9.94%和9.95%。
  
  截至2015年7月17日,华宝兴业量化对冲混合A、C份额自2014年9月成立以来累计净值增长率均超过14%,最大回撤分别仅为3.46%和3.38%,波动率年化为9.27%和9.16%,年化收益率逾17%。
  
  在选股策略上,华宝兴业量化对冲基金弱水三千只饮一瓢。根据对中国证券市场运行特征的长期研究以及大量历史数据的实证检验, 选取对股票超额收益具有较强解释度的指标,主要使用价值类和成长类两大类因子。其通过多因子Alpha模型,以沪深300指数成份股和备选股为主,精选约60只个股,确定股票投资组合,并以沪深300指数各行业的市场权重为基础,结合行业景气度、投资时钟、动量等量化行业配置模型,在整体风险水平可控的前提下,实现二级行业的优化配置。
  
  而其产品特点又在于低费率高流动性。发起式基金建立管理人与基金份额持有人利益捆绑机制;C份额零申购费、持有6个月以上零赎回费;开放式运作,申赎自由,不收取附加管理费或业绩报酬。
  
  8年准备和积累
  
  值得一提的是,华宝兴业对冲基金业务的发展已有多年积淀。
  
  2007年1月,华宝兴业基金便开展量化策略产品模拟运作;2009年9月,公司开始管理指数基金;2011年8月,华宝兴业涉足期货领域,量化对冲专户陆续成立;2012年4月,华宝兴业开始为QFII提供指数增强投顾服务;2013年3月,上报量化对冲公募基金申请;2013年8月,被平安罗素纳入可聘用投资管理人池;2014年9月,华宝兴业发行和成立量化对冲混合基金;同年11月,其获得保监会金融衍生品运用能力资格。
  
  另外,华宝兴业量化对冲基金经理徐林明有着丰富的从业经验。
  
  整整一晚上,手机里的各个微信群,闹腾了一晚上,为么呢,就为了华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,展开了热烈的讨论,我总结以下观点,纯属个人观点,切莫当真。徐林明拥有复旦大学经济学硕士学历,证券从业经历13年。现任公司助理投资总监兼量化投资部总经理、华宝兴业量化对冲基金、上证180价值ETF及联接基金、华宝兴业事件驱动基金的基金经理。华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址他长期从事主动量化策略研究和量化投资工作,在择时、行业配置和选股领域有较深入的思考和研究,并且总体负责量化对冲的投资运作和量化模型开发。
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  在美国经济增速加速和全球央行放水的大背景之下,美元指数一路飙高,目前已经跨越95大关,创出2003年9月以来的最高,并向上强力突破了近11年来的漫长盘整区间。
  
  聊城信息港liaocheng6.com报道上述从目前的情况来看,美元指数的进一步走强不可逆转。今后1-2年内,人民币保持对美元的3-5%的小幅度贬值,可能性还是非常高的。
  
  10年期美元国债利率已从一年前的2.6%已经下跌至1.8%,接近50年以来的历史低位1.46%。美国股市也持续强劲,标普指数2014年全年上涨11.39%。
  
  我们今年对国内投资者的重大投资推荐是,将一部分资产投资于美元标的的美国资产,这比以往任何一个年份都有更重要的战略配置意义。
  
  当前美股较美债更具投资价值。美股最明确的投资主题是油价今年后续的反弹带来的美国能源行业的复兴。
  
  上周海外市场重磅消息迭爆,欧洲周四晚开始QE之后,紧接着加拿大开始降息,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址全球央行放水的趋势已经非常明显,而紧随着的是全球主要货币对美元的进一步贬值。欧元兑美元已经从去年底的1.21贬值到1.13左右,美元兑加币从去年底的1.16一路升值到1.25,而美元兑日元过去一年内已经由105的水平步入120大关。在美国经济增速加速和全球央行放水的大背景之下,美元指数一路飙高,目前已经跨越95大关,创出2003年9月以来的最高,而且从目前的情况来看,美元指数的进一步走强不可逆转。
  
  表一:除美国之外绝大多数国家都有宽松预期
  
  图一:1977年以来美元指数历史走势图
  
  数据来源:Wind
  
  近日,人民币兑美元汇率也多次出现逼近跌停的情况。在这种情况下,我们不禁要疑问,人民币今后的走势会如何呢?
  
  我们认为,短期而言,人民币紧盯美元的管制浮动汇率机制并不会有重大的变化。毕竟,在中国经济增速减缓的情况下,贸然放弃人民币对美元汇率的紧盯政策,有可能会使人民币汇率短期出现猛烈贬值,促发资本大量外逃,对中国经济的杀伤力无异于一颗金融原子弹。而中国四万亿美元的外汇储备,还是能够将人民币汇率稳定在一个合理的区间。但是我们应该考虑到,当全球货币都在对美元贬值的大趋势下,人民币如果继续维持当前对美元的汇率,无异于对全球其他主要货币的大幅度升值,这对于中国的出口而言,有着非常负面的影响。极端一些,假设欧元兑美元跌到1:1的水平、人民币继续保持兑美元汇率稳定的话,则相对于去年底的水平,对欧元升值超过20%,中国对欧洲的出口如此会有猛烈下降的风险,对中国经济的负面冲击作用也不可忽视。另外,如果国内经济形势继续走弱,央行有进一步实施货币宽松的必要性,这样的情况下继续勉强维持人民币的强势地位代价也会巨大。
  
  因此,我们认为,虽然人民银行不会容忍人民币的大规模贬值,但是允许人民币在允许的区间内小范围贬值,部分消除人民币对其他主流货币升值的负面影响,配合国内货币政策的进一步宽松,这将是大概率事件。比如说在2014年,人民币对美元的即期汇率就贬值了2.5%。因此我们认为,今后1-2年内,人民币保持对美元的3-5%的小幅度贬值,可能性还是非常高的。
  
  图二:1994年以来美元兑人民币汇率走势图
  
  数据来源:Wind
  
  在这样的大背景下,我们认为,美元资产的配置在当前时点对国内投资者非常有意义。首先,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址人民币对美元不再是单边升值,这就意味在未来1-2年内,投资者如果配置美元资产的话,将能够享受到人民币贬值带来的资产溢价。其次,当前美国的经济状况是全球大经济体中最好的一个。目前,美国的失业率已跌至5.8%,相当接近于金融危机前5%左右的水平,平均小时工资收入增速持续攀升,房屋和汽车等大宗消费也持续升温。市场普遍预期,美国2015年的GDP增速将达到3.2%,将创下2007年以来的新高。在这种情况下,将部分资产配置于美元标的的美国资产,将能够分享美国经济高速增长带来的红利,对冲掉中国经济增速可能下滑带来的人民币资产价格波动。因此,我们今年对国内投资者的重大投资推荐是,将一部分资产投资于美元标的的美国资产,这比以往任何一个年份都有更重要的战略配置意义。
  
  而事实上,我们这一观点也已经得到了全球睿智的投资者的支持。经济的强劲复苏,也增强了美国对资金的吸引,10年期美元国债利率从一年前的2.6%已经下跌至1.8%,接近50年以来的历史低位1.46%。美国股市也持续强劲,标普指数2014年全年上涨11.39%。投资者收获了汇率和资产的双重增值。
  
  当我们确定了投资美元资产的大的战略方向之后,接下来就要决定具体资产类别的战术配置。在美国债券和股票两大资产类别中,我们当前更加看好美国股票的投资。首先美国债券收益率目前非常低,作为基准的10年期美国国债的收益率长期徘徊在2%左右;其次美国四季度加息的可能性仍然比较大,在加息周期启动的背景下,债券难有大的投资机会。而就股市而言,当前标普500指数点位对应2015年盈利为16.9倍市盈率,处于历史的相对高位,但对应2016年则仅有15.2倍,已处于历史估值区间的相对低位。只要美国经济复苏势头不变,股市完全可以通过盈利的增长来化解当前估值偏高的风险,而这一进程,目前来看,实现的概率还是相当大的。
  
  决定了投资美国股市这一战术配置之后,接下来我们就要精选适合投资的行业和主题。我们认为当前最明确的投资主题是油价今年后续的反弹带来的美国能源行业的复兴。油价去年从107美元一桶滑落至52美元一桶,直接导致了美国能源行业去年整体的表现低迷。标普能源行业指数(IXE)去年全年下跌-10.5%,是标普十大子行业中表现最差的一个,而标普500指数去年全年的涨幅为11.39%。我们认为,油价目前在45美元/桶的水平,已经非常接近底部区域。
  
  从去年油价下跌的原因来看,首先,全球经济在2014年除了美国之外,恢复的幅度实际都略低于预期,尤其欧洲和中国下半年经济增速的放缓,导致了对大宗商品需求量的下降,因此需求疲软仍然可以解释这次油价下行的逻辑,这点上和1990年以来油价前几次大的下跌周期保持一致。从供给面看,美国页岩油技术的进步以及新能源应用的推广(尤其是在汽车动力方面)可能也是改变投资人对油价乐观预期的主要原因。然而,供给的增加是一个逐步的过程,新技术的推广更需要时间,在理性的判断下,油价当不至于有如此大的跌幅。而且油价的持续低迷会从经济层面上对新技术的运用有挤出效应,因此新技术的运用至少在当前阶段,还不足以改变原油的供求关系,从而使油价长期保持在低点。
  
  根据我们的预测,全球经济2015年下半年随着欧洲,日本的进一步QE刺激,叠加中国的货币宽松政策和美国经济的进一步走强,会有比较明显的复苏,我们认为当前原油价格继续下跌的空间并不大,从半年到一年的周期来看,原油价格反弹应该是大概率事件,这样会带动美国能源行业在2015年后续出现比较大的复苏机会。而在美国能源行业中,上游开采和生产企业在油价反弹过程中获益将会最大。华宝兴业标普油气基金(QDII-LOF,买卖/申赎162411),追踪的是标普美国行业指数系列之油气开采及生产行业指数,投资的80家公司均为美国上市的油气开采和生产企业,从历史上来看和油价的关联度达到0.7,高于标普能源行业指数(IXE)。因此,华宝油气是配置美国能源行业、享受油价反弹带来的红利的良好资产配置工具。
  
  图三:1983年以来WTI原油期货价格走势图
  
  数据来源:Wind
  
  在能源之外,我们还看好美国的消费行业。原因在于,今年以后两三年,美国经济增长依靠消费拉动,是大概率事件。在通胀还在比较低的水平的情况下,可选消费上的增速可能会非常快。而去年全年标普涨得快的行业主要是房地产和IT,可选消费行业的涨幅是落后于标普500指数的(9.68% VS 11.39%),因此今年可选消费指数涨幅超越标普500是大概率事件. 此外美国大的一些可选消费行业公司,大多是国内投资者非常熟悉的公司,如Disney,AMAZON,GM,FORD,STARBUCKS,EXPEDIA等等,这也符合投资者配置真正优质美国公司的配置需求。
  
  在消费之后,我们认为美国互联网和清洁能源都是值得投资者长期投资的方向,因为这两者代表了美国经济的长远未来发展方向。此外,我们认为美国这一次的房地产周期尚未走完,因此房地产行业的投资仍可继续。当然,和能源与消费相比,这些行业过去几年的涨幅过于巨大,短期向上的空间可能会不如能源与消费行业,但作为美元资产的中长期配置方向仍然是不错的投资标的。
  
  在新监管框架下,货基市场将回归现金管理工具之定位,良好的流动性管理能力将成首选,规模庞大的华宝添益无疑极具竞争力
  
  图片来自网络
  
  有一种产品,并不需要增加额外交易成本,却能以“T+0”方式让投资者随意在股票和货币基金间转换,还能给出甚至高于3%的年化投资收益。能达到如此两全其美之功效,自当归功于素有“股民余额宝”之称的场内货币基金名下。
  
  而在场内货基队列中,华宝兴业基金公司旗下华宝添益交易型货币基金(下称华宝添益)更以不断刷新的纪录,稳居场内货基战队领军王者之宝座。
  
  《投资时报》记者查询相关数据注意到,截至2015年末,华宝添益基金规模高达1274.39亿元,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址稳坐场内货基规模第一宝座,同时亦成为全球规模第四的固定收益类上市基金。据记者了解,目前华宝添益基金的最新规模已超1700亿元,领先优势再度加大。
  
  据记者了解,2015年,华宝添益二级市场日均成交额高达212亿元,位居沪深两市所有挂牌股票和基金日均成交额排行第一,成为沪深两市名副其实的“流动性之王&rdq

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  值得注意的是,2016年2月1日《货币市场基金监督管理办法》的发布,使得作为场内货基之王的华宝添益在新法规下更具竞争力,其多重优势更助力华宝添益入选标点财经研究院与《投资时报》联袂锻造的《2016中国基金业白皮书》创新类基金经典案例。
  
  两年规模暴涨7倍
  
  进入2016年,A股处于震荡磨底阶段,对于广大A股投资者来讲,股市行情不好时将闲置资金投资场内货基分享货币基金收益,不失为明智之举。
  
  作为中国首只上市交易型货币基金,华宝添益成立于2012年12月,并于2013年1月28日登陆上交所挂牌上市。它的出现,使投资者可在不影响正常股票市场投资的前提下,间接投资货币市场工具,获取更高回报。巨量闲置证券保证金由此被激活,并获得过去难以企及的使用效率。
  
  此举,既为国内交易所上市基金增添了固定收益类产品上的重要一环,亦对股票市场参与者具有极为重要的意义。
  
  《投资时报》记者了解到,华宝添益登陆上交所上市交易后,立刻受到投资者的追捧,上市首日交易额就达到6.1亿元,一举成为每日成交量最大的交易所挂牌基金之一。至2014年一季度末,该基金就以244.5亿元的规模,一举成为场内最大货币基金、两市最大交易型基金,在同类产品当中占据半壁江山。
  
  晚间爆发华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,网友开启了疯狂的评论,我们吃瓜群众,坐下来听我慢慢讲。2015年末,华宝添益更达1274.39亿元规模,一直保持着同类基金中的规模绝对优势。而据销售渠道透露的消息,该基金规模现已超1700亿元,两年时间,剧增7倍,可见华宝添益已成为股票市场投资者投资场内货基的优先选择。
  
  值得注意的是,由证监会及央行联合发布的《货币市场基金监督管理办法》已于2016年2月1日正式施行,新规更凸显出华宝添益的竞争力。
  
  在新《管理办法》监管框架下,货基市场将告别过去一味“拼收益”的发展阶段,回归现金管理工具之定位,良好的流动性管理能力将成首选。
  
  新规首次建立“强制大额赎回费用”的机制:当货基流动性资产低于法定比例时,为避免诱发系统性风险,基金管理人应当对当日单个基金份额持有人申请赎回基金份额超过基金总份额1%以上的赎回,申请征收1%的强制赎回费用。
  
  这意味着,当资金面紧张时,规模越小的货基越容易出现征收强制赎回费的情况,而规模越大的货基凭借其流动性优势,被征收强制赎回费的可能性较低。作为场内货基之王,华宝添益因其规模领先,新法规下竞争优势凸显。
  
  日均成交额高达212亿
  
  作为场内货基规模之王,华宝添益亦向市场释放出其强大的吸引力。
  
  一方面,该基金实现了“T+0”回转交易,保证了交易快速、自由,投资效率远超场内申赎型货基。投资者当日买入添益份额后,如果股票等其他品种出现交易机会,可卖出添益份额,并即刻买入其他品种,不错失转瞬即逝的交易时机。
  
  另一方面,为方便客户随时参与和退出,有效避免在申赎达到上限后投资者提交的申赎申请形成“废单”,以及当日闲置资金空转的情形,华宝添益并不设置申赎上限,这无疑为A股投资者提供了最佳的流动性管理工具。
  
  Wind数据显示,2015年,华宝添益二级市场日均成交额高达212亿元,列沪深两市所有挂牌股票和基金日均成交额排行第一位,远超所有个股、基金。该基金更于2015年6月24日,创下沪深两市单日成交额突破1450亿元这一最高成交记录。
  
  超高流动性下,华宝添益亦给投资者带来较高的投资收益。
  
  2015年,其实际收益率为3.15%,为活期存款利息的9倍,位居所有场内A类货币基金前列。此外,据Wind资讯显示,在华宝添益2015年的244个交易日中,有217个交易日,其实际年化收益率都高于隔夜回购利率(收盘价),优势天数占比高达88.93%。
  
  “一切又归于金融创新”,谈及华宝添益优势所在,华宝兴业基金相关人士表示:“它便于投资人管理,同时也克服了资金折价,它兼具一级市场申赎和二级市场套利之优势,这样很大程度上满足了投资者的需求。基于交易所平台公开透明的交易方式亦成就了这样一个产品。”
  
  记者获悉,华宝添益套利形式丰富,大额资金可执行日内价差套利、卖出并申购、买入并赎回三大套利策略,不占用过夜资金也能获取额外收益。此外,该基金无申购费、赎回费、印花税,交易所暂免相关各种交易费用,且至少69家证券公司免收交易佣金。申购额最低一百元,买入最低一万元,远低于回购门槛。其申购赎回一级交易商现已达44家。
  
  机构投资者之优选
  
  凭借超高的规模优势,华宝添益广泛获得机构投资者青睐。据了解,华宝添益机构客户累计已超过3500户。对于机构投资者而言,除了能有效盘活闲置保证金之外,华宝添益还具备以下两个好处。
  
  第一是便利地承接机构投资者的大额买卖交易。该基金强大的流动性为同类产品所无法比拟,其不置买入或者申购的规模上限,交易价格也较为平稳,收益不“跳水”,因此,能够非常便利地承接机构投资者的大额买入或卖出交易,满足机构投资者的流动性需求。
  
  第二是可以作为融资融券业务的保证金,无障碍地参与融资融券交易,折算率最高可达90%。以90%折算比例测算,如将200万元华宝添益份额用于抵押,可融入的资金或证券的规模能达到360万元。而目前场内申赎型货币基金并未列入融资融券业务充抵保证金证券。
  
  相比现金抵押,华宝添益在抵押期间可获得的收益要高得多。现金抵押仅能获得0.35%的活期收益,而华宝添益年化收益率在3%左右;同时,以华宝添益作为融资融券保证金的安全性,远胜于股票抵押和权益类ETF抵押,原因在于,华宝添益的流动性风险和收益风险均非常小。
  
  ○华宝油气(代码:162411)基金经理 周晶
  
  降息只是开始
  
  中国人民银行上周六推出半年内的第二次降息。自2015年3月1日起,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。
  
  中国降息将在短期内对原油价格会产生脉冲式的刺激,短期原油价格有望走高。中国需求一直是支撑原油价格走强的重要因素,在过去的十几年间,来自中国的新增石油需求构成了全球原油新增需求的绝大部分,根据国家统计局的数据,自1996年中国表观原油需求量首次超过产量起,截止2013年底,中国对外石油依存度已高达到57.4%。2013年, 中国净进口原油2052万桶, 占全球原油贸易量的54%,超过美国, 成为全球第一大原油进口国. 从去年三季度开始,中国经济增速的放缓,直接影响到了对全球原油的新增需求,可以说是去年下半年油价暴跌的重要原因之一。
  
  应对经济增速的放缓,我们可以看到中国政府应对的态度正在趋于积极。继去年11月第一次降息之后,央行2月份进行了降准,而且在二月的最后一天再度进行了降息。从缓解实体经济融资难的角度来说,放松信贷是最好选择。在金融系统扭曲的背景下,央行降息需要辅之以信贷宽松政策。降息将缓解实体经济融资贵,货币政策延续相机决策机制,未来如果实体经济和通缩压力进一步加大,货币政策宽松力度可能进一步加大。而从国内外的历史经验来看,一两次降息或降准不足以立刻改变市场的信用环境并扭转实体经济的下滑趋势。因此我们认为,本轮降息将不会是中国货币政策宽松的终点,后续降准和降息都有可能继续进行下去,直至经济放缓的趋势得以逆转。
  
  油价将短线反弹
  
  诚然,根据其他各国实施宽松货币政策后的效果来看,宽松货币政策的刺激作用需要一定的时间才能反映到实体经济之中。但降息短期内将对投资者的情绪有明显的提升作用。考虑到中国经济对于全球原油新增需求的重大影响,我们认为国际油价短期内会因为中国的降息消息刺激而有所反弹。尤其是春节以来,由于美国炼油工人罢工导致美国的原油库存数据居高不下,国际油价短期下挫的比较快,WTI原油从53美元最低下跌至48美元,下跌幅度达到-9.4%。而此时中国的降息消息,将有助于油价走出一轮短反弹,我们看好油价有可能因为此消息而重新短期反弹至53-55美元之间。
  
  但正如我们指出的那样,实体经济的反弹目前来看还需要一定的时期。一二月份的经济数据虽然尚未公布,但从央行的降息动作来看,数据将不容乐观。短期数据显示随着春节因素减退,实体经济疲弱态势日渐明朗。发电量落入负增长区间,产能利用率持续走低,显示生产活动并不景气。需求面持续放缓,今年黄金周消费增速去年放缓2个百分点。而房地产市场在经历了去年末宽松政策下的复苏之后,年初以来持续疲弱。因此我们认为,往后看一到两个月,中国的经济数据还是很难令人满意,而作为经济增速放缓的佐证,疲软的经济数据将导致投资者对中国经济增长的担心,从而制约油价的反弹。因此短期反弹之后,我们认为国际油价有可能将重新步入波动区。
  
  油价未来空间乐观
  
  但从今年全年来看,我们仍然对油价保持相当的乐观。从历史来看,影响全球石油价格走势的更为关键因素是需求. 就需求方面而言, 展望未来, 我们认为有理由保持乐观. 这主要归功于全球宽松货币政策带来的充沛流动性. 进入2015年, 欧央行和日本央行再次坚定地执行了大规模量化宽松货币政策并已初步看到经济开始呈现积极变化; 而中国央行也在短短的3个月内, 数度降息降准, 向市场释放了明确的宽松信号; 根据历史经验, 宽松的货币政策通常会在6个月左右的时间对实体经济产生作用. 因此, 中长期而言, 我们有理由对全球经济复苏持相对乐观态度. 而从供给面而言,原油价格的持续下跌将直接导致原油市场供给增长的放缓,

甚至收缩。通过研究华宝油气基金跟踪的标普油气指数成份股可以发现,在涉及上游原油开采的约80家公司中,平均原油开采成本(全成本)约为47美元/桶。可以预期,当WTI原油价格跌破47美元/桶后,越来越多的企业对新油井开采的投资将受到影响,从而影响到北美原油市场上的新增供给。而一旦WTI原油价格跌破40美元/桶,则将引发部分企业停产,甚至破产,从而可能看到原油供给的收缩。从供需两方面考虑,我们认为油价系统性的反转,有可能发生在二季度末或者三季度初,油价我们今年认为会回到75-85美元的波动区间。
  
  而从资产配置的角度而言,央行降息推升资金美元资产配置的需求, 华宝油气基金将是较好的投资标的。 央行降息将会增加人民币贬值的压力. 自2014年11月央行首次降息后, 人民币兑美元即期汇率已累计贬值近3%. 经济下行压力加大以及货币政策宽松预期增强将推动人民币汇率再度走贬,上周兑美元即期汇率累计贬值145个基点至6.2696,超过去年最高水平。虽然央行会动用强大的外汇储备,来阻止人民币过度贬值而引发的大量资本外逃。但在美联储下半年开始加息之后,外汇干预的成本将增加,因此人民币年内可能继续贬值3%左右,将是大概率事件。这样的情况下,配置美元资产显然是对冲掉人民币贬值风险的良好选择。而我们在前面的文章中也曾经阐述过,我们今年对于美国股市仍然相当看好,而我们认为推动美国股市走强的一个重要板块,将会是能源板块。因此华宝油气(代码:162411)将会是投资者配置美元资产,同时享受油价反弹的良好配置型工具。
  
  自2014年9月成立以来,华宝量化对冲混合基金成功穿越三次股市大劫,历次净值涨幅超越沪指均在5个百分点以上
  
  6月的股灾、7月的震荡,无不令股民们“心力交瘁”。
  
  而在股市波动面前,对冲基金却能有效规避风险,从而受到投资者的青睐。
  
  数据显示,截至2015年一季度,全球量化对冲基金管理资产规模已从1991年的584亿美元发展到2015年一季度的3.08万亿美元,增长53倍,年均复合增速19%。
  
  从投资策略分布看,股票类、债券类、期货类形成“三分天下”,各子策略发展相对均衡;截至2015年一季度,股票多空、全球宏观、固定收益套利、CTA&管理期货等子策略市场份额占比较高,位居前列。
  
  量化对冲基金在中国起步较晚,目前市场上的量化对冲策略公募基金不足10只。其中,华宝兴业量化对冲基金成立以来收益最高、回撤最小、和沪深300相关性最低,截至今年7月17日保持着超过17%的年化收益率。
  
  华宝兴业量化对冲产品特点有三,一是运用股票研究经验,表现却与股市牛熊周期关系不大;二是使用期货,却风险很小;三是追求绝对收益,收益来源多元,还有天然收益安全垫。在目前震荡股市形势下,这些原因使得华宝兴业对冲基金受到投资者热捧。
  
  声名狼藉者的生活,这是新的一天,不管你如何逃避,始终会如期的到来,每天关注华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,如期逃避,不如直接面对。数据显示,截至2015年7月17日,华宝兴业量化对冲混合A、C份额自2014年9月成立以来累计净值增长率均超过14%,最大回撤分别仅为3.46%和3.38%,波动率年化为9.27%和9.16%。
  
  对冲基金穿越牛熊
  
  对冲基金的优势始终表现明显。
  
  自1997年以来,全球量化对冲基金行业保持了良好的发展势头,管理资产规模一路高歌猛进;尽管2007年底全球金融危机对对冲基金规模造成一定冲击,但很快对冲基金重回强劲增长轨道,并于2015年创历史新高。并且随着金融工具的丰富、全球资产配置的普及、计算机通信等技术的引入,全球量化对冲基金的策略库不断丰富,行业发展“多点开花”。
  
  对冲基金即利用金融工具以对冲交易为手段的基金,也称避险基金或套期保值基金。华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址其通过做空股指期货对冲组合的市场风险,实现股票市场中性,也正因为如此,管理人无需判断大市的涨跌,而是将注意力集中于怎样获得超越指数的收益。这在6月A股大跌当中为投资者很好地避免了一场“灾难”。
  
  自2014年9月17日成立以来,华宝量化对冲混合基金成功穿越三次股市大劫:在2015年1月下旬、4月下旬、6月中旬A股大幅调整中,平稳避险,历次净值涨幅超越沪指均在5个百分点以上。
  
  需要指出的是,6月市场遭遇大幅调整,而华宝兴业量化对冲则表现稳健。另外需要强调的是,自基金成立以来,分月度来看,华宝量化对冲基金每个月都没有负收益,实现资产稳健增值。
  
  数据表明,2015年3月至6月,华宝兴业量化对冲混合A累计净值增长率分别为3.74%、0.00%、3.69%、2.14%,华宝兴业量化对冲混合C分别为3.74%、0.09%、3.51%、2.14%。
  
  旨在绝对回报
  
  华宝量化对冲基金持有股票组合多头,同时通过做空股指期货,对冲组合的系统性风险,力争获取与市场涨跌无关的绝对回报,达到市场中性。同时,该基金秉承完全套保原则,权益类空头头寸的价值占权益类多头头寸的价值比例在80%~120%之间。
  
  除此之外,其投资目标在于,在有效控制风险的基础上,运用股指期货等衍生工具对冲市场系统风险,追求基金资产的长期稳健增值。其投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行上市的股票(包含中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票)、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券、股指期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(须符合中国证监会相关规定)。
  
  值得注意的是,有些量化对冲基金持有的股票现货中成长股较多,风险敞口较大,在去年12月底沪深300大涨、中小盘跌的大势下回撤严重。而华宝兴业量化对冲基金成立以来则实现净值稳步上升,其间受市场基差扰动有一定回撤,但很快就回归正常净值。
  
  数据显示,截至2015年6月30日,华宝兴业量化对冲混合A、华宝兴业量化对冲混合C累计净值增长率均为2.14%,最大回撤均为1.56%,业绩比较基准增长率均为0.2%;波动率年化为9.94%和9.95%。
  
  截至2015年7月17日,华宝兴业量化对冲混合A、C份额自2014年9月成立以来累计净值增长率均超过14%,最大回撤分别仅为3.46%和3.38%,波动率年化为9.27%和9.16%,年化收益率逾17%。
  
  在选股策略上,华宝兴业量化对冲基金弱水三千只饮一瓢。根据对中国证券市场运行特征的长期研究以及大量历史数据的实证检验, 选取对股票超额收益具有较强解释度的指标,主要使用价值类和成长类两大类因子。其通过多因子Alpha模型,以沪深300指数成份股和备选股为主,精选约60只个股,确定股票投资组合,并以沪深300指数各行业的市场权重为基础,结合行业景气度、投资时钟、动量等量化行业配置模型,在整体风险水平可控的前提下,实现二级行业的优化配置。
  
  而其产品特点又在于低费率高流动性。发起式基金建立管理人与基金份额持有人利益捆绑机制;C份额零申购费、持有6个月以上零赎回费;开放式运作,申赎自由,不收取附加管理费或业绩报酬。
  
  8年准备和积累
  
  值得一提的是,华宝兴业对冲基金业务的发展已有多年积淀。
  
  2007年1月,华宝兴业基金便开展量化策略产品模拟运作;2009年9月,公司开始管理指数基金;2011年8月,华宝兴业涉足期货领域,量化对冲专户陆续成立;2012年4月,华宝兴业开始为QFII提供指数增强投顾服务;2013年3月,上报量化对冲公募基金申请;2013年8月,被平安罗素纳入可聘用投资管理人池;2014年9月,华宝兴业发行和成立量化对冲混合基金;同年11月,其获得保监会金融衍生品运用能力资格。
  
  另外,华宝兴业量化对冲基金经理徐林明有着丰富的从业经验。
  
  整整一晚上,手机里的各个微信群,闹腾了一晚上,为么呢,就为了华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,展开了热烈的讨论,我总结以下观点,纯属个人观点,切莫当真。徐林明拥有复旦大学经济学硕士学历,证券从业经历13年。现任公司助理投资总监兼量化投资部总经理、华宝兴业量化对冲基金、上证180价值ETF及联接基金、华宝兴业事件驱动基金的基金经理。华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址他长期从事主动量化策略研究和量化投资工作,在择时、行业配置和选股领域有较深入的思考和研究,并且总体负责量化对冲的投资运作和量化模型开发。
  本文列出了你需要了解的华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址内容。总结了目前事情现状。华宝兴业海外投资部总经理兼华宝油气,,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址接下来看看小编为大家收集的资料,希望大家可以喜欢。
  
  在美国经济增速加速和全球央行放水的大背景之下,美元指数一路飙高,目前已经跨越95大关,创出2003年9月以来的最高,并向上强力突破了近11年来的漫长盘整区间。
  
  聊城信息港liaocheng6.com报道上述从目前的情况来看,美元指数的进一步走强不可逆转。今后1-2年内,人民币保持对美元的3-5%的小幅度贬值,可能性还是非常高的。
  
  10年期美元国债利率已从一年前的2.6%已经下跌至1.8%,接近50年以来的历史低位1.46%。美国股市也持续强劲,标普指数2014年全年上涨11.39%。
  
  我们今年对国内投资者的重大投资推荐是,将一部分资产投资于美元标的的美国资产,这比以往任何一个年份都有更重要的战略配置意义。
  
  当前美股较美债更具投资价值。美股最明确的投资主题是油价今年后续的反弹带来的美国能源行业的复兴。
  
  上周海外市场重磅消息迭爆,欧洲周四晚开始QE之后,紧接着加拿大开始降息,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址全球央行放水的趋势已经非常明显,而紧随着的是全球主要货币对美元的进一步贬值。欧元兑美元已经从去年底的1.21贬值到1.13左右,美元兑加币从去年底的1.16一路升值到1.25,而美元兑日元过去一年内已经由105的水平步入120大关。在美国经济增速加速和全球央行放水的大背景之下,美元指数一路飙高,目前已经跨越95大关,创出2003年9月以来的最高,而且从目前的情况来看,美元指数的进一步走强不可逆转。
  
  表一:除美国之外绝大多数国家都有宽松预期
  
  图一:1977年以来美元指数历史走势图
  
  数据来源:Wind
  
  近日,人民币兑美元汇率也多次出现逼近跌停的情况。在这种情况下,我们不禁要疑问,人民币今后的走势会如何呢?
  
  我们认为,短期而言,人民币紧盯美元的管制浮动汇率机制并不会有重大的变化。毕竟,在中国经济增速减缓的情况下,贸然放弃人民币对美元汇率的紧盯政策,有可能会使人民币汇率短期出现猛烈贬值,促发资本大量外逃,对中国经济的杀伤力无异于一颗金融原子弹。而中国四万亿美元的外汇储备,还是能够将人民币汇率稳定在一个合理的区间。但是我们应该考虑到,当全球货币都在对美元贬值的大趋势下,人民币如果继续维持当前对美元的汇率,无异于对全球其他主要货币的大幅度升值,这对于中国的出口而言,有着非常负面的影响。极端一些,假设欧元兑美元跌到1:1的水平、人民币继续保持兑美元汇率稳定的话,则相对于去年底的水平,对欧元升值超过20%,中国对欧洲的出口如此会有猛烈下降的风险,对中国经济的负面冲击作用也不可忽视。另外,如果国内经济形势继续走弱,央行有进一步实施货币宽松的必要性,这样的情况下继续勉强维持人民币的强势地位代价也会巨大。
  
  因此,我们认为,虽然人民银行不会容忍人民币的大规模贬值,但是允许人民币在允许的区间内小范围贬值,部分消除人民币对其他主流货币升值的负面影响,配合国内货币政策的进一步宽松,这将是大概率事件。比如说在2014年,人民币对美元的即期汇率就贬值了2.5%。因此我们认为,今后1-2年内,人民币保持对美元的3-5%的小幅度贬值,可能性还是非常高的。
  
  图二:1994年以来美元兑人民币汇率走势图
  
  数据来源:Wind
  
  在这样的大背景下,我们认为,美元资产的配置在当前时点对国内投资者非常有意义。首先,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址人民币对美元不再是单边升值,这就意味在未来1-2年内,投资者如果配置美元资产的话,将能够享受到人民币贬值带来的资产溢价。其次,当前美国的经济状况是全球大经济体中最好的一个。目前,美国的失业率已跌至5.8%,相当接近于金融危机前5%左右的水平,平均小时工资收入增速持续攀升,房屋和汽车等大宗消费也持续升温。市场普遍预期,美国2015年的GDP增速将达到3.2%,将创下2007年以来的新高。在这种情况下,将部分资产配置于美元标的的美国资产,将能够分享美国经济高速增长带来的红利,对冲掉中国经济增速可能下滑带来的人民币资产价格波动。因此,我们今年对国内投资者的重大投资推荐是,将一部分资产投资于美元标的的美国资产,这比以往任何一个年份都有更重要的战略配置意义。
  
  而事实上,我们这一观点也已经得到了全球睿智的投资者的支持。经济的强劲复苏,也增强了美国对资金的吸引,10年期美元国债利率从一年前的2.6%已经下跌至1.8%,接近50年以来的历史低位1.46%。美国股市也持续强劲,标普指数2014年全年上涨11.39%。投资者收获了汇率和资产的双重增值。
  
  当我们确定了投资美元资产的大的战略方向之后,接下来就要决定具体资产类别的战术配置。在美国债券和股票两大资产类别中,我们当前更加看好美国股票的投资。首先美国债券收益率目前非常低,作为基准的10年期美国国债的收益率长期徘徊在2%左右;其次美国四季度加息的可能性仍然比较大,在加息周期启动的背景下,债券难有大的投资机会。而就股市而言,当前标普500指数点位对应2015年盈利为16.9倍市盈率,处于历史的相对高位,但对应2016年则仅有15.2倍,已处于历史估值区间的相对低位。只要美国经济复苏势头不变,股市完全可以通过盈利的增长来化解当前估值偏高的风险,而这一进程,目前来看,实现的概率还是相当大的。
  
  决定了投资美国股市这一战术配置之后,接下来我们就要精选适合投资的行业和主题。我们认为当前最明确的投资主题是油价今年后续的反弹带来的美国能源行业的复兴。油价去年从107美元一桶滑落至52美元一桶,直接导致了美国能源行业去年整体的表现低迷。标普能源行业指数(IXE)去年全年下跌-10.5%,是标普十大子行业中表现最差的一个,而标普500指数去年全年的涨幅为11.39%。我们认为,油价目前在45美元/桶的水平,已经非常接近底部区域。
  
  从去年油价下跌的原因来看,首先,全球经济在2014年除了美国之外,恢复的幅度实际都略低于预期,尤其欧洲和中国下半年经济增速的放缓,导致了对大宗商品需求量的下降,因此需求疲软仍然可以解释这次油价下行的逻辑,这点上和1990年以来油价前几次大的下跌周期保持一致。从供给面看,美国页岩油技术的进步以及新能源应用的推广(尤其是在汽车动力方面)可能也是改变投资人对油价乐观预期的主要原因。然而,供给的增加是一个逐步的过程,新技术的推广更需要时间,在理性的判断下,油价当不至于有如此大的跌幅。而且油价的持续低迷会从经济层面上对新技术的运用有挤出效应,因此新技术的运用至少在当前阶段,还不足以改变原油的供求关系,从而使油价长期保持在低点。
  
  根据我们的预测,全球经济2015年下半年随着欧洲,日本的进一步QE刺激,叠加中国的货币宽松政策和美国经济的进一步走强,会有比较明显的复苏,我们认为当前原油价格继续下跌的空间并不大,从半年到一年的周期来看,原油价格反弹应该是大概率事件,这样会带动美国能源行业在2015年后续出现比较大的复苏机会。而在美国能源行业中,上游开采和生产企业在油价反弹过程中获益将会最大。华宝兴业标普油气基金(QDII-LOF,买卖/申赎162411),追踪的是标普美国行业指数系列之油气开采及生产行业指数,投资的80家公司均为美国上市的油气开采和生产企业,从历史上来看和油价的关联度达到0.7,高于标普能源行业指数(IXE)。因此,华宝油气是配置美国能源行业、享受油价反弹带来的红利的良好资产配置工具。
  
  图三:1983年以来WTI原油期货价格走势图
  
  数据来源:Wind
  
  在能源之外,我们还看好美国的消费行业。原因在于,今年以后两三年,美国经济增长依靠消费拉动,是大概率事件。在通胀还在比较低的水平的情况下,可选消费上的增速可能会非常快。而去年全年标普涨得快的行业主要是房地产和IT,可选消费行业的涨幅是落后于标普500指数的(9.68% VS 11.39%),因此今年可选消费指数涨幅超越标普500是大概率事件. 此外美国大的一些可选消费行业公司,大多是国内投资者非常熟悉的公司,如Disney,AMAZON,GM,FORD,STARBUCKS,EXPEDIA等等,这也符合投资者配置真正优质美国公司的配置需求。
  
  在消费之后,我们认为美国互联网和清洁能源都是值得投资者长期投资的方向,因为这两者代表了美国经济的长远未来发展方向。此外,我们认为美国这一次的房地产周期尚未走完,因此房地产行业的投资仍可继续。当然,和能源与消费相比,这些行业过去几年的涨幅过于巨大,短期向上的空间可能会不如能源与消费行业,但作为美元资产的中长期配置方向仍然是不错的投资标的。
  
  在新监管框架下,货基市场将回归现金管理工具之定位,良好的流动性管理能力将成首选,规模庞大的华宝添益无疑极具竞争力
  
  图片来自网络
  
  有一种产品,并不需要增加额外交易成本,却能以“T+0”方式让投资者随意在股票和货币基金间转换,还能给出甚至高于3%的年化投资收益。能达到如此两全其美之功效,自当归功于素有“股民余额宝”之称的场内货币基金名下。
  
  而在场内货基队列中,华宝兴业基金公司旗下华宝添益交易型货币基金(下称华宝添益)更以不断刷新的纪录,稳居场内货基战队领军王者之宝座。
  
  《投资时报》记者查询相关数据注意到,截至2015年末,华宝添益基金规模高达1274.39亿元,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址稳坐场内货基规模第一宝座,同时亦成为全球规模第四的固定收益类上市基金。据记者了解,目前华宝添益基金的最新规模已超1700亿元,领先优势再度加大。
  
  据记者了解,2015年,华宝添益二级市场日均成交额高达212亿元,位居沪深两市所有挂牌股票和基金日均成交额排行第一,成为沪深两市名副其实的“流动性之王&rdq

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  值得注意的是,2016年2月1日《货币市场基金监督管理办法》的发布,使得作为场内货基之王的华宝添益在新法规下更具竞争力,其多重优势更助力华宝添益入选标点财经研究院与《投资时报》联袂锻造的《2016中国基金业白皮书》创新类基金经典案例。
  
  两年规模暴涨7倍
  
  进入2016年,A股处于震荡磨底阶段,对于广大A股投资者来讲,股市行情不好时将闲置资金投资场内货基分享货币基金收益,不失为明智之举。
  
  作为中国首只上市交易型货币基金,华宝添益成立于2012年12月,并于2013年1月28日登陆上交所挂牌上市。它的出现,使投资者可在不影响正常股票市场投资的前提下,间接投资货币市场工具,获取更高回报。巨量闲置证券保证金由此被激活,并获得过去难以企及的使用效率。
  
  此举,既为国内交易所上市基金增添了固定收益类产品上的重要一环,亦对股票市场参与者具有极为重要的意义。
  
  《投资时报》记者了解到,华宝添益登陆上交所上市交易后,立刻受到投资者的追捧,上市首日交易额就达到6.1亿元,一举成为每日成交量最大的交易所挂牌基金之一。至2014年一季度末,该基金就以244.5亿元的规模,一举成为场内最大货币基金、两市最大交易型基金,在同类产品当中占据半壁江山。
  
  晚间爆发华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,网友开启了疯狂的评论,我们吃瓜群众,坐下来听我慢慢讲。2015年末,华宝添益更达1274.39亿元规模,一直保持着同类基金中的规模绝对优势。而据销售渠道透露的消息,该基金规模现已超1700亿元,两年时间,剧增7倍,可见华宝添益已成为股票市场投资者投资场内货基的优先选择。
  
  值得注意的是,由证监会及央行联合发布的《货币市场基金监督管理办法》已于2016年2月1日正式施行,新规更凸显出华宝添益的竞争力。
  
  在新《管理办法》监管框架下,货基市场将告别过去一味“拼收益”的发展阶段,回归现金管理工具之定位,良好的流动性管理能力将成首选。
  
  新规首次建立“强制大额赎回费用”的机制:当货基流动性资产低于法定比例时,为避免诱发系统性风险,基金管理人应当对当日单个基金份额持有人申请赎回基金份额超过基金总份额1%以上的赎回,申请征收1%的强制赎回费用。
  
  这意味着,当资金面紧张时,规模越小的货基越容易出现征收强制赎回费的情况,而规模越大的货基凭借其流动性优势,被征收强制赎回费的可能性较低。作为场内货基之王,华宝添益因其规模领先,新法规下竞争优势凸显。
  
  日均成交额高达212亿
  
  作为场内货基规模之王,华宝添益亦向市场释放出其强大的吸引力。
  
  一方面,该基金实现了“T+0”回转交易,保证了交易快速、自由,投资效率远超场内申赎型货基。投资者当日买入添益份额后,如果股票等其他品种出现交易机会,可卖出添益份额,并即刻买入其他品种,不错失转瞬即逝的交易时机。
  
  另一方面,为方便客户随时参与和退出,有效避免在申赎达到上限后投资者提交的申赎申请形成“废单”,以及当日闲置资金空转的情形,华宝添益并不设置申赎上限,这无疑为A股投资者提供了最佳的流动性管理工具。
  
  Wind数据显示,2015年,华宝添益二级市场日均成交额高达212亿元,列沪深两市所有挂牌股票和基金日均成交额排行第一位,远超所有个股、基金。该基金更于2015年6月24日,创下沪深两市单日成交额突破1450亿元这一最高成交记录。
  
  超高流动性下,华宝添益亦给投资者带来较高的投资收益。
  
  2015年,其实际收益率为3.15%,为活期存款利息的9倍,位居所有场内A类货币基金前列。此外,据Wind资讯显示,在华宝添益2015年的244个交易日中,有217个交易日,其实际年化收益率都高于隔夜回购利率(收盘价),优势天数占比高达88.93%。
  
  “一切又归于金融创新”,谈及华宝添益优势所在,华宝兴业基金相关人士表示:“它便于投资人管理,同时也克服了资金折价,它兼具一级市场申赎和二级市场套利之优势,这样很大程度上满足了投资者的需求。基于交易所平台公开透明的交易方式亦成就了这样一个产品。”
  
  记者获悉,华宝添益套利形式丰富,大额资金可执行日内价差套利、卖出并申购、买入并赎回三大套利策略,不占用过夜资金也能获取额外收益。此外,该基金无申购费、赎回费、印花税,交易所暂免相关各种交易费用,且至少69家证券公司免收交易佣金。申购额最低一百元,买入最低一万元,远低于回购门槛。其申购赎回一级交易商现已达44家。
  
  机构投资者之优选
  
  凭借超高的规模优势,华宝添益广泛获得机构投资者青睐。据了解,华宝添益机构客户累计已超过3500户。对于机构投资者而言,除了能有效盘活闲置保证金之外,华宝添益还具备以下两个好处。
  
  第一是便利地承接机构投资者的大额买卖交易。该基金强大的流动性为同类产品所无法比拟,其不置买入或者申购的规模上限,交易价格也较为平稳,收益不“跳水”,因此,能够非常便利地承接机构投资者的大额买入或卖出交易,满足机构投资者的流动性需求。
  
  第二是可以作为融资融券业务的保证金,无障碍地参与融资融券交易,折算率最高可达90%。以90%折算比例测算,如将200万元华宝添益份额用于抵押,可融入的资金或证券的规模能达到360万元。而目前场内申赎型货币基金并未列入融资融券业务充抵保证金证券。
  
  相比现金抵押,华宝添益在抵押期间可获得的收益要高得多。现金抵押仅能获得0.35%的活期收益,而华宝添益年化收益率在3%左右;同时,以华宝添益作为融资融券保证金的安全性,远胜于股票抵押和权益类ETF抵押,原因在于,华宝添益的流动性风险和收益风险均非常小。
  
  ○华宝油气(代码:162411)基金经理 周晶
  
  降息只是开始
  
  中国人民银行上周六推出半年内的第二次降息。自2015年3月1日起,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。
  
  中国降息将在短期内对原油价格会产生脉冲式的刺激,短期原油价格有望走高。中国需求一直是支撑原油价格走强的重要因素,在过去的十几年间,来自中国的新增石油需求构成了全球原油新增需求的绝大部分,根据国家统计局的数据,自1996年中国表观原油需求量首次超过产量起,截止2013年底,中国对外石油依存度已高达到57.4%。2013年, 中国净进口原油2052万桶, 占全球原油贸易量的54%,超过美国, 成为全球第一大原油进口国. 从去年三季度开始,中国经济增速的放缓,直接影响到了对全球原油的新增需求,可以说是去年下半年油价暴跌的重要原因之一。
  
  应对经济增速的放缓,我们可以看到中国政府应对的态度正在趋于积极。继去年11月第一次降息之后,央行2月份进行了降准,而且在二月的最后一天再度进行了降息。从缓解实体经济融资难的角度来说,放松信贷是最好选择。在金融系统扭曲的背景下,央行降息需要辅之以信贷宽松政策。降息将缓解实体经济融资贵,货币政策延续相机决策机制,未来如果实体经济和通缩压力进一步加大,货币政策宽松力度可能进一步加大。而从国内外的历史经验来看,一两次降息或降准不足以立刻改变市场的信用环境并扭转实体经济的下滑趋势。因此我们认为,本轮降息将不会是中国货币政策宽松的终点,后续降准和降息都有可能继续进行下去,直至经济放缓的趋势得以逆转。
  
  油价将短线反弹
  
  诚然,根据其他各国实施宽松货币政策后的效果来看,宽松货币政策的刺激作用需要一定的时间才能反映到实体经济之中。但降息短期内将对投资者的情绪有明显的提升作用。考虑到中国经济对于全球原油新增需求的重大影响,我们认为国际油价短期内会因为中国的降息消息刺激而有所反弹。尤其是春节以来,由于美国炼油工人罢工导致美国的原油库存数据居高不下,国际油价短期下挫的比较快,WTI原油从53美元最低下跌至48美元,下跌幅度达到-9.4%。而此时中国的降息消息,将有助于油价走出一轮短反弹,我们看好油价有可能因为此消息而重新短期反弹至53-55美元之间。
  
  但正如我们指出的那样,实体经济的反弹目前来看还需要一定的时期。一二月份的经济数据虽然尚未公布,但从央行的降息动作来看,数据将不容乐观。短期数据显示随着春节因素减退,实体经济疲弱态势日渐明朗。发电量落入负增长区间,产能利用率持续走低,显示生产活动并不景气。需求面持续放缓,今年黄金周消费增速去年放缓2个百分点。而房地产市场在经历了去年末宽松政策下的复苏之后,年初以来持续疲弱。因此我们认为,往后看一到两个月,中国的经济数据还是很难令人满意,而作为经济增速放缓的佐证,疲软的经济数据将导致投资者对中国经济增长的担心,从而制约油价的反弹。因此短期反弹之后,我们认为国际油价有可能将重新步入波动区。
  
  油价未来空间乐观
  
  但从今年全年来看,我们仍然对油价保持相当的乐观。从历史来看,影响全球石油价格走势的更为关键因素是需求. 就需求方面而言, 展望未来, 我们认为有理由保持乐观. 这主要归功于全球宽松货币政策带来的充沛流动性. 进入2015年, 欧央行和日本央行再次坚定地执行了大规模量化宽松货币政策并已初步看到经济开始呈现积极变化; 而中国央行也在短短的3个月内, 数度降息降准, 向市场释放了明确的宽松信号; 根据历史经验, 宽松的货币政策通常会在6个月左右的时间对实体经济产生作用. 因此, 中长期而言, 我们有理由对全球经济复苏持相对乐观态度. 而从供给面而言,原油价格的持续下跌将直接导致原油市场供给增长的放缓,

甚至收缩。通过研究华宝油气基金跟踪的标普油气指数成份股可以发现,在涉及上游原油开采的约80家公司中,平均原油开采成本(全成本)约为47美元/桶。可以预期,当WTI原油价格跌破47美元/桶后,越来越多的企业对新油井开采的投资将受到影响,从而影响到北美原油市场上的新增供给。而一旦WTI原油价格跌破40美元/桶,则将引发部分企业停产,甚至破产,从而可能看到原油供给的收缩。从供需两方面考虑,我们认为油价系统性的反转,有可能发生在二季度末或者三季度初,油价我们今年认为会回到75-85美元的波动区间。
  
  而从资产配置的角度而言,央行降息推升资金美元资产配置的需求, 华宝油气基金将是较好的投资标的。 央行降息将会增加人民币贬值的压力. 自2014年11月央行首次降息后, 人民币兑美元即期汇率已累计贬值近3%. 经济下行压力加大以及货币政策宽松预期增强将推动人民币汇率再度走贬,上周兑美元即期汇率累计贬值145个基点至6.2696,超过去年最高水平。虽然央行会动用强大的外汇储备,来阻止人民币过度贬值而引发的大量资本外逃。但在美联储下半年开始加息之后,外汇干预的成本将增加,因此人民币年内可能继续贬值3%左右,将是大概率事件。这样的情况下,配置美元资产显然是对冲掉人民币贬值风险的良好选择。而我们在前面的文章中也曾经阐述过,我们今年对于美国股市仍然相当看好,而我们认为推动美国股市走强的一个重要板块,将会是能源板块。因此华宝油气(代码:162411)将会是投资者配置美元资产,同时享受油价反弹的良好配置型工具。
  
  自2014年9月成立以来,华宝量化对冲混合基金成功穿越三次股市大劫,历次净值涨幅超越沪指均在5个百分点以上
  
  6月的股灾、7月的震荡,无不令股民们“心力交瘁”。
  
  而在股市波动面前,对冲基金却能有效规避风险,从而受到投资者的青睐。
  
  数据显示,截至2015年一季度,全球量化对冲基金管理资产规模已从1991年的584亿美元发展到2015年一季度的3.08万亿美元,增长53倍,年均复合增速19%。
  
  从投资策略分布看,股票类、债券类、期货类形成“三分天下”,各子策略发展相对均衡;截至2015年一季度,股票多空、全球宏观、固定收益套利、CTA&管理期货等子策略市场份额占比较高,位居前列。
  
  量化对冲基金在中国起步较晚,目前市场上的量化对冲策略公募基金不足10只。其中,华宝兴业量化对冲基金成立以来收益最高、回撤最小、和沪深300相关性最低,截至今年7月17日保持着超过17%的年化收益率。
  
  华宝兴业量化对冲产品特点有三,一是运用股票研究经验,表现却与股市牛熊周期关系不大;二是使用期货,却风险很小;三是追求绝对收益,收益来源多元,还有天然收益安全垫。在目前震荡股市形势下,这些原因使得华宝兴业对冲基金受到投资者热捧。
  
  声名狼藉者的生活,这是新的一天,不管你如何逃避,始终会如期的到来,每天关注华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,如期逃避,不如直接面对。数据显示,截至2015年7月17日,华宝兴业量化对冲混合A、C份额自2014年9月成立以来累计净值增长率均超过14%,最大回撤分别仅为3.46%和3.38%,波动率年化为9.27%和9.16%。
  
  对冲基金穿越牛熊
  
  对冲基金的优势始终表现明显。
  
  自1997年以来,全球量化对冲基金行业保持了良好的发展势头,管理资产规模一路高歌猛进;尽管2007年底全球金融危机对对冲基金规模造成一定冲击,但很快对冲基金重回强劲增长轨道,并于2015年创历史新高。并且随着金融工具的丰富、全球资产配置的普及、计算机通信等技术的引入,全球量化对冲基金的策略库不断丰富,行业发展“多点开花”。
  
  对冲基金即利用金融工具以对冲交易为手段的基金,也称避险基金或套期保值基金。华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址其通过做空股指期货对冲组合的市场风险,实现股票市场中性,也正因为如此,管理人无需判断大市的涨跌,而是将注意力集中于怎样获得超越指数的收益。这在6月A股大跌当中为投资者很好地避免了一场“灾难”。
  
  自2014年9月17日成立以来,华宝量化对冲混合基金成功穿越三次股市大劫:在2015年1月下旬、4月下旬、6月中旬A股大幅调整中,平稳避险,历次净值涨幅超越沪指均在5个百分点以上。
  
  需要指出的是,6月市场遭遇大幅调整,而华宝兴业量化对冲则表现稳健。另外需要强调的是,自基金成立以来,分月度来看,华宝量化对冲基金每个月都没有负收益,实现资产稳健增值。
  
  数据表明,2015年3月至6月,华宝兴业量化对冲混合A累计净值增长率分别为3.74%、0.00%、3.69%、2.14%,华宝兴业量化对冲混合C分别为3.74%、0.09%、3.51%、2.14%。
  
  旨在绝对回报
  
  华宝量化对冲基金持有股票组合多头,同时通过做空股指期货,对冲组合的系统性风险,力争获取与市场涨跌无关的绝对回报,达到市场中性。同时,该基金秉承完全套保原则,权益类空头头寸的价值占权益类多头头寸的价值比例在80%~120%之间。
  
  除此之外,其投资目标在于,在有效控制风险的基础上,运用股指期货等衍生工具对冲市场系统风险,追求基金资产的长期稳健增值。其投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行上市的股票(包含中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票)、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券、股指期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(须符合中国证监会相关规定)。
  
  值得注意的是,有些量化对冲基金持有的股票现货中成长股较多,风险敞口较大,在去年12月底沪深300大涨、中小盘跌的大势下回撤严重。而华宝兴业量化对冲基金成立以来则实现净值稳步上升,其间受市场基差扰动有一定回撤,但很快就回归正常净值。
  
  数据显示,截至2015年6月30日,华宝兴业量化对冲混合A、华宝兴业量化对冲混合C累计净值增长率均为2.14%,最大回撤均为1.56%,业绩比较基准增长率均为0.2%;波动率年化为9.94%和9.95%。
  
  截至2015年7月17日,华宝兴业量化对冲混合A、C份额自2014年9月成立以来累计净值增长率均超过14%,最大回撤分别仅为3.46%和3.38%,波动率年化为9.27%和9.16%,年化收益率逾17%。
  
  在选股策略上,华宝兴业量化对冲基金弱水三千只饮一瓢。根据对中国证券市场运行特征的长期研究以及大量历史数据的实证检验, 选取对股票超额收益具有较强解释度的指标,主要使用价值类和成长类两大类因子。其通过多因子Alpha模型,以沪深300指数成份股和备选股为主,精选约60只个股,确定股票投资组合,并以沪深300指数各行业的市场权重为基础,结合行业景气度、投资时钟、动量等量化行业配置模型,在整体风险水平可控的前提下,实现二级行业的优化配置。
  
  而其产品特点又在于低费率高流动性。发起式基金建立管理人与基金份额持有人利益捆绑机制;C份额零申购费、持有6个月以上零赎回费;开放式运作,申赎自由,不收取附加管理费或业绩报酬。
  
  8年准备和积累
  
  值得一提的是,华宝兴业对冲基金业务的发展已有多年积淀。
  
  2007年1月,华宝兴业基金便开展量化策略产品模拟运作;2009年9月,公司开始管理指数基金;2011年8月,华宝兴业涉足期货领域,量化对冲专户陆续成立;2012年4月,华宝兴业开始为QFII提供指数增强投顾服务;2013年3月,上报量化对冲公募基金申请;2013年8月,被平安罗素纳入可聘用投资管理人池;2014年9月,华宝兴业发行和成立量化对冲混合基金;同年11月,其获得保监会金融衍生品运用能力资格。
  
  另外,华宝兴业量化对冲基金经理徐林明有着丰富的从业经验。
  
  整整一晚上,手机里的各个微信群,闹腾了一晚上,为么呢,就为了华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,展开了热烈的讨论,我总结以下观点,纯属个人观点,切莫当真。徐林明拥有复旦大学经济学硕士学历,证券从业经历13年。现任公司助理投资总监兼量化投资部总经理、华宝兴业量化对冲基金、上证180价值ETF及联接基金、华宝兴业事件驱动基金的基金经理。华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址他长期从事主动量化策略研究和量化投资工作,在择时、行业配置和选股领域有较深入的思考和研究,并且总体负责量化对冲的投资运作和量化模型开发。
  本文列出了你需要了解的华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址内容。总结了目前事情现状。华宝兴业海外投资部总经理兼华宝油气,,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址接下来看看小编为大家收集的资料,希望大家可以喜欢。
  
  在美国经济增速加速和全球央行放水的大背景之下,美元指数一路飙高,目前已经跨越95大关,创出2003年9月以来的最高,并向上强力突破了近11年来的漫长盘整区间。
  
  聊城信息港liaocheng6.com报道上述从目前的情况来看,美元指数的进一步走强不可逆转。今后1-2年内,人民币保持对美元的3-5%的小幅度贬值,可能性还是非常高的。
  
  10年期美元国债利率已从一年前的2.6%已经下跌至1.8%,接近50年以来的历史低位1.46%。美国股市也持续强劲,标普指数2014年全年上涨11.39%。
  
  我们今年对国内投资者的重大投资推荐是,将一部分资产投资于美元标的的美国资产,这比以往任何一个年份都有更重要的战略配置意义。
  
  当前美股较美债更具投资价值。美股最明确的投资主题是油价今年后续的反弹带来的美国能源行业的复兴。
  
  上周海外市场重磅消息迭爆,欧洲周四晚开始QE之后,紧接着加拿大开始降息,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址全球央行放水的趋势已经非常明显,而紧随着的是全球主要货币对美元的进一步贬值。欧元兑美元已经从去年底的1.21贬值到1.13左右,美元兑加币从去年底的1.16一路升值到1.25,而美元兑日元过去一年内已经由105的水平步入120大关。在美国经济增速加速和全球央行放水的大背景之下,美元指数一路飙高,目前已经跨越95大关,创出2003年9月以来的最高,而且从目前的情况来看,美元指数的进一步走强不可逆转。
  
  表一:除美国之外绝大多数国家都有宽松预期
  
  图一:1977年以来美元指数历史走势图
  
  数据来源:Wind
  
  近日,人民币兑美元汇率也多次出现逼近跌停的情况。在这种情况下,我们不禁要疑问,人民币今后的走势会如何呢?
  
  我们认为,短期而言,人民币紧盯美元的管制浮动汇率机制并不会有重大的变化。毕竟,在中国经济增速减缓的情况下,贸然放弃人民币对美元汇率的紧盯政策,有可能会使人民币汇率短期出现猛烈贬值,促发资本大量外逃,对中国经济的杀伤力无异于一颗金融原子弹。而中国四万亿美元的外汇储备,还是能够将人民币汇率稳定在一个合理的区间。但是我们应该考虑到,当全球货币都在对美元贬值的大趋势下,人民币如果继续维持当前对美元的汇率,无异于对全球其他主要货币的大幅度升值,这对于中国的出口而言,有着非常负面的影响。极端一些,假设欧元兑美元跌到1:1的水平、人民币继续保持兑美元汇率稳定的话,则相对于去年底的水平,对欧元升值超过20%,中国对欧洲的出口如此会有猛烈下降的风险,对中国经济的负面冲击作用也不可忽视。另外,如果国内经济形势继续走弱,央行有进一步实施货币宽松的必要性,这样的情况下继续勉强维持人民币的强势地位代价也会巨大。
  
  因此,我们认为,虽然人民银行不会容忍人民币的大规模贬值,但是允许人民币在允许的区间内小范围贬值,部分消除人民币对其他主流货币升值的负面影响,配合国内货币政策的进一步宽松,这将是大概率事件。比如说在2014年,人民币对美元的即期汇率就贬值了2.5%。因此我们认为,今后1-2年内,人民币保持对美元的3-5%的小幅度贬值,可能性还是非常高的。
  
  图二:1994年以来美元兑人民币汇率走势图
  
  数据来源:Wind
  
  在这样的大背景下,我们认为,美元资产的配置在当前时点对国内投资者非常有意义。首先,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址人民币对美元不再是单边升值,这就意味在未来1-2年内,投资者如果配置美元资产的话,将能够享受到人民币贬值带来的资产溢价。其次,当前美国的经济状况是全球大经济体中最好的一个。目前,美国的失业率已跌至5.8%,相当接近于金融危机前5%左右的水平,平均小时工资收入增速持续攀升,房屋和汽车等大宗消费也持续升温。市场普遍预期,美国2015年的GDP增速将达到3.2%,将创下2007年以来的新高。在这种情况下,将部分资产配置于美元标的的美国资产,将能够分享美国经济高速增长带来的红利,对冲掉中国经济增速可能下滑带来的人民币资产价格波动。因此,我们今年对国内投资者的重大投资推荐是,将一部分资产投资于美元标的的美国资产,这比以往任何一个年份都有更重要的战略配置意义。
  
  而事实上,我们这一观点也已经得到了全球睿智的投资者的支持。经济的强劲复苏,也增强了美国对资金的吸引,10年期美元国债利率从一年前的2.6%已经下跌至1.8%,接近50年以来的历史低位1.46%。美国股市也持续强劲,标普指数2014年全年上涨11.39%。投资者收获了汇率和资产的双重增值。
  
  当我们确定了投资美元资产的大的战略方向之后,接下来就要决定具体资产类别的战术配置。在美国债券和股票两大资产类别中,我们当前更加看好美国股票的投资。首先美国债券收益率目前非常低,作为基准的10年期美国国债的收益率长期徘徊在2%左右;其次美国四季度加息的可能性仍然比较大,在加息周期启动的背景下,债券难有大的投资机会。而就股市而言,当前标普500指数点位对应2015年盈利为16.9倍市盈率,处于历史的相对高位,但对应2016年则仅有15.2倍,已处于历史估值区间的相对低位。只要美国经济复苏势头不变,股市完全可以通过盈利的增长来化解当前估值偏高的风险,而这一进程,目前来看,实现的概率还是相当大的。
  
  决定了投资美国股市这一战术配置之后,接下来我们就要精选适合投资的行业和主题。我们认为当前最明确的投资主题是油价今年后续的反弹带来的美国能源行业的复兴。油价去年从107美元一桶滑落至52美元一桶,直接导致了美国能源行业去年整体的表现低迷。标普能源行业指数(IXE)去年全年下跌-10.5%,是标普十大子行业中表现最差的一个,而标普500指数去年全年的涨幅为11.39%。我们认为,油价目前在45美元/桶的水平,已经非常接近底部区域。
  
  从去年油价下跌的原因来看,首先,全球经济在2014年除了美国之外,恢复的幅度实际都略低于预期,尤其欧洲和中国下半年经济增速的放缓,导致了对大宗商品需求量的下降,因此需求疲软仍然可以解释这次油价下行的逻辑,这点上和1990年以来油价前几次大的下跌周期保持一致。从供给面看,美国页岩油技术的进步以及新能源应用的推广(尤其是在汽车动力方面)可能也是改变投资人对油价乐观预期的主要原因。然而,供给的增加是一个逐步的过程,新技术的推广更需要时间,在理性的判断下,油价当不至于有如此大的跌幅。而且油价的持续低迷会从经济层面上对新技术的运用有挤出效应,因此新技术的运用至少在当前阶段,还不足以改变原油的供求关系,从而使油价长期保持在低点。
  
  根据我们的预测,全球经济2015年下半年随着欧洲,日本的进一步QE刺激,叠加中国的货币宽松政策和美国经济的进一步走强,会有比较明显的复苏,我们认为当前原油价格继续下跌的空间并不大,从半年到一年的周期来看,原油价格反弹应该是大概率事件,这样会带动美国能源行业在2015年后续出现比较大的复苏机会。而在美国能源行业中,上游开采和生产企业在油价反弹过程中获益将会最大。华宝兴业标普油气基金(QDII-LOF,买卖/申赎162411),追踪的是标普美国行业指数系列之油气开采及生产行业指数,投资的80家公司均为美国上市的油气开采和生产企业,从历史上来看和油价的关联度达到0.7,高于标普能源行业指数(IXE)。因此,华宝油气是配置美国能源行业、享受油价反弹带来的红利的良好资产配置工具。
  
  图三:1983年以来WTI原油期货价格走势图
  
  数据来源:Wind
  
  在能源之外,我们还看好美国的消费行业。原因在于,今年以后两三年,美国经济增长依靠消费拉动,是大概率事件。在通胀还在比较低的水平的情况下,可选消费上的增速可能会非常快。而去年全年标普涨得快的行业主要是房地产和IT,可选消费行业的涨幅是落后于标普500指数的(9.68% VS 11.39%),因此今年可选消费指数涨幅超越标普500是大概率事件. 此外美国大的一些可选消费行业公司,大多是国内投资者非常熟悉的公司,如Disney,AMAZON,GM,FORD,STARBUCKS,EXPEDIA等等,这也符合投资者配置真正优质美国公司的配置需求。
  
  在消费之后,我们认为美国互联网和清洁能源都是值得投资者长期投资的方向,因为这两者代表了美国经济的长远未来发展方向。此外,我们认为美国这一次的房地产周期尚未走完,因此房地产行业的投资仍可继续。当然,和能源与消费相比,这些行业过去几年的涨幅过于巨大,短期向上的空间可能会不如能源与消费行业,但作为美元资产的中长期配置方向仍然是不错的投资标的。
  
  在新监管框架下,货基市场将回归现金管理工具之定位,良好的流动性管理能力将成首选,规模庞大的华宝添益无疑极具竞争力
  
  图片来自网络
  
  有一种产品,并不需要增加额外交易成本,却能以“T+0”方式让投资者随意在股票和货币基金间转换,还能给出甚至高于3%的年化投资收益。能达到如此两全其美之功效,自当归功于素有“股民余额宝”之称的场内货币基金名下。
  
  而在场内货基队列中,华宝兴业基金公司旗下华宝添益交易型货币基金(下称华宝添益)更以不断刷新的纪录,稳居场内货基战队领军王者之宝座。
  
  《投资时报》记者查询相关数据注意到,截至2015年末,华宝添益基金规模高达1274.39亿元,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址稳坐场内货基规模第一宝座,同时亦成为全球规模第四的固定收益类上市基金。据记者了解,目前华宝添益基金的最新规模已超1700亿元,领先优势再度加大。
  
  据记者了解,2015年,华宝添益二级市场日均成交额高达212亿元,位居沪深两市所有挂牌股票和基金日均成交额排行第一,成为沪深两市名副其实的“流动性之王&rdq

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  值得注意的是,2016年2月1日《货币市场基金监督管理办法》的发布,使得作为场内货基之王的华宝添益在新法规下更具竞争力,其多重优势更助力华宝添益入选标点财经研究院与《投资时报》联袂锻造的《2016中国基金业白皮书》创新类基金经典案例。
  
  两年规模暴涨7倍
  
  进入2016年,A股处于震荡磨底阶段,对于广大A股投资者来讲,股市行情不好时将闲置资金投资场内货基分享货币基金收益,不失为明智之举。
  
  作为中国首只上市交易型货币基金,华宝添益成立于2012年12月,并于2013年1月28日登陆上交所挂牌上市。它的出现,使投资者可在不影响正常股票市场投资的前提下,间接投资货币市场工具,获取更高回报。巨量闲置证券保证金由此被激活,并获得过去难以企及的使用效率。
  
  此举,既为国内交易所上市基金增添了固定收益类产品上的重要一环,亦对股票市场参与者具有极为重要的意义。
  
  《投资时报》记者了解到,华宝添益登陆上交所上市交易后,立刻受到投资者的追捧,上市首日交易额就达到6.1亿元,一举成为每日成交量最大的交易所挂牌基金之一。至2014年一季度末,该基金就以244.5亿元的规模,一举成为场内最大货币基金、两市最大交易型基金,在同类产品当中占据半壁江山。
  
  晚间爆发华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,网友开启了疯狂的评论,我们吃瓜群众,坐下来听我慢慢讲。2015年末,华宝添益更达1274.39亿元规模,一直保持着同类基金中的规模绝对优势。而据销售渠道透露的消息,该基金规模现已超1700亿元,两年时间,剧增7倍,可见华宝添益已成为股票市场投资者投资场内货基的优先选择。
  
  值得注意的是,由证监会及央行联合发布的《货币市场基金监督管理办法》已于2016年2月1日正式施行,新规更凸显出华宝添益的竞争力。
  
  在新《管理办法》监管框架下,货基市场将告别过去一味“拼收益”的发展阶段,回归现金管理工具之定位,良好的流动性管理能力将成首选。
  
  新规首次建立“强制大额赎回费用”的机制:当货基流动性资产低于法定比例时,为避免诱发系统性风险,基金管理人应当对当日单个基金份额持有人申请赎回基金份额超过基金总份额1%以上的赎回,申请征收1%的强制赎回费用。
  
  这意味着,当资金面紧张时,规模越小的货基越容易出现征收强制赎回费的情况,而规模越大的货基凭借其流动性优势,被征收强制赎回费的可能性较低。作为场内货基之王,华宝添益因其规模领先,新法规下竞争优势凸显。
  
  日均成交额高达212亿
  
  作为场内货基规模之王,华宝添益亦向市场释放出其强大的吸引力。
  
  一方面,该基金实现了“T+0”回转交易,保证了交易快速、自由,投资效率远超场内申赎型货基。投资者当日买入添益份额后,如果股票等其他品种出现交易机会,可卖出添益份额,并即刻买入其他品种,不错失转瞬即逝的交易时机。
  
  另一方面,为方便客户随时参与和退出,有效避免在申赎达到上限后投资者提交的申赎申请形成“废单”,以及当日闲置资金空转的情形,华宝添益并不设置申赎上限,这无疑为A股投资者提供了最佳的流动性管理工具。
  
  Wind数据显示,2015年,华宝添益二级市场日均成交额高达212亿元,列沪深两市所有挂牌股票和基金日均成交额排行第一位,远超所有个股、基金。该基金更于2015年6月24日,创下沪深两市单日成交额突破1450亿元这一最高成交记录。
  
  超高流动性下,华宝添益亦给投资者带来较高的投资收益。
  
  2015年,其实际收益率为3.15%,为活期存款利息的9倍,位居所有场内A类货币基金前列。此外,据Wind资讯显示,在华宝添益2015年的244个交易日中,有217个交易日,其实际年化收益率都高于隔夜回购利率(收盘价),优势天数占比高达88.93%。
  
  “一切又归于金融创新”,谈及华宝添益优势所在,华宝兴业基金相关人士表示:“它便于投资人管理,同时也克服了资金折价,它兼具一级市场申赎和二级市场套利之优势,这样很大程度上满足了投资者的需求。基于交易所平台公开透明的交易方式亦成就了这样一个产品。”
  
  记者获悉,华宝添益套利形式丰富,大额资金可执行日内价差套利、卖出并申购、买入并赎回三大套利策略,不占用过夜资金也能获取额外收益。此外,该基金无申购费、赎回费、印花税,交易所暂免相关各种交易费用,且至少69家证券公司免收交易佣金。申购额最低一百元,买入最低一万元,远低于回购门槛。其申购赎回一级交易商现已达44家。
  
  机构投资者之优选
  
  凭借超高的规模优势,华宝添益广泛获得机构投资者青睐。据了解,华宝添益机构客户累计已超过3500户。对于机构投资者而言,除了能有效盘活闲置保证金之外,华宝添益还具备以下两个好处。
  
  第一是便利地承接机构投资者的大额买卖交易。该基金强大的流动性为同类产品所无法比拟,其不置买入或者申购的规模上限,交易价格也较为平稳,收益不“跳水”,因此,能够非常便利地承接机构投资者的大额买入或卖出交易,满足机构投资者的流动性需求。
  
  第二是可以作为融资融券业务的保证金,无障碍地参与融资融券交易,折算率最高可达90%。以90%折算比例测算,如将200万元华宝添益份额用于抵押,可融入的资金或证券的规模能达到360万元。而目前场内申赎型货币基金并未列入融资融券业务充抵保证金证券。
  
  相比现金抵押,华宝添益在抵押期间可获得的收益要高得多。现金抵押仅能获得0.35%的活期收益,而华宝添益年化收益率在3%左右;同时,以华宝添益作为融资融券保证金的安全性,远胜于股票抵押和权益类ETF抵押,原因在于,华宝添益的流动性风险和收益风险均非常小。
  
  ○华宝油气(代码:162411)基金经理 周晶
  
  降息只是开始
  
  中国人民银行上周六推出半年内的第二次降息。自2015年3月1日起,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。
  
  中国降息将在短期内对原油价格会产生脉冲式的刺激,短期原油价格有望走高。中国需求一直是支撑原油价格走强的重要因素,在过去的十几年间,来自中国的新增石油需求构成了全球原油新增需求的绝大部分,根据国家统计局的数据,自1996年中国表观原油需求量首次超过产量起,截止2013年底,中国对外石油依存度已高达到57.4%。2013年, 中国净进口原油2052万桶, 占全球原油贸易量的54%,超过美国, 成为全球第一大原油进口国. 从去年三季度开始,中国经济增速的放缓,直接影响到了对全球原油的新增需求,可以说是去年下半年油价暴跌的重要原因之一。
  
  应对经济增速的放缓,我们可以看到中国政府应对的态度正在趋于积极。继去年11月第一次降息之后,央行2月份进行了降准,而且在二月的最后一天再度进行了降息。从缓解实体经济融资难的角度来说,放松信贷是最好选择。在金融系统扭曲的背景下,央行降息需要辅之以信贷宽松政策。降息将缓解实体经济融资贵,货币政策延续相机决策机制,未来如果实体经济和通缩压力进一步加大,货币政策宽松力度可能进一步加大。而从国内外的历史经验来看,一两次降息或降准不足以立刻改变市场的信用环境并扭转实体经济的下滑趋势。因此我们认为,本轮降息将不会是中国货币政策宽松的终点,后续降准和降息都有可能继续进行下去,直至经济放缓的趋势得以逆转。
  
  油价将短线反弹
  
  诚然,根据其他各国实施宽松货币政策后的效果来看,宽松货币政策的刺激作用需要一定的时间才能反映到实体经济之中。但降息短期内将对投资者的情绪有明显的提升作用。考虑到中国经济对于全球原油新增需求的重大影响,我们认为国际油价短期内会因为中国的降息消息刺激而有所反弹。尤其是春节以来,由于美国炼油工人罢工导致美国的原油库存数据居高不下,国际油价短期下挫的比较快,WTI原油从53美元最低下跌至48美元,下跌幅度达到-9.4%。而此时中国的降息消息,将有助于油价走出一轮短反弹,我们看好油价有可能因为此消息而重新短期反弹至53-55美元之间。
  
  但正如我们指出的那样,实体经济的反弹目前来看还需要一定的时期。一二月份的经济数据虽然尚未公布,但从央行的降息动作来看,数据将不容乐观。短期数据显示随着春节因素减退,实体经济疲弱态势日渐明朗。发电量落入负增长区间,产能利用率持续走低,显示生产活动并不景气。需求面持续放缓,今年黄金周消费增速去年放缓2个百分点。而房地产市场在经历了去年末宽松政策下的复苏之后,年初以来持续疲弱。因此我们认为,往后看一到两个月,中国的经济数据还是很难令人满意,而作为经济增速放缓的佐证,疲软的经济数据将导致投资者对中国经济增长的担心,从而制约油价的反弹。因此短期反弹之后,我们认为国际油价有可能将重新步入波动区。
  
  油价未来空间乐观
  
  但从今年全年来看,我们仍然对油价保持相当的乐观。从历史来看,影响全球石油价格走势的更为关键因素是需求. 就需求方面而言, 展望未来, 我们认为有理由保持乐观. 这主要归功于全球宽松货币政策带来的充沛流动性. 进入2015年, 欧央行和日本央行再次坚定地执行了大规模量化宽松货币政策并已初步看到经济开始呈现积极变化; 而中国央行也在短短的3个月内, 数度降息降准, 向市场释放了明确的宽松信号; 根据历史经验, 宽松的货币政策通常会在6个月左右的时间对实体经济产生作用. 因此, 中长期而言, 我们有理由对全球经济复苏持相对乐观态度. 而从供给面而言,原油价格的持续下跌将直接导致原油市场供给增长的放缓,

甚至收缩。通过研究华宝油气基金跟踪的标普油气指数成份股可以发现,在涉及上游原油开采的约80家公司中,平均原油开采成本(全成本)约为47美元/桶。可以预期,当WTI原油价格跌破47美元/桶后,越来越多的企业对新油井开采的投资将受到影响,从而影响到北美原油市场上的新增供给。而一旦WTI原油价格跌破40美元/桶,则将引发部分企业停产,甚至破产,从而可能看到原油供给的收缩。从供需两方面考虑,我们认为油价系统性的反转,有可能发生在二季度末或者三季度初,油价我们今年认为会回到75-85美元的波动区间。
  
  而从资产配置的角度而言,央行降息推升资金美元资产配置的需求, 华宝油气基金将是较好的投资标的。 央行降息将会增加人民币贬值的压力. 自2014年11月央行首次降息后, 人民币兑美元即期汇率已累计贬值近3%. 经济下行压力加大以及货币政策宽松预期增强将推动人民币汇率再度走贬,上周兑美元即期汇率累计贬值145个基点至6.2696,超过去年最高水平。虽然央行会动用强大的外汇储备,来阻止人民币过度贬值而引发的大量资本外逃。但在美联储下半年开始加息之后,外汇干预的成本将增加,因此人民币年内可能继续贬值3%左右,将是大概率事件。这样的情况下,配置美元资产显然是对冲掉人民币贬值风险的良好选择。而我们在前面的文章中也曾经阐述过,我们今年对于美国股市仍然相当看好,而我们认为推动美国股市走强的一个重要板块,将会是能源板块。因此华宝油气(代码:162411)将会是投资者配置美元资产,同时享受油价反弹的良好配置型工具。
  
  自2014年9月成立以来,华宝量化对冲混合基金成功穿越三次股市大劫,历次净值涨幅超越沪指均在5个百分点以上
  
  6月的股灾、7月的震荡,无不令股民们“心力交瘁”。
  
  而在股市波动面前,对冲基金却能有效规避风险,从而受到投资者的青睐。
  
  数据显示,截至2015年一季度,全球量化对冲基金管理资产规模已从1991年的584亿美元发展到2015年一季度的3.08万亿美元,增长53倍,年均复合增速19%。
  
  从投资策略分布看,股票类、债券类、期货类形成“三分天下”,各子策略发展相对均衡;截至2015年一季度,股票多空、全球宏观、固定收益套利、CTA&管理期货等子策略市场份额占比较高,位居前列。
  
  量化对冲基金在中国起步较晚,目前市场上的量化对冲策略公募基金不足10只。其中,华宝兴业量化对冲基金成立以来收益最高、回撤最小、和沪深300相关性最低,截至今年7月17日保持着超过17%的年化收益率。
  
  华宝兴业量化对冲产品特点有三,一是运用股票研究经验,表现却与股市牛熊周期关系不大;二是使用期货,却风险很小;三是追求绝对收益,收益来源多元,还有天然收益安全垫。在目前震荡股市形势下,这些原因使得华宝兴业对冲基金受到投资者热捧。
  
  声名狼藉者的生活,这是新的一天,不管你如何逃避,始终会如期的到来,每天关注华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,如期逃避,不如直接面对。数据显示,截至2015年7月17日,华宝兴业量化对冲混合A、C份额自2014年9月成立以来累计净值增长率均超过14%,最大回撤分别仅为3.46%和3.38%,波动率年化为9.27%和9.16%。
  
  对冲基金穿越牛熊
  
  对冲基金的优势始终表现明显。
  
  自1997年以来,全球量化对冲基金行业保持了良好的发展势头,管理资产规模一路高歌猛进;尽管2007年底全球金融危机对对冲基金规模造成一定冲击,但很快对冲基金重回强劲增长轨道,并于2015年创历史新高。并且随着金融工具的丰富、全球资产配置的普及、计算机通信等技术的引入,全球量化对冲基金的策略库不断丰富,行业发展“多点开花”。
  
  对冲基金即利用金融工具以对冲交易为手段的基金,也称避险基金或套期保值基金。华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址其通过做空股指期货对冲组合的市场风险,实现股票市场中性,也正因为如此,管理人无需判断大市的涨跌,而是将注意力集中于怎样获得超越指数的收益。这在6月A股大跌当中为投资者很好地避免了一场“灾难”。
  
  自2014年9月17日成立以来,华宝量化对冲混合基金成功穿越三次股市大劫:在2015年1月下旬、4月下旬、6月中旬A股大幅调整中,平稳避险,历次净值涨幅超越沪指均在5个百分点以上。
  
  需要指出的是,6月市场遭遇大幅调整,而华宝兴业量化对冲则表现稳健。另外需要强调的是,自基金成立以来,分月度来看,华宝量化对冲基金每个月都没有负收益,实现资产稳健增值。
  
  数据表明,2015年3月至6月,华宝兴业量化对冲混合A累计净值增长率分别为3.74%、0.00%、3.69%、2.14%,华宝兴业量化对冲混合C分别为3.74%、0.09%、3.51%、2.14%。
  
  旨在绝对回报
  
  华宝量化对冲基金持有股票组合多头,同时通过做空股指期货,对冲组合的系统性风险,力争获取与市场涨跌无关的绝对回报,达到市场中性。同时,该基金秉承完全套保原则,权益类空头头寸的价值占权益类多头头寸的价值比例在80%~120%之间。
  
  除此之外,其投资目标在于,在有效控制风险的基础上,运用股指期货等衍生工具对冲市场系统风险,追求基金资产的长期稳健增值。其投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行上市的股票(包含中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票)、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券、股指期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(须符合中国证监会相关规定)。
  
  值得注意的是,有些量化对冲基金持有的股票现货中成长股较多,风险敞口较大,在去年12月底沪深300大涨、中小盘跌的大势下回撤严重。而华宝兴业量化对冲基金成立以来则实现净值稳步上升,其间受市场基差扰动有一定回撤,但很快就回归正常净值。
  
  数据显示,截至2015年6月30日,华宝兴业量化对冲混合A、华宝兴业量化对冲混合C累计净值增长率均为2.14%,最大回撤均为1.56%,业绩比较基准增长率均为0.2%;波动率年化为9.94%和9.95%。
  
  截至2015年7月17日,华宝兴业量化对冲混合A、C份额自2014年9月成立以来累计净值增长率均超过14%,最大回撤分别仅为3.46%和3.38%,波动率年化为9.27%和9.16%,年化收益率逾17%。
  
  在选股策略上,华宝兴业量化对冲基金弱水三千只饮一瓢。根据对中国证券市场运行特征的长期研究以及大量历史数据的实证检验, 选取对股票超额收益具有较强解释度的指标,主要使用价值类和成长类两大类因子。其通过多因子Alpha模型,以沪深300指数成份股和备选股为主,精选约60只个股,确定股票投资组合,并以沪深300指数各行业的市场权重为基础,结合行业景气度、投资时钟、动量等量化行业配置模型,在整体风险水平可控的前提下,实现二级行业的优化配置。
  
  而其产品特点又在于低费率高流动性。发起式基金建立管理人与基金份额持有人利益捆绑机制;C份额零申购费、持有6个月以上零赎回费;开放式运作,申赎自由,不收取附加管理费或业绩报酬。
  
  8年准备和积累
  
  值得一提的是,华宝兴业对冲基金业务的发展已有多年积淀。
  
  2007年1月,华宝兴业基金便开展量化策略产品模拟运作;2009年9月,公司开始管理指数基金;2011年8月,华宝兴业涉足期货领域,量化对冲专户陆续成立;2012年4月,华宝兴业开始为QFII提供指数增强投顾服务;2013年3月,上报量化对冲公募基金申请;2013年8月,被平安罗素纳入可聘用投资管理人池;2014年9月,华宝兴业发行和成立量化对冲混合基金;同年11月,其获得保监会金融衍生品运用能力资格。
  
  另外,华宝兴业量化对冲基金经理徐林明有着丰富的从业经验。
  
  整整一晚上,手机里的各个微信群,闹腾了一晚上,为么呢,就为了华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,展开了热烈的讨论,我总结以下观点,纯属个人观点,切莫当真。徐林明拥有复旦大学经济学硕士学历,证券从业经历13年。现任公司助理投资总监兼量化投资部总经理、华宝兴业量化对冲基金、上证180价值ETF及联接基金、华宝兴业事件驱动基金的基金经理。华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址他长期从事主动量化策略研究和量化投资工作,在择时、行业配置和选股领域有较深入的思考和研究,并且总体负责量化对冲的投资运作和量化模型开发。
  本文列出了你需要了解的华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址内容。总结了目前事情现状。华宝兴业海外投资部总经理兼华宝油气,,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址接下来看看小编为大家收集的资料,希望大家可以喜欢。
  
  在美国经济增速加速和全球央行放水的大背景之下,美元指数一路飙高,目前已经跨越95大关,创出2003年9月以来的最高,并向上强力突破了近11年来的漫长盘整区间。
  
  聊城信息港liaocheng6.com报道上述从目前的情况来看,美元指数的进一步走强不可逆转。今后1-2年内,人民币保持对美元的3-5%的小幅度贬值,可能性还是非常高的。
  
  10年期美元国债利率已从一年前的2.6%已经下跌至1.8%,接近50年以来的历史低位1.46%。美国股市也持续强劲,标普指数2014年全年上涨11.39%。
  
  我们今年对国内投资者的重大投资推荐是,将一部分资产投资于美元标的的美国资产,这比以往任何一个年份都有更重要的战略配置意义。
  
  当前美股较美债更具投资价值。美股最明确的投资主题是油价今年后续的反弹带来的美国能源行业的复兴。
  
  上周海外市场重磅消息迭爆,欧洲周四晚开始QE之后,紧接着加拿大开始降息,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址全球央行放水的趋势已经非常明显,而紧随着的是全球主要货币对美元的进一步贬值。欧元兑美元已经从去年底的1.21贬值到1.13左右,美元兑加币从去年底的1.16一路升值到1.25,而美元兑日元过去一年内已经由105的水平步入120大关。在美国经济增速加速和全球央行放水的大背景之下,美元指数一路飙高,目前已经跨越95大关,创出2003年9月以来的最高,而且从目前的情况来看,美元指数的进一步走强不可逆转。
  
  表一:除美国之外绝大多数国家都有宽松预期
  
  图一:1977年以来美元指数历史走势图
  
  数据来源:Wind
  
  近日,人民币兑美元汇率也多次出现逼近跌停的情况。在这种情况下,我们不禁要疑问,人民币今后的走势会如何呢?
  
  我们认为,短期而言,人民币紧盯美元的管制浮动汇率机制并不会有重大的变化。毕竟,在中国经济增速减缓的情况下,贸然放弃人民币对美元汇率的紧盯政策,有可能会使人民币汇率短期出现猛烈贬值,促发资本大量外逃,对中国经济的杀伤力无异于一颗金融原子弹。而中国四万亿美元的外汇储备,还是能够将人民币汇率稳定在一个合理的区间。但是我们应该考虑到,当全球货币都在对美元贬值的大趋势下,人民币如果继续维持当前对美元的汇率,无异于对全球其他主要货币的大幅度升值,这对于中国的出口而言,有着非常负面的影响。极端一些,假设欧元兑美元跌到1:1的水平、人民币继续保持兑美元汇率稳定的话,则相对于去年底的水平,对欧元升值超过20%,中国对欧洲的出口如此会有猛烈下降的风险,对中国经济的负面冲击作用也不可忽视。另外,如果国内经济形势继续走弱,央行有进一步实施货币宽松的必要性,这样的情况下继续勉强维持人民币的强势地位代价也会巨大。
  
  因此,我们认为,虽然人民银行不会容忍人民币的大规模贬值,但是允许人民币在允许的区间内小范围贬值,部分消除人民币对其他主流货币升值的负面影响,配合国内货币政策的进一步宽松,这将是大概率事件。比如说在2014年,人民币对美元的即期汇率就贬值了2.5%。因此我们认为,今后1-2年内,人民币保持对美元的3-5%的小幅度贬值,可能性还是非常高的。
  
  图二:1994年以来美元兑人民币汇率走势图
  
  数据来源:Wind
  
  在这样的大背景下,我们认为,美元资产的配置在当前时点对国内投资者非常有意义。首先,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址人民币对美元不再是单边升值,这就意味在未来1-2年内,投资者如果配置美元资产的话,将能够享受到人民币贬值带来的资产溢价。其次,当前美国的经济状况是全球大经济体中最好的一个。目前,美国的失业率已跌至5.8%,相当接近于金融危机前5%左右的水平,平均小时工资收入增速持续攀升,房屋和汽车等大宗消费也持续升温。市场普遍预期,美国2015年的GDP增速将达到3.2%,将创下2007年以来的新高。在这种情况下,将部分资产配置于美元标的的美国资产,将能够分享美国经济高速增长带来的红利,对冲掉中国经济增速可能下滑带来的人民币资产价格波动。因此,我们今年对国内投资者的重大投资推荐是,将一部分资产投资于美元标的的美国资产,这比以往任何一个年份都有更重要的战略配置意义。
  
  而事实上,我们这一观点也已经得到了全球睿智的投资者的支持。经济的强劲复苏,也增强了美国对资金的吸引,10年期美元国债利率从一年前的2.6%已经下跌至1.8%,接近50年以来的历史低位1.46%。美国股市也持续强劲,标普指数2014年全年上涨11.39%。投资者收获了汇率和资产的双重增值。
  
  当我们确定了投资美元资产的大的战略方向之后,接下来就要决定具体资产类别的战术配置。在美国债券和股票两大资产类别中,我们当前更加看好美国股票的投资。首先美国债券收益率目前非常低,作为基准的10年期美国国债的收益率长期徘徊在2%左右;其次美国四季度加息的可能性仍然比较大,在加息周期启动的背景下,债券难有大的投资机会。而就股市而言,当前标普500指数点位对应2015年盈利为16.9倍市盈率,处于历史的相对高位,但对应2016年则仅有15.2倍,已处于历史估值区间的相对低位。只要美国经济复苏势头不变,股市完全可以通过盈利的增长来化解当前估值偏高的风险,而这一进程,目前来看,实现的概率还是相当大的。
  
  决定了投资美国股市这一战术配置之后,接下来我们就要精选适合投资的行业和主题。我们认为当前最明确的投资主题是油价今年后续的反弹带来的美国能源行业的复兴。油价去年从107美元一桶滑落至52美元一桶,直接导致了美国能源行业去年整体的表现低迷。标普能源行业指数(IXE)去年全年下跌-10.5%,是标普十大子行业中表现最差的一个,而标普500指数去年全年的涨幅为11.39%。我们认为,油价目前在45美元/桶的水平,已经非常接近底部区域。
  
  从去年油价下跌的原因来看,首先,全球经济在2014年除了美国之外,恢复的幅度实际都略低于预期,尤其欧洲和中国下半年经济增速的放缓,导致了对大宗商品需求量的下降,因此需求疲软仍然可以解释这次油价下行的逻辑,这点上和1990年以来油价前几次大的下跌周期保持一致。从供给面看,美国页岩油技术的进步以及新能源应用的推广(尤其是在汽车动力方面)可能也是改变投资人对油价乐观预期的主要原因。然而,供给的增加是一个逐步的过程,新技术的推广更需要时间,在理性的判断下,油价当不至于有如此大的跌幅。而且油价的持续低迷会从经济层面上对新技术的运用有挤出效应,因此新技术的运用至少在当前阶段,还不足以改变原油的供求关系,从而使油价长期保持在低点。
  
  根据我们的预测,全球经济2015年下半年随着欧洲,日本的进一步QE刺激,叠加中国的货币宽松政策和美国经济的进一步走强,会有比较明显的复苏,我们认为当前原油价格继续下跌的空间并不大,从半年到一年的周期来看,原油价格反弹应该是大概率事件,这样会带动美国能源行业在2015年后续出现比较大的复苏机会。而在美国能源行业中,上游开采和生产企业在油价反弹过程中获益将会最大。华宝兴业标普油气基金(QDII-LOF,买卖/申赎162411),追踪的是标普美国行业指数系列之油气开采及生产行业指数,投资的80家公司均为美国上市的油气开采和生产企业,从历史上来看和油价的关联度达到0.7,高于标普能源行业指数(IXE)。因此,华宝油气是配置美国能源行业、享受油价反弹带来的红利的良好资产配置工具。
  
  图三:1983年以来WTI原油期货价格走势图
  
  数据来源:Wind
  
  在能源之外,我们还看好美国的消费行业。原因在于,今年以后两三年,美国经济增长依靠消费拉动,是大概率事件。在通胀还在比较低的水平的情况下,可选消费上的增速可能会非常快。而去年全年标普涨得快的行业主要是房地产和IT,可选消费行业的涨幅是落后于标普500指数的(9.68% VS 11.39%),因此今年可选消费指数涨幅超越标普500是大概率事件. 此外美国大的一些可选消费行业公司,大多是国内投资者非常熟悉的公司,如Disney,AMAZON,GM,FORD,STARBUCKS,EXPEDIA等等,这也符合投资者配置真正优质美国公司的配置需求。
  
  在消费之后,我们认为美国互联网和清洁能源都是值得投资者长期投资的方向,因为这两者代表了美国经济的长远未来发展方向。此外,我们认为美国这一次的房地产周期尚未走完,因此房地产行业的投资仍可继续。当然,和能源与消费相比,这些行业过去几年的涨幅过于巨大,短期向上的空间可能会不如能源与消费行业,但作为美元资产的中长期配置方向仍然是不错的投资标的。
  
  在新监管框架下,货基市场将回归现金管理工具之定位,良好的流动性管理能力将成首选,规模庞大的华宝添益无疑极具竞争力
  
  图片来自网络
  
  有一种产品,并不需要增加额外交易成本,却能以“T+0”方式让投资者随意在股票和货币基金间转换,还能给出甚至高于3%的年化投资收益。能达到如此两全其美之功效,自当归功于素有“股民余额宝”之称的场内货币基金名下。
  
  而在场内货基队列中,华宝兴业基金公司旗下华宝添益交易型货币基金(下称华宝添益)更以不断刷新的纪录,稳居场内货基战队领军王者之宝座。
  
  《投资时报》记者查询相关数据注意到,截至2015年末,华宝添益基金规模高达1274.39亿元,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址稳坐场内货基规模第一宝座,同时亦成为全球规模第四的固定收益类上市基金。据记者了解,目前华宝添益基金的最新规模已超1700亿元,领先优势再度加大。
  
  据记者了解,2015年,华宝添益二级市场日均成交额高达212亿元,位居沪深两市所有挂牌股票和基金日均成交额排行第一,成为沪深两市名副其实的“流动性之王&rdq

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  值得注意的是,2016年2月1日《货币市场基金监督管理办法》的发布,使得作为场内货基之王的华宝添益在新法规下更具竞争力,其多重优势更助力华宝添益入选标点财经研究院与《投资时报》联袂锻造的《2016中国基金业白皮书》创新类基金经典案例。
  
  两年规模暴涨7倍
  
  进入2016年,A股处于震荡磨底阶段,对于广大A股投资者来讲,股市行情不好时将闲置资金投资场内货基分享货币基金收益,不失为明智之举。
  
  作为中国首只上市交易型货币基金,华宝添益成立于2012年12月,并于2013年1月28日登陆上交所挂牌上市。它的出现,使投资者可在不影响正常股票市场投资的前提下,间接投资货币市场工具,获取更高回报。巨量闲置证券保证金由此被激活,并获得过去难以企及的使用效率。
  
  此举,既为国内交易所上市基金增添了固定收益类产品上的重要一环,亦对股票市场参与者具有极为重要的意义。
  
  《投资时报》记者了解到,华宝添益登陆上交所上市交易后,立刻受到投资者的追捧,上市首日交易额就达到6.1亿元,一举成为每日成交量最大的交易所挂牌基金之一。至2014年一季度末,该基金就以244.5亿元的规模,一举成为场内最大货币基金、两市最大交易型基金,在同类产品当中占据半壁江山。
  
  晚间爆发华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,网友开启了疯狂的评论,我们吃瓜群众,坐下来听我慢慢讲。2015年末,华宝添益更达1274.39亿元规模,一直保持着同类基金中的规模绝对优势。而据销售渠道透露的消息,该基金规模现已超1700亿元,两年时间,剧增7倍,可见华宝添益已成为股票市场投资者投资场内货基的优先选择。
  
  值得注意的是,由证监会及央行联合发布的《货币市场基金监督管理办法》已于2016年2月1日正式施行,新规更凸显出华宝添益的竞争力。
  
  在新《管理办法》监管框架下,货基市场将告别过去一味“拼收益”的发展阶段,回归现金管理工具之定位,良好的流动性管理能力将成首选。
  
  新规首次建立“强制大额赎回费用”的机制:当货基流动性资产低于法定比例时,为避免诱发系统性风险,基金管理人应当对当日单个基金份额持有人申请赎回基金份额超过基金总份额1%以上的赎回,申请征收1%的强制赎回费用。
  
  这意味着,当资金面紧张时,规模越小的货基越容易出现征收强制赎回费的情况,而规模越大的货基凭借其流动性优势,被征收强制赎回费的可能性较低。作为场内货基之王,华宝添益因其规模领先,新法规下竞争优势凸显。
  
  日均成交额高达212亿
  
  作为场内货基规模之王,华宝添益亦向市场释放出其强大的吸引力。
  
  一方面,该基金实现了“T+0”回转交易,保证了交易快速、自由,投资效率远超场内申赎型货基。投资者当日买入添益份额后,如果股票等其他品种出现交易机会,可卖出添益份额,并即刻买入其他品种,不错失转瞬即逝的交易时机。
  
  另一方面,为方便客户随时参与和退出,有效避免在申赎达到上限后投资者提交的申赎申请形成“废单”,以及当日闲置资金空转的情形,华宝添益并不设置申赎上限,这无疑为A股投资者提供了最佳的流动性管理工具。
  
  Wind数据显示,2015年,华宝添益二级市场日均成交额高达212亿元,列沪深两市所有挂牌股票和基金日均成交额排行第一位,远超所有个股、基金。该基金更于2015年6月24日,创下沪深两市单日成交额突破1450亿元这一最高成交记录。
  
  超高流动性下,华宝添益亦给投资者带来较高的投资收益。
  
  2015年,其实际收益率为3.15%,为活期存款利息的9倍,位居所有场内A类货币基金前列。此外,据Wind资讯显示,在华宝添益2015年的244个交易日中,有217个交易日,其实际年化收益率都高于隔夜回购利率(收盘价),优势天数占比高达88.93%。
  
  “一切又归于金融创新”,谈及华宝添益优势所在,华宝兴业基金相关人士表示:“它便于投资人管理,同时也克服了资金折价,它兼具一级市场申赎和二级市场套利之优势,这样很大程度上满足了投资者的需求。基于交易所平台公开透明的交易方式亦成就了这样一个产品。”
  
  记者获悉,华宝添益套利形式丰富,大额资金可执行日内价差套利、卖出并申购、买入并赎回三大套利策略,不占用过夜资金也能获取额外收益。此外,该基金无申购费、赎回费、印花税,交易所暂免相关各种交易费用,且至少69家证券公司免收交易佣金。申购额最低一百元,买入最低一万元,远低于回购门槛。其申购赎回一级交易商现已达44家。
  
  机构投资者之优选
  
  凭借超高的规模优势,华宝添益广泛获得机构投资者青睐。据了解,华宝添益机构客户累计已超过3500户。对于机构投资者而言,除了能有效盘活闲置保证金之外,华宝添益还具备以下两个好处。
  
  第一是便利地承接机构投资者的大额买卖交易。该基金强大的流动性为同类产品所无法比拟,其不置买入或者申购的规模上限,交易价格也较为平稳,收益不“跳水”,因此,能够非常便利地承接机构投资者的大额买入或卖出交易,满足机构投资者的流动性需求。
  
  第二是可以作为融资融券业务的保证金,无障碍地参与融资融券交易,折算率最高可达90%。以90%折算比例测算,如将200万元华宝添益份额用于抵押,可融入的资金或证券的规模能达到360万元。而目前场内申赎型货币基金并未列入融资融券业务充抵保证金证券。
  
  相比现金抵押,华宝添益在抵押期间可获得的收益要高得多。现金抵押仅能获得0.35%的活期收益,而华宝添益年化收益率在3%左右;同时,以华宝添益作为融资融券保证金的安全性,远胜于股票抵押和权益类ETF抵押,原因在于,华宝添益的流动性风险和收益风险均非常小。
  
  ○华宝油气(代码:162411)基金经理 周晶
  
  降息只是开始
  
  中国人民银行上周六推出半年内的第二次降息。自2015年3月1日起,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。
  
  中国降息将在短期内对原油价格会产生脉冲式的刺激,短期原油价格有望走高。中国需求一直是支撑原油价格走强的重要因素,在过去的十几年间,来自中国的新增石油需求构成了全球原油新增需求的绝大部分,根据国家统计局的数据,自1996年中国表观原油需求量首次超过产量起,截止2013年底,中国对外石油依存度已高达到57.4%。2013年, 中国净进口原油2052万桶, 占全球原油贸易量的54%,超过美国, 成为全球第一大原油进口国. 从去年三季度开始,中国经济增速的放缓,直接影响到了对全球原油的新增需求,可以说是去年下半年油价暴跌的重要原因之一。
  
  应对经济增速的放缓,我们可以看到中国政府应对的态度正在趋于积极。继去年11月第一次降息之后,央行2月份进行了降准,而且在二月的最后一天再度进行了降息。从缓解实体经济融资难的角度来说,放松信贷是最好选择。在金融系统扭曲的背景下,央行降息需要辅之以信贷宽松政策。降息将缓解实体经济融资贵,货币政策延续相机决策机制,未来如果实体经济和通缩压力进一步加大,货币政策宽松力度可能进一步加大。而从国内外的历史经验来看,一两次降息或降准不足以立刻改变市场的信用环境并扭转实体经济的下滑趋势。因此我们认为,本轮降息将不会是中国货币政策宽松的终点,后续降准和降息都有可能继续进行下去,直至经济放缓的趋势得以逆转。
  
  油价将短线反弹
  
  诚然,根据其他各国实施宽松货币政策后的效果来看,宽松货币政策的刺激作用需要一定的时间才能反映到实体经济之中。但降息短期内将对投资者的情绪有明显的提升作用。考虑到中国经济对于全球原油新增需求的重大影响,我们认为国际油价短期内会因为中国的降息消息刺激而有所反弹。尤其是春节以来,由于美国炼油工人罢工导致美国的原油库存数据居高不下,国际油价短期下挫的比较快,WTI原油从53美元最低下跌至48美元,下跌幅度达到-9.4%。而此时中国的降息消息,将有助于油价走出一轮短反弹,我们看好油价有可能因为此消息而重新短期反弹至53-55美元之间。
  
  但正如我们指出的那样,实体经济的反弹目前来看还需要一定的时期。一二月份的经济数据虽然尚未公布,但从央行的降息动作来看,数据将不容乐观。短期数据显示随着春节因素减退,实体经济疲弱态势日渐明朗。发电量落入负增长区间,产能利用率持续走低,显示生产活动并不景气。需求面持续放缓,今年黄金周消费增速去年放缓2个百分点。而房地产市场在经历了去年末宽松政策下的复苏之后,年初以来持续疲弱。因此我们认为,往后看一到两个月,中国的经济数据还是很难令人满意,而作为经济增速放缓的佐证,疲软的经济数据将导致投资者对中国经济增长的担心,从而制约油价的反弹。因此短期反弹之后,我们认为国际油价有可能将重新步入波动区。
  
  油价未来空间乐观
  
  但从今年全年来看,我们仍然对油价保持相当的乐观。从历史来看,影响全球石油价格走势的更为关键因素是需求. 就需求方面而言, 展望未来, 我们认为有理由保持乐观. 这主要归功于全球宽松货币政策带来的充沛流动性. 进入2015年, 欧央行和日本央行再次坚定地执行了大规模量化宽松货币政策并已初步看到经济开始呈现积极变化; 而中国央行也在短短的3个月内, 数度降息降准, 向市场释放了明确的宽松信号; 根据历史经验, 宽松的货币政策通常会在6个月左右的时间对实体经济产生作用. 因此, 中长期而言, 我们有理由对全球经济复苏持相对乐观态度. 而从供给面而言,原油价格的持续下跌将直接导致原油市场供给增长的放缓,

甚至收缩。通过研究华宝油气基金跟踪的标普油气指数成份股可以发现,在涉及上游原油开采的约80家公司中,平均原油开采成本(全成本)约为47美元/桶。可以预期,当WTI原油价格跌破47美元/桶后,越来越多的企业对新油井开采的投资将受到影响,从而影响到北美原油市场上的新增供给。而一旦WTI原油价格跌破40美元/桶,则将引发部分企业停产,甚至破产,从而可能看到原油供给的收缩。从供需两方面考虑,我们认为油价系统性的反转,有可能发生在二季度末或者三季度初,油价我们今年认为会回到75-85美元的波动区间。
  
  而从资产配置的角度而言,央行降息推升资金美元资产配置的需求, 华宝油气基金将是较好的投资标的。 央行降息将会增加人民币贬值的压力. 自2014年11月央行首次降息后, 人民币兑美元即期汇率已累计贬值近3%. 经济下行压力加大以及货币政策宽松预期增强将推动人民币汇率再度走贬,上周兑美元即期汇率累计贬值145个基点至6.2696,超过去年最高水平。虽然央行会动用强大的外汇储备,来阻止人民币过度贬值而引发的大量资本外逃。但在美联储下半年开始加息之后,外汇干预的成本将增加,因此人民币年内可能继续贬值3%左右,将是大概率事件。这样的情况下,配置美元资产显然是对冲掉人民币贬值风险的良好选择。而我们在前面的文章中也曾经阐述过,我们今年对于美国股市仍然相当看好,而我们认为推动美国股市走强的一个重要板块,将会是能源板块。因此华宝油气(代码:162411)将会是投资者配置美元资产,同时享受油价反弹的良好配置型工具。
  
  自2014年9月成立以来,华宝量化对冲混合基金成功穿越三次股市大劫,历次净值涨幅超越沪指均在5个百分点以上
  
  6月的股灾、7月的震荡,无不令股民们“心力交瘁”。
  
  而在股市波动面前,对冲基金却能有效规避风险,从而受到投资者的青睐。
  
  数据显示,截至2015年一季度,全球量化对冲基金管理资产规模已从1991年的584亿美元发展到2015年一季度的3.08万亿美元,增长53倍,年均复合增速19%。
  
  从投资策略分布看,股票类、债券类、期货类形成“三分天下”,各子策略发展相对均衡;截至2015年一季度,股票多空、全球宏观、固定收益套利、CTA&管理期货等子策略市场份额占比较高,位居前列。
  
  量化对冲基金在中国起步较晚,目前市场上的量化对冲策略公募基金不足10只。其中,华宝兴业量化对冲基金成立以来收益最高、回撤最小、和沪深300相关性最低,截至今年7月17日保持着超过17%的年化收益率。
  
  华宝兴业量化对冲产品特点有三,一是运用股票研究经验,表现却与股市牛熊周期关系不大;二是使用期货,却风险很小;三是追求绝对收益,收益来源多元,还有天然收益安全垫。在目前震荡股市形势下,这些原因使得华宝兴业对冲基金受到投资者热捧。
  
  声名狼藉者的生活,这是新的一天,不管你如何逃避,始终会如期的到来,每天关注华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,如期逃避,不如直接面对。数据显示,截至2015年7月17日,华宝兴业量化对冲混合A、C份额自2014年9月成立以来累计净值增长率均超过14%,最大回撤分别仅为3.46%和3.38%,波动率年化为9.27%和9.16%。
  
  对冲基金穿越牛熊
  
  对冲基金的优势始终表现明显。
  
  自1997年以来,全球量化对冲基金行业保持了良好的发展势头,管理资产规模一路高歌猛进;尽管2007年底全球金融危机对对冲基金规模造成一定冲击,但很快对冲基金重回强劲增长轨道,并于2015年创历史新高。并且随着金融工具的丰富、全球资产配置的普及、计算机通信等技术的引入,全球量化对冲基金的策略库不断丰富,行业发展“多点开花”。
  
  对冲基金即利用金融工具以对冲交易为手段的基金,也称避险基金或套期保值基金。华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址其通过做空股指期货对冲组合的市场风险,实现股票市场中性,也正因为如此,管理人无需判断大市的涨跌,而是将注意力集中于怎样获得超越指数的收益。这在6月A股大跌当中为投资者很好地避免了一场“灾难”。
  
  自2014年9月17日成立以来,华宝量化对冲混合基金成功穿越三次股市大劫:在2015年1月下旬、4月下旬、6月中旬A股大幅调整中,平稳避险,历次净值涨幅超越沪指均在5个百分点以上。
  
  需要指出的是,6月市场遭遇大幅调整,而华宝兴业量化对冲则表现稳健。另外需要强调的是,自基金成立以来,分月度来看,华宝量化对冲基金每个月都没有负收益,实现资产稳健增值。
  
  数据表明,2015年3月至6月,华宝兴业量化对冲混合A累计净值增长率分别为3.74%、0.00%、3.69%、2.14%,华宝兴业量化对冲混合C分别为3.74%、0.09%、3.51%、2.14%。
  
  旨在绝对回报
  
  华宝量化对冲基金持有股票组合多头,同时通过做空股指期货,对冲组合的系统性风险,力争获取与市场涨跌无关的绝对回报,达到市场中性。同时,该基金秉承完全套保原则,权益类空头头寸的价值占权益类多头头寸的价值比例在80%~120%之间。
  
  除此之外,其投资目标在于,在有效控制风险的基础上,运用股指期货等衍生工具对冲市场系统风险,追求基金资产的长期稳健增值。其投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行上市的股票(包含中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票)、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券、股指期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(须符合中国证监会相关规定)。
  
  值得注意的是,有些量化对冲基金持有的股票现货中成长股较多,风险敞口较大,在去年12月底沪深300大涨、中小盘跌的大势下回撤严重。而华宝兴业量化对冲基金成立以来则实现净值稳步上升,其间受市场基差扰动有一定回撤,但很快就回归正常净值。
  
  数据显示,截至2015年6月30日,华宝兴业量化对冲混合A、华宝兴业量化对冲混合C累计净值增长率均为2.14%,最大回撤均为1.56%,业绩比较基准增长率均为0.2%;波动率年化为9.94%和9.95%。
  
  截至2015年7月17日,华宝兴业量化对冲混合A、C份额自2014年9月成立以来累计净值增长率均超过14%,最大回撤分别仅为3.46%和3.38%,波动率年化为9.27%和9.16%,年化收益率逾17%。
  
  在选股策略上,华宝兴业量化对冲基金弱水三千只饮一瓢。根据对中国证券市场运行特征的长期研究以及大量历史数据的实证检验, 选取对股票超额收益具有较强解释度的指标,主要使用价值类和成长类两大类因子。其通过多因子Alpha模型,以沪深300指数成份股和备选股为主,精选约60只个股,确定股票投资组合,并以沪深300指数各行业的市场权重为基础,结合行业景气度、投资时钟、动量等量化行业配置模型,在整体风险水平可控的前提下,实现二级行业的优化配置。
  
  而其产品特点又在于低费率高流动性。发起式基金建立管理人与基金份额持有人利益捆绑机制;C份额零申购费、持有6个月以上零赎回费;开放式运作,申赎自由,不收取附加管理费或业绩报酬。
  
  8年准备和积累
  
  值得一提的是,华宝兴业对冲基金业务的发展已有多年积淀。
  
  2007年1月,华宝兴业基金便开展量化策略产品模拟运作;2009年9月,公司开始管理指数基金;2011年8月,华宝兴业涉足期货领域,量化对冲专户陆续成立;2012年4月,华宝兴业开始为QFII提供指数增强投顾服务;2013年3月,上报量化对冲公募基金申请;2013年8月,被平安罗素纳入可聘用投资管理人池;2014年9月,华宝兴业发行和成立量化对冲混合基金;同年11月,其获得保监会金融衍生品运用能力资格。
  
  另外,华宝兴业量化对冲基金经理徐林明有着丰富的从业经验。
  
  整整一晚上,手机里的各个微信群,闹腾了一晚上,为么呢,就为了华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,展开了热烈的讨论,我总结以下观点,纯属个人观点,切莫当真。徐林明拥有复旦大学经济学硕士学历,证券从业经历13年。现任公司助理投资总监兼量化投资部总经理、华宝兴业量化对冲基金、上证180价值ETF及联接基金、华宝兴业事件驱动基金的基金经理。华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址他长期从事主动量化策略研究和量化投资工作,在择时、行业配置和选股领域有较深入的思考和研究,并且总体负责量化对冲的投资运作和量化模型开发。
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  在美国经济增速加速和全球央行放水的大背景之下,美元指数一路飙高,目前已经跨越95大关,创出2003年9月以来的最高,并向上强力突破了近11年来的漫长盘整区间。
  
  聊城信息港liaocheng6.com报道上述从目前的情况来看,美元指数的进一步走强不可逆转。今后1-2年内,人民币保持对美元的3-5%的小幅度贬值,可能性还是非常高的。
  
  10年期美元国债利率已从一年前的2.6%已经下跌至1.8%,接近50年以来的历史低位1.46%。美国股市也持续强劲,标普指数2014年全年上涨11.39%。
  
  我们今年对国内投资者的重大投资推荐是,将一部分资产投资于美元标的的美国资产,这比以往任何一个年份都有更重要的战略配置意义。
  
  当前美股较美债更具投资价值。美股最明确的投资主题是油价今年后续的反弹带来的美国能源行业的复兴。
  
  上周海外市场重磅消息迭爆,欧洲周四晚开始QE之后,紧接着加拿大开始降息,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址全球央行放水的趋势已经非常明显,而紧随着的是全球主要货币对美元的进一步贬值。欧元兑美元已经从去年底的1.21贬值到1.13左右,美元兑加币从去年底的1.16一路升值到1.25,而美元兑日元过去一年内已经由105的水平步入120大关。在美国经济增速加速和全球央行放水的大背景之下,美元指数一路飙高,目前已经跨越95大关,创出2003年9月以来的最高,而且从目前的情况来看,美元指数的进一步走强不可逆转。
  
  表一:除美国之外绝大多数国家都有宽松预期
  
  图一:1977年以来美元指数历史走势图
  
  数据来源:Wind
  
  近日,人民币兑美元汇率也多次出现逼近跌停的情况。在这种情况下,我们不禁要疑问,人民币今后的走势会如何呢?
  
  我们认为,短期而言,人民币紧盯美元的管制浮动汇率机制并不会有重大的变化。毕竟,在中国经济增速减缓的情况下,贸然放弃人民币对美元汇率的紧盯政策,有可能会使人民币汇率短期出现猛烈贬值,促发资本大量外逃,对中国经济的杀伤力无异于一颗金融原子弹。而中国四万亿美元的外汇储备,还是能够将人民币汇率稳定在一个合理的区间。但是我们应该考虑到,当全球货币都在对美元贬值的大趋势下,人民币如果继续维持当前对美元的汇率,无异于对全球其他主要货币的大幅度升值,这对于中国的出口而言,有着非常负面的影响。极端一些,假设欧元兑美元跌到1:1的水平、人民币继续保持兑美元汇率稳定的话,则相对于去年底的水平,对欧元升值超过20%,中国对欧洲的出口如此会有猛烈下降的风险,对中国经济的负面冲击作用也不可忽视。另外,如果国内经济形势继续走弱,央行有进一步实施货币宽松的必要性,这样的情况下继续勉强维持人民币的强势地位代价也会巨大。
  
  因此,我们认为,虽然人民银行不会容忍人民币的大规模贬值,但是允许人民币在允许的区间内小范围贬值,部分消除人民币对其他主流货币升值的负面影响,配合国内货币政策的进一步宽松,这将是大概率事件。比如说在2014年,人民币对美元的即期汇率就贬值了2.5%。因此我们认为,今后1-2年内,人民币保持对美元的3-5%的小幅度贬值,可能性还是非常高的。
  
  图二:1994年以来美元兑人民币汇率走势图
  
  数据来源:Wind
  
  在这样的大背景下,我们认为,美元资产的配置在当前时点对国内投资者非常有意义。首先,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址人民币对美元不再是单边升值,这就意味在未来1-2年内,投资者如果配置美元资产的话,将能够享受到人民币贬值带来的资产溢价。其次,当前美国的经济状况是全球大经济体中最好的一个。目前,美国的失业率已跌至5.8%,相当接近于金融危机前5%左右的水平,平均小时工资收入增速持续攀升,房屋和汽车等大宗消费也持续升温。市场普遍预期,美国2015年的GDP增速将达到3.2%,将创下2007年以来的新高。在这种情况下,将部分资产配置于美元标的的美国资产,将能够分享美国经济高速增长带来的红利,对冲掉中国经济增速可能下滑带来的人民币资产价格波动。因此,我们今年对国内投资者的重大投资推荐是,将一部分资产投资于美元标的的美国资产,这比以往任何一个年份都有更重要的战略配置意义。
  
  而事实上,我们这一观点也已经得到了全球睿智的投资者的支持。经济的强劲复苏,也增强了美国对资金的吸引,10年期美元国债利率从一年前的2.6%已经下跌至1.8%,接近50年以来的历史低位1.46%。美国股市也持续强劲,标普指数2014年全年上涨11.39%。投资者收获了汇率和资产的双重增值。
  
  当我们确定了投资美元资产的大的战略方向之后,接下来就要决定具体资产类别的战术配置。在美国债券和股票两大资产类别中,我们当前更加看好美国股票的投资。首先美国债券收益率目前非常低,作为基准的10年期美国国债的收益率长期徘徊在2%左右;其次美国四季度加息的可能性仍然比较大,在加息周期启动的背景下,债券难有大的投资机会。而就股市而言,当前标普500指数点位对应2015年盈利为16.9倍市盈率,处于历史的相对高位,但对应2016年则仅有15.2倍,已处于历史估值区间的相对低位。只要美国经济复苏势头不变,股市完全可以通过盈利的增长来化解当前估值偏高的风险,而这一进程,目前来看,实现的概率还是相当大的。
  
  决定了投资美国股市这一战术配置之后,接下来我们就要精选适合投资的行业和主题。我们认为当前最明确的投资主题是油价今年后续的反弹带来的美国能源行业的复兴。油价去年从107美元一桶滑落至52美元一桶,直接导致了美国能源行业去年整体的表现低迷。标普能源行业指数(IXE)去年全年下跌-10.5%,是标普十大子行业中表现最差的一个,而标普500指数去年全年的涨幅为11.39%。我们认为,油价目前在45美元/桶的水平,已经非常接近底部区域。
  
  从去年油价下跌的原因来看,首先,全球经济在2014年除了美国之外,恢复的幅度实际都略低于预期,尤其欧洲和中国下半年经济增速的放缓,导致了对大宗商品需求量的下降,因此需求疲软仍然可以解释这次油价下行的逻辑,这点上和1990年以来油价前几次大的下跌周期保持一致。从供给面看,美国页岩油技术的进步以及新能源应用的推广(尤其是在汽车动力方面)可能也是改变投资人对油价乐观预期的主要原因。然而,供给的增加是一个逐步的过程,新技术的推广更需要时间,在理性的判断下,油价当不至于有如此大的跌幅。而且油价的持续低迷会从经济层面上对新技术的运用有挤出效应,因此新技术的运用至少在当前阶段,还不足以改变原油的供求关系,从而使油价长期保持在低点。
  
  根据我们的预测,全球经济2015年下半年随着欧洲,日本的进一步QE刺激,叠加中国的货币宽松政策和美国经济的进一步走强,会有比较明显的复苏,我们认为当前原油价格继续下跌的空间并不大,从半年到一年的周期来看,原油价格反弹应该是大概率事件,这样会带动美国能源行业在2015年后续出现比较大的复苏机会。而在美国能源行业中,上游开采和生产企业在油价反弹过程中获益将会最大。华宝兴业标普油气基金(QDII-LOF,买卖/申赎162411),追踪的是标普美国行业指数系列之油气开采及生产行业指数,投资的80家公司均为美国上市的油气开采和生产企业,从历史上来看和油价的关联度达到0.7,高于标普能源行业指数(IXE)。因此,华宝油气是配置美国能源行业、享受油价反弹带来的红利的良好资产配置工具。
  
  图三:1983年以来WTI原油期货价格走势图
  
  数据来源:Wind
  
  在能源之外,我们还看好美国的消费行业。原因在于,今年以后两三年,美国经济增长依靠消费拉动,是大概率事件。在通胀还在比较低的水平的情况下,可选消费上的增速可能会非常快。而去年全年标普涨得快的行业主要是房地产和IT,可选消费行业的涨幅是落后于标普500指数的(9.68% VS 11.39%),因此今年可选消费指数涨幅超越标普500是大概率事件. 此外美国大的一些可选消费行业公司,大多是国内投资者非常熟悉的公司,如Disney,AMAZON,GM,FORD,STARBUCKS,EXPEDIA等等,这也符合投资者配置真正优质美国公司的配置需求。
  
  在消费之后,我们认为美国互联网和清洁能源都是值得投资者长期投资的方向,因为这两者代表了美国经济的长远未来发展方向。此外,我们认为美国这一次的房地产周期尚未走完,因此房地产行业的投资仍可继续。当然,和能源与消费相比,这些行业过去几年的涨幅过于巨大,短期向上的空间可能会不如能源与消费行业,但作为美元资产的中长期配置方向仍然是不错的投资标的。
  
  在新监管框架下,货基市场将回归现金管理工具之定位,良好的流动性管理能力将成首选,规模庞大的华宝添益无疑极具竞争力
  
  图片来自网络
  
  有一种产品,并不需要增加额外交易成本,却能以“T+0”方式让投资者随意在股票和货币基金间转换,还能给出甚至高于3%的年化投资收益。能达到如此两全其美之功效,自当归功于素有“股民余额宝”之称的场内货币基金名下。
  
  而在场内货基队列中,华宝兴业基金公司旗下华宝添益交易型货币基金(下称华宝添益)更以不断刷新的纪录,稳居场内货基战队领军王者之宝座。
  
  《投资时报》记者查询相关数据注意到,截至2015年末,华宝添益基金规模高达1274.39亿元,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址稳坐场内货基规模第一宝座,同时亦成为全球规模第四的固定收益类上市基金。据记者了解,目前华宝添益基金的最新规模已超1700亿元,领先优势再度加大。
  
  据记者了解,2015年,华宝添益二级市场日均成交额高达212亿元,位居沪深两市所有挂牌股票和基金日均成交额排行第一,成为沪深两市名副其实的“流动性之王&rdq

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  值得注意的是,2016年2月1日《货币市场基金监督管理办法》的发布,使得作为场内货基之王的华宝添益在新法规下更具竞争力,其多重优势更助力华宝添益入选标点财经研究院与《投资时报》联袂锻造的《2016中国基金业白皮书》创新类基金经典案例。
  
  两年规模暴涨7倍
  
  进入2016年,A股处于震荡磨底阶段,对于广大A股投资者来讲,股市行情不好时将闲置资金投资场内货基分享货币基金收益,不失为明智之举。
  
  作为中国首只上市交易型货币基金,华宝添益成立于2012年12月,并于2013年1月28日登陆上交所挂牌上市。它的出现,使投资者可在不影响正常股票市场投资的前提下,间接投资货币市场工具,获取更高回报。巨量闲置证券保证金由此被激活,并获得过去难以企及的使用效率。
  
  此举,既为国内交易所上市基金增添了固定收益类产品上的重要一环,亦对股票市场参与者具有极为重要的意义。
  
  《投资时报》记者了解到,华宝添益登陆上交所上市交易后,立刻受到投资者的追捧,上市首日交易额就达到6.1亿元,一举成为每日成交量最大的交易所挂牌基金之一。至2014年一季度末,该基金就以244.5亿元的规模,一举成为场内最大货币基金、两市最大交易型基金,在同类产品当中占据半壁江山。
  
  晚间爆发华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,网友开启了疯狂的评论,我们吃瓜群众,坐下来听我慢慢讲。2015年末,华宝添益更达1274.39亿元规模,一直保持着同类基金中的规模绝对优势。而据销售渠道透露的消息,该基金规模现已超1700亿元,两年时间,剧增7倍,可见华宝添益已成为股票市场投资者投资场内货基的优先选择。
  
  值得注意的是,由证监会及央行联合发布的《货币市场基金监督管理办法》已于2016年2月1日正式施行,新规更凸显出华宝添益的竞争力。
  
  在新《管理办法》监管框架下,货基市场将告别过去一味“拼收益”的发展阶段,回归现金管理工具之定位,良好的流动性管理能力将成首选。
  
  新规首次建立“强制大额赎回费用”的机制:当货基流动性资产低于法定比例时,为避免诱发系统性风险,基金管理人应当对当日单个基金份额持有人申请赎回基金份额超过基金总份额1%以上的赎回,申请征收1%的强制赎回费用。
  
  这意味着,当资金面紧张时,规模越小的货基越容易出现征收强制赎回费的情况,而规模越大的货基凭借其流动性优势,被征收强制赎回费的可能性较低。作为场内货基之王,华宝添益因其规模领先,新法规下竞争优势凸显。
  
  日均成交额高达212亿
  
  作为场内货基规模之王,华宝添益亦向市场释放出其强大的吸引力。
  
  一方面,该基金实现了“T+0”回转交易,保证了交易快速、自由,投资效率远超场内申赎型货基。投资者当日买入添益份额后,如果股票等其他品种出现交易机会,可卖出添益份额,并即刻买入其他品种,不错失转瞬即逝的交易时机。
  
  另一方面,为方便客户随时参与和退出,有效避免在申赎达到上限后投资者提交的申赎申请形成“废单”,以及当日闲置资金空转的情形,华宝添益并不设置申赎上限,这无疑为A股投资者提供了最佳的流动性管理工具。
  
  Wind数据显示,2015年,华宝添益二级市场日均成交额高达212亿元,列沪深两市所有挂牌股票和基金日均成交额排行第一位,远超所有个股、基金。该基金更于2015年6月24日,创下沪深两市单日成交额突破1450亿元这一最高成交记录。
  
  超高流动性下,华宝添益亦给投资者带来较高的投资收益。
  
  2015年,其实际收益率为3.15%,为活期存款利息的9倍,位居所有场内A类货币基金前列。此外,据Wind资讯显示,在华宝添益2015年的244个交易日中,有217个交易日,其实际年化收益率都高于隔夜回购利率(收盘价),优势天数占比高达88.93%。
  
  “一切又归于金融创新”,谈及华宝添益优势所在,华宝兴业基金相关人士表示:“它便于投资人管理,同时也克服了资金折价,它兼具一级市场申赎和二级市场套利之优势,这样很大程度上满足了投资者的需求。基于交易所平台公开透明的交易方式亦成就了这样一个产品。”
  
  记者获悉,华宝添益套利形式丰富,大额资金可执行日内价差套利、卖出并申购、买入并赎回三大套利策略,不占用过夜资金也能获取额外收益。此外,该基金无申购费、赎回费、印花税,交易所暂免相关各种交易费用,且至少69家证券公司免收交易佣金。申购额最低一百元,买入最低一万元,远低于回购门槛。其申购赎回一级交易商现已达44家。
  
  机构投资者之优选
  
  凭借超高的规模优势,华宝添益广泛获得机构投资者青睐。据了解,华宝添益机构客户累计已超过3500户。对于机构投资者而言,除了能有效盘活闲置保证金之外,华宝添益还具备以下两个好处。
  
  第一是便利地承接机构投资者的大额买卖交易。该基金强大的流动性为同类产品所无法比拟,其不置买入或者申购的规模上限,交易价格也较为平稳,收益不“跳水”,因此,能够非常便利地承接机构投资者的大额买入或卖出交易,满足机构投资者的流动性需求。
  
  第二是可以作为融资融券业务的保证金,无障碍地参与融资融券交易,折算率最高可达90%。以90%折算比例测算,如将200万元华宝添益份额用于抵押,可融入的资金或证券的规模能达到360万元。而目前场内申赎型货币基金并未列入融资融券业务充抵保证金证券。
  
  相比现金抵押,华宝添益在抵押期间可获得的收益要高得多。现金抵押仅能获得0.35%的活期收益,而华宝添益年化收益率在3%左右;同时,以华宝添益作为融资融券保证金的安全性,远胜于股票抵押和权益类ETF抵押,原因在于,华宝添益的流动性风险和收益风险均非常小。
  
  ○华宝油气(代码:162411)基金经理 周晶
  
  降息只是开始
  
  中国人民银行上周六推出半年内的第二次降息。自2015年3月1日起,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。
  
  中国降息将在短期内对原油价格会产生脉冲式的刺激,短期原油价格有望走高。中国需求一直是支撑原油价格走强的重要因素,在过去的十几年间,来自中国的新增石油需求构成了全球原油新增需求的绝大部分,根据国家统计局的数据,自1996年中国表观原油需求量首次超过产量起,截止2013年底,中国对外石油依存度已高达到57.4%。2013年, 中国净进口原油2052万桶, 占全球原油贸易量的54%,超过美国, 成为全球第一大原油进口国. 从去年三季度开始,中国经济增速的放缓,直接影响到了对全球原油的新增需求,可以说是去年下半年油价暴跌的重要原因之一。
  
  应对经济增速的放缓,我们可以看到中国政府应对的态度正在趋于积极。继去年11月第一次降息之后,央行2月份进行了降准,而且在二月的最后一天再度进行了降息。从缓解实体经济融资难的角度来说,放松信贷是最好选择。在金融系统扭曲的背景下,央行降息需要辅之以信贷宽松政策。降息将缓解实体经济融资贵,货币政策延续相机决策机制,未来如果实体经济和通缩压力进一步加大,货币政策宽松力度可能进一步加大。而从国内外的历史经验来看,一两次降息或降准不足以立刻改变市场的信用环境并扭转实体经济的下滑趋势。因此我们认为,本轮降息将不会是中国货币政策宽松的终点,后续降准和降息都有可能继续进行下去,直至经济放缓的趋势得以逆转。
  
  油价将短线反弹
  
  诚然,根据其他各国实施宽松货币政策后的效果来看,宽松货币政策的刺激作用需要一定的时间才能反映到实体经济之中。但降息短期内将对投资者的情绪有明显的提升作用。考虑到中国经济对于全球原油新增需求的重大影响,我们认为国际油价短期内会因为中国的降息消息刺激而有所反弹。尤其是春节以来,由于美国炼油工人罢工导致美国的原油库存数据居高不下,国际油价短期下挫的比较快,WTI原油从53美元最低下跌至48美元,下跌幅度达到-9.4%。而此时中国的降息消息,将有助于油价走出一轮短反弹,我们看好油价有可能因为此消息而重新短期反弹至53-55美元之间。
  
  但正如我们指出的那样,实体经济的反弹目前来看还需要一定的时期。一二月份的经济数据虽然尚未公布,但从央行的降息动作来看,数据将不容乐观。短期数据显示随着春节因素减退,实体经济疲弱态势日渐明朗。发电量落入负增长区间,产能利用率持续走低,显示生产活动并不景气。需求面持续放缓,今年黄金周消费增速去年放缓2个百分点。而房地产市场在经历了去年末宽松政策下的复苏之后,年初以来持续疲弱。因此我们认为,往后看一到两个月,中国的经济数据还是很难令人满意,而作为经济增速放缓的佐证,疲软的经济数据将导致投资者对中国经济增长的担心,从而制约油价的反弹。因此短期反弹之后,我们认为国际油价有可能将重新步入波动区。
  
  油价未来空间乐观
  
  但从今年全年来看,我们仍然对油价保持相当的乐观。从历史来看,影响全球石油价格走势的更为关键因素是需求. 就需求方面而言, 展望未来, 我们认为有理由保持乐观. 这主要归功于全球宽松货币政策带来的充沛流动性. 进入2015年, 欧央行和日本央行再次坚定地执行了大规模量化宽松货币政策并已初步看到经济开始呈现积极变化; 而中国央行也在短短的3个月内, 数度降息降准, 向市场释放了明确的宽松信号; 根据历史经验, 宽松的货币政策通常会在6个月左右的时间对实体经济产生作用. 因此, 中长期而言, 我们有理由对全球经济复苏持相对乐观态度. 而从供给面而言,原油价格的持续下跌将直接导致原油市场供给增长的放缓,

甚至收缩。通过研究华宝油气基金跟踪的标普油气指数成份股可以发现,在涉及上游原油开采的约80家公司中,平均原油开采成本(全成本)约为47美元/桶。可以预期,当WTI原油价格跌破47美元/桶后,越来越多的企业对新油井开采的投资将受到影响,从而影响到北美原油市场上的新增供给。而一旦WTI原油价格跌破40美元/桶,则将引发部分企业停产,甚至破产,从而可能看到原油供给的收缩。从供需两方面考虑,我们认为油价系统性的反转,有可能发生在二季度末或者三季度初,油价我们今年认为会回到75-85美元的波动区间。
  
  而从资产配置的角度而言,央行降息推升资金美元资产配置的需求, 华宝油气基金将是较好的投资标的。 央行降息将会增加人民币贬值的压力. 自2014年11月央行首次降息后, 人民币兑美元即期汇率已累计贬值近3%. 经济下行压力加大以及货币政策宽松预期增强将推动人民币汇率再度走贬,上周兑美元即期汇率累计贬值145个基点至6.2696,超过去年最高水平。虽然央行会动用强大的外汇储备,来阻止人民币过度贬值而引发的大量资本外逃。但在美联储下半年开始加息之后,外汇干预的成本将增加,因此人民币年内可能继续贬值3%左右,将是大概率事件。这样的情况下,配置美元资产显然是对冲掉人民币贬值风险的良好选择。而我们在前面的文章中也曾经阐述过,我们今年对于美国股市仍然相当看好,而我们认为推动美国股市走强的一个重要板块,将会是能源板块。因此华宝油气(代码:162411)将会是投资者配置美元资产,同时享受油价反弹的良好配置型工具。
  
  自2014年9月成立以来,华宝量化对冲混合基金成功穿越三次股市大劫,历次净值涨幅超越沪指均在5个百分点以上
  
  6月的股灾、7月的震荡,无不令股民们“心力交瘁”。
  
  而在股市波动面前,对冲基金却能有效规避风险,从而受到投资者的青睐。
  
  数据显示,截至2015年一季度,全球量化对冲基金管理资产规模已从1991年的584亿美元发展到2015年一季度的3.08万亿美元,增长53倍,年均复合增速19%。
  
  从投资策略分布看,股票类、债券类、期货类形成“三分天下”,各子策略发展相对均衡;截至2015年一季度,股票多空、全球宏观、固定收益套利、CTA&管理期货等子策略市场份额占比较高,位居前列。
  
  量化对冲基金在中国起步较晚,目前市场上的量化对冲策略公募基金不足10只。其中,华宝兴业量化对冲基金成立以来收益最高、回撤最小、和沪深300相关性最低,截至今年7月17日保持着超过17%的年化收益率。
  
  华宝兴业量化对冲产品特点有三,一是运用股票研究经验,表现却与股市牛熊周期关系不大;二是使用期货,却风险很小;三是追求绝对收益,收益来源多元,还有天然收益安全垫。在目前震荡股市形势下,这些原因使得华宝兴业对冲基金受到投资者热捧。
  
  声名狼藉者的生活,这是新的一天,不管你如何逃避,始终会如期的到来,每天关注华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,如期逃避,不如直接面对。数据显示,截至2015年7月17日,华宝兴业量化对冲混合A、C份额自2014年9月成立以来累计净值增长率均超过14%,最大回撤分别仅为3.46%和3.38%,波动率年化为9.27%和9.16%。
  
  对冲基金穿越牛熊
  
  对冲基金的优势始终表现明显。
  
  自1997年以来,全球量化对冲基金行业保持了良好的发展势头,管理资产规模一路高歌猛进;尽管2007年底全球金融危机对对冲基金规模造成一定冲击,但很快对冲基金重回强劲增长轨道,并于2015年创历史新高。并且随着金融工具的丰富、全球资产配置的普及、计算机通信等技术的引入,全球量化对冲基金的策略库不断丰富,行业发展“多点开花”。
  
  对冲基金即利用金融工具以对冲交易为手段的基金,也称避险基金或套期保值基金。华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址其通过做空股指期货对冲组合的市场风险,实现股票市场中性,也正因为如此,管理人无需判断大市的涨跌,而是将注意力集中于怎样获得超越指数的收益。这在6月A股大跌当中为投资者很好地避免了一场“灾难”。
  
  自2014年9月17日成立以来,华宝量化对冲混合基金成功穿越三次股市大劫:在2015年1月下旬、4月下旬、6月中旬A股大幅调整中,平稳避险,历次净值涨幅超越沪指均在5个百分点以上。
  
  需要指出的是,6月市场遭遇大幅调整,而华宝兴业量化对冲则表现稳健。另外需要强调的是,自基金成立以来,分月度来看,华宝量化对冲基金每个月都没有负收益,实现资产稳健增值。
  
  数据表明,2015年3月至6月,华宝兴业量化对冲混合A累计净值增长率分别为3.74%、0.00%、3.69%、2.14%,华宝兴业量化对冲混合C分别为3.74%、0.09%、3.51%、2.14%。
  
  旨在绝对回报
  
  华宝量化对冲基金持有股票组合多头,同时通过做空股指期货,对冲组合的系统性风险,力争获取与市场涨跌无关的绝对回报,达到市场中性。同时,该基金秉承完全套保原则,权益类空头头寸的价值占权益类多头头寸的价值比例在80%~120%之间。
  
  除此之外,其投资目标在于,在有效控制风险的基础上,运用股指期货等衍生工具对冲市场系统风险,追求基金资产的长期稳健增值。其投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行上市的股票(包含中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票)、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券、股指期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(须符合中国证监会相关规定)。
  
  值得注意的是,有些量化对冲基金持有的股票现货中成长股较多,风险敞口较大,在去年12月底沪深300大涨、中小盘跌的大势下回撤严重。而华宝兴业量化对冲基金成立以来则实现净值稳步上升,其间受市场基差扰动有一定回撤,但很快就回归正常净值。
  
  数据显示,截至2015年6月30日,华宝兴业量化对冲混合A、华宝兴业量化对冲混合C累计净值增长率均为2.14%,最大回撤均为1.56%,业绩比较基准增长率均为0.2%;波动率年化为9.94%和9.95%。
  
  截至2015年7月17日,华宝兴业量化对冲混合A、C份额自2014年9月成立以来累计净值增长率均超过14%,最大回撤分别仅为3.46%和3.38%,波动率年化为9.27%和9.16%,年化收益率逾17%。
  
  在选股策略上,华宝兴业量化对冲基金弱水三千只饮一瓢。根据对中国证券市场运行特征的长期研究以及大量历史数据的实证检验, 选取对股票超额收益具有较强解释度的指标,主要使用价值类和成长类两大类因子。其通过多因子Alpha模型,以沪深300指数成份股和备选股为主,精选约60只个股,确定股票投资组合,并以沪深300指数各行业的市场权重为基础,结合行业景气度、投资时钟、动量等量化行业配置模型,在整体风险水平可控的前提下,实现二级行业的优化配置。
  
  而其产品特点又在于低费率高流动性。发起式基金建立管理人与基金份额持有人利益捆绑机制;C份额零申购费、持有6个月以上零赎回费;开放式运作,申赎自由,不收取附加管理费或业绩报酬。
  
  8年准备和积累
  
  值得一提的是,华宝兴业对冲基金业务的发展已有多年积淀。
  
  2007年1月,华宝兴业基金便开展量化策略产品模拟运作;2009年9月,公司开始管理指数基金;2011年8月,华宝兴业涉足期货领域,量化对冲专户陆续成立;2012年4月,华宝兴业开始为QFII提供指数增强投顾服务;2013年3月,上报量化对冲公募基金申请;2013年8月,被平安罗素纳入可聘用投资管理人池;2014年9月,华宝兴业发行和成立量化对冲混合基金;同年11月,其获得保监会金融衍生品运用能力资格。
  
  另外,华宝兴业量化对冲基金经理徐林明有着丰富的从业经验。
  
  整整一晚上,手机里的各个微信群,闹腾了一晚上,为么呢,就为了华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,展开了热烈的讨论,我总结以下观点,纯属个人观点,切莫当真。徐林明拥有复旦大学经济学硕士学历,证券从业经历13年。现任公司助理投资总监兼量化投资部总经理、华宝兴业量化对冲基金、上证180价值ETF及联接基金、华宝兴业事件驱动基金的基金经理。华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址他长期从事主动量化策略研究和量化投资工作,在择时、行业配置和选股领域有较深入的思考和研究,并且总体负责量化对冲的投资运作和量化模型开发。
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  在美国经济增速加速和全球央行放水的大背景之下,美元指数一路飙高,目前已经跨越95大关,创出2003年9月以来的最高,并向上强力突破了近11年来的漫长盘整区间。
  
  聊城信息港liaocheng6.com报道上述从目前的情况来看,美元指数的进一步走强不可逆转。今后1-2年内,人民币保持对美元的3-5%的小幅度贬值,可能性还是非常高的。
  
  10年期美元国债利率已从一年前的2.6%已经下跌至1.8%,接近50年以来的历史低位1.46%。美国股市也持续强劲,标普指数2014年全年上涨11.39%。
  
  我们今年对国内投资者的重大投资推荐是,将一部分资产投资于美元标的的美国资产,这比以往任何一个年份都有更重要的战略配置意义。
  
  当前美股较美债更具投资价值。美股最明确的投资主题是油价今年后续的反弹带来的美国能源行业的复兴。
  
  上周海外市场重磅消息迭爆,欧洲周四晚开始QE之后,紧接着加拿大开始降息,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址全球央行放水的趋势已经非常明显,而紧随着的是全球主要货币对美元的进一步贬值。欧元兑美元已经从去年底的1.21贬值到1.13左右,美元兑加币从去年底的1.16一路升值到1.25,而美元兑日元过去一年内已经由105的水平步入120大关。在美国经济增速加速和全球央行放水的大背景之下,美元指数一路飙高,目前已经跨越95大关,创出2003年9月以来的最高,而且从目前的情况来看,美元指数的进一步走强不可逆转。
  
  表一:除美国之外绝大多数国家都有宽松预期
  
  图一:1977年以来美元指数历史走势图
  
  数据来源:Wind
  
  近日,人民币兑美元汇率也多次出现逼近跌停的情况。在这种情况下,我们不禁要疑问,人民币今后的走势会如何呢?
  
  我们认为,短期而言,人民币紧盯美元的管制浮动汇率机制并不会有重大的变化。毕竟,在中国经济增速减缓的情况下,贸然放弃人民币对美元汇率的紧盯政策,有可能会使人民币汇率短期出现猛烈贬值,促发资本大量外逃,对中国经济的杀伤力无异于一颗金融原子弹。而中国四万亿美元的外汇储备,还是能够将人民币汇率稳定在一个合理的区间。但是我们应该考虑到,当全球货币都在对美元贬值的大趋势下,人民币如果继续维持当前对美元的汇率,无异于对全球其他主要货币的大幅度升值,这对于中国的出口而言,有着非常负面的影响。极端一些,假设欧元兑美元跌到1:1的水平、人民币继续保持兑美元汇率稳定的话,则相对于去年底的水平,对欧元升值超过20%,中国对欧洲的出口如此会有猛烈下降的风险,对中国经济的负面冲击作用也不可忽视。另外,如果国内经济形势继续走弱,央行有进一步实施货币宽松的必要性,这样的情况下继续勉强维持人民币的强势地位代价也会巨大。
  
  因此,我们认为,虽然人民银行不会容忍人民币的大规模贬值,但是允许人民币在允许的区间内小范围贬值,部分消除人民币对其他主流货币升值的负面影响,配合国内货币政策的进一步宽松,这将是大概率事件。比如说在2014年,人民币对美元的即期汇率就贬值了2.5%。因此我们认为,今后1-2年内,人民币保持对美元的3-5%的小幅度贬值,可能性还是非常高的。
  
  图二:1994年以来美元兑人民币汇率走势图
  
  数据来源:Wind
  
  在这样的大背景下,我们认为,美元资产的配置在当前时点对国内投资者非常有意义。首先,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址人民币对美元不再是单边升值,这就意味在未来1-2年内,投资者如果配置美元资产的话,将能够享受到人民币贬值带来的资产溢价。其次,当前美国的经济状况是全球大经济体中最好的一个。目前,美国的失业率已跌至5.8%,相当接近于金融危机前5%左右的水平,平均小时工资收入增速持续攀升,房屋和汽车等大宗消费也持续升温。市场普遍预期,美国2015年的GDP增速将达到3.2%,将创下2007年以来的新高。在这种情况下,将部分资产配置于美元标的的美国资产,将能够分享美国经济高速增长带来的红利,对冲掉中国经济增速可能下滑带来的人民币资产价格波动。因此,我们今年对国内投资者的重大投资推荐是,将一部分资产投资于美元标的的美国资产,这比以往任何一个年份都有更重要的战略配置意义。
  
  而事实上,我们这一观点也已经得到了全球睿智的投资者的支持。经济的强劲复苏,也增强了美国对资金的吸引,10年期美元国债利率从一年前的2.6%已经下跌至1.8%,接近50年以来的历史低位1.46%。美国股市也持续强劲,标普指数2014年全年上涨11.39%。投资者收获了汇率和资产的双重增值。
  
  当我们确定了投资美元资产的大的战略方向之后,接下来就要决定具体资产类别的战术配置。在美国债券和股票两大资产类别中,我们当前更加看好美国股票的投资。首先美国债券收益率目前非常低,作为基准的10年期美国国债的收益率长期徘徊在2%左右;其次美国四季度加息的可能性仍然比较大,在加息周期启动的背景下,债券难有大的投资机会。而就股市而言,当前标普500指数点位对应2015年盈利为16.9倍市盈率,处于历史的相对高位,但对应2016年则仅有15.2倍,已处于历史估值区间的相对低位。只要美国经济复苏势头不变,股市完全可以通过盈利的增长来化解当前估值偏高的风险,而这一进程,目前来看,实现的概率还是相当大的。
  
  决定了投资美国股市这一战术配置之后,接下来我们就要精选适合投资的行业和主题。我们认为当前最明确的投资主题是油价今年后续的反弹带来的美国能源行业的复兴。油价去年从107美元一桶滑落至52美元一桶,直接导致了美国能源行业去年整体的表现低迷。标普能源行业指数(IXE)去年全年下跌-10.5%,是标普十大子行业中表现最差的一个,而标普500指数去年全年的涨幅为11.39%。我们认为,油价目前在45美元/桶的水平,已经非常接近底部区域。
  
  从去年油价下跌的原因来看,首先,全球经济在2014年除了美国之外,恢复的幅度实际都略低于预期,尤其欧洲和中国下半年经济增速的放缓,导致了对大宗商品需求量的下降,因此需求疲软仍然可以解释这次油价下行的逻辑,这点上和1990年以来油价前几次大的下跌周期保持一致。从供给面看,美国页岩油技术的进步以及新能源应用的推广(尤其是在汽车动力方面)可能也是改变投资人对油价乐观预期的主要原因。然而,供给的增加是一个逐步的过程,新技术的推广更需要时间,在理性的判断下,油价当不至于有如此大的跌幅。而且油价的持续低迷会从经济层面上对新技术的运用有挤出效应,因此新技术的运用至少在当前阶段,还不足以改变原油的供求关系,从而使油价长期保持在低点。
  
  根据我们的预测,全球经济2015年下半年随着欧洲,日本的进一步QE刺激,叠加中国的货币宽松政策和美国经济的进一步走强,会有比较明显的复苏,我们认为当前原油价格继续下跌的空间并不大,从半年到一年的周期来看,原油价格反弹应该是大概率事件,这样会带动美国能源行业在2015年后续出现比较大的复苏机会。而在美国能源行业中,上游开采和生产企业在油价反弹过程中获益将会最大。华宝兴业标普油气基金(QDII-LOF,买卖/申赎162411),追踪的是标普美国行业指数系列之油气开采及生产行业指数,投资的80家公司均为美国上市的油气开采和生产企业,从历史上来看和油价的关联度达到0.7,高于标普能源行业指数(IXE)。因此,华宝油气是配置美国能源行业、享受油价反弹带来的红利的良好资产配置工具。
  
  图三:1983年以来WTI原油期货价格走势图
  
  数据来源:Wind
  
  在能源之外,我们还看好美国的消费行业。原因在于,今年以后两三年,美国经济增长依靠消费拉动,是大概率事件。在通胀还在比较低的水平的情况下,可选消费上的增速可能会非常快。而去年全年标普涨得快的行业主要是房地产和IT,可选消费行业的涨幅是落后于标普500指数的(9.68% VS 11.39%),因此今年可选消费指数涨幅超越标普500是大概率事件. 此外美国大的一些可选消费行业公司,大多是国内投资者非常熟悉的公司,如Disney,AMAZON,GM,FORD,STARBUCKS,EXPEDIA等等,这也符合投资者配置真正优质美国公司的配置需求。
  
  在消费之后,我们认为美国互联网和清洁能源都是值得投资者长期投资的方向,因为这两者代表了美国经济的长远未来发展方向。此外,我们认为美国这一次的房地产周期尚未走完,因此房地产行业的投资仍可继续。当然,和能源与消费相比,这些行业过去几年的涨幅过于巨大,短期向上的空间可能会不如能源与消费行业,但作为美元资产的中长期配置方向仍然是不错的投资标的。
  
  在新监管框架下,货基市场将回归现金管理工具之定位,良好的流动性管理能力将成首选,规模庞大的华宝添益无疑极具竞争力
  
  图片来自网络
  
  有一种产品,并不需要增加额外交易成本,却能以“T+0”方式让投资者随意在股票和货币基金间转换,还能给出甚至高于3%的年化投资收益。能达到如此两全其美之功效,自当归功于素有“股民余额宝”之称的场内货币基金名下。
  
  而在场内货基队列中,华宝兴业基金公司旗下华宝添益交易型货币基金(下称华宝添益)更以不断刷新的纪录,稳居场内货基战队领军王者之宝座。
  
  《投资时报》记者查询相关数据注意到,截至2015年末,华宝添益基金规模高达1274.39亿元,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址稳坐场内货基规模第一宝座,同时亦成为全球规模第四的固定收益类上市基金。据记者了解,目前华宝添益基金的最新规模已超1700亿元,领先优势再度加大。
  
  据记者了解,2015年,华宝添益二级市场日均成交额高达212亿元,位居沪深两市所有挂牌股票和基金日均成交额排行第一,成为沪深两市名副其实的“流动性之王&rdq

quo;。
  
  值得注意的是,2016年2月1日《货币市场基金监督管理办法》的发布,使得作为场内货基之王的华宝添益在新法规下更具竞争力,其多重优势更助力华宝添益入选标点财经研究院与《投资时报》联袂锻造的《2016中国基金业白皮书》创新类基金经典案例。
  
  两年规模暴涨7倍
  
  进入2016年,A股处于震荡磨底阶段,对于广大A股投资者来讲,股市行情不好时将闲置资金投资场内货基分享货币基金收益,不失为明智之举。
  
  作为中国首只上市交易型货币基金,华宝添益成立于2012年12月,并于2013年1月28日登陆上交所挂牌上市。它的出现,使投资者可在不影响正常股票市场投资的前提下,间接投资货币市场工具,获取更高回报。巨量闲置证券保证金由此被激活,并获得过去难以企及的使用效率。
  
  此举,既为国内交易所上市基金增添了固定收益类产品上的重要一环,亦对股票市场参与者具有极为重要的意义。
  
  《投资时报》记者了解到,华宝添益登陆上交所上市交易后,立刻受到投资者的追捧,上市首日交易额就达到6.1亿元,一举成为每日成交量最大的交易所挂牌基金之一。至2014年一季度末,该基金就以244.5亿元的规模,一举成为场内最大货币基金、两市最大交易型基金,在同类产品当中占据半壁江山。
  
  晚间爆发华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,网友开启了疯狂的评论,我们吃瓜群众,坐下来听我慢慢讲。2015年末,华宝添益更达1274.39亿元规模,一直保持着同类基金中的规模绝对优势。而据销售渠道透露的消息,该基金规模现已超1700亿元,两年时间,剧增7倍,可见华宝添益已成为股票市场投资者投资场内货基的优先选择。
  
  值得注意的是,由证监会及央行联合发布的《货币市场基金监督管理办法》已于2016年2月1日正式施行,新规更凸显出华宝添益的竞争力。
  
  在新《管理办法》监管框架下,货基市场将告别过去一味“拼收益”的发展阶段,回归现金管理工具之定位,良好的流动性管理能力将成首选。
  
  新规首次建立“强制大额赎回费用”的机制:当货基流动性资产低于法定比例时,为避免诱发系统性风险,基金管理人应当对当日单个基金份额持有人申请赎回基金份额超过基金总份额1%以上的赎回,申请征收1%的强制赎回费用。
  
  这意味着,当资金面紧张时,规模越小的货基越容易出现征收强制赎回费的情况,而规模越大的货基凭借其流动性优势,被征收强制赎回费的可能性较低。作为场内货基之王,华宝添益因其规模领先,新法规下竞争优势凸显。
  
  日均成交额高达212亿
  
  作为场内货基规模之王,华宝添益亦向市场释放出其强大的吸引力。
  
  一方面,该基金实现了“T+0”回转交易,保证了交易快速、自由,投资效率远超场内申赎型货基。投资者当日买入添益份额后,如果股票等其他品种出现交易机会,可卖出添益份额,并即刻买入其他品种,不错失转瞬即逝的交易时机。
  
  另一方面,为方便客户随时参与和退出,有效避免在申赎达到上限后投资者提交的申赎申请形成“废单”,以及当日闲置资金空转的情形,华宝添益并不设置申赎上限,这无疑为A股投资者提供了最佳的流动性管理工具。
  
  Wind数据显示,2015年,华宝添益二级市场日均成交额高达212亿元,列沪深两市所有挂牌股票和基金日均成交额排行第一位,远超所有个股、基金。该基金更于2015年6月24日,创下沪深两市单日成交额突破1450亿元这一最高成交记录。
  
  超高流动性下,华宝添益亦给投资者带来较高的投资收益。
  
  2015年,其实际收益率为3.15%,为活期存款利息的9倍,位居所有场内A类货币基金前列。此外,据Wind资讯显示,在华宝添益2015年的244个交易日中,有217个交易日,其实际年化收益率都高于隔夜回购利率(收盘价),优势天数占比高达88.93%。
  
  “一切又归于金融创新”,谈及华宝添益优势所在,华宝兴业基金相关人士表示:“它便于投资人管理,同时也克服了资金折价,它兼具一级市场申赎和二级市场套利之优势,这样很大程度上满足了投资者的需求。基于交易所平台公开透明的交易方式亦成就了这样一个产品。”
  
  记者获悉,华宝添益套利形式丰富,大额资金可执行日内价差套利、卖出并申购、买入并赎回三大套利策略,不占用过夜资金也能获取额外收益。此外,该基金无申购费、赎回费、印花税,交易所暂免相关各种交易费用,且至少69家证券公司免收交易佣金。申购额最低一百元,买入最低一万元,远低于回购门槛。其申购赎回一级交易商现已达44家。
  
  机构投资者之优选
  
  凭借超高的规模优势,华宝添益广泛获得机构投资者青睐。据了解,华宝添益机构客户累计已超过3500户。对于机构投资者而言,除了能有效盘活闲置保证金之外,华宝添益还具备以下两个好处。
  
  第一是便利地承接机构投资者的大额买卖交易。该基金强大的流动性为同类产品所无法比拟,其不置买入或者申购的规模上限,交易价格也较为平稳,收益不“跳水”,因此,能够非常便利地承接机构投资者的大额买入或卖出交易,满足机构投资者的流动性需求。
  
  第二是可以作为融资融券业务的保证金,无障碍地参与融资融券交易,折算率最高可达90%。以90%折算比例测算,如将200万元华宝添益份额用于抵押,可融入的资金或证券的规模能达到360万元。而目前场内申赎型货币基金并未列入融资融券业务充抵保证金证券。
  
  相比现金抵押,华宝添益在抵押期间可获得的收益要高得多。现金抵押仅能获得0.35%的活期收益,而华宝添益年化收益率在3%左右;同时,以华宝添益作为融资融券保证金的安全性,远胜于股票抵押和权益类ETF抵押,原因在于,华宝添益的流动性风险和收益风险均非常小。
  
  ○华宝油气(代码:162411)基金经理 周晶
  
  降息只是开始
  
  中国人民银行上周六推出半年内的第二次降息。自2015年3月1日起,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。
  
  中国降息将在短期内对原油价格会产生脉冲式的刺激,短期原油价格有望走高。中国需求一直是支撑原油价格走强的重要因素,在过去的十几年间,来自中国的新增石油需求构成了全球原油新增需求的绝大部分,根据国家统计局的数据,自1996年中国表观原油需求量首次超过产量起,截止2013年底,中国对外石油依存度已高达到57.4%。2013年, 中国净进口原油2052万桶, 占全球原油贸易量的54%,超过美国, 成为全球第一大原油进口国. 从去年三季度开始,中国经济增速的放缓,直接影响到了对全球原油的新增需求,可以说是去年下半年油价暴跌的重要原因之一。
  
  应对经济增速的放缓,我们可以看到中国政府应对的态度正在趋于积极。继去年11月第一次降息之后,央行2月份进行了降准,而且在二月的最后一天再度进行了降息。从缓解实体经济融资难的角度来说,放松信贷是最好选择。在金融系统扭曲的背景下,央行降息需要辅之以信贷宽松政策。降息将缓解实体经济融资贵,货币政策延续相机决策机制,未来如果实体经济和通缩压力进一步加大,货币政策宽松力度可能进一步加大。而从国内外的历史经验来看,一两次降息或降准不足以立刻改变市场的信用环境并扭转实体经济的下滑趋势。因此我们认为,本轮降息将不会是中国货币政策宽松的终点,后续降准和降息都有可能继续进行下去,直至经济放缓的趋势得以逆转。
  
  油价将短线反弹
  
  诚然,根据其他各国实施宽松货币政策后的效果来看,宽松货币政策的刺激作用需要一定的时间才能反映到实体经济之中。但降息短期内将对投资者的情绪有明显的提升作用。考虑到中国经济对于全球原油新增需求的重大影响,我们认为国际油价短期内会因为中国的降息消息刺激而有所反弹。尤其是春节以来,由于美国炼油工人罢工导致美国的原油库存数据居高不下,国际油价短期下挫的比较快,WTI原油从53美元最低下跌至48美元,下跌幅度达到-9.4%。而此时中国的降息消息,将有助于油价走出一轮短反弹,我们看好油价有可能因为此消息而重新短期反弹至53-55美元之间。
  
  但正如我们指出的那样,实体经济的反弹目前来看还需要一定的时期。一二月份的经济数据虽然尚未公布,但从央行的降息动作来看,数据将不容乐观。短期数据显示随着春节因素减退,实体经济疲弱态势日渐明朗。发电量落入负增长区间,产能利用率持续走低,显示生产活动并不景气。需求面持续放缓,今年黄金周消费增速去年放缓2个百分点。而房地产市场在经历了去年末宽松政策下的复苏之后,年初以来持续疲弱。因此我们认为,往后看一到两个月,中国的经济数据还是很难令人满意,而作为经济增速放缓的佐证,疲软的经济数据将导致投资者对中国经济增长的担心,从而制约油价的反弹。因此短期反弹之后,我们认为国际油价有可能将重新步入波动区。
  
  油价未来空间乐观
  
  但从今年全年来看,我们仍然对油价保持相当的乐观。从历史来看,影响全球石油价格走势的更为关键因素是需求. 就需求方面而言, 展望未来, 我们认为有理由保持乐观. 这主要归功于全球宽松货币政策带来的充沛流动性. 进入2015年, 欧央行和日本央行再次坚定地执行了大规模量化宽松货币政策并已初步看到经济开始呈现积极变化; 而中国央行也在短短的3个月内, 数度降息降准, 向市场释放了明确的宽松信号; 根据历史经验, 宽松的货币政策通常会在6个月左右的时间对实体经济产生作用. 因此, 中长期而言, 我们有理由对全球经济复苏持相对乐观态度. 而从供给面而言,原油价格的持续下跌将直接导致原油市场供给增长的放缓,

甚至收缩。通过研究华宝油气基金跟踪的标普油气指数成份股可以发现,在涉及上游原油开采的约80家公司中,平均原油开采成本(全成本)约为47美元/桶。可以预期,当WTI原油价格跌破47美元/桶后,越来越多的企业对新油井开采的投资将受到影响,从而影响到北美原油市场上的新增供给。而一旦WTI原油价格跌破40美元/桶,则将引发部分企业停产,甚至破产,从而可能看到原油供给的收缩。从供需两方面考虑,我们认为油价系统性的反转,有可能发生在二季度末或者三季度初,油价我们今年认为会回到75-85美元的波动区间。
  
  而从资产配置的角度而言,央行降息推升资金美元资产配置的需求, 华宝油气基金将是较好的投资标的。 央行降息将会增加人民币贬值的压力. 自2014年11月央行首次降息后, 人民币兑美元即期汇率已累计贬值近3%. 经济下行压力加大以及货币政策宽松预期增强将推动人民币汇率再度走贬,上周兑美元即期汇率累计贬值145个基点至6.2696,超过去年最高水平。虽然央行会动用强大的外汇储备,来阻止人民币过度贬值而引发的大量资本外逃。但在美联储下半年开始加息之后,外汇干预的成本将增加,因此人民币年内可能继续贬值3%左右,将是大概率事件。这样的情况下,配置美元资产显然是对冲掉人民币贬值风险的良好选择。而我们在前面的文章中也曾经阐述过,我们今年对于美国股市仍然相当看好,而我们认为推动美国股市走强的一个重要板块,将会是能源板块。因此华宝油气(代码:162411)将会是投资者配置美元资产,同时享受油价反弹的良好配置型工具。
  
  自2014年9月成立以来,华宝量化对冲混合基金成功穿越三次股市大劫,历次净值涨幅超越沪指均在5个百分点以上
  
  6月的股灾、7月的震荡,无不令股民们“心力交瘁”。
  
  而在股市波动面前,对冲基金却能有效规避风险,从而受到投资者的青睐。
  
  数据显示,截至2015年一季度,全球量化对冲基金管理资产规模已从1991年的584亿美元发展到2015年一季度的3.08万亿美元,增长53倍,年均复合增速19%。
  
  从投资策略分布看,股票类、债券类、期货类形成“三分天下”,各子策略发展相对均衡;截至2015年一季度,股票多空、全球宏观、固定收益套利、CTA&管理期货等子策略市场份额占比较高,位居前列。
  
  量化对冲基金在中国起步较晚,目前市场上的量化对冲策略公募基金不足10只。其中,华宝兴业量化对冲基金成立以来收益最高、回撤最小、和沪深300相关性最低,截至今年7月17日保持着超过17%的年化收益率。
  
  华宝兴业量化对冲产品特点有三,一是运用股票研究经验,表现却与股市牛熊周期关系不大;二是使用期货,却风险很小;三是追求绝对收益,收益来源多元,还有天然收益安全垫。在目前震荡股市形势下,这些原因使得华宝兴业对冲基金受到投资者热捧。
  
  声名狼藉者的生活,这是新的一天,不管你如何逃避,始终会如期的到来,每天关注华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,如期逃避,不如直接面对。数据显示,截至2015年7月17日,华宝兴业量化对冲混合A、C份额自2014年9月成立以来累计净值增长率均超过14%,最大回撤分别仅为3.46%和3.38%,波动率年化为9.27%和9.16%。
  
  对冲基金穿越牛熊
  
  对冲基金的优势始终表现明显。
  
  自1997年以来,全球量化对冲基金行业保持了良好的发展势头,管理资产规模一路高歌猛进;尽管2007年底全球金融危机对对冲基金规模造成一定冲击,但很快对冲基金重回强劲增长轨道,并于2015年创历史新高。并且随着金融工具的丰富、全球资产配置的普及、计算机通信等技术的引入,全球量化对冲基金的策略库不断丰富,行业发展“多点开花”。
  
  对冲基金即利用金融工具以对冲交易为手段的基金,也称避险基金或套期保值基金。华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址其通过做空股指期货对冲组合的市场风险,实现股票市场中性,也正因为如此,管理人无需判断大市的涨跌,而是将注意力集中于怎样获得超越指数的收益。这在6月A股大跌当中为投资者很好地避免了一场“灾难”。
  
  自2014年9月17日成立以来,华宝量化对冲混合基金成功穿越三次股市大劫:在2015年1月下旬、4月下旬、6月中旬A股大幅调整中,平稳避险,历次净值涨幅超越沪指均在5个百分点以上。
  
  需要指出的是,6月市场遭遇大幅调整,而华宝兴业量化对冲则表现稳健。另外需要强调的是,自基金成立以来,分月度来看,华宝量化对冲基金每个月都没有负收益,实现资产稳健增值。
  
  数据表明,2015年3月至6月,华宝兴业量化对冲混合A累计净值增长率分别为3.74%、0.00%、3.69%、2.14%,华宝兴业量化对冲混合C分别为3.74%、0.09%、3.51%、2.14%。
  
  旨在绝对回报
  
  华宝量化对冲基金持有股票组合多头,同时通过做空股指期货,对冲组合的系统性风险,力争获取与市场涨跌无关的绝对回报,达到市场中性。同时,该基金秉承完全套保原则,权益类空头头寸的价值占权益类多头头寸的价值比例在80%~120%之间。
  
  除此之外,其投资目标在于,在有效控制风险的基础上,运用股指期货等衍生工具对冲市场系统风险,追求基金资产的长期稳健增值。其投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行上市的股票(包含中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票)、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券、股指期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(须符合中国证监会相关规定)。
  
  值得注意的是,有些量化对冲基金持有的股票现货中成长股较多,风险敞口较大,在去年12月底沪深300大涨、中小盘跌的大势下回撤严重。而华宝兴业量化对冲基金成立以来则实现净值稳步上升,其间受市场基差扰动有一定回撤,但很快就回归正常净值。
  
  数据显示,截至2015年6月30日,华宝兴业量化对冲混合A、华宝兴业量化对冲混合C累计净值增长率均为2.14%,最大回撤均为1.56%,业绩比较基准增长率均为0.2%;波动率年化为9.94%和9.95%。
  
  截至2015年7月17日,华宝兴业量化对冲混合A、C份额自2014年9月成立以来累计净值增长率均超过14%,最大回撤分别仅为3.46%和3.38%,波动率年化为9.27%和9.16%,年化收益率逾17%。
  
  在选股策略上,华宝兴业量化对冲基金弱水三千只饮一瓢。根据对中国证券市场运行特征的长期研究以及大量历史数据的实证检验, 选取对股票超额收益具有较强解释度的指标,主要使用价值类和成长类两大类因子。其通过多因子Alpha模型,以沪深300指数成份股和备选股为主,精选约60只个股,确定股票投资组合,并以沪深300指数各行业的市场权重为基础,结合行业景气度、投资时钟、动量等量化行业配置模型,在整体风险水平可控的前提下,实现二级行业的优化配置。
  
  而其产品特点又在于低费率高流动性。发起式基金建立管理人与基金份额持有人利益捆绑机制;C份额零申购费、持有6个月以上零赎回费;开放式运作,申赎自由,不收取附加管理费或业绩报酬。
  
  8年准备和积累
  
  值得一提的是,华宝兴业对冲基金业务的发展已有多年积淀。
  
  2007年1月,华宝兴业基金便开展量化策略产品模拟运作;2009年9月,公司开始管理指数基金;2011年8月,华宝兴业涉足期货领域,量化对冲专户陆续成立;2012年4月,华宝兴业开始为QFII提供指数增强投顾服务;2013年3月,上报量化对冲公募基金申请;2013年8月,被平安罗素纳入可聘用投资管理人池;2014年9月,华宝兴业发行和成立量化对冲混合基金;同年11月,其获得保监会金融衍生品运用能力资格。
  
  另外,华宝兴业量化对冲基金经理徐林明有着丰富的从业经验。
  
  整整一晚上,手机里的各个微信群,闹腾了一晚上,为么呢,就为了华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,展开了热烈的讨论,我总结以下观点,纯属个人观点,切莫当真。徐林明拥有复旦大学经济学硕士学历,证券从业经历13年。现任公司助理投资总监兼量化投资部总经理、华宝兴业量化对冲基金、上证180价值ETF及联接基金、华宝兴业事件驱动基金的基金经理。华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址他长期从事主动量化策略研究和量化投资工作,在择时、行业配置和选股领域有较深入的思考和研究,并且总体负责量化对冲的投资运作和量化模型开发。
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  在美国经济增速加速和全球央行放水的大背景之下,美元指数一路飙高,目前已经跨越95大关,创出2003年9月以来的最高,并向上强力突破了近11年来的漫长盘整区间。
  
  聊城信息港liaocheng6.com报道上述从目前的情况来看,美元指数的进一步走强不可逆转。今后1-2年内,人民币保持对美元的3-5%的小幅度贬值,可能性还是非常高的。
  
  10年期美元国债利率已从一年前的2.6%已经下跌至1.8%,接近50年以来的历史低位1.46%。美国股市也持续强劲,标普指数2014年全年上涨11.39%。
  
  我们今年对国内投资者的重大投资推荐是,将一部分资产投资于美元标的的美国资产,这比以往任何一个年份都有更重要的战略配置意义。
  
  当前美股较美债更具投资价值。美股最明确的投资主题是油价今年后续的反弹带来的美国能源行业的复兴。
  
  上周海外市场重磅消息迭爆,欧洲周四晚开始QE之后,紧接着加拿大开始降息,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址全球央行放水的趋势已经非常明显,而紧随着的是全球主要货币对美元的进一步贬值。欧元兑美元已经从去年底的1.21贬值到1.13左右,美元兑加币从去年底的1.16一路升值到1.25,而美元兑日元过去一年内已经由105的水平步入120大关。在美国经济增速加速和全球央行放水的大背景之下,美元指数一路飙高,目前已经跨越95大关,创出2003年9月以来的最高,而且从目前的情况来看,美元指数的进一步走强不可逆转。
  
  表一:除美国之外绝大多数国家都有宽松预期
  
  图一:1977年以来美元指数历史走势图
  
  数据来源:Wind
  
  近日,人民币兑美元汇率也多次出现逼近跌停的情况。在这种情况下,我们不禁要疑问,人民币今后的走势会如何呢?
  
  我们认为,短期而言,人民币紧盯美元的管制浮动汇率机制并不会有重大的变化。毕竟,在中国经济增速减缓的情况下,贸然放弃人民币对美元汇率的紧盯政策,有可能会使人民币汇率短期出现猛烈贬值,促发资本大量外逃,对中国经济的杀伤力无异于一颗金融原子弹。而中国四万亿美元的外汇储备,还是能够将人民币汇率稳定在一个合理的区间。但是我们应该考虑到,当全球货币都在对美元贬值的大趋势下,人民币如果继续维持当前对美元的汇率,无异于对全球其他主要货币的大幅度升值,这对于中国的出口而言,有着非常负面的影响。极端一些,假设欧元兑美元跌到1:1的水平、人民币继续保持兑美元汇率稳定的话,则相对于去年底的水平,对欧元升值超过20%,中国对欧洲的出口如此会有猛烈下降的风险,对中国经济的负面冲击作用也不可忽视。另外,如果国内经济形势继续走弱,央行有进一步实施货币宽松的必要性,这样的情况下继续勉强维持人民币的强势地位代价也会巨大。
  
  因此,我们认为,虽然人民银行不会容忍人民币的大规模贬值,但是允许人民币在允许的区间内小范围贬值,部分消除人民币对其他主流货币升值的负面影响,配合国内货币政策的进一步宽松,这将是大概率事件。比如说在2014年,人民币对美元的即期汇率就贬值了2.5%。因此我们认为,今后1-2年内,人民币保持对美元的3-5%的小幅度贬值,可能性还是非常高的。
  
  图二:1994年以来美元兑人民币汇率走势图
  
  数据来源:Wind
  
  在这样的大背景下,我们认为,美元资产的配置在当前时点对国内投资者非常有意义。首先,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址人民币对美元不再是单边升值,这就意味在未来1-2年内,投资者如果配置美元资产的话,将能够享受到人民币贬值带来的资产溢价。其次,当前美国的经济状况是全球大经济体中最好的一个。目前,美国的失业率已跌至5.8%,相当接近于金融危机前5%左右的水平,平均小时工资收入增速持续攀升,房屋和汽车等大宗消费也持续升温。市场普遍预期,美国2015年的GDP增速将达到3.2%,将创下2007年以来的新高。在这种情况下,将部分资产配置于美元标的的美国资产,将能够分享美国经济高速增长带来的红利,对冲掉中国经济增速可能下滑带来的人民币资产价格波动。因此,我们今年对国内投资者的重大投资推荐是,将一部分资产投资于美元标的的美国资产,这比以往任何一个年份都有更重要的战略配置意义。
  
  而事实上,我们这一观点也已经得到了全球睿智的投资者的支持。经济的强劲复苏,也增强了美国对资金的吸引,10年期美元国债利率从一年前的2.6%已经下跌至1.8%,接近50年以来的历史低位1.46%。美国股市也持续强劲,标普指数2014年全年上涨11.39%。投资者收获了汇率和资产的双重增值。
  
  当我们确定了投资美元资产的大的战略方向之后,接下来就要决定具体资产类别的战术配置。在美国债券和股票两大资产类别中,我们当前更加看好美国股票的投资。首先美国债券收益率目前非常低,作为基准的10年期美国国债的收益率长期徘徊在2%左右;其次美国四季度加息的可能性仍然比较大,在加息周期启动的背景下,债券难有大的投资机会。而就股市而言,当前标普500指数点位对应2015年盈利为16.9倍市盈率,处于历史的相对高位,但对应2016年则仅有15.2倍,已处于历史估值区间的相对低位。只要美国经济复苏势头不变,股市完全可以通过盈利的增长来化解当前估值偏高的风险,而这一进程,目前来看,实现的概率还是相当大的。
  
  决定了投资美国股市这一战术配置之后,接下来我们就要精选适合投资的行业和主题。我们认为当前最明确的投资主题是油价今年后续的反弹带来的美国能源行业的复兴。油价去年从107美元一桶滑落至52美元一桶,直接导致了美国能源行业去年整体的表现低迷。标普能源行业指数(IXE)去年全年下跌-10.5%,是标普十大子行业中表现最差的一个,而标普500指数去年全年的涨幅为11.39%。我们认为,油价目前在45美元/桶的水平,已经非常接近底部区域。
  
  从去年油价下跌的原因来看,首先,全球经济在2014年除了美国之外,恢复的幅度实际都略低于预期,尤其欧洲和中国下半年经济增速的放缓,导致了对大宗商品需求量的下降,因此需求疲软仍然可以解释这次油价下行的逻辑,这点上和1990年以来油价前几次大的下跌周期保持一致。从供给面看,美国页岩油技术的进步以及新能源应用的推广(尤其是在汽车动力方面)可能也是改变投资人对油价乐观预期的主要原因。然而,供给的增加是一个逐步的过程,新技术的推广更需要时间,在理性的判断下,油价当不至于有如此大的跌幅。而且油价的持续低迷会从经济层面上对新技术的运用有挤出效应,因此新技术的运用至少在当前阶段,还不足以改变原油的供求关系,从而使油价长期保持在低点。
  
  根据我们的预测,全球经济2015年下半年随着欧洲,日本的进一步QE刺激,叠加中国的货币宽松政策和美国经济的进一步走强,会有比较明显的复苏,我们认为当前原油价格继续下跌的空间并不大,从半年到一年的周期来看,原油价格反弹应该是大概率事件,这样会带动美国能源行业在2015年后续出现比较大的复苏机会。而在美国能源行业中,上游开采和生产企业在油价反弹过程中获益将会最大。华宝兴业标普油气基金(QDII-LOF,买卖/申赎162411),追踪的是标普美国行业指数系列之油气开采及生产行业指数,投资的80家公司均为美国上市的油气开采和生产企业,从历史上来看和油价的关联度达到0.7,高于标普能源行业指数(IXE)。因此,华宝油气是配置美国能源行业、享受油价反弹带来的红利的良好资产配置工具。
  
  图三:1983年以来WTI原油期货价格走势图
  
  数据来源:Wind
  
  在能源之外,我们还看好美国的消费行业。原因在于,今年以后两三年,美国经济增长依靠消费拉动,是大概率事件。在通胀还在比较低的水平的情况下,可选消费上的增速可能会非常快。而去年全年标普涨得快的行业主要是房地产和IT,可选消费行业的涨幅是落后于标普500指数的(9.68% VS 11.39%),因此今年可选消费指数涨幅超越标普500是大概率事件. 此外美国大的一些可选消费行业公司,大多是国内投资者非常熟悉的公司,如Disney,AMAZON,GM,FORD,STARBUCKS,EXPEDIA等等,这也符合投资者配置真正优质美国公司的配置需求。
  
  在消费之后,我们认为美国互联网和清洁能源都是值得投资者长期投资的方向,因为这两者代表了美国经济的长远未来发展方向。此外,我们认为美国这一次的房地产周期尚未走完,因此房地产行业的投资仍可继续。当然,和能源与消费相比,这些行业过去几年的涨幅过于巨大,短期向上的空间可能会不如能源与消费行业,但作为美元资产的中长期配置方向仍然是不错的投资标的。
  
  在新监管框架下,货基市场将回归现金管理工具之定位,良好的流动性管理能力将成首选,规模庞大的华宝添益无疑极具竞争力
  
  图片来自网络
  
  有一种产品,并不需要增加额外交易成本,却能以“T+0”方式让投资者随意在股票和货币基金间转换,还能给出甚至高于3%的年化投资收益。能达到如此两全其美之功效,自当归功于素有“股民余额宝”之称的场内货币基金名下。
  
  而在场内货基队列中,华宝兴业基金公司旗下华宝添益交易型货币基金(下称华宝添益)更以不断刷新的纪录,稳居场内货基战队领军王者之宝座。
  
  《投资时报》记者查询相关数据注意到,截至2015年末,华宝添益基金规模高达1274.39亿元,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址稳坐场内货基规模第一宝座,同时亦成为全球规模第四的固定收益类上市基金。据记者了解,目前华宝添益基金的最新规模已超1700亿元,领先优势再度加大。
  
  据记者了解,2015年,华宝添益二级市场日均成交额高达212亿元,位居沪深两市所有挂牌股票和基金日均成交额排行第一,成为沪深两市名副其实的“流动性之王&rdq

quo;。
  
  值得注意的是,2016年2月1日《货币市场基金监督管理办法》的发布,使得作为场内货基之王的华宝添益在新法规下更具竞争力,其多重优势更助力华宝添益入选标点财经研究院与《投资时报》联袂锻造的《2016中国基金业白皮书》创新类基金经典案例。
  
  两年规模暴涨7倍
  
  进入2016年,A股处于震荡磨底阶段,对于广大A股投资者来讲,股市行情不好时将闲置资金投资场内货基分享货币基金收益,不失为明智之举。
  
  作为中国首只上市交易型货币基金,华宝添益成立于2012年12月,并于2013年1月28日登陆上交所挂牌上市。它的出现,使投资者可在不影响正常股票市场投资的前提下,间接投资货币市场工具,获取更高回报。巨量闲置证券保证金由此被激活,并获得过去难以企及的使用效率。
  
  此举,既为国内交易所上市基金增添了固定收益类产品上的重要一环,亦对股票市场参与者具有极为重要的意义。
  
  《投资时报》记者了解到,华宝添益登陆上交所上市交易后,立刻受到投资者的追捧,上市首日交易额就达到6.1亿元,一举成为每日成交量最大的交易所挂牌基金之一。至2014年一季度末,该基金就以244.5亿元的规模,一举成为场内最大货币基金、两市最大交易型基金,在同类产品当中占据半壁江山。
  
  晚间爆发华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,网友开启了疯狂的评论,我们吃瓜群众,坐下来听我慢慢讲。2015年末,华宝添益更达1274.39亿元规模,一直保持着同类基金中的规模绝对优势。而据销售渠道透露的消息,该基金规模现已超1700亿元,两年时间,剧增7倍,可见华宝添益已成为股票市场投资者投资场内货基的优先选择。
  
  值得注意的是,由证监会及央行联合发布的《货币市场基金监督管理办法》已于2016年2月1日正式施行,新规更凸显出华宝添益的竞争力。
  
  在新《管理办法》监管框架下,货基市场将告别过去一味“拼收益”的发展阶段,回归现金管理工具之定位,良好的流动性管理能力将成首选。
  
  新规首次建立“强制大额赎回费用”的机制:当货基流动性资产低于法定比例时,为避免诱发系统性风险,基金管理人应当对当日单个基金份额持有人申请赎回基金份额超过基金总份额1%以上的赎回,申请征收1%的强制赎回费用。
  
  这意味着,当资金面紧张时,规模越小的货基越容易出现征收强制赎回费的情况,而规模越大的货基凭借其流动性优势,被征收强制赎回费的可能性较低。作为场内货基之王,华宝添益因其规模领先,新法规下竞争优势凸显。
  
  日均成交额高达212亿
  
  作为场内货基规模之王,华宝添益亦向市场释放出其强大的吸引力。
  
  一方面,该基金实现了“T+0”回转交易,保证了交易快速、自由,投资效率远超场内申赎型货基。投资者当日买入添益份额后,如果股票等其他品种出现交易机会,可卖出添益份额,并即刻买入其他品种,不错失转瞬即逝的交易时机。
  
  另一方面,为方便客户随时参与和退出,有效避免在申赎达到上限后投资者提交的申赎申请形成“废单”,以及当日闲置资金空转的情形,华宝添益并不设置申赎上限,这无疑为A股投资者提供了最佳的流动性管理工具。
  
  Wind数据显示,2015年,华宝添益二级市场日均成交额高达212亿元,列沪深两市所有挂牌股票和基金日均成交额排行第一位,远超所有个股、基金。该基金更于2015年6月24日,创下沪深两市单日成交额突破1450亿元这一最高成交记录。
  
  超高流动性下,华宝添益亦给投资者带来较高的投资收益。
  
  2015年,其实际收益率为3.15%,为活期存款利息的9倍,位居所有场内A类货币基金前列。此外,据Wind资讯显示,在华宝添益2015年的244个交易日中,有217个交易日,其实际年化收益率都高于隔夜回购利率(收盘价),优势天数占比高达88.93%。
  
  “一切又归于金融创新”,谈及华宝添益优势所在,华宝兴业基金相关人士表示:“它便于投资人管理,同时也克服了资金折价,它兼具一级市场申赎和二级市场套利之优势,这样很大程度上满足了投资者的需求。基于交易所平台公开透明的交易方式亦成就了这样一个产品。”
  
  记者获悉,华宝添益套利形式丰富,大额资金可执行日内价差套利、卖出并申购、买入并赎回三大套利策略,不占用过夜资金也能获取额外收益。此外,该基金无申购费、赎回费、印花税,交易所暂免相关各种交易费用,且至少69家证券公司免收交易佣金。申购额最低一百元,买入最低一万元,远低于回购门槛。其申购赎回一级交易商现已达44家。
  
  机构投资者之优选
  
  凭借超高的规模优势,华宝添益广泛获得机构投资者青睐。据了解,华宝添益机构客户累计已超过3500户。对于机构投资者而言,除了能有效盘活闲置保证金之外,华宝添益还具备以下两个好处。
  
  第一是便利地承接机构投资者的大额买卖交易。该基金强大的流动性为同类产品所无法比拟,其不置买入或者申购的规模上限,交易价格也较为平稳,收益不“跳水”,因此,能够非常便利地承接机构投资者的大额买入或卖出交易,满足机构投资者的流动性需求。
  
  第二是可以作为融资融券业务的保证金,无障碍地参与融资融券交易,折算率最高可达90%。以90%折算比例测算,如将200万元华宝添益份额用于抵押,可融入的资金或证券的规模能达到360万元。而目前场内申赎型货币基金并未列入融资融券业务充抵保证金证券。
  
  相比现金抵押,华宝添益在抵押期间可获得的收益要高得多。现金抵押仅能获得0.35%的活期收益,而华宝添益年化收益率在3%左右;同时,以华宝添益作为融资融券保证金的安全性,远胜于股票抵押和权益类ETF抵押,原因在于,华宝添益的流动性风险和收益风险均非常小。
  
  ○华宝油气(代码:162411)基金经理 周晶
  
  降息只是开始
  
  中国人民银行上周六推出半年内的第二次降息。自2015年3月1日起,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。
  
  中国降息将在短期内对原油价格会产生脉冲式的刺激,短期原油价格有望走高。中国需求一直是支撑原油价格走强的重要因素,在过去的十几年间,来自中国的新增石油需求构成了全球原油新增需求的绝大部分,根据国家统计局的数据,自1996年中国表观原油需求量首次超过产量起,截止2013年底,中国对外石油依存度已高达到57.4%。2013年, 中国净进口原油2052万桶, 占全球原油贸易量的54%,超过美国, 成为全球第一大原油进口国. 从去年三季度开始,中国经济增速的放缓,直接影响到了对全球原油的新增需求,可以说是去年下半年油价暴跌的重要原因之一。
  
  应对经济增速的放缓,我们可以看到中国政府应对的态度正在趋于积极。继去年11月第一次降息之后,央行2月份进行了降准,而且在二月的最后一天再度进行了降息。从缓解实体经济融资难的角度来说,放松信贷是最好选择。在金融系统扭曲的背景下,央行降息需要辅之以信贷宽松政策。降息将缓解实体经济融资贵,货币政策延续相机决策机制,未来如果实体经济和通缩压力进一步加大,货币政策宽松力度可能进一步加大。而从国内外的历史经验来看,一两次降息或降准不足以立刻改变市场的信用环境并扭转实体经济的下滑趋势。因此我们认为,本轮降息将不会是中国货币政策宽松的终点,后续降准和降息都有可能继续进行下去,直至经济放缓的趋势得以逆转。
  
  油价将短线反弹
  
  诚然,根据其他各国实施宽松货币政策后的效果来看,宽松货币政策的刺激作用需要一定的时间才能反映到实体经济之中。但降息短期内将对投资者的情绪有明显的提升作用。考虑到中国经济对于全球原油新增需求的重大影响,我们认为国际油价短期内会因为中国的降息消息刺激而有所反弹。尤其是春节以来,由于美国炼油工人罢工导致美国的原油库存数据居高不下,国际油价短期下挫的比较快,WTI原油从53美元最低下跌至48美元,下跌幅度达到-9.4%。而此时中国的降息消息,将有助于油价走出一轮短反弹,我们看好油价有可能因为此消息而重新短期反弹至53-55美元之间。
  
  但正如我们指出的那样,实体经济的反弹目前来看还需要一定的时期。一二月份的经济数据虽然尚未公布,但从央行的降息动作来看,数据将不容乐观。短期数据显示随着春节因素减退,实体经济疲弱态势日渐明朗。发电量落入负增长区间,产能利用率持续走低,显示生产活动并不景气。需求面持续放缓,今年黄金周消费增速去年放缓2个百分点。而房地产市场在经历了去年末宽松政策下的复苏之后,年初以来持续疲弱。因此我们认为,往后看一到两个月,中国的经济数据还是很难令人满意,而作为经济增速放缓的佐证,疲软的经济数据将导致投资者对中国经济增长的担心,从而制约油价的反弹。因此短期反弹之后,我们认为国际油价有可能将重新步入波动区。
  
  油价未来空间乐观
  
  但从今年全年来看,我们仍然对油价保持相当的乐观。从历史来看,影响全球石油价格走势的更为关键因素是需求. 就需求方面而言, 展望未来, 我们认为有理由保持乐观. 这主要归功于全球宽松货币政策带来的充沛流动性. 进入2015年, 欧央行和日本央行再次坚定地执行了大规模量化宽松货币政策并已初步看到经济开始呈现积极变化; 而中国央行也在短短的3个月内, 数度降息降准, 向市场释放了明确的宽松信号; 根据历史经验, 宽松的货币政策通常会在6个月左右的时间对实体经济产生作用. 因此, 中长期而言, 我们有理由对全球经济复苏持相对乐观态度. 而从供给面而言,原油价格的持续下跌将直接导致原油市场供给增长的放缓,

甚至收缩。通过研究华宝油气基金跟踪的标普油气指数成份股可以发现,在涉及上游原油开采的约80家公司中,平均原油开采成本(全成本)约为47美元/桶。可以预期,当WTI原油价格跌破47美元/桶后,越来越多的企业对新油井开采的投资将受到影响,从而影响到北美原油市场上的新增供给。而一旦WTI原油价格跌破40美元/桶,则将引发部分企业停产,甚至破产,从而可能看到原油供给的收缩。从供需两方面考虑,我们认为油价系统性的反转,有可能发生在二季度末或者三季度初,油价我们今年认为会回到75-85美元的波动区间。
  
  而从资产配置的角度而言,央行降息推升资金美元资产配置的需求, 华宝油气基金将是较好的投资标的。 央行降息将会增加人民币贬值的压力. 自2014年11月央行首次降息后, 人民币兑美元即期汇率已累计贬值近3%. 经济下行压力加大以及货币政策宽松预期增强将推动人民币汇率再度走贬,上周兑美元即期汇率累计贬值145个基点至6.2696,超过去年最高水平。虽然央行会动用强大的外汇储备,来阻止人民币过度贬值而引发的大量资本外逃。但在美联储下半年开始加息之后,外汇干预的成本将增加,因此人民币年内可能继续贬值3%左右,将是大概率事件。这样的情况下,配置美元资产显然是对冲掉人民币贬值风险的良好选择。而我们在前面的文章中也曾经阐述过,我们今年对于美国股市仍然相当看好,而我们认为推动美国股市走强的一个重要板块,将会是能源板块。因此华宝油气(代码:162411)将会是投资者配置美元资产,同时享受油价反弹的良好配置型工具。
  
  自2014年9月成立以来,华宝量化对冲混合基金成功穿越三次股市大劫,历次净值涨幅超越沪指均在5个百分点以上
  
  6月的股灾、7月的震荡,无不令股民们“心力交瘁”。
  
  而在股市波动面前,对冲基金却能有效规避风险,从而受到投资者的青睐。
  
  数据显示,截至2015年一季度,全球量化对冲基金管理资产规模已从1991年的584亿美元发展到2015年一季度的3.08万亿美元,增长53倍,年均复合增速19%。
  
  从投资策略分布看,股票类、债券类、期货类形成“三分天下”,各子策略发展相对均衡;截至2015年一季度,股票多空、全球宏观、固定收益套利、CTA&管理期货等子策略市场份额占比较高,位居前列。
  
  量化对冲基金在中国起步较晚,目前市场上的量化对冲策略公募基金不足10只。其中,华宝兴业量化对冲基金成立以来收益最高、回撤最小、和沪深300相关性最低,截至今年7月17日保持着超过17%的年化收益率。
  
  华宝兴业量化对冲产品特点有三,一是运用股票研究经验,表现却与股市牛熊周期关系不大;二是使用期货,却风险很小;三是追求绝对收益,收益来源多元,还有天然收益安全垫。在目前震荡股市形势下,这些原因使得华宝兴业对冲基金受到投资者热捧。
  
  声名狼藉者的生活,这是新的一天,不管你如何逃避,始终会如期的到来,每天关注华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,如期逃避,不如直接面对。数据显示,截至2015年7月17日,华宝兴业量化对冲混合A、C份额自2014年9月成立以来累计净值增长率均超过14%,最大回撤分别仅为3.46%和3.38%,波动率年化为9.27%和9.16%。
  
  对冲基金穿越牛熊
  
  对冲基金的优势始终表现明显。
  
  自1997年以来,全球量化对冲基金行业保持了良好的发展势头,管理资产规模一路高歌猛进;尽管2007年底全球金融危机对对冲基金规模造成一定冲击,但很快对冲基金重回强劲增长轨道,并于2015年创历史新高。并且随着金融工具的丰富、全球资产配置的普及、计算机通信等技术的引入,全球量化对冲基金的策略库不断丰富,行业发展“多点开花”。
  
  对冲基金即利用金融工具以对冲交易为手段的基金,也称避险基金或套期保值基金。华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址其通过做空股指期货对冲组合的市场风险,实现股票市场中性,也正因为如此,管理人无需判断大市的涨跌,而是将注意力集中于怎样获得超越指数的收益。这在6月A股大跌当中为投资者很好地避免了一场“灾难”。
  
  自2014年9月17日成立以来,华宝量化对冲混合基金成功穿越三次股市大劫:在2015年1月下旬、4月下旬、6月中旬A股大幅调整中,平稳避险,历次净值涨幅超越沪指均在5个百分点以上。
  
  需要指出的是,6月市场遭遇大幅调整,而华宝兴业量化对冲则表现稳健。另外需要强调的是,自基金成立以来,分月度来看,华宝量化对冲基金每个月都没有负收益,实现资产稳健增值。
  
  数据表明,2015年3月至6月,华宝兴业量化对冲混合A累计净值增长率分别为3.74%、0.00%、3.69%、2.14%,华宝兴业量化对冲混合C分别为3.74%、0.09%、3.51%、2.14%。
  
  旨在绝对回报
  
  华宝量化对冲基金持有股票组合多头,同时通过做空股指期货,对冲组合的系统性风险,力争获取与市场涨跌无关的绝对回报,达到市场中性。同时,该基金秉承完全套保原则,权益类空头头寸的价值占权益类多头头寸的价值比例在80%~120%之间。
  
  除此之外,其投资目标在于,在有效控制风险的基础上,运用股指期货等衍生工具对冲市场系统风险,追求基金资产的长期稳健增值。其投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行上市的股票(包含中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票)、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券、股指期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(须符合中国证监会相关规定)。
  
  值得注意的是,有些量化对冲基金持有的股票现货中成长股较多,风险敞口较大,在去年12月底沪深300大涨、中小盘跌的大势下回撤严重。而华宝兴业量化对冲基金成立以来则实现净值稳步上升,其间受市场基差扰动有一定回撤,但很快就回归正常净值。
  
  数据显示,截至2015年6月30日,华宝兴业量化对冲混合A、华宝兴业量化对冲混合C累计净值增长率均为2.14%,最大回撤均为1.56%,业绩比较基准增长率均为0.2%;波动率年化为9.94%和9.95%。
  
  截至2015年7月17日,华宝兴业量化对冲混合A、C份额自2014年9月成立以来累计净值增长率均超过14%,最大回撤分别仅为3.46%和3.38%,波动率年化为9.27%和9.16%,年化收益率逾17%。
  
  在选股策略上,华宝兴业量化对冲基金弱水三千只饮一瓢。根据对中国证券市场运行特征的长期研究以及大量历史数据的实证检验, 选取对股票超额收益具有较强解释度的指标,主要使用价值类和成长类两大类因子。其通过多因子Alpha模型,以沪深300指数成份股和备选股为主,精选约60只个股,确定股票投资组合,并以沪深300指数各行业的市场权重为基础,结合行业景气度、投资时钟、动量等量化行业配置模型,在整体风险水平可控的前提下,实现二级行业的优化配置。
  
  而其产品特点又在于低费率高流动性。发起式基金建立管理人与基金份额持有人利益捆绑机制;C份额零申购费、持有6个月以上零赎回费;开放式运作,申赎自由,不收取附加管理费或业绩报酬。
  
  8年准备和积累
  
  值得一提的是,华宝兴业对冲基金业务的发展已有多年积淀。
  
  2007年1月,华宝兴业基金便开展量化策略产品模拟运作;2009年9月,公司开始管理指数基金;2011年8月,华宝兴业涉足期货领域,量化对冲专户陆续成立;2012年4月,华宝兴业开始为QFII提供指数增强投顾服务;2013年3月,上报量化对冲公募基金申请;2013年8月,被平安罗素纳入可聘用投资管理人池;2014年9月,华宝兴业发行和成立量化对冲混合基金;同年11月,其获得保监会金融衍生品运用能力资格。
  
  另外,华宝兴业量化对冲基金经理徐林明有着丰富的从业经验。
  
  整整一晚上,手机里的各个微信群,闹腾了一晚上,为么呢,就为了华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,展开了热烈的讨论,我总结以下观点,纯属个人观点,切莫当真。徐林明拥有复旦大学经济学硕士学历,证券从业经历13年。现任公司助理投资总监兼量化投资部总经理、华宝兴业量化对冲基金、上证180价值ETF及联接基金、华宝兴业事件驱动基金的基金经理。华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址他长期从事主动量化策略研究和量化投资工作,在择时、行业配置和选股领域有较深入的思考和研究,并且总体负责量化对冲的投资运作和量化模型开发。
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  在美国经济增速加速和全球央行放水的大背景之下,美元指数一路飙高,目前已经跨越95大关,创出2003年9月以来的最高,并向上强力突破了近11年来的漫长盘整区间。
  
  聊城信息港liaocheng6.com报道上述从目前的情况来看,美元指数的进一步走强不可逆转。今后1-2年内,人民币保持对美元的3-5%的小幅度贬值,可能性还是非常高的。
  
  10年期美元国债利率已从一年前的2.6%已经下跌至1.8%,接近50年以来的历史低位1.46%。美国股市也持续强劲,标普指数2014年全年上涨11.39%。
  
  我们今年对国内投资者的重大投资推荐是,将一部分资产投资于美元标的的美国资产,这比以往任何一个年份都有更重要的战略配置意义。
  
  当前美股较美债更具投资价值。美股最明确的投资主题是油价今年后续的反弹带来的美国能源行业的复兴。
  
  上周海外市场重磅消息迭爆,欧洲周四晚开始QE之后,紧接着加拿大开始降息,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址全球央行放水的趋势已经非常明显,而紧随着的是全球主要货币对美元的进一步贬值。欧元兑美元已经从去年底的1.21贬值到1.13左右,美元兑加币从去年底的1.16一路升值到1.25,而美元兑日元过去一年内已经由105的水平步入120大关。在美国经济增速加速和全球央行放水的大背景之下,美元指数一路飙高,目前已经跨越95大关,创出2003年9月以来的最高,而且从目前的情况来看,美元指数的进一步走强不可逆转。
  
  表一:除美国之外绝大多数国家都有宽松预期
  
  图一:1977年以来美元指数历史走势图
  
  数据来源:Wind
  
  近日,人民币兑美元汇率也多次出现逼近跌停的情况。在这种情况下,我们不禁要疑问,人民币今后的走势会如何呢?
  
  我们认为,短期而言,人民币紧盯美元的管制浮动汇率机制并不会有重大的变化。毕竟,在中国经济增速减缓的情况下,贸然放弃人民币对美元汇率的紧盯政策,有可能会使人民币汇率短期出现猛烈贬值,促发资本大量外逃,对中国经济的杀伤力无异于一颗金融原子弹。而中国四万亿美元的外汇储备,还是能够将人民币汇率稳定在一个合理的区间。但是我们应该考虑到,当全球货币都在对美元贬值的大趋势下,人民币如果继续维持当前对美元的汇率,无异于对全球其他主要货币的大幅度升值,这对于中国的出口而言,有着非常负面的影响。极端一些,假设欧元兑美元跌到1:1的水平、人民币继续保持兑美元汇率稳定的话,则相对于去年底的水平,对欧元升值超过20%,中国对欧洲的出口如此会有猛烈下降的风险,对中国经济的负面冲击作用也不可忽视。另外,如果国内经济形势继续走弱,央行有进一步实施货币宽松的必要性,这样的情况下继续勉强维持人民币的强势地位代价也会巨大。
  
  因此,我们认为,虽然人民银行不会容忍人民币的大规模贬值,但是允许人民币在允许的区间内小范围贬值,部分消除人民币对其他主流货币升值的负面影响,配合国内货币政策的进一步宽松,这将是大概率事件。比如说在2014年,人民币对美元的即期汇率就贬值了2.5%。因此我们认为,今后1-2年内,人民币保持对美元的3-5%的小幅度贬值,可能性还是非常高的。
  
  图二:1994年以来美元兑人民币汇率走势图
  
  数据来源:Wind
  
  在这样的大背景下,我们认为,美元资产的配置在当前时点对国内投资者非常有意义。首先,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址人民币对美元不再是单边升值,这就意味在未来1-2年内,投资者如果配置美元资产的话,将能够享受到人民币贬值带来的资产溢价。其次,当前美国的经济状况是全球大经济体中最好的一个。目前,美国的失业率已跌至5.8%,相当接近于金融危机前5%左右的水平,平均小时工资收入增速持续攀升,房屋和汽车等大宗消费也持续升温。市场普遍预期,美国2015年的GDP增速将达到3.2%,将创下2007年以来的新高。在这种情况下,将部分资产配置于美元标的的美国资产,将能够分享美国经济高速增长带来的红利,对冲掉中国经济增速可能下滑带来的人民币资产价格波动。因此,我们今年对国内投资者的重大投资推荐是,将一部分资产投资于美元标的的美国资产,这比以往任何一个年份都有更重要的战略配置意义。
  
  而事实上,我们这一观点也已经得到了全球睿智的投资者的支持。经济的强劲复苏,也增强了美国对资金的吸引,10年期美元国债利率从一年前的2.6%已经下跌至1.8%,接近50年以来的历史低位1.46%。美国股市也持续强劲,标普指数2014年全年上涨11.39%。投资者收获了汇率和资产的双重增值。
  
  当我们确定了投资美元资产的大的战略方向之后,接下来就要决定具体资产类别的战术配置。在美国债券和股票两大资产类别中,我们当前更加看好美国股票的投资。首先美国债券收益率目前非常低,作为基准的10年期美国国债的收益率长期徘徊在2%左右;其次美国四季度加息的可能性仍然比较大,在加息周期启动的背景下,债券难有大的投资机会。而就股市而言,当前标普500指数点位对应2015年盈利为16.9倍市盈率,处于历史的相对高位,但对应2016年则仅有15.2倍,已处于历史估值区间的相对低位。只要美国经济复苏势头不变,股市完全可以通过盈利的增长来化解当前估值偏高的风险,而这一进程,目前来看,实现的概率还是相当大的。
  
  决定了投资美国股市这一战术配置之后,接下来我们就要精选适合投资的行业和主题。我们认为当前最明确的投资主题是油价今年后续的反弹带来的美国能源行业的复兴。油价去年从107美元一桶滑落至52美元一桶,直接导致了美国能源行业去年整体的表现低迷。标普能源行业指数(IXE)去年全年下跌-10.5%,是标普十大子行业中表现最差的一个,而标普500指数去年全年的涨幅为11.39%。我们认为,油价目前在45美元/桶的水平,已经非常接近底部区域。
  
  从去年油价下跌的原因来看,首先,全球经济在2014年除了美国之外,恢复的幅度实际都略低于预期,尤其欧洲和中国下半年经济增速的放缓,导致了对大宗商品需求量的下降,因此需求疲软仍然可以解释这次油价下行的逻辑,这点上和1990年以来油价前几次大的下跌周期保持一致。从供给面看,美国页岩油技术的进步以及新能源应用的推广(尤其是在汽车动力方面)可能也是改变投资人对油价乐观预期的主要原因。然而,供给的增加是一个逐步的过程,新技术的推广更需要时间,在理性的判断下,油价当不至于有如此大的跌幅。而且油价的持续低迷会从经济层面上对新技术的运用有挤出效应,因此新技术的运用至少在当前阶段,还不足以改变原油的供求关系,从而使油价长期保持在低点。
  
  根据我们的预测,全球经济2015年下半年随着欧洲,日本的进一步QE刺激,叠加中国的货币宽松政策和美国经济的进一步走强,会有比较明显的复苏,我们认为当前原油价格继续下跌的空间并不大,从半年到一年的周期来看,原油价格反弹应该是大概率事件,这样会带动美国能源行业在2015年后续出现比较大的复苏机会。而在美国能源行业中,上游开采和生产企业在油价反弹过程中获益将会最大。华宝兴业标普油气基金(QDII-LOF,买卖/申赎162411),追踪的是标普美国行业指数系列之油气开采及生产行业指数,投资的80家公司均为美国上市的油气开采和生产企业,从历史上来看和油价的关联度达到0.7,高于标普能源行业指数(IXE)。因此,华宝油气是配置美国能源行业、享受油价反弹带来的红利的良好资产配置工具。
  
  图三:1983年以来WTI原油期货价格走势图
  
  数据来源:Wind
  
  在能源之外,我们还看好美国的消费行业。原因在于,今年以后两三年,美国经济增长依靠消费拉动,是大概率事件。在通胀还在比较低的水平的情况下,可选消费上的增速可能会非常快。而去年全年标普涨得快的行业主要是房地产和IT,可选消费行业的涨幅是落后于标普500指数的(9.68% VS 11.39%),因此今年可选消费指数涨幅超越标普500是大概率事件. 此外美国大的一些可选消费行业公司,大多是国内投资者非常熟悉的公司,如Disney,AMAZON,GM,FORD,STARBUCKS,EXPEDIA等等,这也符合投资者配置真正优质美国公司的配置需求。
  
  在消费之后,我们认为美国互联网和清洁能源都是值得投资者长期投资的方向,因为这两者代表了美国经济的长远未来发展方向。此外,我们认为美国这一次的房地产周期尚未走完,因此房地产行业的投资仍可继续。当然,和能源与消费相比,这些行业过去几年的涨幅过于巨大,短期向上的空间可能会不如能源与消费行业,但作为美元资产的中长期配置方向仍然是不错的投资标的。
  
  在新监管框架下,货基市场将回归现金管理工具之定位,良好的流动性管理能力将成首选,规模庞大的华宝添益无疑极具竞争力
  
  图片来自网络
  
  有一种产品,并不需要增加额外交易成本,却能以“T+0”方式让投资者随意在股票和货币基金间转换,还能给出甚至高于3%的年化投资收益。能达到如此两全其美之功效,自当归功于素有“股民余额宝”之称的场内货币基金名下。
  
  而在场内货基队列中,华宝兴业基金公司旗下华宝添益交易型货币基金(下称华宝添益)更以不断刷新的纪录,稳居场内货基战队领军王者之宝座。
  
  《投资时报》记者查询相关数据注意到,截至2015年末,华宝添益基金规模高达1274.39亿元,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址稳坐场内货基规模第一宝座,同时亦成为全球规模第四的固定收益类上市基金。据记者了解,目前华宝添益基金的最新规模已超1700亿元,领先优势再度加大。
  
  据记者了解,2015年,华宝添益二级市场日均成交额高达212亿元,位居沪深两市所有挂牌股票和基金日均成交额排行第一,成为沪深两市名副其实的“流动性之王&rdq

quo;。
  
  值得注意的是,2016年2月1日《货币市场基金监督管理办法》的发布,使得作为场内货基之王的华宝添益在新法规下更具竞争力,其多重优势更助力华宝添益入选标点财经研究院与《投资时报》联袂锻造的《2016中国基金业白皮书》创新类基金经典案例。
  
  两年规模暴涨7倍
  
  进入2016年,A股处于震荡磨底阶段,对于广大A股投资者来讲,股市行情不好时将闲置资金投资场内货基分享货币基金收益,不失为明智之举。
  
  作为中国首只上市交易型货币基金,华宝添益成立于2012年12月,并于2013年1月28日登陆上交所挂牌上市。它的出现,使投资者可在不影响正常股票市场投资的前提下,间接投资货币市场工具,获取更高回报。巨量闲置证券保证金由此被激活,并获得过去难以企及的使用效率。
  
  此举,既为国内交易所上市基金增添了固定收益类产品上的重要一环,亦对股票市场参与者具有极为重要的意义。
  
  《投资时报》记者了解到,华宝添益登陆上交所上市交易后,立刻受到投资者的追捧,上市首日交易额就达到6.1亿元,一举成为每日成交量最大的交易所挂牌基金之一。至2014年一季度末,该基金就以244.5亿元的规模,一举成为场内最大货币基金、两市最大交易型基金,在同类产品当中占据半壁江山。
  
  晚间爆发华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,网友开启了疯狂的评论,我们吃瓜群众,坐下来听我慢慢讲。2015年末,华宝添益更达1274.39亿元规模,一直保持着同类基金中的规模绝对优势。而据销售渠道透露的消息,该基金规模现已超1700亿元,两年时间,剧增7倍,可见华宝添益已成为股票市场投资者投资场内货基的优先选择。
  
  值得注意的是,由证监会及央行联合发布的《货币市场基金监督管理办法》已于2016年2月1日正式施行,新规更凸显出华宝添益的竞争力。
  
  在新《管理办法》监管框架下,货基市场将告别过去一味“拼收益”的发展阶段,回归现金管理工具之定位,良好的流动性管理能力将成首选。
  
  新规首次建立“强制大额赎回费用”的机制:当货基流动性资产低于法定比例时,为避免诱发系统性风险,基金管理人应当对当日单个基金份额持有人申请赎回基金份额超过基金总份额1%以上的赎回,申请征收1%的强制赎回费用。
  
  这意味着,当资金面紧张时,规模越小的货基越容易出现征收强制赎回费的情况,而规模越大的货基凭借其流动性优势,被征收强制赎回费的可能性较低。作为场内货基之王,华宝添益因其规模领先,新法规下竞争优势凸显。
  
  日均成交额高达212亿
  
  作为场内货基规模之王,华宝添益亦向市场释放出其强大的吸引力。
  
  一方面,该基金实现了“T+0”回转交易,保证了交易快速、自由,投资效率远超场内申赎型货基。投资者当日买入添益份额后,如果股票等其他品种出现交易机会,可卖出添益份额,并即刻买入其他品种,不错失转瞬即逝的交易时机。
  
  另一方面,为方便客户随时参与和退出,有效避免在申赎达到上限后投资者提交的申赎申请形成“废单”,以及当日闲置资金空转的情形,华宝添益并不设置申赎上限,这无疑为A股投资者提供了最佳的流动性管理工具。
  
  Wind数据显示,2015年,华宝添益二级市场日均成交额高达212亿元,列沪深两市所有挂牌股票和基金日均成交额排行第一位,远超所有个股、基金。该基金更于2015年6月24日,创下沪深两市单日成交额突破1450亿元这一最高成交记录。
  
  超高流动性下,华宝添益亦给投资者带来较高的投资收益。
  
  2015年,其实际收益率为3.15%,为活期存款利息的9倍,位居所有场内A类货币基金前列。此外,据Wind资讯显示,在华宝添益2015年的244个交易日中,有217个交易日,其实际年化收益率都高于隔夜回购利率(收盘价),优势天数占比高达88.93%。
  
  “一切又归于金融创新”,谈及华宝添益优势所在,华宝兴业基金相关人士表示:“它便于投资人管理,同时也克服了资金折价,它兼具一级市场申赎和二级市场套利之优势,这样很大程度上满足了投资者的需求。基于交易所平台公开透明的交易方式亦成就了这样一个产品。”
  
  记者获悉,华宝添益套利形式丰富,大额资金可执行日内价差套利、卖出并申购、买入并赎回三大套利策略,不占用过夜资金也能获取额外收益。此外,该基金无申购费、赎回费、印花税,交易所暂免相关各种交易费用,且至少69家证券公司免收交易佣金。申购额最低一百元,买入最低一万元,远低于回购门槛。其申购赎回一级交易商现已达44家。
  
  机构投资者之优选
  
  凭借超高的规模优势,华宝添益广泛获得机构投资者青睐。据了解,华宝添益机构客户累计已超过3500户。对于机构投资者而言,除了能有效盘活闲置保证金之外,华宝添益还具备以下两个好处。
  
  第一是便利地承接机构投资者的大额买卖交易。该基金强大的流动性为同类产品所无法比拟,其不置买入或者申购的规模上限,交易价格也较为平稳,收益不“跳水”,因此,能够非常便利地承接机构投资者的大额买入或卖出交易,满足机构投资者的流动性需求。
  
  第二是可以作为融资融券业务的保证金,无障碍地参与融资融券交易,折算率最高可达90%。以90%折算比例测算,如将200万元华宝添益份额用于抵押,可融入的资金或证券的规模能达到360万元。而目前场内申赎型货币基金并未列入融资融券业务充抵保证金证券。
  
  相比现金抵押,华宝添益在抵押期间可获得的收益要高得多。现金抵押仅能获得0.35%的活期收益,而华宝添益年化收益率在3%左右;同时,以华宝添益作为融资融券保证金的安全性,远胜于股票抵押和权益类ETF抵押,原因在于,华宝添益的流动性风险和收益风险均非常小。
  
  ○华宝油气(代码:162411)基金经理 周晶
  
  降息只是开始
  
  中国人民银行上周六推出半年内的第二次降息。自2015年3月1日起,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。
  
  中国降息将在短期内对原油价格会产生脉冲式的刺激,短期原油价格有望走高。中国需求一直是支撑原油价格走强的重要因素,在过去的十几年间,来自中国的新增石油需求构成了全球原油新增需求的绝大部分,根据国家统计局的数据,自1996年中国表观原油需求量首次超过产量起,截止2013年底,中国对外石油依存度已高达到57.4%。2013年, 中国净进口原油2052万桶, 占全球原油贸易量的54%,超过美国, 成为全球第一大原油进口国. 从去年三季度开始,中国经济增速的放缓,直接影响到了对全球原油的新增需求,可以说是去年下半年油价暴跌的重要原因之一。
  
  应对经济增速的放缓,我们可以看到中国政府应对的态度正在趋于积极。继去年11月第一次降息之后,央行2月份进行了降准,而且在二月的最后一天再度进行了降息。从缓解实体经济融资难的角度来说,放松信贷是最好选择。在金融系统扭曲的背景下,央行降息需要辅之以信贷宽松政策。降息将缓解实体经济融资贵,货币政策延续相机决策机制,未来如果实体经济和通缩压力进一步加大,货币政策宽松力度可能进一步加大。而从国内外的历史经验来看,一两次降息或降准不足以立刻改变市场的信用环境并扭转实体经济的下滑趋势。因此我们认为,本轮降息将不会是中国货币政策宽松的终点,后续降准和降息都有可能继续进行下去,直至经济放缓的趋势得以逆转。
  
  油价将短线反弹
  
  诚然,根据其他各国实施宽松货币政策后的效果来看,宽松货币政策的刺激作用需要一定的时间才能反映到实体经济之中。但降息短期内将对投资者的情绪有明显的提升作用。考虑到中国经济对于全球原油新增需求的重大影响,我们认为国际油价短期内会因为中国的降息消息刺激而有所反弹。尤其是春节以来,由于美国炼油工人罢工导致美国的原油库存数据居高不下,国际油价短期下挫的比较快,WTI原油从53美元最低下跌至48美元,下跌幅度达到-9.4%。而此时中国的降息消息,将有助于油价走出一轮短反弹,我们看好油价有可能因为此消息而重新短期反弹至53-55美元之间。
  
  但正如我们指出的那样,实体经济的反弹目前来看还需要一定的时期。一二月份的经济数据虽然尚未公布,但从央行的降息动作来看,数据将不容乐观。短期数据显示随着春节因素减退,实体经济疲弱态势日渐明朗。发电量落入负增长区间,产能利用率持续走低,显示生产活动并不景气。需求面持续放缓,今年黄金周消费增速去年放缓2个百分点。而房地产市场在经历了去年末宽松政策下的复苏之后,年初以来持续疲弱。因此我们认为,往后看一到两个月,中国的经济数据还是很难令人满意,而作为经济增速放缓的佐证,疲软的经济数据将导致投资者对中国经济增长的担心,从而制约油价的反弹。因此短期反弹之后,我们认为国际油价有可能将重新步入波动区。
  
  油价未来空间乐观
  
  但从今年全年来看,我们仍然对油价保持相当的乐观。从历史来看,影响全球石油价格走势的更为关键因素是需求. 就需求方面而言, 展望未来, 我们认为有理由保持乐观. 这主要归功于全球宽松货币政策带来的充沛流动性. 进入2015年, 欧央行和日本央行再次坚定地执行了大规模量化宽松货币政策并已初步看到经济开始呈现积极变化; 而中国央行也在短短的3个月内, 数度降息降准, 向市场释放了明确的宽松信号; 根据历史经验, 宽松的货币政策通常会在6个月左右的时间对实体经济产生作用. 因此, 中长期而言, 我们有理由对全球经济复苏持相对乐观态度. 而从供给面而言,原油价格的持续下跌将直接导致原油市场供给增长的放缓,

甚至收缩。通过研究华宝油气基金跟踪的标普油气指数成份股可以发现,在涉及上游原油开采的约80家公司中,平均原油开采成本(全成本)约为47美元/桶。可以预期,当WTI原油价格跌破47美元/桶后,越来越多的企业对新油井开采的投资将受到影响,从而影响到北美原油市场上的新增供给。而一旦WTI原油价格跌破40美元/桶,则将引发部分企业停产,甚至破产,从而可能看到原油供给的收缩。从供需两方面考虑,我们认为油价系统性的反转,有可能发生在二季度末或者三季度初,油价我们今年认为会回到75-85美元的波动区间。
  
  而从资产配置的角度而言,央行降息推升资金美元资产配置的需求, 华宝油气基金将是较好的投资标的。 央行降息将会增加人民币贬值的压力. 自2014年11月央行首次降息后, 人民币兑美元即期汇率已累计贬值近3%. 经济下行压力加大以及货币政策宽松预期增强将推动人民币汇率再度走贬,上周兑美元即期汇率累计贬值145个基点至6.2696,超过去年最高水平。虽然央行会动用强大的外汇储备,来阻止人民币过度贬值而引发的大量资本外逃。但在美联储下半年开始加息之后,外汇干预的成本将增加,因此人民币年内可能继续贬值3%左右,将是大概率事件。这样的情况下,配置美元资产显然是对冲掉人民币贬值风险的良好选择。而我们在前面的文章中也曾经阐述过,我们今年对于美国股市仍然相当看好,而我们认为推动美国股市走强的一个重要板块,将会是能源板块。因此华宝油气(代码:162411)将会是投资者配置美元资产,同时享受油价反弹的良好配置型工具。
  
  自2014年9月成立以来,华宝量化对冲混合基金成功穿越三次股市大劫,历次净值涨幅超越沪指均在5个百分点以上
  
  6月的股灾、7月的震荡,无不令股民们“心力交瘁”。
  
  而在股市波动面前,对冲基金却能有效规避风险,从而受到投资者的青睐。
  
  数据显示,截至2015年一季度,全球量化对冲基金管理资产规模已从1991年的584亿美元发展到2015年一季度的3.08万亿美元,增长53倍,年均复合增速19%。
  
  从投资策略分布看,股票类、债券类、期货类形成“三分天下”,各子策略发展相对均衡;截至2015年一季度,股票多空、全球宏观、固定收益套利、CTA&管理期货等子策略市场份额占比较高,位居前列。
  
  量化对冲基金在中国起步较晚,目前市场上的量化对冲策略公募基金不足10只。其中,华宝兴业量化对冲基金成立以来收益最高、回撤最小、和沪深300相关性最低,截至今年7月17日保持着超过17%的年化收益率。
  
  华宝兴业量化对冲产品特点有三,一是运用股票研究经验,表现却与股市牛熊周期关系不大;二是使用期货,却风险很小;三是追求绝对收益,收益来源多元,还有天然收益安全垫。在目前震荡股市形势下,这些原因使得华宝兴业对冲基金受到投资者热捧。
  
  声名狼藉者的生活,这是新的一天,不管你如何逃避,始终会如期的到来,每天关注华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,如期逃避,不如直接面对。数据显示,截至2015年7月17日,华宝兴业量化对冲混合A、C份额自2014年9月成立以来累计净值增长率均超过14%,最大回撤分别仅为3.46%和3.38%,波动率年化为9.27%和9.16%。
  
  对冲基金穿越牛熊
  
  对冲基金的优势始终表现明显。
  
  自1997年以来,全球量化对冲基金行业保持了良好的发展势头,管理资产规模一路高歌猛进;尽管2007年底全球金融危机对对冲基金规模造成一定冲击,但很快对冲基金重回强劲增长轨道,并于2015年创历史新高。并且随着金融工具的丰富、全球资产配置的普及、计算机通信等技术的引入,全球量化对冲基金的策略库不断丰富,行业发展“多点开花”。
  
  对冲基金即利用金融工具以对冲交易为手段的基金,也称避险基金或套期保值基金。华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址其通过做空股指期货对冲组合的市场风险,实现股票市场中性,也正因为如此,管理人无需判断大市的涨跌,而是将注意力集中于怎样获得超越指数的收益。这在6月A股大跌当中为投资者很好地避免了一场“灾难”。
  
  自2014年9月17日成立以来,华宝量化对冲混合基金成功穿越三次股市大劫:在2015年1月下旬、4月下旬、6月中旬A股大幅调整中,平稳避险,历次净值涨幅超越沪指均在5个百分点以上。
  
  需要指出的是,6月市场遭遇大幅调整,而华宝兴业量化对冲则表现稳健。另外需要强调的是,自基金成立以来,分月度来看,华宝量化对冲基金每个月都没有负收益,实现资产稳健增值。
  
  数据表明,2015年3月至6月,华宝兴业量化对冲混合A累计净值增长率分别为3.74%、0.00%、3.69%、2.14%,华宝兴业量化对冲混合C分别为3.74%、0.09%、3.51%、2.14%。
  
  旨在绝对回报
  
  华宝量化对冲基金持有股票组合多头,同时通过做空股指期货,对冲组合的系统性风险,力争获取与市场涨跌无关的绝对回报,达到市场中性。同时,该基金秉承完全套保原则,权益类空头头寸的价值占权益类多头头寸的价值比例在80%~120%之间。
  
  除此之外,其投资目标在于,在有效控制风险的基础上,运用股指期货等衍生工具对冲市场系统风险,追求基金资产的长期稳健增值。其投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行上市的股票(包含中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票)、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券、股指期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(须符合中国证监会相关规定)。
  
  值得注意的是,有些量化对冲基金持有的股票现货中成长股较多,风险敞口较大,在去年12月底沪深300大涨、中小盘跌的大势下回撤严重。而华宝兴业量化对冲基金成立以来则实现净值稳步上升,其间受市场基差扰动有一定回撤,但很快就回归正常净值。
  
  数据显示,截至2015年6月30日,华宝兴业量化对冲混合A、华宝兴业量化对冲混合C累计净值增长率均为2.14%,最大回撤均为1.56%,业绩比较基准增长率均为0.2%;波动率年化为9.94%和9.95%。
  
  截至2015年7月17日,华宝兴业量化对冲混合A、C份额自2014年9月成立以来累计净值增长率均超过14%,最大回撤分别仅为3.46%和3.38%,波动率年化为9.27%和9.16%,年化收益率逾17%。
  
  在选股策略上,华宝兴业量化对冲基金弱水三千只饮一瓢。根据对中国证券市场运行特征的长期研究以及大量历史数据的实证检验, 选取对股票超额收益具有较强解释度的指标,主要使用价值类和成长类两大类因子。其通过多因子Alpha模型,以沪深300指数成份股和备选股为主,精选约60只个股,确定股票投资组合,并以沪深300指数各行业的市场权重为基础,结合行业景气度、投资时钟、动量等量化行业配置模型,在整体风险水平可控的前提下,实现二级行业的优化配置。
  
  而其产品特点又在于低费率高流动性。发起式基金建立管理人与基金份额持有人利益捆绑机制;C份额零申购费、持有6个月以上零赎回费;开放式运作,申赎自由,不收取附加管理费或业绩报酬。
  
  8年准备和积累
  
  值得一提的是,华宝兴业对冲基金业务的发展已有多年积淀。
  
  2007年1月,华宝兴业基金便开展量化策略产品模拟运作;2009年9月,公司开始管理指数基金;2011年8月,华宝兴业涉足期货领域,量化对冲专户陆续成立;2012年4月,华宝兴业开始为QFII提供指数增强投顾服务;2013年3月,上报量化对冲公募基金申请;2013年8月,被平安罗素纳入可聘用投资管理人池;2014年9月,华宝兴业发行和成立量化对冲混合基金;同年11月,其获得保监会金融衍生品运用能力资格。
  
  另外,华宝兴业量化对冲基金经理徐林明有着丰富的从业经验。
  
  整整一晚上,手机里的各个微信群,闹腾了一晚上,为么呢,就为了华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,展开了热烈的讨论,我总结以下观点,纯属个人观点,切莫当真。徐林明拥有复旦大学经济学硕士学历,证券从业经历13年。现任公司助理投资总监兼量化投资部总经理、华宝兴业量化对冲基金、上证180价值ETF及联接基金、华宝兴业事件驱动基金的基金经理。华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址他长期从事主动量化策略研究和量化投资工作,在择时、行业配置和选股领域有较深入的思考和研究,并且总体负责量化对冲的投资运作和量化模型开发。
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  在美国经济增速加速和全球央行放水的大背景之下,美元指数一路飙高,目前已经跨越95大关,创出2003年9月以来的最高,并向上强力突破了近11年来的漫长盘整区间。
  
  聊城信息港liaocheng6.com报道上述从目前的情况来看,美元指数的进一步走强不可逆转。今后1-2年内,人民币保持对美元的3-5%的小幅度贬值,可能性还是非常高的。
  
  10年期美元国债利率已从一年前的2.6%已经下跌至1.8%,接近50年以来的历史低位1.46%。美国股市也持续强劲,标普指数2014年全年上涨11.39%。
  
  我们今年对国内投资者的重大投资推荐是,将一部分资产投资于美元标的的美国资产,这比以往任何一个年份都有更重要的战略配置意义。
  
  当前美股较美债更具投资价值。美股最明确的投资主题是油价今年后续的反弹带来的美国能源行业的复兴。
  
  上周海外市场重磅消息迭爆,欧洲周四晚开始QE之后,紧接着加拿大开始降息,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址全球央行放水的趋势已经非常明显,而紧随着的是全球主要货币对美元的进一步贬值。欧元兑美元已经从去年底的1.21贬值到1.13左右,美元兑加币从去年底的1.16一路升值到1.25,而美元兑日元过去一年内已经由105的水平步入120大关。在美国经济增速加速和全球央行放水的大背景之下,美元指数一路飙高,目前已经跨越95大关,创出2003年9月以来的最高,而且从目前的情况来看,美元指数的进一步走强不可逆转。
  
  表一:除美国之外绝大多数国家都有宽松预期
  
  图一:1977年以来美元指数历史走势图
  
  数据来源:Wind
  
  近日,人民币兑美元汇率也多次出现逼近跌停的情况。在这种情况下,我们不禁要疑问,人民币今后的走势会如何呢?
  
  我们认为,短期而言,人民币紧盯美元的管制浮动汇率机制并不会有重大的变化。毕竟,在中国经济增速减缓的情况下,贸然放弃人民币对美元汇率的紧盯政策,有可能会使人民币汇率短期出现猛烈贬值,促发资本大量外逃,对中国经济的杀伤力无异于一颗金融原子弹。而中国四万亿美元的外汇储备,还是能够将人民币汇率稳定在一个合理的区间。但是我们应该考虑到,当全球货币都在对美元贬值的大趋势下,人民币如果继续维持当前对美元的汇率,无异于对全球其他主要货币的大幅度升值,这对于中国的出口而言,有着非常负面的影响。极端一些,假设欧元兑美元跌到1:1的水平、人民币继续保持兑美元汇率稳定的话,则相对于去年底的水平,对欧元升值超过20%,中国对欧洲的出口如此会有猛烈下降的风险,对中国经济的负面冲击作用也不可忽视。另外,如果国内经济形势继续走弱,央行有进一步实施货币宽松的必要性,这样的情况下继续勉强维持人民币的强势地位代价也会巨大。
  
  因此,我们认为,虽然人民银行不会容忍人民币的大规模贬值,但是允许人民币在允许的区间内小范围贬值,部分消除人民币对其他主流货币升值的负面影响,配合国内货币政策的进一步宽松,这将是大概率事件。比如说在2014年,人民币对美元的即期汇率就贬值了2.5%。因此我们认为,今后1-2年内,人民币保持对美元的3-5%的小幅度贬值,可能性还是非常高的。
  
  图二:1994年以来美元兑人民币汇率走势图
  
  数据来源:Wind
  
  在这样的大背景下,我们认为,美元资产的配置在当前时点对国内投资者非常有意义。首先,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址人民币对美元不再是单边升值,这就意味在未来1-2年内,投资者如果配置美元资产的话,将能够享受到人民币贬值带来的资产溢价。其次,当前美国的经济状况是全球大经济体中最好的一个。目前,美国的失业率已跌至5.8%,相当接近于金融危机前5%左右的水平,平均小时工资收入增速持续攀升,房屋和汽车等大宗消费也持续升温。市场普遍预期,美国2015年的GDP增速将达到3.2%,将创下2007年以来的新高。在这种情况下,将部分资产配置于美元标的的美国资产,将能够分享美国经济高速增长带来的红利,对冲掉中国经济增速可能下滑带来的人民币资产价格波动。因此,我们今年对国内投资者的重大投资推荐是,将一部分资产投资于美元标的的美国资产,这比以往任何一个年份都有更重要的战略配置意义。
  
  而事实上,我们这一观点也已经得到了全球睿智的投资者的支持。经济的强劲复苏,也增强了美国对资金的吸引,10年期美元国债利率从一年前的2.6%已经下跌至1.8%,接近50年以来的历史低位1.46%。美国股市也持续强劲,标普指数2014年全年上涨11.39%。投资者收获了汇率和资产的双重增值。
  
  当我们确定了投资美元资产的大的战略方向之后,接下来就要决定具体资产类别的战术配置。在美国债券和股票两大资产类别中,我们当前更加看好美国股票的投资。首先美国债券收益率目前非常低,作为基准的10年期美国国债的收益率长期徘徊在2%左右;其次美国四季度加息的可能性仍然比较大,在加息周期启动的背景下,债券难有大的投资机会。而就股市而言,当前标普500指数点位对应2015年盈利为16.9倍市盈率,处于历史的相对高位,但对应2016年则仅有15.2倍,已处于历史估值区间的相对低位。只要美国经济复苏势头不变,股市完全可以通过盈利的增长来化解当前估值偏高的风险,而这一进程,目前来看,实现的概率还是相当大的。
  
  决定了投资美国股市这一战术配置之后,接下来我们就要精选适合投资的行业和主题。我们认为当前最明确的投资主题是油价今年后续的反弹带来的美国能源行业的复兴。油价去年从107美元一桶滑落至52美元一桶,直接导致了美国能源行业去年整体的表现低迷。标普能源行业指数(IXE)去年全年下跌-10.5%,是标普十大子行业中表现最差的一个,而标普500指数去年全年的涨幅为11.39%。我们认为,油价目前在45美元/桶的水平,已经非常接近底部区域。
  
  从去年油价下跌的原因来看,首先,全球经济在2014年除了美国之外,恢复的幅度实际都略低于预期,尤其欧洲和中国下半年经济增速的放缓,导致了对大宗商品需求量的下降,因此需求疲软仍然可以解释这次油价下行的逻辑,这点上和1990年以来油价前几次大的下跌周期保持一致。从供给面看,美国页岩油技术的进步以及新能源应用的推广(尤其是在汽车动力方面)可能也是改变投资人对油价乐观预期的主要原因。然而,供给的增加是一个逐步的过程,新技术的推广更需要时间,在理性的判断下,油价当不至于有如此大的跌幅。而且油价的持续低迷会从经济层面上对新技术的运用有挤出效应,因此新技术的运用至少在当前阶段,还不足以改变原油的供求关系,从而使油价长期保持在低点。
  
  根据我们的预测,全球经济2015年下半年随着欧洲,日本的进一步QE刺激,叠加中国的货币宽松政策和美国经济的进一步走强,会有比较明显的复苏,我们认为当前原油价格继续下跌的空间并不大,从半年到一年的周期来看,原油价格反弹应该是大概率事件,这样会带动美国能源行业在2015年后续出现比较大的复苏机会。而在美国能源行业中,上游开采和生产企业在油价反弹过程中获益将会最大。华宝兴业标普油气基金(QDII-LOF,买卖/申赎162411),追踪的是标普美国行业指数系列之油气开采及生产行业指数,投资的80家公司均为美国上市的油气开采和生产企业,从历史上来看和油价的关联度达到0.7,高于标普能源行业指数(IXE)。因此,华宝油气是配置美国能源行业、享受油价反弹带来的红利的良好资产配置工具。
  
  图三:1983年以来WTI原油期货价格走势图
  
  数据来源:Wind
  
  在能源之外,我们还看好美国的消费行业。原因在于,今年以后两三年,美国经济增长依靠消费拉动,是大概率事件。在通胀还在比较低的水平的情况下,可选消费上的增速可能会非常快。而去年全年标普涨得快的行业主要是房地产和IT,可选消费行业的涨幅是落后于标普500指数的(9.68% VS 11.39%),因此今年可选消费指数涨幅超越标普500是大概率事件. 此外美国大的一些可选消费行业公司,大多是国内投资者非常熟悉的公司,如Disney,AMAZON,GM,FORD,STARBUCKS,EXPEDIA等等,这也符合投资者配置真正优质美国公司的配置需求。
  
  在消费之后,我们认为美国互联网和清洁能源都是值得投资者长期投资的方向,因为这两者代表了美国经济的长远未来发展方向。此外,我们认为美国这一次的房地产周期尚未走完,因此房地产行业的投资仍可继续。当然,和能源与消费相比,这些行业过去几年的涨幅过于巨大,短期向上的空间可能会不如能源与消费行业,但作为美元资产的中长期配置方向仍然是不错的投资标的。
  
  在新监管框架下,货基市场将回归现金管理工具之定位,良好的流动性管理能力将成首选,规模庞大的华宝添益无疑极具竞争力
  
  图片来自网络
  
  有一种产品,并不需要增加额外交易成本,却能以“T+0”方式让投资者随意在股票和货币基金间转换,还能给出甚至高于3%的年化投资收益。能达到如此两全其美之功效,自当归功于素有“股民余额宝”之称的场内货币基金名下。
  
  而在场内货基队列中,华宝兴业基金公司旗下华宝添益交易型货币基金(下称华宝添益)更以不断刷新的纪录,稳居场内货基战队领军王者之宝座。
  
  《投资时报》记者查询相关数据注意到,截至2015年末,华宝添益基金规模高达1274.39亿元,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址稳坐场内货基规模第一宝座,同时亦成为全球规模第四的固定收益类上市基金。据记者了解,目前华宝添益基金的最新规模已超1700亿元,领先优势再度加大。
  
  据记者了解,2015年,华宝添益二级市场日均成交额高达212亿元,位居沪深两市所有挂牌股票和基金日均成交额排行第一,成为沪深两市名副其实的“流动性之王&rdq

quo;。
  
  值得注意的是,2016年2月1日《货币市场基金监督管理办法》的发布,使得作为场内货基之王的华宝添益在新法规下更具竞争力,其多重优势更助力华宝添益入选标点财经研究院与《投资时报》联袂锻造的《2016中国基金业白皮书》创新类基金经典案例。
  
  两年规模暴涨7倍
  
  进入2016年,A股处于震荡磨底阶段,对于广大A股投资者来讲,股市行情不好时将闲置资金投资场内货基分享货币基金收益,不失为明智之举。
  
  作为中国首只上市交易型货币基金,华宝添益成立于2012年12月,并于2013年1月28日登陆上交所挂牌上市。它的出现,使投资者可在不影响正常股票市场投资的前提下,间接投资货币市场工具,获取更高回报。巨量闲置证券保证金由此被激活,并获得过去难以企及的使用效率。
  
  此举,既为国内交易所上市基金增添了固定收益类产品上的重要一环,亦对股票市场参与者具有极为重要的意义。
  
  《投资时报》记者了解到,华宝添益登陆上交所上市交易后,立刻受到投资者的追捧,上市首日交易额就达到6.1亿元,一举成为每日成交量最大的交易所挂牌基金之一。至2014年一季度末,该基金就以244.5亿元的规模,一举成为场内最大货币基金、两市最大交易型基金,在同类产品当中占据半壁江山。
  
  晚间爆发华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,网友开启了疯狂的评论,我们吃瓜群众,坐下来听我慢慢讲。2015年末,华宝添益更达1274.39亿元规模,一直保持着同类基金中的规模绝对优势。而据销售渠道透露的消息,该基金规模现已超1700亿元,两年时间,剧增7倍,可见华宝添益已成为股票市场投资者投资场内货基的优先选择。
  
  值得注意的是,由证监会及央行联合发布的《货币市场基金监督管理办法》已于2016年2月1日正式施行,新规更凸显出华宝添益的竞争力。
  
  在新《管理办法》监管框架下,货基市场将告别过去一味“拼收益”的发展阶段,回归现金管理工具之定位,良好的流动性管理能力将成首选。
  
  新规首次建立“强制大额赎回费用”的机制:当货基流动性资产低于法定比例时,为避免诱发系统性风险,基金管理人应当对当日单个基金份额持有人申请赎回基金份额超过基金总份额1%以上的赎回,申请征收1%的强制赎回费用。
  
  这意味着,当资金面紧张时,规模越小的货基越容易出现征收强制赎回费的情况,而规模越大的货基凭借其流动性优势,被征收强制赎回费的可能性较低。作为场内货基之王,华宝添益因其规模领先,新法规下竞争优势凸显。
  
  日均成交额高达212亿
  
  作为场内货基规模之王,华宝添益亦向市场释放出其强大的吸引力。
  
  一方面,该基金实现了“T+0”回转交易,保证了交易快速、自由,投资效率远超场内申赎型货基。投资者当日买入添益份额后,如果股票等其他品种出现交易机会,可卖出添益份额,并即刻买入其他品种,不错失转瞬即逝的交易时机。
  
  另一方面,为方便客户随时参与和退出,有效避免在申赎达到上限后投资者提交的申赎申请形成“废单”,以及当日闲置资金空转的情形,华宝添益并不设置申赎上限,这无疑为A股投资者提供了最佳的流动性管理工具。
  
  Wind数据显示,2015年,华宝添益二级市场日均成交额高达212亿元,列沪深两市所有挂牌股票和基金日均成交额排行第一位,远超所有个股、基金。该基金更于2015年6月24日,创下沪深两市单日成交额突破1450亿元这一最高成交记录。
  
  超高流动性下,华宝添益亦给投资者带来较高的投资收益。
  
  2015年,其实际收益率为3.15%,为活期存款利息的9倍,位居所有场内A类货币基金前列。此外,据Wind资讯显示,在华宝添益2015年的244个交易日中,有217个交易日,其实际年化收益率都高于隔夜回购利率(收盘价),优势天数占比高达88.93%。
  
  “一切又归于金融创新”,谈及华宝添益优势所在,华宝兴业基金相关人士表示:“它便于投资人管理,同时也克服了资金折价,它兼具一级市场申赎和二级市场套利之优势,这样很大程度上满足了投资者的需求。基于交易所平台公开透明的交易方式亦成就了这样一个产品。”
  
  记者获悉,华宝添益套利形式丰富,大额资金可执行日内价差套利、卖出并申购、买入并赎回三大套利策略,不占用过夜资金也能获取额外收益。此外,该基金无申购费、赎回费、印花税,交易所暂免相关各种交易费用,且至少69家证券公司免收交易佣金。申购额最低一百元,买入最低一万元,远低于回购门槛。其申购赎回一级交易商现已达44家。
  
  机构投资者之优选
  
  凭借超高的规模优势,华宝添益广泛获得机构投资者青睐。据了解,华宝添益机构客户累计已超过3500户。对于机构投资者而言,除了能有效盘活闲置保证金之外,华宝添益还具备以下两个好处。
  
  第一是便利地承接机构投资者的大额买卖交易。该基金强大的流动性为同类产品所无法比拟,其不置买入或者申购的规模上限,交易价格也较为平稳,收益不“跳水”,因此,能够非常便利地承接机构投资者的大额买入或卖出交易,满足机构投资者的流动性需求。
  
  第二是可以作为融资融券业务的保证金,无障碍地参与融资融券交易,折算率最高可达90%。以90%折算比例测算,如将200万元华宝添益份额用于抵押,可融入的资金或证券的规模能达到360万元。而目前场内申赎型货币基金并未列入融资融券业务充抵保证金证券。
  
  相比现金抵押,华宝添益在抵押期间可获得的收益要高得多。现金抵押仅能获得0.35%的活期收益,而华宝添益年化收益率在3%左右;同时,以华宝添益作为融资融券保证金的安全性,远胜于股票抵押和权益类ETF抵押,原因在于,华宝添益的流动性风险和收益风险均非常小。
  
  ○华宝油气(代码:162411)基金经理 周晶
  
  降息只是开始
  
  中国人民银行上周六推出半年内的第二次降息。自2015年3月1日起,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。
  
  中国降息将在短期内对原油价格会产生脉冲式的刺激,短期原油价格有望走高。中国需求一直是支撑原油价格走强的重要因素,在过去的十几年间,来自中国的新增石油需求构成了全球原油新增需求的绝大部分,根据国家统计局的数据,自1996年中国表观原油需求量首次超过产量起,截止2013年底,中国对外石油依存度已高达到57.4%。2013年, 中国净进口原油2052万桶, 占全球原油贸易量的54%,超过美国, 成为全球第一大原油进口国. 从去年三季度开始,中国经济增速的放缓,直接影响到了对全球原油的新增需求,可以说是去年下半年油价暴跌的重要原因之一。
  
  应对经济增速的放缓,我们可以看到中国政府应对的态度正在趋于积极。继去年11月第一次降息之后,央行2月份进行了降准,而且在二月的最后一天再度进行了降息。从缓解实体经济融资难的角度来说,放松信贷是最好选择。在金融系统扭曲的背景下,央行降息需要辅之以信贷宽松政策。降息将缓解实体经济融资贵,货币政策延续相机决策机制,未来如果实体经济和通缩压力进一步加大,货币政策宽松力度可能进一步加大。而从国内外的历史经验来看,一两次降息或降准不足以立刻改变市场的信用环境并扭转实体经济的下滑趋势。因此我们认为,本轮降息将不会是中国货币政策宽松的终点,后续降准和降息都有可能继续进行下去,直至经济放缓的趋势得以逆转。
  
  油价将短线反弹
  
  诚然,根据其他各国实施宽松货币政策后的效果来看,宽松货币政策的刺激作用需要一定的时间才能反映到实体经济之中。但降息短期内将对投资者的情绪有明显的提升作用。考虑到中国经济对于全球原油新增需求的重大影响,我们认为国际油价短期内会因为中国的降息消息刺激而有所反弹。尤其是春节以来,由于美国炼油工人罢工导致美国的原油库存数据居高不下,国际油价短期下挫的比较快,WTI原油从53美元最低下跌至48美元,下跌幅度达到-9.4%。而此时中国的降息消息,将有助于油价走出一轮短反弹,我们看好油价有可能因为此消息而重新短期反弹至53-55美元之间。
  
  但正如我们指出的那样,实体经济的反弹目前来看还需要一定的时期。一二月份的经济数据虽然尚未公布,但从央行的降息动作来看,数据将不容乐观。短期数据显示随着春节因素减退,实体经济疲弱态势日渐明朗。发电量落入负增长区间,产能利用率持续走低,显示生产活动并不景气。需求面持续放缓,今年黄金周消费增速去年放缓2个百分点。而房地产市场在经历了去年末宽松政策下的复苏之后,年初以来持续疲弱。因此我们认为,往后看一到两个月,中国的经济数据还是很难令人满意,而作为经济增速放缓的佐证,疲软的经济数据将导致投资者对中国经济增长的担心,从而制约油价的反弹。因此短期反弹之后,我们认为国际油价有可能将重新步入波动区。
  
  油价未来空间乐观
  
  但从今年全年来看,我们仍然对油价保持相当的乐观。从历史来看,影响全球石油价格走势的更为关键因素是需求. 就需求方面而言, 展望未来, 我们认为有理由保持乐观. 这主要归功于全球宽松货币政策带来的充沛流动性. 进入2015年, 欧央行和日本央行再次坚定地执行了大规模量化宽松货币政策并已初步看到经济开始呈现积极变化; 而中国央行也在短短的3个月内, 数度降息降准, 向市场释放了明确的宽松信号; 根据历史经验, 宽松的货币政策通常会在6个月左右的时间对实体经济产生作用. 因此, 中长期而言, 我们有理由对全球经济复苏持相对乐观态度. 而从供给面而言,原油价格的持续下跌将直接导致原油市场供给增长的放缓,

甚至收缩。通过研究华宝油气基金跟踪的标普油气指数成份股可以发现,在涉及上游原油开采的约80家公司中,平均原油开采成本(全成本)约为47美元/桶。可以预期,当WTI原油价格跌破47美元/桶后,越来越多的企业对新油井开采的投资将受到影响,从而影响到北美原油市场上的新增供给。而一旦WTI原油价格跌破40美元/桶,则将引发部分企业停产,甚至破产,从而可能看到原油供给的收缩。从供需两方面考虑,我们认为油价系统性的反转,有可能发生在二季度末或者三季度初,油价我们今年认为会回到75-85美元的波动区间。
  
  而从资产配置的角度而言,央行降息推升资金美元资产配置的需求, 华宝油气基金将是较好的投资标的。 央行降息将会增加人民币贬值的压力. 自2014年11月央行首次降息后, 人民币兑美元即期汇率已累计贬值近3%. 经济下行压力加大以及货币政策宽松预期增强将推动人民币汇率再度走贬,上周兑美元即期汇率累计贬值145个基点至6.2696,超过去年最高水平。虽然央行会动用强大的外汇储备,来阻止人民币过度贬值而引发的大量资本外逃。但在美联储下半年开始加息之后,外汇干预的成本将增加,因此人民币年内可能继续贬值3%左右,将是大概率事件。这样的情况下,配置美元资产显然是对冲掉人民币贬值风险的良好选择。而我们在前面的文章中也曾经阐述过,我们今年对于美国股市仍然相当看好,而我们认为推动美国股市走强的一个重要板块,将会是能源板块。因此华宝油气(代码:162411)将会是投资者配置美元资产,同时享受油价反弹的良好配置型工具。
  
  自2014年9月成立以来,华宝量化对冲混合基金成功穿越三次股市大劫,历次净值涨幅超越沪指均在5个百分点以上
  
  6月的股灾、7月的震荡,无不令股民们“心力交瘁”。
  
  而在股市波动面前,对冲基金却能有效规避风险,从而受到投资者的青睐。
  
  数据显示,截至2015年一季度,全球量化对冲基金管理资产规模已从1991年的584亿美元发展到2015年一季度的3.08万亿美元,增长53倍,年均复合增速19%。
  
  从投资策略分布看,股票类、债券类、期货类形成“三分天下”,各子策略发展相对均衡;截至2015年一季度,股票多空、全球宏观、固定收益套利、CTA&管理期货等子策略市场份额占比较高,位居前列。
  
  量化对冲基金在中国起步较晚,目前市场上的量化对冲策略公募基金不足10只。其中,华宝兴业量化对冲基金成立以来收益最高、回撤最小、和沪深300相关性最低,截至今年7月17日保持着超过17%的年化收益率。
  
  华宝兴业量化对冲产品特点有三,一是运用股票研究经验,表现却与股市牛熊周期关系不大;二是使用期货,却风险很小;三是追求绝对收益,收益来源多元,还有天然收益安全垫。在目前震荡股市形势下,这些原因使得华宝兴业对冲基金受到投资者热捧。
  
  声名狼藉者的生活,这是新的一天,不管你如何逃避,始终会如期的到来,每天关注华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,如期逃避,不如直接面对。数据显示,截至2015年7月17日,华宝兴业量化对冲混合A、C份额自2014年9月成立以来累计净值增长率均超过14%,最大回撤分别仅为3.46%和3.38%,波动率年化为9.27%和9.16%。
  
  对冲基金穿越牛熊
  
  对冲基金的优势始终表现明显。
  
  自1997年以来,全球量化对冲基金行业保持了良好的发展势头,管理资产规模一路高歌猛进;尽管2007年底全球金融危机对对冲基金规模造成一定冲击,但很快对冲基金重回强劲增长轨道,并于2015年创历史新高。并且随着金融工具的丰富、全球资产配置的普及、计算机通信等技术的引入,全球量化对冲基金的策略库不断丰富,行业发展“多点开花”。
  
  对冲基金即利用金融工具以对冲交易为手段的基金,也称避险基金或套期保值基金。华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址其通过做空股指期货对冲组合的市场风险,实现股票市场中性,也正因为如此,管理人无需判断大市的涨跌,而是将注意力集中于怎样获得超越指数的收益。这在6月A股大跌当中为投资者很好地避免了一场“灾难”。
  
  自2014年9月17日成立以来,华宝量化对冲混合基金成功穿越三次股市大劫:在2015年1月下旬、4月下旬、6月中旬A股大幅调整中,平稳避险,历次净值涨幅超越沪指均在5个百分点以上。
  
  需要指出的是,6月市场遭遇大幅调整,而华宝兴业量化对冲则表现稳健。另外需要强调的是,自基金成立以来,分月度来看,华宝量化对冲基金每个月都没有负收益,实现资产稳健增值。
  
  数据表明,2015年3月至6月,华宝兴业量化对冲混合A累计净值增长率分别为3.74%、0.00%、3.69%、2.14%,华宝兴业量化对冲混合C分别为3.74%、0.09%、3.51%、2.14%。
  
  旨在绝对回报
  
  华宝量化对冲基金持有股票组合多头,同时通过做空股指期货,对冲组合的系统性风险,力争获取与市场涨跌无关的绝对回报,达到市场中性。同时,该基金秉承完全套保原则,权益类空头头寸的价值占权益类多头头寸的价值比例在80%~120%之间。
  
  除此之外,其投资目标在于,在有效控制风险的基础上,运用股指期货等衍生工具对冲市场系统风险,追求基金资产的长期稳健增值。其投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行上市的股票(包含中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票)、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券、股指期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(须符合中国证监会相关规定)。
  
  值得注意的是,有些量化对冲基金持有的股票现货中成长股较多,风险敞口较大,在去年12月底沪深300大涨、中小盘跌的大势下回撤严重。而华宝兴业量化对冲基金成立以来则实现净值稳步上升,其间受市场基差扰动有一定回撤,但很快就回归正常净值。
  
  数据显示,截至2015年6月30日,华宝兴业量化对冲混合A、华宝兴业量化对冲混合C累计净值增长率均为2.14%,最大回撤均为1.56%,业绩比较基准增长率均为0.2%;波动率年化为9.94%和9.95%。
  
  截至2015年7月17日,华宝兴业量化对冲混合A、C份额自2014年9月成立以来累计净值增长率均超过14%,最大回撤分别仅为3.46%和3.38%,波动率年化为9.27%和9.16%,年化收益率逾17%。
  
  在选股策略上,华宝兴业量化对冲基金弱水三千只饮一瓢。根据对中国证券市场运行特征的长期研究以及大量历史数据的实证检验, 选取对股票超额收益具有较强解释度的指标,主要使用价值类和成长类两大类因子。其通过多因子Alpha模型,以沪深300指数成份股和备选股为主,精选约60只个股,确定股票投资组合,并以沪深300指数各行业的市场权重为基础,结合行业景气度、投资时钟、动量等量化行业配置模型,在整体风险水平可控的前提下,实现二级行业的优化配置。
  
  而其产品特点又在于低费率高流动性。发起式基金建立管理人与基金份额持有人利益捆绑机制;C份额零申购费、持有6个月以上零赎回费;开放式运作,申赎自由,不收取附加管理费或业绩报酬。
  
  8年准备和积累
  
  值得一提的是,华宝兴业对冲基金业务的发展已有多年积淀。
  
  2007年1月,华宝兴业基金便开展量化策略产品模拟运作;2009年9月,公司开始管理指数基金;2011年8月,华宝兴业涉足期货领域,量化对冲专户陆续成立;2012年4月,华宝兴业开始为QFII提供指数增强投顾服务;2013年3月,上报量化对冲公募基金申请;2013年8月,被平安罗素纳入可聘用投资管理人池;2014年9月,华宝兴业发行和成立量化对冲混合基金;同年11月,其获得保监会金融衍生品运用能力资格。
  
  另外,华宝兴业量化对冲基金经理徐林明有着丰富的从业经验。
  
  整整一晚上,手机里的各个微信群,闹腾了一晚上,为么呢,就为了华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,展开了热烈的讨论,我总结以下观点,纯属个人观点,切莫当真。徐林明拥有复旦大学经济学硕士学历,证券从业经历13年。现任公司助理投资总监兼量化投资部总经理、华宝兴业量化对冲基金、上证180价值ETF及联接基金、华宝兴业事件驱动基金的基金经理。华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址他长期从事主动量化策略研究和量化投资工作,在择时、行业配置和选股领域有较深入的思考和研究,并且总体负责量化对冲的投资运作和量化模型开发。
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  在美国经济增速加速和全球央行放水的大背景之下,美元指数一路飙高,目前已经跨越95大关,创出2003年9月以来的最高,并向上强力突破了近11年来的漫长盘整区间。
  
  聊城信息港liaocheng6.com报道上述从目前的情况来看,美元指数的进一步走强不可逆转。今后1-2年内,人民币保持对美元的3-5%的小幅度贬值,可能性还是非常高的。
  
  10年期美元国债利率已从一年前的2.6%已经下跌至1.8%,接近50年以来的历史低位1.46%。美国股市也持续强劲,标普指数2014年全年上涨11.39%。
  
  我们今年对国内投资者的重大投资推荐是,将一部分资产投资于美元标的的美国资产,这比以往任何一个年份都有更重要的战略配置意义。
  
  当前美股较美债更具投资价值。美股最明确的投资主题是油价今年后续的反弹带来的美国能源行业的复兴。
  
  上周海外市场重磅消息迭爆,欧洲周四晚开始QE之后,紧接着加拿大开始降息,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址全球央行放水的趋势已经非常明显,而紧随着的是全球主要货币对美元的进一步贬值。欧元兑美元已经从去年底的1.21贬值到1.13左右,美元兑加币从去年底的1.16一路升值到1.25,而美元兑日元过去一年内已经由105的水平步入120大关。在美国经济增速加速和全球央行放水的大背景之下,美元指数一路飙高,目前已经跨越95大关,创出2003年9月以来的最高,而且从目前的情况来看,美元指数的进一步走强不可逆转。
  
  表一:除美国之外绝大多数国家都有宽松预期
  
  图一:1977年以来美元指数历史走势图
  
  数据来源:Wind
  
  近日,人民币兑美元汇率也多次出现逼近跌停的情况。在这种情况下,我们不禁要疑问,人民币今后的走势会如何呢?
  
  我们认为,短期而言,人民币紧盯美元的管制浮动汇率机制并不会有重大的变化。毕竟,在中国经济增速减缓的情况下,贸然放弃人民币对美元汇率的紧盯政策,有可能会使人民币汇率短期出现猛烈贬值,促发资本大量外逃,对中国经济的杀伤力无异于一颗金融原子弹。而中国四万亿美元的外汇储备,还是能够将人民币汇率稳定在一个合理的区间。但是我们应该考虑到,当全球货币都在对美元贬值的大趋势下,人民币如果继续维持当前对美元的汇率,无异于对全球其他主要货币的大幅度升值,这对于中国的出口而言,有着非常负面的影响。极端一些,假设欧元兑美元跌到1:1的水平、人民币继续保持兑美元汇率稳定的话,则相对于去年底的水平,对欧元升值超过20%,中国对欧洲的出口如此会有猛烈下降的风险,对中国经济的负面冲击作用也不可忽视。另外,如果国内经济形势继续走弱,央行有进一步实施货币宽松的必要性,这样的情况下继续勉强维持人民币的强势地位代价也会巨大。
  
  因此,我们认为,虽然人民银行不会容忍人民币的大规模贬值,但是允许人民币在允许的区间内小范围贬值,部分消除人民币对其他主流货币升值的负面影响,配合国内货币政策的进一步宽松,这将是大概率事件。比如说在2014年,人民币对美元的即期汇率就贬值了2.5%。因此我们认为,今后1-2年内,人民币保持对美元的3-5%的小幅度贬值,可能性还是非常高的。
  
  图二:1994年以来美元兑人民币汇率走势图
  
  数据来源:Wind
  
  在这样的大背景下,我们认为,美元资产的配置在当前时点对国内投资者非常有意义。首先,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址人民币对美元不再是单边升值,这就意味在未来1-2年内,投资者如果配置美元资产的话,将能够享受到人民币贬值带来的资产溢价。其次,当前美国的经济状况是全球大经济体中最好的一个。目前,美国的失业率已跌至5.8%,相当接近于金融危机前5%左右的水平,平均小时工资收入增速持续攀升,房屋和汽车等大宗消费也持续升温。市场普遍预期,美国2015年的GDP增速将达到3.2%,将创下2007年以来的新高。在这种情况下,将部分资产配置于美元标的的美国资产,将能够分享美国经济高速增长带来的红利,对冲掉中国经济增速可能下滑带来的人民币资产价格波动。因此,我们今年对国内投资者的重大投资推荐是,将一部分资产投资于美元标的的美国资产,这比以往任何一个年份都有更重要的战略配置意义。
  
  而事实上,我们这一观点也已经得到了全球睿智的投资者的支持。经济的强劲复苏,也增强了美国对资金的吸引,10年期美元国债利率从一年前的2.6%已经下跌至1.8%,接近50年以来的历史低位1.46%。美国股市也持续强劲,标普指数2014年全年上涨11.39%。投资者收获了汇率和资产的双重增值。
  
  当我们确定了投资美元资产的大的战略方向之后,接下来就要决定具体资产类别的战术配置。在美国债券和股票两大资产类别中,我们当前更加看好美国股票的投资。首先美国债券收益率目前非常低,作为基准的10年期美国国债的收益率长期徘徊在2%左右;其次美国四季度加息的可能性仍然比较大,在加息周期启动的背景下,债券难有大的投资机会。而就股市而言,当前标普500指数点位对应2015年盈利为16.9倍市盈率,处于历史的相对高位,但对应2016年则仅有15.2倍,已处于历史估值区间的相对低位。只要美国经济复苏势头不变,股市完全可以通过盈利的增长来化解当前估值偏高的风险,而这一进程,目前来看,实现的概率还是相当大的。
  
  决定了投资美国股市这一战术配置之后,接下来我们就要精选适合投资的行业和主题。我们认为当前最明确的投资主题是油价今年后续的反弹带来的美国能源行业的复兴。油价去年从107美元一桶滑落至52美元一桶,直接导致了美国能源行业去年整体的表现低迷。标普能源行业指数(IXE)去年全年下跌-10.5%,是标普十大子行业中表现最差的一个,而标普500指数去年全年的涨幅为11.39%。我们认为,油价目前在45美元/桶的水平,已经非常接近底部区域。
  
  从去年油价下跌的原因来看,首先,全球经济在2014年除了美国之外,恢复的幅度实际都略低于预期,尤其欧洲和中国下半年经济增速的放缓,导致了对大宗商品需求量的下降,因此需求疲软仍然可以解释这次油价下行的逻辑,这点上和1990年以来油价前几次大的下跌周期保持一致。从供给面看,美国页岩油技术的进步以及新能源应用的推广(尤其是在汽车动力方面)可能也是改变投资人对油价乐观预期的主要原因。然而,供给的增加是一个逐步的过程,新技术的推广更需要时间,在理性的判断下,油价当不至于有如此大的跌幅。而且油价的持续低迷会从经济层面上对新技术的运用有挤出效应,因此新技术的运用至少在当前阶段,还不足以改变原油的供求关系,从而使油价长期保持在低点。
  
  根据我们的预测,全球经济2015年下半年随着欧洲,日本的进一步QE刺激,叠加中国的货币宽松政策和美国经济的进一步走强,会有比较明显的复苏,我们认为当前原油价格继续下跌的空间并不大,从半年到一年的周期来看,原油价格反弹应该是大概率事件,这样会带动美国能源行业在2015年后续出现比较大的复苏机会。而在美国能源行业中,上游开采和生产企业在油价反弹过程中获益将会最大。华宝兴业标普油气基金(QDII-LOF,买卖/申赎162411),追踪的是标普美国行业指数系列之油气开采及生产行业指数,投资的80家公司均为美国上市的油气开采和生产企业,从历史上来看和油价的关联度达到0.7,高于标普能源行业指数(IXE)。因此,华宝油气是配置美国能源行业、享受油价反弹带来的红利的良好资产配置工具。
  
  图三:1983年以来WTI原油期货价格走势图
  
  数据来源:Wind
  
  在能源之外,我们还看好美国的消费行业。原因在于,今年以后两三年,美国经济增长依靠消费拉动,是大概率事件。在通胀还在比较低的水平的情况下,可选消费上的增速可能会非常快。而去年全年标普涨得快的行业主要是房地产和IT,可选消费行业的涨幅是落后于标普500指数的(9.68% VS 11.39%),因此今年可选消费指数涨幅超越标普500是大概率事件. 此外美国大的一些可选消费行业公司,大多是国内投资者非常熟悉的公司,如Disney,AMAZON,GM,FORD,STARBUCKS,EXPEDIA等等,这也符合投资者配置真正优质美国公司的配置需求。
  
  在消费之后,我们认为美国互联网和清洁能源都是值得投资者长期投资的方向,因为这两者代表了美国经济的长远未来发展方向。此外,我们认为美国这一次的房地产周期尚未走完,因此房地产行业的投资仍可继续。当然,和能源与消费相比,这些行业过去几年的涨幅过于巨大,短期向上的空间可能会不如能源与消费行业,但作为美元资产的中长期配置方向仍然是不错的投资标的。
  
  在新监管框架下,货基市场将回归现金管理工具之定位,良好的流动性管理能力将成首选,规模庞大的华宝添益无疑极具竞争力
  
  图片来自网络
  
  有一种产品,并不需要增加额外交易成本,却能以“T+0”方式让投资者随意在股票和货币基金间转换,还能给出甚至高于3%的年化投资收益。能达到如此两全其美之功效,自当归功于素有“股民余额宝”之称的场内货币基金名下。
  
  而在场内货基队列中,华宝兴业基金公司旗下华宝添益交易型货币基金(下称华宝添益)更以不断刷新的纪录,稳居场内货基战队领军王者之宝座。
  
  《投资时报》记者查询相关数据注意到,截至2015年末,华宝添益基金规模高达1274.39亿元,华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址稳坐场内货基规模第一宝座,同时亦成为全球规模第四的固定收益类上市基金。据记者了解,目前华宝添益基金的最新规模已超1700亿元,领先优势再度加大。
  
  据记者了解,2015年,华宝添益二级市场日均成交额高达212亿元,位居沪深两市所有挂牌股票和基金日均成交额排行第一,成为沪深两市名副其实的“流动性之王&rdq

quo;。
  
  值得注意的是,2016年2月1日《货币市场基金监督管理办法》的发布,使得作为场内货基之王的华宝添益在新法规下更具竞争力,其多重优势更助力华宝添益入选标点财经研究院与《投资时报》联袂锻造的《2016中国基金业白皮书》创新类基金经典案例。
  
  两年规模暴涨7倍
  
  进入2016年,A股处于震荡磨底阶段,对于广大A股投资者来讲,股市行情不好时将闲置资金投资场内货基分享货币基金收益,不失为明智之举。
  
  作为中国首只上市交易型货币基金,华宝添益成立于2012年12月,并于2013年1月28日登陆上交所挂牌上市。它的出现,使投资者可在不影响正常股票市场投资的前提下,间接投资货币市场工具,获取更高回报。巨量闲置证券保证金由此被激活,并获得过去难以企及的使用效率。
  
  此举,既为国内交易所上市基金增添了固定收益类产品上的重要一环,亦对股票市场参与者具有极为重要的意义。
  
  《投资时报》记者了解到,华宝添益登陆上交所上市交易后,立刻受到投资者的追捧,上市首日交易额就达到6.1亿元,一举成为每日成交量最大的交易所挂牌基金之一。至2014年一季度末,该基金就以244.5亿元的规模,一举成为场内最大货币基金、两市最大交易型基金,在同类产品当中占据半壁江山。
  
  晚间爆发华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,网友开启了疯狂的评论,我们吃瓜群众,坐下来听我慢慢讲。2015年末,华宝添益更达1274.39亿元规模,一直保持着同类基金中的规模绝对优势。而据销售渠道透露的消息,该基金规模现已超1700亿元,两年时间,剧增7倍,可见华宝添益已成为股票市场投资者投资场内货基的优先选择。
  
  值得注意的是,由证监会及央行联合发布的《货币市场基金监督管理办法》已于2016年2月1日正式施行,新规更凸显出华宝添益的竞争力。
  
  在新《管理办法》监管框架下,货基市场将告别过去一味“拼收益”的发展阶段,回归现金管理工具之定位,良好的流动性管理能力将成首选。
  
  新规首次建立“强制大额赎回费用”的机制:当货基流动性资产低于法定比例时,为避免诱发系统性风险,基金管理人应当对当日单个基金份额持有人申请赎回基金份额超过基金总份额1%以上的赎回,申请征收1%的强制赎回费用。
  
  这意味着,当资金面紧张时,规模越小的货基越容易出现征收强制赎回费的情况,而规模越大的货基凭借其流动性优势,被征收强制赎回费的可能性较低。作为场内货基之王,华宝添益因其规模领先,新法规下竞争优势凸显。
  
  日均成交额高达212亿
  
  作为场内货基规模之王,华宝添益亦向市场释放出其强大的吸引力。
  
  一方面,该基金实现了“T+0”回转交易,保证了交易快速、自由,投资效率远超场内申赎型货基。投资者当日买入添益份额后,如果股票等其他品种出现交易机会,可卖出添益份额,并即刻买入其他品种,不错失转瞬即逝的交易时机。
  
  另一方面,为方便客户随时参与和退出,有效避免在申赎达到上限后投资者提交的申赎申请形成“废单”,以及当日闲置资金空转的情形,华宝添益并不设置申赎上限,这无疑为A股投资者提供了最佳的流动性管理工具。
  
  Wind数据显示,2015年,华宝添益二级市场日均成交额高达212亿元,列沪深两市所有挂牌股票和基金日均成交额排行第一位,远超所有个股、基金。该基金更于2015年6月24日,创下沪深两市单日成交额突破1450亿元这一最高成交记录。
  
  超高流动性下,华宝添益亦给投资者带来较高的投资收益。
  
  2015年,其实际收益率为3.15%,为活期存款利息的9倍,位居所有场内A类货币基金前列。此外,据Wind资讯显示,在华宝添益2015年的244个交易日中,有217个交易日,其实际年化收益率都高于隔夜回购利率(收盘价),优势天数占比高达88.93%。
  
  “一切又归于金融创新”,谈及华宝添益优势所在,华宝兴业基金相关人士表示:“它便于投资人管理,同时也克服了资金折价,它兼具一级市场申赎和二级市场套利之优势,这样很大程度上满足了投资者的需求。基于交易所平台公开透明的交易方式亦成就了这样一个产品。”
  
  记者获悉,华宝添益套利形式丰富,大额资金可执行日内价差套利、卖出并申购、买入并赎回三大套利策略,不占用过夜资金也能获取额外收益。此外,该基金无申购费、赎回费、印花税,交易所暂免相关各种交易费用,且至少69家证券公司免收交易佣金。申购额最低一百元,买入最低一万元,远低于回购门槛。其申购赎回一级交易商现已达44家。
  
  机构投资者之优选
  
  凭借超高的规模优势,华宝添益广泛获得机构投资者青睐。据了解,华宝添益机构客户累计已超过3500户。对于机构投资者而言,除了能有效盘活闲置保证金之外,华宝添益还具备以下两个好处。
  
  第一是便利地承接机构投资者的大额买卖交易。该基金强大的流动性为同类产品所无法比拟,其不置买入或者申购的规模上限,交易价格也较为平稳,收益不“跳水”,因此,能够非常便利地承接机构投资者的大额买入或卖出交易,满足机构投资者的流动性需求。
  
  第二是可以作为融资融券业务的保证金,无障碍地参与融资融券交易,折算率最高可达90%。以90%折算比例测算,如将200万元华宝添益份额用于抵押,可融入的资金或证券的规模能达到360万元。而目前场内申赎型货币基金并未列入融资融券业务充抵保证金证券。
  
  相比现金抵押,华宝添益在抵押期间可获得的收益要高得多。现金抵押仅能获得0.35%的活期收益,而华宝添益年化收益率在3%左右;同时,以华宝添益作为融资融券保证金的安全性,远胜于股票抵押和权益类ETF抵押,原因在于,华宝添益的流动性风险和收益风险均非常小。
  
  ○华宝油气(代码:162411)基金经理 周晶
  
  降息只是开始
  
  中国人民银行上周六推出半年内的第二次降息。自2015年3月1日起,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。
  
  中国降息将在短期内对原油价格会产生脉冲式的刺激,短期原油价格有望走高。中国需求一直是支撑原油价格走强的重要因素,在过去的十几年间,来自中国的新增石油需求构成了全球原油新增需求的绝大部分,根据国家统计局的数据,自1996年中国表观原油需求量首次超过产量起,截止2013年底,中国对外石油依存度已高达到57.4%。2013年, 中国净进口原油2052万桶, 占全球原油贸易量的54%,超过美国, 成为全球第一大原油进口国. 从去年三季度开始,中国经济增速的放缓,直接影响到了对全球原油的新增需求,可以说是去年下半年油价暴跌的重要原因之一。
  
  应对经济增速的放缓,我们可以看到中国政府应对的态度正在趋于积极。继去年11月第一次降息之后,央行2月份进行了降准,而且在二月的最后一天再度进行了降息。从缓解实体经济融资难的角度来说,放松信贷是最好选择。在金融系统扭曲的背景下,央行降息需要辅之以信贷宽松政策。降息将缓解实体经济融资贵,货币政策延续相机决策机制,未来如果实体经济和通缩压力进一步加大,货币政策宽松力度可能进一步加大。而从国内外的历史经验来看,一两次降息或降准不足以立刻改变市场的信用环境并扭转实体经济的下滑趋势。因此我们认为,本轮降息将不会是中国货币政策宽松的终点,后续降准和降息都有可能继续进行下去,直至经济放缓的趋势得以逆转。
  
  油价将短线反弹
  
  诚然,根据其他各国实施宽松货币政策后的效果来看,宽松货币政策的刺激作用需要一定的时间才能反映到实体经济之中。但降息短期内将对投资者的情绪有明显的提升作用。考虑到中国经济对于全球原油新增需求的重大影响,我们认为国际油价短期内会因为中国的降息消息刺激而有所反弹。尤其是春节以来,由于美国炼油工人罢工导致美国的原油库存数据居高不下,国际油价短期下挫的比较快,WTI原油从53美元最低下跌至48美元,下跌幅度达到-9.4%。而此时中国的降息消息,将有助于油价走出一轮短反弹,我们看好油价有可能因为此消息而重新短期反弹至53-55美元之间。
  
  但正如我们指出的那样,实体经济的反弹目前来看还需要一定的时期。一二月份的经济数据虽然尚未公布,但从央行的降息动作来看,数据将不容乐观。短期数据显示随着春节因素减退,实体经济疲弱态势日渐明朗。发电量落入负增长区间,产能利用率持续走低,显示生产活动并不景气。需求面持续放缓,今年黄金周消费增速去年放缓2个百分点。而房地产市场在经历了去年末宽松政策下的复苏之后,年初以来持续疲弱。因此我们认为,往后看一到两个月,中国的经济数据还是很难令人满意,而作为经济增速放缓的佐证,疲软的经济数据将导致投资者对中国经济增长的担心,从而制约油价的反弹。因此短期反弹之后,我们认为国际油价有可能将重新步入波动区。
  
  油价未来空间乐观
  
  但从今年全年来看,我们仍然对油价保持相当的乐观。从历史来看,影响全球石油价格走势的更为关键因素是需求. 就需求方面而言, 展望未来, 我们认为有理由保持乐观. 这主要归功于全球宽松货币政策带来的充沛流动性. 进入2015年, 欧央行和日本央行再次坚定地执行了大规模量化宽松货币政策并已初步看到经济开始呈现积极变化; 而中国央行也在短短的3个月内, 数度降息降准, 向市场释放了明确的宽松信号; 根据历史经验, 宽松的货币政策通常会在6个月左右的时间对实体经济产生作用. 因此, 中长期而言, 我们有理由对全球经济复苏持相对乐观态度. 而从供给面而言,原油价格的持续下跌将直接导致原油市场供给增长的放缓,

甚至收缩。通过研究华宝油气基金跟踪的标普油气指数成份股可以发现,在涉及上游原油开采的约80家公司中,平均原油开采成本(全成本)约为47美元/桶。可以预期,当WTI原油价格跌破47美元/桶后,越来越多的企业对新油井开采的投资将受到影响,从而影响到北美原油市场上的新增供给。而一旦WTI原油价格跌破40美元/桶,则将引发部分企业停产,甚至破产,从而可能看到原油供给的收缩。从供需两方面考虑,我们认为油价系统性的反转,有可能发生在二季度末或者三季度初,油价我们今年认为会回到75-85美元的波动区间。
  
  而从资产配置的角度而言,央行降息推升资金美元资产配置的需求, 华宝油气基金将是较好的投资标的。 央行降息将会增加人民币贬值的压力. 自2014年11月央行首次降息后, 人民币兑美元即期汇率已累计贬值近3%. 经济下行压力加大以及货币政策宽松预期增强将推动人民币汇率再度走贬,上周兑美元即期汇率累计贬值145个基点至6.2696,超过去年最高水平。虽然央行会动用强大的外汇储备,来阻止人民币过度贬值而引发的大量资本外逃。但在美联储下半年开始加息之后,外汇干预的成本将增加,因此人民币年内可能继续贬值3%左右,将是大概率事件。这样的情况下,配置美元资产显然是对冲掉人民币贬值风险的良好选择。而我们在前面的文章中也曾经阐述过,我们今年对于美国股市仍然相当看好,而我们认为推动美国股市走强的一个重要板块,将会是能源板块。因此华宝油气(代码:162411)将会是投资者配置美元资产,同时享受油价反弹的良好配置型工具。
  
  自2014年9月成立以来,华宝量化对冲混合基金成功穿越三次股市大劫,历次净值涨幅超越沪指均在5个百分点以上
  
  6月的股灾、7月的震荡,无不令股民们“心力交瘁”。
  
  而在股市波动面前,对冲基金却能有效规避风险,从而受到投资者的青睐。
  
  数据显示,截至2015年一季度,全球量化对冲基金管理资产规模已从1991年的584亿美元发展到2015年一季度的3.08万亿美元,增长53倍,年均复合增速19%。
  
  从投资策略分布看,股票类、债券类、期货类形成“三分天下”,各子策略发展相对均衡;截至2015年一季度,股票多空、全球宏观、固定收益套利、CTA&管理期货等子策略市场份额占比较高,位居前列。
  
  量化对冲基金在中国起步较晚,目前市场上的量化对冲策略公募基金不足10只。其中,华宝兴业量化对冲基金成立以来收益最高、回撤最小、和沪深300相关性最低,截至今年7月17日保持着超过17%的年化收益率。
  
  华宝兴业量化对冲产品特点有三,一是运用股票研究经验,表现却与股市牛熊周期关系不大;二是使用期货,却风险很小;三是追求绝对收益,收益来源多元,还有天然收益安全垫。在目前震荡股市形势下,这些原因使得华宝兴业对冲基金受到投资者热捧。
  
  声名狼藉者的生活,这是新的一天,不管你如何逃避,始终会如期的到来,每天关注华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,如期逃避,不如直接面对。数据显示,截至2015年7月17日,华宝兴业量化对冲混合A、C份额自2014年9月成立以来累计净值增长率均超过14%,最大回撤分别仅为3.46%和3.38%,波动率年化为9.27%和9.16%。
  
  对冲基金穿越牛熊
  
  对冲基金的优势始终表现明显。
  
  自1997年以来,全球量化对冲基金行业保持了良好的发展势头,管理资产规模一路高歌猛进;尽管2007年底全球金融危机对对冲基金规模造成一定冲击,但很快对冲基金重回强劲增长轨道,并于2015年创历史新高。并且随着金融工具的丰富、全球资产配置的普及、计算机通信等技术的引入,全球量化对冲基金的策略库不断丰富,行业发展“多点开花”。
  
  对冲基金即利用金融工具以对冲交易为手段的基金,也称避险基金或套期保值基金。华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址其通过做空股指期货对冲组合的市场风险,实现股票市场中性,也正因为如此,管理人无需判断大市的涨跌,而是将注意力集中于怎样获得超越指数的收益。这在6月A股大跌当中为投资者很好地避免了一场“灾难”。
  
  自2014年9月17日成立以来,华宝量化对冲混合基金成功穿越三次股市大劫:在2015年1月下旬、4月下旬、6月中旬A股大幅调整中,平稳避险,历次净值涨幅超越沪指均在5个百分点以上。
  
  需要指出的是,6月市场遭遇大幅调整,而华宝兴业量化对冲则表现稳健。另外需要强调的是,自基金成立以来,分月度来看,华宝量化对冲基金每个月都没有负收益,实现资产稳健增值。
  
  数据表明,2015年3月至6月,华宝兴业量化对冲混合A累计净值增长率分别为3.74%、0.00%、3.69%、2.14%,华宝兴业量化对冲混合C分别为3.74%、0.09%、3.51%、2.14%。
  
  旨在绝对回报
  
  华宝量化对冲基金持有股票组合多头,同时通过做空股指期货,对冲组合的系统性风险,力争获取与市场涨跌无关的绝对回报,达到市场中性。同时,该基金秉承完全套保原则,权益类空头头寸的价值占权益类多头头寸的价值比例在80%~120%之间。
  
  除此之外,其投资目标在于,在有效控制风险的基础上,运用股指期货等衍生工具对冲市场系统风险,追求基金资产的长期稳健增值。其投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行上市的股票(包含中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票)、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券、股指期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(须符合中国证监会相关规定)。
  
  值得注意的是,有些量化对冲基金持有的股票现货中成长股较多,风险敞口较大,在去年12月底沪深300大涨、中小盘跌的大势下回撤严重。而华宝兴业量化对冲基金成立以来则实现净值稳步上升,其间受市场基差扰动有一定回撤,但很快就回归正常净值。
  
  数据显示,截至2015年6月30日,华宝兴业量化对冲混合A、华宝兴业量化对冲混合C累计净值增长率均为2.14%,最大回撤均为1.56%,业绩比较基准增长率均为0.2%;波动率年化为9.94%和9.95%。
  
  截至2015年7月17日,华宝兴业量化对冲混合A、C份额自2014年9月成立以来累计净值增长率均超过14%,最大回撤分别仅为3.46%和3.38%,波动率年化为9.27%和9.16%,年化收益率逾17%。
  
  在选股策略上,华宝兴业量化对冲基金弱水三千只饮一瓢。根据对中国证券市场运行特征的长期研究以及大量历史数据的实证检验, 选取对股票超额收益具有较强解释度的指标,主要使用价值类和成长类两大类因子。其通过多因子Alpha模型,以沪深300指数成份股和备选股为主,精选约60只个股,确定股票投资组合,并以沪深300指数各行业的市场权重为基础,结合行业景气度、投资时钟、动量等量化行业配置模型,在整体风险水平可控的前提下,实现二级行业的优化配置。
  
  而其产品特点又在于低费率高流动性。发起式基金建立管理人与基金份额持有人利益捆绑机制;C份额零申购费、持有6个月以上零赎回费;开放式运作,申赎自由,不收取附加管理费或业绩报酬。
  
  8年准备和积累
  
  值得一提的是,华宝兴业对冲基金业务的发展已有多年积淀。
  
  2007年1月,华宝兴业基金便开展量化策略产品模拟运作;2009年9月,公司开始管理指数基金;2011年8月,华宝兴业涉足期货领域,量化对冲专户陆续成立;2012年4月,华宝兴业开始为QFII提供指数增强投顾服务;2013年3月,上报量化对冲公募基金申请;2013年8月,被平安罗素纳入可聘用投资管理人池;2014年9月,华宝兴业发行和成立量化对冲混合基金;同年11月,其获得保监会金融衍生品运用能力资格。
  
  另外,华宝兴业量化对冲基金经理徐林明有着丰富的从业经验。
  
  整整一晚上,手机里的各个微信群,闹腾了一晚上,为么呢,就为了华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址,展开了热烈的讨论,我总结以下观点,纯属个人观点,切莫当真。徐林明拥有复旦大学经济学硕士学历,证券从业经历13年。现任公司助理投资总监兼量化投资部总经理、华宝兴业量化对冲基金、上证180价值ETF及联接基金、华宝兴业事件驱动基金的基金经理。华宝收益增长基金净值,华安策略优选基金净值,华宝基金网址他长期从事主动量化策略研究和量化投资工作,在择时、行业配置和选股领域有较深入的思考和研究,并且总体负责量化对冲的投资运作和量化模型开发。

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